2025年度业绩表现 - 公司2025年实现归属于母公司股东的营运利润1344.15亿元，同比增长10.3% [1] - 公司2025年实现归属于母公司股东的扣非净利润1437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 公司拟派发2025年末期股息每股现金1.75元，全年现金分红总额488.91亿元，连续14年保持增长 [1] 保险资金投资 - 截至2025年末，公司保险资金投资组合规模达6.49万亿元，较年初增长13.2% [5] - 保险资金投资组合2025年实现综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点 [5] - 公司核心投资思路是在不确定性中寻找确定性，投资方向与国家经济发展方向一致，如新质生产力、基础设施、医疗健康养老等 [5] - 黄金是公司资产配置中的重要类别，自2024年初已开始配置，其投资回报达到了预期效果 [6] 战略与业务布局 - “十五五”规划将金融强国列入规划，其“投资于物和投资于人紧密结合”的提法与公司综合金融、医疗养老战略高度契合 [7] - “投资于物”方面，公司坚守支持实体经济宗旨，相关服务余额达10万亿元，并积极布局五大新兴支柱产业与六大未来产业，已覆盖GPU、机器人、新一代半导体、脑机接口等领域 [7] - “投资于人”方面，公司以个人综合金融为核心特色，统筹发展寿险、产险、零售银行等业务，并通过“保险+服务”模式深度对接医疗养老服务，投资北大医疗等机构，与超3000家三甲医院、10万余家健康管理机构形成联动 [7] 行业前景与公司估值 - “十五五”规划提升了金融、医疗养老、科技等行业地位，相关领域客户需求旺盛，寿险业务正进入黄金发展期 [11] - 公司整体业绩稳健，经营指标持续向好，展现出高价值增长态势 [12] - 公司当前估值仍处于低位 [12]

公司核心财务与战略表现 - 归属于母公司股东权益首次突破万亿元 现金分红总额连续14年保持上涨 [1] - 股票资产账面价值达到9580.89亿元 较2024年末增长119.05% 股票资产占投资资产总额比例提升至14.8% [3] - 将大部分红利资产计入OCI账户 OCI股票贡献税前浮盈超900亿元 这部分收益不计入利润但增厚净资产 [5] AI战略与科技平台整合 - 管理层强调AI是必答题而非选择题 是公司最重要的解题方案 [1][2] - 启动“综合金融·九九归一”计划 将线下十几个App整合到一个超级入口 实现流量、入口、服务及数据的整合 [2] - AI助手旨在实现“一句话办事” 覆盖交易、理赔、问诊、借贷、急救等场景 [2] - 2025年公司超23万员工使用内部智能体平台 开发超7万个智能体应用 全年模型调用36.5亿次 [2] 投资策略与市场观点 - 核心投资思路是在不确定性中寻找确定性 关注新质生产力、基础设施、医疗健康养老、高股息、金融强国及健康中国等确定性因素 [3] - 对今年权益市场表现有足够信心 认为资本市场依旧会向好 [3] - 作为耐心资本和长期资本 积极布局六大新兴支柱产业和六大未来产业 投资已覆盖GPU、机器人、新一代半导体、脑机接口等领域 [4] - 黄金作为大类资产配置的重要类别 公司从2024年初开始积极配置 目前投资回报达到预期 [4] 资产配置与收益结构 - 截至2025年末 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）股票约5413亿元 占比约57% FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）股票约4168亿元 占比约43% [5] - 高分红、低波动的OCI股票是投资的“压舱石” 其收益能贡献长期可持续释放的价值 在低利率时代下能提供类固收的稳健回报 [5] 寿险业务与渠道建设 - 平安人寿发布“高才计划” 打造具备“金融顾问、家庭医生、养老管家”三重价值的顶尖保险康养顾问队伍 [6] - 2025年平安人寿代理人渠道新业务价值同比增长10.4% 代理人人均新业务价值同比增长17.2% [6] - 截至2025年末 平安人寿个险代理人中大专及以上学历人员占比较2024年末提升1.4个百分点 [6] - 个人寿险销售代理人数量约为35.1万人 较2024年末下降3.3% 但较2025年6月末的34万人增长3.24% 显示企稳回升信号 [6] - 打造银保渠道、社区金融服务及其他渠道为新增长引擎 2025年这些渠道对新业务价值的贡献占比同比提升12.1个百分点 其中银保渠道新业务价值同比增长约138% [7] - 均衡的渠道结构是寿险稳健发展的独特优势 可有效抵御市场波动对业绩的影响 [7]

