报告行业投资评级 - 报告对金融和制造行业下的多个子行业及重点公司给出了积极展望，并维持对具体推荐公司的“买入”评级 [14][17][22][32][38][42][47][48][49][51] 报告核心观点 - 报告认为宏观层面企业盈利改善进程可能受阻，10月PMI加速收缩至49.0%，新订单和新出口订单指数明显转弱，经济韧性改善是盈利改善的必要条件 [11][12] - 金融行业方面，地产板块建议从结构性机会中寻找阿尔法，非银金融板块业绩延续高增，银行股在调整后估值吸引力回升 [13][18][20] - 制造行业方面，电新板块主线底部确立，机械行业重视AI算力带来的电力电源投资机会，军工板块看好景气向上改善，轻工板块关注制造出海及新消费，环保板块重视第二成长曲线 [23][31][33][35][43] 宏观观点总结 - 9月工业企业利润同比增速回升至21.6%，连续两月实现20%以上增长，利润率回升是主要提振因素，出口链行业（计算机电子、汽车、通用设备）合计拉动当月利润增长8.1个百分点 [11] - 10月制造业PMI回落至49.0%，低于预期，新出口订单指数降至45.9%，为2013年以来同期新低，出厂价格指数连续2个月收缩，量价共同转弱可能显著拖累10月盈利增速 [11] - 制造业PMI已连续收缩7个月，建筑业PMI连续收缩3个月，均是历史最长，价格端下行压力固化，企业盈利改善仍需跟踪内外需改善节奏 [12] 地产行业观点总结 - 第四季度新房销量受高基数影响预计同比承压，全年新房销量同比可能双位数下降，二手房销量预计同比持平，价格面临较大下行压力，全年跌幅可能超过去年 [13] - 投资建议聚焦结构性亮点，重点城市中心区域新房具备机会，品牌辨识度和投资精准度是关键，重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，同时关注经纪龙头、商业地产和央国企物管 [13] - 推荐绿城中国，预计2025-2027年归母净利润分别为9/18/40亿元，对应市盈率分别为21.9X/10.8X/4.8X [14] - 推荐华润置地，预计2025-2027年归母净利润分别为262/270/282亿元，对应市盈率分别为7.0X/6.8X/6.5X [17] 非银金融行业观点总结 - 三季报披露完毕，市场交投维持高位下预计后续业绩延续高增，保险板块前三季度利润增速较预期大幅上调，投资收益突出，中长期ROE改善确定性提升 [18] - 推荐新华保险，预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.72、0.64倍 [19] 银行行业观点总结 - 三季报符合预期，利息净收入回升是核心亮点，反映净息差企稳，多数银行净息差环比回升，预计利息净收入增速反转可持续 [20] - 中期分红陆续启动，H股大型银行南下持股比例重新上行，因具备低估值高股息特征，板块低估值修复逻辑稳固 [20] - 推荐齐鲁银行，三季报归母净利润增速保持行业前列，不良率较期初下降10BP，拨备覆盖率较期初上升29个百分点，2025年PB估值仅0.76x，预期股息率4.4% [21][22] 电新行业观点总结 - 光伏反内卷是行情主线，硅料收储方案推进，限产销举措初步落地，各省机制电价竞价开启有望重启需求，龙头已提高组件价格 [23] - 储能进入量利双升通道，电芯和系统价格上涨，重点关注全球及国内大储龙头如宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等 [23] - 锂电主链景气稳定向上，推荐格局稳定、盈利向好的电池环节，关注6F涨价机会及固态电池等新技术 [24] - 推荐阳光电源，预计美国数据中心配储趋势将带来显著利润增量，AIDC电源产品打造第三成长曲线 [25] - 推荐斯菱股份，主业汽车轴承受益于汽车后市场增长，新业务谐波减速器&关节模组产品有望打开第二成长曲线 [26][30] 机械行业观点总结 - 海外大厂上修资本开支预期，数据中心建设加速，北美用电需求高增导致电力缺口拉大，电力、电源架构变革带来投资机遇 [31] - 推荐麦格米特，公司是中国大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业，已接到小批量AI服务器电源订单，预计2025-2026年归母净利润4.5、9.4亿元 [32] 军工行业观点总结 - 未来三年板块景气逐年提升确定性高，投资主线包括军贸高端化破局、内装元器件环节景气验证、军转民方向（商业航天、低空经济等） [33] - 推荐广东宏大，公司在高超音弹药领域具有总装研制资质卡位优势，并通过收购整合优质防务资产 [34] 轻工行业观点总结 - 制造出海是重要方向，具备强α能力的企业（如匠心家居）份额提升空间大，包装出海格局好，金属包装供给侧格局改善且具备出海潜力 [36] - 新型烟草、IP衍生品、个护、造纸、家居等领域存在结构性机会，关注思摩尔国际、泡泡玛特、百亚股份、太阳纸业、顾家家居等 [36][37] - 推荐奥瑞金，公司为国内金属包装龙头，三片罐业务稳健，二片罐盈利改善空间大且正加速出海布局，预计2025-2027年归母净利润12.2/12.4/14.7亿元 [38] - 推荐匠心家居，2025年前三季度营收/归母净利润同比增长36%/53%，伴随店中店拓展及新品类开发，预计2025-2027年归母净利润约9.5/12.3/15.4亿元 [42] 环保行业观点总结 - 投资方向包括成长型（第二成长曲线业绩兑现）、进攻型（主业与市场热点契合）、绝对收益型（垃圾焚烧、水务资产现金流改善） [43][45] - “十五五”规划聚焦碳排放双控，垃圾焚烧、碳监测、CCUS、氢能、再生资源等方向预计受益 [46] - 推荐龙净环保，绿电业务业绩自第二季度起加速兑现，预计2025-2027年归母净利润分别为11.03/14.08/17.05亿元 [47] - 推荐冰轮环境，季度订单连续三个季度同比增速转正且提升，IDC温控设备订单放量，预计2025-2027年归母净利润7.22/8.45/10.04亿元 [48]

