报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8722，基差172，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [3] - 基差：现货9420，基差90，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：P2605在9100 - 9700附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [4] - 基差：现货10220，基差513，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2605在9500 - 9900附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]

会议议程概览 - 国泰海通证券将于2026年3月24日至26日在深圳举办春季投资策略论坛 [2] - 论坛包含主论坛及多个行业分会场，议题涵盖宏观经济、国际关系、AI、算力、地产链等多个领域 [5][6][7][8][12][13][14] 宏观经济与策略 - 北京大学海闻将分析中国宏观经济形势 [5] - 中国人民大学金灿荣将探讨“百年未有之大变局与中美关系” [5] - 国泰海通证券宏观研究首席分析师梁中华将讨论国际秩序重塑下的大类资产“重定价” [8] - 国泰海通证券策略研究首席分析师奕方将进行策略展望，主题为“远望又新峰” [8] - 国泰海通证券金融工程研究首席分析师郑雅斌将解码企业生命周期，探讨股票投资新范式 [8] - 国泰海通证券新股研究首席分析师王政之认为科技支持力度加码，2026年IPO将提质稳速 [8] - 国泰海通证券固定收益研究首席分析师唐元懋将分析利率重定价的边界与节奏 [8] 人工智能（AI）产业 - 联想ISG中国CSO黄山将阐述“AI工厂进入跃迁时代” [6] - 讯兔科技联合创始人崔予淳将探讨“投研Agent：AI研究员元年” [8] - 云天励飞董事长兼CEO陈宁将介绍打造“中国版TPU”并布局AI多元场景 [8] - 银盛数惠总裁关恒将分享公司如何用AI从“优惠聚合”升级到“智能顾问”，重构本地生活消费决策 [8] - 软通动力CTO刘会福将介绍公司全栈智能从“布局”到“爆发”的进程 [8] - 南洋万邦战略发展部副总经理伍玉晟将讨论AI渗透率提升，寻找流量重新分配受益标的 [9][10] - AI记忆工程拉动内存需求暴涨，Agent落地拉动CPU需求 [11] - 赛意信息副总经理柳子恒将探讨制造业如何实现全栈AI赋能 [12] AI应用场景 - 捷成股份首席科学家张俊祺将分析AI影视发展趋势 [12] - DataEye研究院研究总监刘尊将分享2026年漫剧市场数据洞察 [12] - 垦丁律师事务所创始合伙人朱骏超将进行AI游戏法律规范分析 [12] - DataEye研究院海外研究员会听聪将分享2026年游戏出海数据洞察 [12] - 果麦文化运营总监毛婷将介绍垂直大模型在出版行业的应用 [12] - 风语筑AI智能体负责人曹坤将探讨AI智能体发展应用 [12] - 实丰文化AI玩具负责人时杰将分析AI玩具发展趋势 [12] 算力与半导体 - 前玻璃基材料公司总经理将讨论算力芯片高功耗问题，并分析封装领域玻璃基材料的优势 [13] - 互联网大厂供应链总监将介绍国产超节点进展 [13] - 海光信息软件与安全部副总裁应志伟将探讨AI时代算力底座的安全核心竞争力 [13] - 泊芯半导体首席技术官将分析算力芯片的技术发展与产业趋势 [14] - Korea-Investment半导体行业首席Dana Minsook Chae将分享观点“Semiconductor: All factors turning positive” [14] 地产链与反内卷主题 - 国泰海通证券房地产研究首席分析师涂力磊将展望2026年房价 [14] - 深圳二手房销售中介总监肖小平将展望深圳地产市场走势 [14] - 国泰海通证券建筑工程研究首席分析师韩其成将聚焦高分红和科技转型的投资机会 [14] - 国泰海通证券非金属类建材研究联席首席分析师花健祎将探讨行业景气重构，主题为“天助自助” [14] - 国泰海通证券公用事业研究分析师胡鸿程将分析136号文和电力反内卷 [14] - 国泰海通证券金属新材料研究分析师魏雨迪将探讨反内卷下的金属投资机会 [14] - 国泰海通证券交通运输研究联席首席分析师虞楠认为件量延续高增态势，价格进入企稳通道 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定 [2][3][4] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8770，基差154，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：现货9678，基差118，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在9600 - 10000附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：现货10310，基差456，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等供应情况，并给出了2015 - 2025年各周的库存数据图表 [6][7][9][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕的表观消费情况，并给出了2015 - 2025年各周的消费数据图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8860，基差320，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：现货9860，基差168，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在9600 - 10000附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：现货10320，基差540，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]