公司资产配置策略 - 黄金是公司整个资产配置的一个重要资产类别 公司从2024年年初已开始积极配置一定数量的黄金投资 该投资在当前环境下带来的回报达到了预期效果 公司未来将持续关注黄金资产走势 并将其作为策略资产之一纳入投资资产类别的配置中 [2] - 公司是长期资本和耐心资本 在投资中不看重短期波动 核心目标是穿越周期 为客户和股东提供长期持续稳健的可持续回报 [2] - 公司的投资遵循五个匹配原则 核心是投资要与公司的负债端紧密结合 该原则是固收、权益等所有类型投资的重要指导思想 [2] 市场展望与投资能力 - 尽管2025年市场存在非常多的不确定性且波动较大 但公司认为全年资本市场整体将向好 [2] - 公司投资团队拥有超过十年的投资经历 经历了大的市场周期 积累了丰富经验 在跨越周期提供稳健可持续回报方面已具备深厚的基础能力 相信能在波动性强、不确定性增多的市场中穿越周期并明确回报 [2] 核心投资方向 - 公司2025年的核心投资思路是在不确定性中寻找确定性 作为长周期耐心资本 其投资最重要的原则是与国家经济发展方向保持一致 [3] - 公司认定的确定性投资方向包括：新质生产力、基础设施大力发展、医疗健康养老、高股息与金融强国、以及健康中国 这些是指导公司进行长期投资资产配置的重要方向 [3]

公司2025年业绩发布会核心信息 - 2025年公司综合投资收益率为6.3%，为近五年最高水平 [1] 公司核心投资策略 - 面对资本市场不确定性，公司核心投资思路是“在不确定性中寻找确定性” [1] - 长期资产配置将锚定新质生产力、基础设施发展、医疗健康养老、高股息与金融强国、健康中国等国家战略方向 [1] 公司具体资产配置动向 - 自2024年初起积极布局黄金资产，目前已达预期回报 [1] - 未来将持续关注黄金走势，将其作为核心策略资产之一纳入整体配置框架，以应对市场波动并实现长期可持续回报 [1]

公司业绩发布会核心观点 - 中国平安于3月27日召开2025年度业绩发布会 [1] - 公司联席首席执行官郭晓涛表示，预计资本市场今年全年整体向好，尽管市场存在波动和不确定性 [1] 公司投资策略与方向 - 公司的投资思路是在不确定性中寻找确定性 [1] - 将新质生产力视为确定性因素，并作为长期资产配置的重要方向 [1] - 将基础设施大力发展视为确定性因素，并作为长期资产配置的重要方向 [1] - 将整个国民经济发展视为确定性因素，并作为长期资产配置的重要方向 [1] - 将高股息、金融强国视为确定性因素，并作为长期资产配置的重要方向 [1] - 将健康中国视为确定性因素，并作为长期资产配置的重要方向 [1]

公司投资理念与原则 - 公司秉持耐心资本理念 以穿越周期 为客户与股东创造长期稳健回报为核心原则 [1] - 公司投资遵循“久期 成本 产品 经济周期 监管要求”五大匹配原则 指导各类资产配置 [1] 公司财务业绩与投资表现 - 2025年公司综合投资收益率6.3% 为近五年最高 [1] 公司核心投资策略与方向 - 面对资本市场不确定性 公司核心投资思路是“在不确定性中寻找确定性” [1] - 公司锚定新质生产力 基础设施发展 医疗健康养老 高股息与金融强国 健康中国等国家经济发展方向 作为长期资产配置的核心指引 [1] 公司具体资产配置操作 - 公司自去年年初起积极布局黄金资产 目前已达预期回报 [1] - 未来将持续关注黄金走势 将其作为核心策略资产之一 纳入整体配置框架 以应对市场波动 实现长期可持续的投资回报 [1]