十五五规划基调转变 - 十五五公报的核心特征是“进攻”，与十三五、十四五时期的“底线思维、化解风险”等防御性措辞形成鲜明对比 [1] - 公报文件气势不同，采用“全面发力、积极应变、必胜信心”等表述，显示从防守弱势地位转变为进攻者、强者的姿态 [1] 中国经济发展阶段定位 - 过去十年（十三五、十四五）中国已打造全球最强供应链，成为最强工业国，此阶段被比喻为攀登至珠峰大本营 [1] - 未来五年至十年（十五五及以后）的目标是“登顶”，即冲击最高点，完成最后四五百米的攀登 [1]

凌激表示，中共二十届四中全会审议通过的"十五五"规划建议为今后一个时期的中国经济社会发展注入 了更多确定性；规划建议中关于中国将继续推进高质量发展、扩大高水平对外开放的重要主张，将为外 资企业深耕中国市场增强确定性，并带来良好预期。 凌激指出，当前单边主义、保护主义抬头，公平公正、法治的市场是全球稀缺资源。中国将坚定不移推 进高水平对外开放，主动对接国际高标准经贸规则，继续扩大服务业领域市场准入，推进重点外资项目 建设，保障外资企业平等参与政府采购，落实再投资税收抵免政策，强化知识产权保护，持续营造市场 化、法治化、国际化一流营商环境。希望外资企业共享"十五五"时期中国发展新机遇，与中国式现代化 携手同行。 与会外资企业表示，通过"十五五"规划看到中国未来发展的光明前景和广阔的投资机遇，愿扩大在华长 期投资和开展研发创新，提升本地化水平，以先进技术、高质量产品服务，积极参与中国高质量发展。 记者从商务部获悉，11月5日，在第八届中国国际进口博览会期间，商务部副部长兼国际贸易谈判副代 表凌激在上海主持召开外资企业圆桌会，阿法拉伐、安赛乐米塔尔、默克、英特尔、空气化工、日产汽 车、乐高、英中贸协等30余家外资企业 ...

沈丹阳表示，制定和实施好"十五五"规划，对于推动我国经济社会持续健康发展，分阶段有步骤推 进中国式现代化，具有重大而深远的意义。目标就是方向，规划重在落实。习近平总书记和党中央的领 航掌舵，是我们实现"十五五"目标的最大信心、最大底气。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导 下，全国人民团结一心、奋力拼搏，一定能够把"十五五"宏伟蓝图变为美好现实。 报告会上，沈丹阳紧紧围绕习近平总书记在党的二十届四中全会上的重要讲话精神和全会《建 议》，从全会的重大意义和深远影响，"十五五"时期在基本实现社会主义现代化进程中的重要地 位，"十五五"时期经济社会发展的指导方针、主要目标、战略任务、重大举措和根本保证等方面，对党 的二十届四中全会精神作了系统宣讲和深入阐释。 报告会结束后，沈丹阳还来到长春市南关区民康街道九圣祠社区和中国第一汽车集团有限公司开展 宣讲，与基层干部群众和企业职工互动交流。 新华社长春11月6日电（记者薛钦峰、孙鹏程）学习贯彻党的二十届四中全会精神中央宣讲团报告 会11月6日在吉林省长春市举行。中央宣讲团成员，国务院研究室党组书记、主任沈丹阳作宣讲报告。 ...