中美外交沟通 - 有媒体报道称美国总统特朗普表示可能因处理伊朗战事推迟访华 中国外交部发言人表示中美双方就访华时间等问题保持着沟通 目前没有可以进一步提供的信息[1] - 对于媒体报道将访华与霍尔木兹海峡护航问题关联 中方注意到美方已就相关不实报道公开作出澄清 表示该报道完全错误并强调访问与海峡通航问题无关[1] 全球市场与地缘政治动态 - 全球股市因中东动荡等“黑天鹅”事件而重挫[2] - 加密货币市场出现剧烈波动 导致12.67万人爆仓[2] - 伊朗局势传出新消息[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压；马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且2026年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，马棕12月库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8860，基差170，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8600 - 8900附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况 [3] - 基差：现货9700，基差68，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在9700 - 10100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况 [4] - 基差：现货10300，基差479，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年各库存的相关图表 [6][7][9][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年各消费的相关图表 [13][15]

港股市场表现 - 恒生指数、国企股指数、恒生科技指数分别下跌0.1%-0.2%[1] - 恒生医疗保健指数下跌1.1%[4] - 恒指夜市期指收报25,756点，低水143点[2] 个股及板块动态 - 蔚来汽车上季度收入环比增长59%，毛利率提升3.7个百分点，首次实现季度盈利，股价上涨14.1%[5] - 宁德时代发布业绩后股价再涨9.0%[1][5] - 吉利汽车2月销售数据较好，股价上涨8.2%[1][5] - 百度发布DuClaw产品，股价升0.8%[1] - 荃信生物产品上市申请获受理，股价上涨4.9%[4] 宏观与大宗商品 - 美国2月CPI同比上升2.4%，符合预期[3] - 美国原油库存为382.4万桶，高于预期[3] - 国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备以应对供应紧张[2] 行业投资与合作 - 美国礼来计划未来十年在华累计投资30亿美元，并拟向康龙化成投资2亿美元[4] - 新能源板块信义光能、龙源电力等股价上涨3.7%-6.8%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，后续进入减产季棕榈油供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8800，基差230，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，后续进入减产季棕榈油供应压力减小，整体中性 [3] - 基差：现货9540，基差14，现货升水期货，中性 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：P2605在9400 - 9800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，后续进入减产季棕榈油供应压力减小，整体中性 [4] - 基差：现货10300，基差522，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油受原油及报告影响高位回落，出口数据提供支撑，国内短线趋弱，长线提防下跌风险 [1] - 豆油因中东局势缓解及自身滞涨回调，国内供应充足，盘面回调基差报价或上涨 [1] - 菜油受通胀、局势及油价影响滞涨回调，关注中东局势，现货基差报价稳中有弱 [1] 棉花 - 美棉受美元、供需报告及干旱影响，维持低位区间震荡，国内郑棉受外盘和需求影响，多头格局延续 [3] 白糖 - 洲际交易所原糖期货下跌，全球食糖市场供应过剩但产量下调，巴西制糖比例降低，短期糖价坚挺，国内盘面高位震荡 [5] 红枣 - 25/26产季红枣市场供应充足，消费淡季，期价承压，关注去库和天气 [6] 苹果 - 期价高位回落，现货“西强东弱”，库存减少支撑盘面，关注清明补货、去库和天气 [12] 玉米 - 东北地区玉米价格偏稳，华北涨跌互现，后续售粮或增加承压价格，需求端有支撑但上涨受限，整体高位震荡 [14] 粕类 - 美豆趋势偏多但需基本面实质变化，国内粕类现货宽松，基差回落，预计维持高位震荡 [17] 生猪 - 3月生猪市场供应压力大，需求淡季，价格震荡偏弱，关注二育及冻品入库，预计期货现货磨底 [18] 鸡蛋 - 供应端存栏稳定库存减少，需求端成本抬升和抄底囤货支撑蛋价，但终端需求平平，短期维持低位震荡 [21] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - **价格数据**：3月10日江苏豆油现价8750元，较前一日跌350元，跌幅3.85%；广东24度棕榈油现价9360元，跌398元，跌幅4.08%；江苏三级菜油现价10180元，跌240元，跌幅2.30% [1] - **价差数据**：3月10日豆油跨期05 - 