文章核心观点 - 砺思资本旗下砺思星深基金在两个月内从26.4亿元目标规模追加至75.2亿元关账，增幅接近185%，成为2026年市场化人民币VC盲池基金中已确认关账的最大一笔募资[6] - 砺思资本在五个月内连募四只人民币基金，累计募资约125亿元，出资人以市场化产业资本、上市公司和个人为主，国资仅少量参与[6][17][18] - 产业资本不再盲目自己搞跨界投资，转而花钱买顶级GP的投研能力，上市公司和新一代科技公司做LP正成为新一代市场化基金的重要资金来源[21] 砺思星深基金募资情况 - 利通电子、完美世界、汤臣倍健、晶科科技、特宝生物等上市公司接连发布公告，确认砺思星深基金完成募集，总规模75.2亿元，全体合伙人认缴金额足额到位[6] - 汤臣倍健公告显示该基金"新增有限合伙人，募集资金规模由264,000万元增至752,000万元"，从26.4亿元到75.2亿元增幅接近185%[8] - 9月初知乎进场时市场按15亿元对应不超过30%权益倒推，预估目标规模仅50亿元左右，该基金是在募集最后两个月被持续追加一路冲高[8] - 已披露LP包括十多家产业资本方、三家专业投资机构和一名个人，已披露上市公司LP共出资23.95亿元[8] - 利通电子出资9,500万元占比1.2633%，完美世界出资5,000万元占比0.6649%，汤臣倍健出资5,000万元占比0.6649%，晶科科技出资2亿元占比2.6596%，特宝生物出资1亿元占比1.3298%[8] - 知乎于9月6日在港交所公告以15亿元认缴成为该基金最大的公开披露LP，协鑫能科全资子公司鑫未来认缴1亿元，众望布艺认缴5,000万元[8] - 紫金矿业通过紫金矿业股权投资管理（厦门）有限公司、新奥资本通过新奥资本管理有限公司各认缴2亿元，特宝生物董事蓝柏林以个人自有资金出资2亿元[9] - 公开披露的LP合计出资金额为35.85亿元，大量资金以未披露主体形式进入[11] 砺思星深基金结构与条款 - 普通合伙人砺思明棠仅认缴1000万元，占比0.1327%，其余98%以上来自外部出资方[11] - 该基金为纯正盲池基金，成立于2026年7月，9月15日完成中基协备案（备案编码SEX397），投资方向为中国大陆地区AI相关领域的早中期非上市企业，覆盖基础模型、AI基础设施、机器人、AI应用四大方向[11] - 各有限合伙人一次性支付实缴出资额的5%作为管理费，可分配资金先返还实缴出资，此后85%分配给有限合伙人、15%分配给普通合伙人[12] - 基金期限自首次交割日起7年，经GP同意可延长最多连续两年，投资期为首次交割日起4年[12] - 通常管理费为2-2.5%按基金存续年限收取，GP提取20%超额收益[12] - 截至2026年6月末知乎总资产约50.53亿元，现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计约44.24亿元，此次15亿元出资相当于其总资产近三成、流动性资产约三分之一[12] 曹曦个人背景与砺思资本发展历程 - 曹曦生于1985年，2008年7月取得北京大学基础医学与经济学双学士学位，毕业后加入腾讯做产品经理，2010年3月加入金山软件做运营负责人，一年半后进入同创伟业任TMT投资总监[14] - 2013年8月加入红杉中国，从投资经理起步仅用四年晋升为合伙人，成为红杉中国史上最年轻的合伙人，2018年参与创建红杉中国种子基金[14] - 红杉前四年主攻移动互联网与泛娱乐，投出快手、斗鱼、腾讯音乐、英雄互娱、懂球帝、超级猩猩等标杆项目；后四年提前扎进硬科技，投资了宇树科技、沐曦、太极图形、后摩智能、剂泰科技、蓝箭航天等项目[14] - 2021年2月5日快手在港交所上市首日市值突破1.2万亿港元，曹曦当日向沈南鹏递交辞呈，同年与原博裕资本二级市场合伙人Tim Wang共同创立Monolith砺思资本，曹曦主导一级市场早期和成长期创投，Tim Wang负责公开市场[14][15] - Monolith第一支基金为科技对冲基金，初始规模超过5亿美元[17] - 2023年2月Monolith首次公布中文名并完成美元VC一期首关，2025年11月美元VC二期与人民币VC一期双双终关，双币合计4.88亿美元，总管理规模突破100亿元人民币[17] - 曹曦在《福布斯》2026年全球最佳创投人榜（Midas榜）上位列全球第38名，在中国投资人中排名第二，仅次于沈南鹏[19] 砺思资本四只人民币基金募集情况 - 砺思星灵（约29亿元）：出资方包括汤臣倍健、开润股份、洋河股份旗下母基金等，是投资DeepSeek的重要载体[17] - 砺思星雀（近10亿元）：投向数字科技与AI应用，世纪华通、九安医疗、视觉中国、英科再生等参与[17] - 砺思星瀚（10.9亿元）：沙钢集团、华泰保险等参与[17] - 砺思星深（75.2亿元）：四只基金累计募资约125亿元[17][20] - 星灵引入了浙江省科创母基金、北京京国管、众源资本、中关村科学城等国资背景资金，星雀、星瀚、星深则几乎完全面向产业资本[18] 砺思资本投资版图与策略 - AI大模型与算力领域有月之暗面、无问芯穹、沐曦、淬思科技，具身智能与机器人有地瓜机器人、乐享科技、星迈创新，量子计算有原子矩阵，高温超导有能量桥，AI+消费硬件有Even Realities、OMOWAY，医药医疗领域有剂泰科技、无尽方舟等[18] - 沐曦、剂泰科技已分别于2025年12月和2026年5月上市[18] - 对月之暗面的投资从天使轮一路加注到C轮，是最重仓的机构之一，第一期基金有20%投给了Kimi，被曹曦称为砺思的"代表作"[18] - 2026年6月DeepSeek首轮约510亿元融资中砺思拿下约29亿元份额，是极少数挤进去的市场化VC，10月新一轮融资中作为老股东继续跟投[19] - 砺思为典型的研究驱动、主题式投资，自上而下确立投资主题围绕"下一代数字产业与科技智造"，自下而上展开缜密研究，投资阶段集中在种子轮至A轮，单笔200万–2000万美元，投前团队10人上下[19] - 一二级联动是砺思的另一道护城河，一级看到AI来了二级就多配相关资产，二级看到海外某方向已被证伪就拉住一级别再往里冲[21] - 砺思资本新一期美元基金已启动，目标规模约5亿美元[21] 产业资本做LP的行业趋势 - 传统产业龙头君正集团、紫金矿业、牧原股份等出资高榕创投旗下高榕长赢基金，其中君正集团出资10亿元成为该基金第一大LP[21] - 东山精密出资红杉中国、博华资本、永鑫方舟资本等机构旗下基金，宁德时代成为博裕资本LP[21] - 曾经接受VC投资的科技公司成长上市后成为专业VC机构的LP，如智谱上市9个月后以2.9亿元出资老股东将门投资，影石创新上市一年后出资1亿元给峰瑞资本[21]