二十届四中全会指出，按照国防和军队现代化新"三步走"战略。机械化是国防现代化的支点，从单一装 备向全域机动能力拓展;信息化是机械化与智能化桥梁，智能化是国防现代化目标，实现作战模式变 革。地面装备方面加快实现模块化/无人化装甲车辆自适应作战、海军装备方面航母编队&无人潜航器 等立体化海战体系、航空装备新一代材料/工艺与新一代空中作战平台、航天方向高超音速装备&卫星 星座研发建设。 航天强国依旧是现代化产业体系建设重要内容。加快建设航天强国亟需：1)突破运载火箭、卫星平台等 关键技术瓶颈;2)同步深化载人航天、深空探测等重大工程实施;3)推动卫星应用、空间信息等产业规模 化发展。 摩根士丹利基金称，综合以上，可以看到"十五五"规划建议对国防军工的未来五年发展给予非常明确的 目标和在国家战略中极其重要的定位描述，同时在技术发展方向方面，明确了现代化的内涵：从机械化 到信息化到智能化，未来智能化装备将是军工各个领域装备发展的重要方向，未来从飞机、导弹、坦 克、无人作战单位到航母、水下装备，都将迎来智能化升级。同时此次航天强国的提法将卫星为代表的 产业发到了更加突出的位置，也表明"十五五"期间国内卫星产业链以星网为代 ...

现代化产业体系与实体经济 - 将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”置于分论首位，凸显其作为中国式现代化重要基础的核心逻辑 [3] - 全产业链与现代化产业体系是中国经济的核心竞争力，在外部环境变化背景下需做强做大 [3] - 需构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，在保持制造业比重的同时提升其技术含量 [3] 数字经济与产业升级 - 数字经济是当前经济发展的重要动力，能为实体经济赋能，推动产业技术升级与结构优化 [4] 新质生产力发展方向 - 分论第一、第二部分任务围绕新质生产力展开，包括优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业三大领域 [5] - 将“科技自立自强水平大幅提高”列为主要目标，并将“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”作为战略任务专章部署 [5] 新兴产业与未来产业布局 - 明确“4+6”战略新兴及未来产业布局：4个新兴产业为新能源、新材料、低空经济与航空航天，目标发展为国民经济支柱产业 [8] - 6个未来产业为量子科技、生物制造、脑机接口、氢能与核聚变、具身智能和第六代移动通信，将加快商业化步伐成为新经济增长点 [9] - “4+6”产业是现阶段资源支持重点，后续将根据形势变化动态更新支持领域 [9] 未来产业资金支持保障 - 针对未来产业推出创新监管方式、发展创业投资、建立投入增长和风险分担机制等保障措施 [9] 民生领域高质量发展 - 重点关注高质量充分就业，保障充分就业并提升就业岗位质量与可持续性，稳定工薪阶层收入来源 [12] - 推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，提供更多优质住房并满足居民住房品质提升需求 [12] - 促进人口高质量发展，在“一老一小”问题上加大政策支持，打造全链条生育支持体系以减轻家庭生育养育负担 [12] - 消费领域重点关注服务消费，通过放宽准入、业态融合、打造新场景及加大普惠政策力度推动消费扩容提质 [13] 全国统一大市场建设 - 强调“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”，传递稳定预期信号 [14] - 突出夯实产权保护、市场准入、信息披露、社会信用、兼并重组、市场退出等6项市场基础制度规则，以降低制度性交易成本 [14] - 在监管执法层面规范“内卷式”竞争等问题，营造良好市场秩序 [14] - 坚决破除卡点堵点能为各类经营主体参与公平竞争创造更好条件 [18] 规划编制背景与落实机制 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，承前启后 [19] - 规划编制坚持目标导向和问题导向、坚持系统思维、坚持进一步全面深化改革和坚持扩大对外开放四点原则 [20] - 后续将依据《建议》编制国家“十五五”规划纲要，并通过专项规划、区域规划及地方规划组成“三级四类”规划体系落实部署 [21]

