美联储加息决策与政策立场 - 2026年9月美联储时隔三年重启加息 市场焦点从是否加息转为加息几次及高利率维持多久 市场认为这不是新一轮紧缩起点而是风险管理式加息 [3] - 美联储9月议息会议声明删除通胀成因表述 直言通胀仍处于高位 新增今天的政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标的关键表态 并重申致力于实现价格稳定 [3] - 新提交的点阵图显示年内还有一次加息 [3] - 美联储主席沃什表示 包括劳动力市场在内的经济形势强劲 通胀仍高于目标 以及中东紧张局势共同促成了加息决定 当前金融状况并不具有限制性 [3] 美联储改革方向 - 布鲁金斯学会经济研究院 前美联储副主席科恩表示 与以往美联储主席相比 沃什不那么具有连续性 [4] - 预计最终改革将让美联储更好地通过数据分析评估经济变化 通货膨胀和金融市场 并将进行更好的沟通 [4] - 沃什此前成立了一系列转向工作组 科恩认为这是一个非常好的主意 可以引入外部观点让美联储听到 [4] - 对于改革影响 科恩称拭目以待 现在还为时过早 随着时间的推移 一个变量的大小可能会改变行为 改变对改革的看法 这可能还会影响美联储会否以不同的方式预测通胀 [5] AI技术对央行货币政策的影响 - 科恩认为 从非常广泛的角度来看 在不久的中期未来 AI推动商品和服务需求的速度要快于增加供应 [5] - 所有基础设施建设 支持AI 超大规模机器等 都会对某些类型的资本设备 某些类型的劳动力提出巨大的需求 [5] - 在充分就业的美国 AI和货币政策正在增加对商品和服务的需求 这也是美联储此次不得不开始收紧货币政策的原因之一 [5] - AI和劳动力市场之间存在有趣的互动 关于劳动力替代 劳动力增加以及劳动力转移的讨论很多 劳动力市场会有多大波动 人们可能需要新技能才能找到工作 他们拥有的技能可能会被AI和新技能所取代 这会对劳动力市场产生什么影响 [6] - 由于人们担心AI对工作的影响 他们没有要求更高的工资 科恩认为AI技术和劳动力市场的交叉点需要更多的研究 必须看看这件事会如何发展 [6] 输入型通胀与能源供应链 - 此次美联储加息的一个主要背景是输入型通胀 直接原因是中东冲突升级且旷日持久 推高国际油价 [7] - 近期市场有传闻俄罗斯或将释放柴油库存 科恩称能源供应链冲击正成为美联储面临的一个更持久的问题 [7] - 科恩表示 姑且不说目前还没释放库存 即使当真释放库存 传闻将释放的柴油量仍然太小 不足以对柴油价格产生影响 从政治角度来说 预计俄罗斯也不太可能这么做 [7] - 对于美联储来说 需要持续收紧货币政策 直到有明确迹象表明管控通胀的任务已经完成 但鉴于通胀的重要来源是中东局势造成的供应冲击 目前并未有明确的迹象可以让美联储有足够的信心停止加息 [7] 金融市场与货币政策限制性 - 科恩分析称 美联储收紧货币政策的程度 或者美联储加息的限制性因素也会来自金融市场 [7] - 目前即使从金融市场角度来看 上周美股股价仅下跌了一点 因为市场对AI支出带来的企业盈利能力感到不安 但总的来说 金融市场的价差非常小 股价仍然很高 [7] - 从更广泛的角度来看 通过金融市场来衡量美联储货币政策限制性 美联储目前也更加关注能否令通胀实质性下降 [7] 通胀实质性下降的程度 - 科恩称 如果加息生效 通胀会一直下降到2%的美联储目标吗 或者它会在2.5%~3%的区间内停止 我认为这是一个真正未知的因素 [8] - 科恩确实认为美联储的紧缩政策确实起到了作用 并还将再收紧一些 这将有助于当能源供应冲击停止影响物价时 通胀能实质性一路下降 [8]