核心观点 - 美股上周全线下挫，市场情绪高度跟随美债收益率波动，借贷成本上行推升通胀担忧，叠加中东局势不确定性，投资者风险偏好受冲击 [3] - 下周英伟达财报将考验AI交易，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话将扰动市场对加息前景的定价 [3] 宏观经济与政策环境 - 本周经济数据整体强劲：费城联储制造业指数飙升至47.4，为2021年4月以来最高，近57%企业业务活动扩张，仅10%收缩 [5] - 标普全球美国PMI本月制造业、服务业PMI均处于扩张区间，服务业扩张速度为2022年以来最快 [5] - 就业市场具备韧性：初请失业金20.6万人，低于市场一致预期21万人 [6] - 7月美联储会议纪要释放鹰派信号：大多数官员预计通胀逐步下行，但许多官员认为通胀可能持续高位运行，部分官员表示若通胀不见回落，大概率需要进一步加息 [6] - 部分官员提出当前金融环境紧缩程度或不足以将通胀压低至2%目标 [6] - 美国长期国债收益率上行，收益率曲线出现陡峭化，财政部宣布增加长期债券回购，财长贝森特称单次国债回购规模可能超过40亿美元 [6] - 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，美联储官员重点关注通胀上行风险，若通胀进一步走高，政策倾向于加息，财政部加大回购对货币政策影响暂时有限，长债期限溢价仍将维持高位 [6] - 蒙特利尔银行首席美国经济学家斯科特·安德森指出，贝森特扩大回购的表态基本回避债务过高根本问题，可能干扰美联储抑制通胀工作，债券投资者将关注沃什在杰克逊霍尔年会的首次演讲 [6] - 施瓦茨预计沃什在杰克逊霍尔年会主旨演讲不会释放短期政策路径重要信号，但会阐述中长期政策与运作机制改革规划，上次会议后数据指向9月暂停加息，8月CPI与就业数据难以改变这一结论 [6] 市场表现与板块动态 - 标普500指数与纳斯达克指数终结此前连续三周上涨行情，道琼斯工业指数连续第二周收跌，创3月中旬以来最大单周跌幅 [8] - 板块跌多涨少：公用事业板块下跌3.6%，工业板块下跌3.4%，科技板块下跌3.2%，通信服务、金融、必需消费板块跌幅均超过1%，房地产与可选消费板块小幅走弱 [8] - 上涨板块：医疗保健板块上涨4.3%，能源板块上涨2.5%，原材料板块上涨2.3% [8] - 莫德纳是医疗保健板块领涨股，也是标普500成分股中表现最佳个股，本周股价实现翻倍，该公司与默沙东联合开发的在研皮肤癌疗法关键后期临床试验取得积极结果 [8] 投资者情绪与机构观点 - 美银8月全球基金经理调查显示投资者情绪高度看多，过去四年仅有两次调查显示机构信心比当前更高，现金仓位降至3.5%，为千禧年以来罕见低位，股票配置比例创五年新高 [9] - 瑞银全球财富管理预测标普500指数将在2026年末站上8000点上方，维持对美股“具备吸引力”判断，指出支撑牛市的三大支柱：经济增长韧性、宽松货币政策环境、AI技术落地应用均稳固成立，同时将2027年年中指数目标从8200点上调至8400点 [9] - 嘉信理财指出风险资产经历震荡一周后正尝试企稳，美债收益率维持高位，收益率曲线长端引发关注，但股票市场展现韧性，市场波动率相对温和，说明投资者对宏观环境及地缘风险接受度越来越高 [9] - 嘉信理财展望下周给出适度谨慎判断：夏末从季节性角度往往是市场偏弱时段，中东冲突不确定性仍存，债券市场再度开启抛售风险不容忽视 [10]