沈丹阳表示，制定和实施好"十五五"规划，对于推动我国经济社会持续健康发展，分阶段有步骤推进中 国式现代化，具有重大而深远的意义。目标就是方向，规划重在落实。习近平总书记和党中央的领航掌 舵，是我们实现"十五五"目标的最大信心、最大底气。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全 国人民团结一心、奋力拼搏，一定能够把"十五五"宏伟蓝图变为美好现实。 报告会结束后，沈丹阳还来到长春市南关区民康街道九圣祠社区和中国第一汽车集团有限公司开展宣 讲，与基层干部群众和企业职工互动交流。 报告会上，沈丹阳紧紧围绕习近平总书记在党的二十届四中全会上的重要讲话精神和全会《建议》，从 全会的重大意义和深远影响，"十五五"时期在基本实现社会主义现代化进程中的重要地位，"十五五"时 期经济社会发展的指导方针、主要目标、战略任务、重大举措和根本保证等方面，对党的二十届四中全 会精神作了系统宣讲和深入阐释。 新华社长春11月6日电（记者薛钦峰、孙鹏程）学习贯彻党的二十届四中全会精神中央宣讲团报告会11 月6日在吉林省长春市举行。中央宣讲团成员，国务院研究室党组书记、主任沈丹阳作宣讲报告。 ...

市场整体表现 - A股市场主要指数全线收涨，沪指上涨近1%收复4000点，深证成指上涨1.73%，创业板指上涨1.84%，科创50指数大幅收涨3.34% [1][2] - 港股市场涨势强劲，恒生指数收盘上涨2.12%，恒生科技指数飙升2.74%逼近6000点关口 [1][2] - 两市成交活跃度显著提升，A股成交额突破2万亿元，港股成交额维持在2300亿港元以上，市场呈现量价齐升态势 [1][2] - 市场广度改善，A股上涨个股数量超过2800只，赚钱效应显著回升 [2] 领涨板块与驱动因素 - 科技成长与周期资源板块形成双主线，半导体、磷化工及AI算力硬件等板块领涨 [1][3] - AI算力硬件产业链全线走强，存储芯片、CPO等相关概念板块表现抢眼，多只个股涨停并创历史新高 [3] - 磷化工板块集体爆发，行业景气度持续攀升，板块内多只个股封住涨停 [3] - 港股市场中半导体板块午后涨幅扩大，有色金属板块表现强势，多只个股创阶段性新高 [4][5] 投资策略主线 - 科技成长赛道需聚焦技术突破与资本开支扩张方向，AI产业链中算力硬件、存储芯片等环节受海外技术迭代与国内算力建设加速驱动 [6] - 周期与资源品需关注全球宽松预期下的价格弹性，有色金属中的金、铜等品种受益于美元走弱预期，化工板块中磷化工等细分领域盈利修复动能强劲 [6] - 政策驱动机会需紧密跟踪"十五五"规划落地节奏，新质生产力相关的AI、高端制造领域是中长期主线 [7]

0:00 报道员：爱丽克斯 文字：高姗姗 刘菲 制作：龚宁 姜子涵 新华网海外社交媒体传播中心制作 责编：张靖雯、陈亚楠 第八届中国国际进口博览会期间，美中贸易全国委员会会长谭森在采访中表示，进博会是连接企业与采 购商、促进中美经贸合作的重要平台。他还表示，"十五五"规划将为中美企业扩大合作创造新的机遇。 策划：刘加文 刘洪 统筹：汤丹鹭 岳瑞芳 记者：王小玉 ...

侯建国在宣讲中表示，要迅速掀起学习宣传贯彻全会精神的热潮，把思想和行动统一到以习近平同志为 核心的党中央决策部署上来，主动对标对表全会部署要求，强化党建引领，高标准做好"十五五"规划编 制，科学论证重点领域布局，精心谋划重大改革思路举措，着力加强使命驱动的建制化基础研究，加快 突破关键核心技术，努力产出一批关键性、原创性、引领性重大科技成果，抢占一批科技制高点，助力 早日实现高水平科技自立自强，为强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。 新华社北京11月6日电 学习贯彻党的二十届四中全会精神中央宣讲团11月5日在中国科学院宣讲，中央 宣讲团成员，中国科学院院长、党组书记侯建国作宣讲报告。 报告会上，侯建国围绕学习贯彻习近平总书记在党的二十届四中全会上的重要讲话和全会精神，对全会 的重大意义和"十五五"时期在基本实现社会主义现代化进程中的重要地位进行了深入阐述，对"十五 五"时期经济社会发展的指导思想、重大原则、主要目标、战略任务、重大举措和根本保证等进行了全 面宣讲和系统解读。 6日上午，侯建国到中国科学院国家空间科学中心调研，与参与怀柔综合性国家科学中心建设的一线科 研人员、青年学生代表互动交流。 ...