核心观点 - DeepSeek 凭借极致的基础设施效率实现高毛利率，在营收高速增长和亏损收窄的背景下，正加速推进大规模融资和上市计划，展现出在AI竞赛中“越跑越接近终点”的态势[2][7][15] 财务表现 - 2025年前七个月营收约4.75亿元人民币（约7070万美元），较2025年全年增长近10倍[2] - 同期净亏损收窄至7.15亿元，明显低于2025年全年9.35亿元的亏损规模[2] - 前七个月综合毛利率为44.6%，其中API业务毛利率高达82.9%[3] - 营收体量尚不足两家美国巨头的零头，但盈利效率已经反超[5] 行业对比 - 国内同行智谱2025年综合毛利率为41.0%，其云端模型/API服务毛利率仅18.9%[4] - MiniMax 2025年综合毛利率为25.4%[4] - OpenAI 2025年一季度营收57亿美元，毛利率为39%[9] - Anthropic 2025年二季度营收115亿美元，预计2026年全年毛利率将从2025年的40%升至63%[9] 高毛利率来源 - 通过持续优化AI系统效率，用更少的芯片完成更多任务，大幅压低模型运行成本[10] - 秘诀在于极致的基础设施效率，而非提高售价[8][10] 定价策略 - 本月上调API价格：旗舰模型V4-Pro峰值时段输出费用升至每百万token 3.96美元，非峰值时段1.98美元，较此前的0.87美元显著提升[11] - 涨价后依然是行业“价格洼地”：Kimi K3输出收费为每百万token 15美元，Anthropic的Claude Opus 5高达25美元，DeepSeek定价不及竞品零头[12] - 具体涨价幅度：V4-Flash输出空闲时段涨125%，高峰时段涨350%；V4-Pro输出空闲时段涨125%，高峰时段涨350%[12] 资本运作与扩张 - 正与新旧投资者磋商第二轮融资，目标规模500亿元人民币，对应估值5000亿元[6] - 今年6月刚完成同样规模为500亿元的首轮融资，两轮融资几乎无缝衔接[6] - 已聘请投行协助筹备明年在上海挂牌上市事宜[6] - 前七个月在AI基础设施上豪掷约110亿元人民币，涵盖租用AI芯片服务器及采购计算设备等[13] - 2025年全年基础设施支出仅为约12亿元，一年多时间暴涨近10倍[13] 增长趋势 - The Information上月报道年化营收已达4亿至5亿美元区间，本次最新数据印证了这一增长趋势的延续[14] - 营收增长近10倍、亏损持续收窄、API毛利率领先全球同行、开源模型（尤其是轻量版V4-Flash）在全球开发者中加速渗透[14]