行业与战略背景 - 中国发展高层论坛2026年年会以“十五五”的中国：高质量发展与共创新机遇为主题，举办十余场专题研讨会 [1] - “健康中国2030”上升为国家战略，大健康产业正迎来高质量发展的“黄金时代” [4] - “十五五”时期是中国奶业实现全面超越的关键时期 [4] - 公司紧扣“健康优先发展战略”与“国民营养计划”，将企业发展深度融入国家战略布局 [4][5] 核心战略与产业定位 - 公司核心战略是“品质领先，纵向升级，横向拓展” [6] - 奶业是建设“健康中国”的基石产业，中国奶业已完成历史性蜕变，中国牛奶已是世界级品质 [4] - 公司以培育打造“奶业新质生产力”为引擎，以科技创新推动产业创新 [1][12] - 公司目标是拓宽产业边界，为大健康产业高质量发展注入强劲奶业动能 [5] 市场机遇与消费现状 - 当前我国人均饮奶量仅为世界平均水平的三分之一，奶类消费缺口明显 [6] - 农业农村部部长韩俊指出我国居民奶消费偏少，建议适当“加奶” [6] - 截至2025年年末，我国60岁及以上人口达3.2亿人，占比23.02%，已迈入中度老龄化社会 [12] 具体举措与产品创新 品质领先 - 公司持续加码消费者洞察、研发投入与产品迭代的力度，不断优化业务模式与交付体验 [6] - 目标是强化品牌信任感与市场黏性，让每一款产品成为消费者“放心选择”的代名词 [6] 纵向升级 - 依托国家乳业技术创新中心，在乳功能成分挖掘与分离技术上实现突破，让牛奶中的稀缺营养元素走向普惠应用 [6] - 加快布局奶酪等新品类，推动从“喝奶”到“吃奶”的膳食转变，让高价值营养品从“小众”走向“大众” [6] 横向拓展 - 积极拓展功能营养新赛道，针对乳糖不耐受人群，历时四年研发0乳糖奶粉，通过酶解技术解决肠胃不适问题 [6] - 充分借鉴中医“药食同源”理念，创造性开辟养生乳品新品类，提升消费者对“中式食养新方案”的认知和认可 [6] 聚焦“一老一小”人群 婴幼儿营养（“朝阳”） - 自2003年起启动中国母乳自主研究项目，建成国内首个企业级“母乳研究数据库” [9] - 构建“六位一体”科研战略体系，覆盖吸收、保护、脑营养、肠道健康、骨骼发育、低致敏六大核心功能领域 [9][10] - 打造“奶源、原料、成粉、工艺、包装”维度的“五重新鲜” [10] - 自主研发的益生菌菌株YLGB-1496成功列入《可用于婴幼儿食品的菌种名单》，是该名单中首株由中国乳企自主研发、源自中国母乳的婴幼儿可用益生菌 [10] 老年营养（“夕阳”） - 聚焦老年人骨骼关节养护、血糖管理等核心健康痛点 [12] - 推出高钙易吸收、低GI等精细化营养方案，从基础营养补充到解决特定健康困扰 [12] - 目标是全面满足老年人群多元健康需求，助力乐享健康有品质的晚年生活 [12] 发展愿景 - 以“一老一小”人群的精准服务为根基，逐步织密织牢覆盖全生命周期的健康保障网络 [12] - 为国民营养健康奠定坚实基础，凝聚各界力量，为消费者提供高品质的产品与服务 [12] - 为大健康产业高质量发展、全面推进健康中国建设注入强劲的奶业力量 [12]

会议核心精神与战略方向 - 公司召开党委（扩大）会议，传达学习全国两会精神及习近平总书记重要讲话精神，研究部署贯彻落实举措 [1][4] - 会议强调“十五五”时期是关键时期，需对标对表“十五五”规划及政府工作报告任务目标，坚持稳中求进、提质增效，将部署转化为实绩实效 [1][5] - 公司要求以实际行动唱响中国经济光明论，为建设金融强国、推进中国式现代化贡献更大力量 [3][7] 科技创新与产业金融 - 公司将优化全面金融解决方案，有力助推关键核心技术攻关和科技成果转化 [2][6] - 聚焦政府工作报告提出的优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业 [2][6] - 对接国家科技创新总体布局，加大对北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心及成渝、武汉、西安等区域科技创新中心的资源倾斜力度 [2][6] - 