核心观点 - 2026年中，五大科学仪器巨头财报显示制药需求回归，产业链联动复苏，行业正从“等复苏”转向“开始买”[1][2][4] 制药需求回归 - 沃特世2026年第二季度制药市场营收增长11%，GLP-1相关业务增长超过40%[5] - 沃特世指出“仪器+耗材+服务”三项业务同步回升是需求常态化恢复的强力信号[5] - 安捷伦2026财年第三季度制药市场营收同比增长12%，GLP-1相关业务季度收入同比增长超过70%[6] - 安捷伦制药市场改善来自大型药企及中小型生物科技企业研发支出恢复[6] - 赛默飞实验室产品和生物制药服务事业群营收66.93亿美元，同比增长11.6%，环比增长10.9%[6] - 制药和生命科学正在重新成为行业增长来源[7] 产业链联动复苏 - 复苏开始向Big Pharma之外扩散，美国Biotech和CRO市场也在改善[9] - 需求沿着“Pharma—Biotech—CRO/CDMO—Bioprocessing”链条逐级传导[10] - 丹纳赫本季Bioprocessing订单同比增长达到中双位数，订单复苏走在收入复苏前面[10] - 产业链上游的产能建设需求已经启动，药企需求从观望走到下单[10] 行业长期转变：从卖仪器到经营工作流 - 仪器企业越来越倚重耗材、服务和持续性收入[12] - 沃特世第二季度化学品和耗材增长达到双位数，服务业务同样增长[12] - 岛津明确提出通过强化试剂、耗材和服务来扩大Recurring Business[12] - 安捷伦第三季度CrossLab营收7.86亿美元，同比增长6%，体量接近公司收入的一半[12] - 行业围绕“仪器+耗材+服务+软件+数据+工作流”构建更稳定的客户生命周期收入[12] 中国市场：产业先行，科研滞后 - 沃特世Q2中国制药客户上半年实现双位数增长[14] - 安捷伦在中国实现9%的增长，由制药和食品终端市场双位数增长驱动[14] - 岛津中国市场面向生物医药品的液相色谱系统销售增加[14] - 赛默飞信号显示中国学术科研市场恢复仍然有限[14] - 中国市场并非全面回暖，而是产业客户先动、科研客户滞后[14] 上调全年指引 - 安捷伦上调2026财年收入和利润预期，预计全年收入74.9亿—75.1亿美元，核心收入增长5.8%—6.0%[17] - 岛津将2027财年全年销售额预期上调至6200亿日元[17] - 沃特世第二季度后上调全年主要财务指引[17] - 丹纳赫将全年EPS指引上调至8.45~8.60美元[17] - 赛默飞上调2026年财务指引，营收从463~472亿美元上调到474~481亿美元，调整后EPS从24.22~24.80美元上调到24.93~25.33美元[17] - 指引集体上调说明仪器企业判断从“市场可能复苏”转向“复苏可以纳入全年经营计划”[17]