09价差64元，较前一日跌8元，跌幅11.11%；棕榈油跨期05 - 09价差36元，跌52元，跌幅59.09%；菜油跨期05 - 09价差93元，跌29元，跌幅23.77% [1] 棉花 - **期货市场**：3月11日棉花2605合约价15320元/吨，较前一日涨0.16%；2609合约价15380元/吨，涨0.23%；5 - 9价差 - 60元/吨，跌20.00% [3] - **现货市场**：3月11日新疆到厂价3128B为16556元/吨，较前一日涨0.55%；CC Index: 3128B为16733元/吨，涨0.61%；FC Index:M: 1%为12546元/吨，涨0.81% [3] - **产业情况**：环比来看，3月11日圈亚库存547.70万吨，较前值降5.4%；工业库存89.40万吨，升3.8%；进口量17.79万吨，升49.5% [3] 白糖 - **期货市场**：3月11日白糖2605合约价5409元/吨，较前一日跌0.50%；2609合约价5431元/吨，跌0.33%；ICE原糖主力14.62美分/磅，涨3.76% [5] - **现货市场**：3月11日南宁现货价5480元/吨，较前一日跌0.90%；昆明现货价5325元/吨，跌0.93%；南宁基差71元，跌24.47%；昆明基差 - 84元，跌37.70% [5] - **产业情况**：同比来看，食糖产量（全国）累计值689.00万吨，较前值降8.05%；销量累计值270.00万吨，降27.71%；工业库存（全国）419.00万吨，升11.50% [5] 红枣 - **期货数据**：3月11日红枣2605合约价8985元/吨，较前一日跌0.83%；2607合约价9140元/吨，跌0.98%；2609合约价9355元/吨，跌0.90% [6] - **现货数据**：3月11日沧州特级现货价9200元/吨，较前一日跌0.11%；一级现货价7900元/吨，持平；二级现货价6900元/吨，持平 [6] 苹果 - **期货数据**：3月11日苹果2605合约价10303元/吨，较前一日涨0.16%；2610合约价8647元/吨，涨0.12%；5 - 10价差1656元/吨，涨0.36% [7] - **现货数据**：主产区现货成交价格分化，西部好果价格坚挺，山东产区果农货源承压 [12] - **产业数据**：3月4日全国主产区苹果冷库库存量为527.53万吨，环比上周减少25.39万吨，去库加快 [12] 玉米 - **玉米数据**：3月11日玉米2605合约价2381元/吨，较前一日跌0.58%；锦州港平舱价2420元/吨，涨0.41%；基差39元，涨160.00% [14] - **玉米淀粉数据**：3月11日玉米淀粉2605合约价2706元/吨，较前一日跌0.37%；玉米淀粉均价2891元/吨，涨0.38%；基差185元，涨12.80% [14] 粕类 - **豆粕数据**：3月11日江苏豆粕现价3200元，较前一日跌2.14%；期价M2605为2973元，跌0.73%；基差M2605为227元，跌17.45% [17] - **菜粕数据**：3月11日江苏菜粕现价2580元，较前一日跌4.09%；期价RM2605为2402元，跌1.27%；基差RM2605为178元，跌30.74% [17] - **大豆数据**：3月11日哈尔滨大豆现价4400元，持平；期价豆一主力合约为4749元，跌1.37%；基差 - 349元，涨15.90% [17] 生猪 - **期货指标**：3月11日主力合约基差90元，较前一日涨80.00%；生猪2605合约价11180元/吨，跌0.18%；生猪2603合约价10110元/吨，跌0.39% [18] - **现货价格**：3月11日河南现货价10200元/吨，持平；山东现货价10400元/吨，跌100元；辽宁现货价10100元/吨，持平 [18] - **现货指标**：3月11日样本点屠宰量 - 日为162703头，较前一日降0.25%；白条价格 - 周为18.48元，持平；仔猪价格 - 周为27.44元/公斤，持平 [18] 鸡蛋 - **期货数据**：3月11日鸡蛋04合约价3240元/500KG，较前一日跌0.95%；05合约价3412元/500KG，跌0.44%；4 - 5价差 - 172元，跌10.26% [21] - **现货数据**：3月11日鸡蛋产区价格3.11元/斤，较前一日涨5.95%；蛋鸡苗价格3.50元/羽，涨6.06%；淘汰鸡价格4.94元/斤，涨11.39% [21] - **产业数据**：2026年3月10日全国生产环节库存为1.05天，较昨日减0.11天，减幅9.48%；流通环节库存为1.37天，较昨日减0.05天，减幅3.52% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费，2026年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货9100，基差428，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在8500 - 8900附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [3] - 基差：现货9750，基差30，现货升水期货，中性 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：P2605在9500 - 9900附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [4] - 基差：现货10520，基差566，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2605在9800 - 10200附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 进口大豆库存 [6] - 豆油库存 [7] - 豆粕库存 [9] - 油厂大豆压榨 [11] - 棕榈油库存 [17] - 菜籽油库存 [19] - 菜籽库存 [21] - 国内油脂总库存 [23] 需求情况 - 豆油表观消费 [13] - 豆粕表观消费 [15]