积极服务新质生产力和现代化产业体系，做深做精金融“五篇大文章”，在制造业金融、商贸金融、科技金融等领域发挥领军作用 [3][7] 区域发展与经济韧性 - 深刻把握对经济大省的重要指示要求，推动重点分行主动担责，做强自身，为增强经济韧性提供源头活水 [2][6] - 牢牢守住安全发展底线，提升风险“防化治”成效，实现高质量发展和高水平安全的良性互动 [2][6] 民生金融与普惠服务 - 发挥养老金融优势，助力医疗、医保、医药协同发展 [2][6] - 积极参与就业、教育、健康等民生项目，做好普惠金融和金融服务乡村振兴工作，确保金融服务有力度、有温度 [2][6] - 积极支持扩内需、促消费、惠民生 [3][7] 公司治理与战略规划 - 系统梳理党中央关于金融工作的决策部署，对标对表编制实施好集团“十五五”规划，加快建设一流银行、领军银行、清廉银行、现代银行 [3][7] - 主动对接“十五五”规划《纲要》提出的重大工程，靠前做好金融服务 [3][7] - 提升全行发展规划编制系统化、规范化水平，完善规划执行监测和评估机制 [3][7] 绿色金融与特色金融 - 深刻认识制定三部新法律的重要意义，扎实做好绿色金融，履行好领军银行责任担当 [3][7] - 加强民族地区金融服务，助力民族地区特色产业建设 [3][7] 党建引领与自身发展 - 深刻把握从严管党治党的重要指示要求，以党的政治建设统领党的建设各项工作 [2][6] - 坚持党建引领、五化转型，在服务经济社会高质量发展中推进自身高质量发展 [3][7] - 为完成全年任务目标、实现“十五五”良好开局打牢基础 [3][7]

文章核心观点 - 未来5年 AI医疗最激动人心的落地场景在基层 多位代表委员认为AI技术将有效助力基层医疗提质增效 解决资源稀缺 人才不足等痛点[2][5] - 在“人工智能+”行动和“健康中国”战略推动下 AI正成为提升基层医疗健康服务可及性和便利性的积极力量[2][4][14] AI+医疗健康在基层的宏观背景与战略意义 - 今年全国两会期间 有超20位代表委员围绕“AI+医疗健康”发展建言献策 其中AI助力基层医疗成为焦点话题[2] - 基层医疗是医疗健康服务的“神经末梢” 但面临优质资源稀缺 医护人员不足 诊疗水平不均等痛点[4] - AI医疗具有标准化 可复制 普惠性的独特优势 能帮助优质诊疗服务突破地域与人才限制 提升“最后一公里”的健康服务水平[5] AI在基层医疗的具体应用方向与价值 - 初级辅助诊断 病史采集 用药指导等功能将在基层医院普遍推广 帮助补齐诊疗能力短板 提升基层医生水平[5] - AI在临床诊疗辅助决策方面空间巨大 可实时抓取分析患者数据 精准识别病情恶化关键节点 实现早筛查 早干预 早治疗 让重症预警关口前移[5] - 构建覆盖省 市 县 乡四级的“AI辅助诊疗平台” 为基层医生提供症状分析 鉴别诊断 治疗方案推荐等全流程智能辅助[5] AI赋能乡村医疗的实践与建议 - 乡村医疗面临人才稀缺 设备薄弱 服务半径大等问题 让“AI+医疗”下乡更显迫切 例如贵州普安县174名村医需负责全村一两千位村民 江苏省约4万名乡村医生守护着2000多万人的健康[6][7] - 关键是将AI辅助诊断设备配到乡镇卫生院并培训基层医生使用 同时打破数据壁垒 整合患者既往病史与检查结果 并通过财政补贴降低设备采购成本 将AI辅助诊断纳入医保支付[8] - 乡村医生应主动拥抱AI等智慧医疗工具 借助病例库 智能分析系统弥补专业能力短板[8] - 已有初步探索 如贵州普安县2026年初组织“村医AI技能培训” 首场培训吸引4个乡镇的40多位村医报名 使用AI健康助手“蚂蚁阿福”辅助日常诊疗[9] AI赋能家庭医生服务的模式与探索 - 提升基层医疗水平需做实家庭医生签约服务 但基层面临“人才荒 任务重 能力弱”困境 例如宁夏每名家庭医生服务近3000人 北京大学第一医院专家指出家庭医生人均服务700至1000名居民[11] - AI能作为“数字家庭医生”提供7×24小时健康咨询与分诊指导 拦截非必要线下就医 实现服务扩容 同时自动完成随访 宣教 报告解读 为基层医生减负 还能作为“智能外脑”提供疾病预警 用药提醒 降低误诊风险[11] - 