文章核心观点 - AI算力建设持续推动液冷需求增长，液冷头部企业纷纷释放出在手订单增加的信号，但现金流却在拉响警报 [3] - 尽管液冷企业的营收变动可能受项目交付节奏和收入确认的季节性影响，但在市场普遍看好液冷需求确定性的情况下，如何将订单转化为到手的真金白银正在考验液冷企业 [6] - 在AI芯片液冷渗透率持续提高的趋势下，液冷赛道的长期增长被市场看好，但产业趋势的确定性落在单个企业的营收、利润和现金流安全上 [7] - 随着液冷项目招采持续推进，叠加快速交付要求，交付能力有望成为设备厂商核心竞争要素之一，行业竞争也在向交付环节以及产能与交付的匹配度等进一步延伸 [7] 曙光数创业绩与财务表现 - 前三季度实现营收3.26亿元，同比增长16.67% [3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1.19亿元，亏损同比扩大70.73% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.71亿元，同比下降49.48% [3] - 第三季度实现营业收入7958.83万元，同比下降42.71% [5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-4579.58万元，亏损同比扩大57.67% [5] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.29亿元，同比下降115.08% [5] - 报告期末资产总计25.92亿元，较上年期末增长37.03% [5] - 归属于上市公司股东的净资产6.36亿元，较上年期末下降15.92% [5] - 资产负债率（合并）75.47%，上年期末为60.02% [5] - 基本每股收益-0.60元/股，上年同期为-0.35元/股，同比下降71.43% [5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.23亿元，同比下降66.06% [5] 曙光数创订单与存货情况 - 公司在财报中明确提到"在手订单增加" [6] - 截至报告期末，存货13.15亿元，同比增长255.36% [6] - 存货增长主要是公司以销定产，本期在手订单增加，根据合同执行进度备货及项目实施未到验收节点所致 [6] - 大量现金流流出是本期向供应商支付备货款，导致购买商品、接受劳务支付的现金同比增加所致 [6] 高澜股份业绩与财务表现 - 第三季度实现营收2.73亿元，同比增长60.78% [6] - 前三季度营业收入较去年同期增长30.49% [6] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润3480.21万元，同比增长207.89% [6] - 前三季度净利润较上年同期增长76.82% [6] - 营收增长主要被高功率密度装置热管理产品收入增加带动，相关产品国内外市场均有增长 [7] - 截至第三季度末，经营活动产生的现金流量净额为-9827.11万元，同比下降186.4% [7] - 本期经营活动现金流为负，主要由于在手订单规模增长，公司加大备货采购、资金投入增加所致 [7] - 截至2026年9月30日，公司在手订单金额约为19.4亿元 [7] - 后续公司将持续加强应收账款管理、优化存货及资金统筹，积极改善现金流水平 [7]