核心观点 - 全球AI算力基础设施建设提速，带动铜、铝、锡、钽、铟、钼等有色金属需求集中释放，市场迎来“算力金属”行情 [2] - 本轮上涨是供给刚性约束与新兴产业需求扩张共同作用的结果 [9] - 中国在稀有金属提纯、算力基建、产业场景上具有独特优势，需持续完善关键矿产保供体系 [11] 算力金属分类与需求 第一类：铜和铝（搭骨架） - 铜和铝是数据中心的“血管”，负责供电和散热 [4] - 一台普通服务器用铜量仅几公斤，而AI超级服务器用铜量高达15到30公斤，是前者的3到6倍 [4] - 机构预测，到2028年全球数据中心用铜量将达到130万吨，比2026年翻一番 [5] - 铜价此前看房地产和基建，现在转向看AI和新能源 [5] 第二类：锡、铟、锗、镓等（补身子） - 这些金属用量远小于铜铝，但不可或缺，缺少则AI瘫痪 [6] - 锡负责将芯片焊在电路板上，封装技术越先进越依赖锡 [7] - 铟、锗、镓是光通信和电源管理模块核心，保证数据光速传输和电量稳定供应 [8] - 钽、钴用于硬盘数据存储及高性能芯片 [9] 价格表现 - 2025年上半年，锡价格上涨40%，钽价格上涨158%，铟价格上涨60% [2] - 铜价格同比上涨31.4%，铝价格同比上涨18.8% [2] 供给端约束 - 多国将相关品种纳入关键矿产管理，矿山投资和出口管控趋严 [9] - 矿山原矿品位持续下降，老矿逐步减产，新建矿山投产节奏难以匹配需求增长 [9] - 2025年6月施行的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将相关金属划入战略性资源目录，强化供给约束预期 [10] 中国优势与布局 - 资源上，中国掌握全球大多数稀有“算力金属”的提纯技术，守住原材料阵地 [11] - 基建上，依托“东数西算”工程，打通算力与电力的鸿沟 [14] - 生态上，国产大模型开源蓬勃发展，从技术追赶转向生态引领 [14] - 场景上，丰富的产业应用场景为AI落地提供全球最广阔的试验场，加速技术迭代反哺 [14]