建议推广“数字家庭医生”“名医智能体”等经市场验证的模式 推动家庭医生工作站数智化升级 集成线上签约 智能随访等能力[11][12] - 目前黑龙江 河北石家庄 上海黄浦区等多地卫健委已与“蚂蚁阿福”展开“数字家庭医生”探索 将其作为家庭医生的签约平台之一 帮助实现高效精准管理和提供多元化健康服务[14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2026年两会作为“十五五”开局关键节点，政策主线是以新质生产力重塑农业、食品、酒水饮料产业的底层逻辑，推动产业链协同以破解发展结构性矛盾 [7][33] - 农业的核心命题是“向科技要潜力”，食品业是“向健康要价值”，酒水饮料业是“向文化要空间” [33] - 未来三年，三大产业将呈现“协同进化”格局，头部企业优势持续集中，产业链上下游融合更加紧密，行业走向更有质量的未来 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 2026年两会谈及内容 - **农业**：议题明显“升级”，从稳产保供转向聚焦利用科技与机制创新解决效率与质量问题，核心议题包括种业振兴与科技自立自强、AI赋能与智慧农业、绿色发展与循环农业、常态化帮扶与农民增收 [7][10][11][12] - **食品业**：核心命题是“向健康要价值”，政策重心从“守底线”转向“拉高线”，核心议题包括食品安全与标准体系建设（如预制菜“新国标”）、精准营养与功能食品（聚焦“一老一少”）、有机与绿色农业 [7][13][14][15] - **酒水业**：产业价值被提升至国家文化软实力和国际话语权高度，核心议题包括中国酒业新文化建设、历史经典产业传承创新、数字化与人才培养 [7][16][17] 2. 对行业中期发展（2026-2028）的影响 - **农业**： - 生产方式从“经验驱动”转向“模型驱动”，将出现一批可复制的“生产大模型” [7][20] - 产业结构从“小散弱”走向“共享协同”，通过产业共享平台缓解“猪周期”波动 [7][20] - 产业内涵从“单一种养”拓展至“多元增值”，与加工、文旅、康养深度融合 [7][20] - **食品业**： - 行业准入门槛提高，集中度上升，缺乏实力的小微企业将加速出清 [7][21] - 产品结构向“精准化、功能化”转型，针对特定人群的食品成为增长新引擎 [7][21] - 产业竞争力从“成本控制”向“科技+文化”双轮驱动转变 [7][21] - **酒水业**： - 产业价值从“卖产品”向“卖文化”延伸，提升品牌溢价 [7][22] - 生产方式从“传统经验”向“数智化”转型，实现数据化、标准化管理 [7][22] - 市场格局从“国内内卷”向“国际出海”拓展，通过标准体系破除贸易壁垒 [7][22] 3. 与往届的不同 - **农业**：从“稳产保供”到“新质生产力”深度落地，动议重点向生产方式转移，明确提出利用AI构建“生产大模型”，从“保数量”拓展为“数量质量生态”三位一体 [7][24][25] - **食品业**：从“规范标准”到“品质革命”，在法律法规上从“弥补漏洞”深化为“系统重构”，在产品价值上从“安全底线”迈向“营养高线”，政策关注点延伸至精准营养与功能食品 [7][26] - **酒水业**：从“国内规范”到“国际突破”，为处于深度调整期的行业注入新逻辑 [27] - 市场格局：从“国内内卷”转向“集体出海”，系统性聚焦“白酒国际化” [7][28] - 产业价值：从“卖产品”升维至“卖文化”，将酿酒技艺申遗提上议程 [7][28] - 政策定位：从“限制性发展”升维到“历史经典产业”，目标到2028年培育3个以上千亿级酒产区、10个以上百亿级特色酿酒产业园区 [7][29] 4. 行业关键转变与投资建议 - **行业关键转变**：市场逻辑从“渠道压货”到“场景深耕”；产品策略从“单一降度”到“价值回归”；渠道变革从“线上线下博弈”到“即时零售重构”；国际化突破从“产品出口”到“标准输出” [30][31][32] - **投资建议**：结合二级市场梳理三条投资主线 [7][36] - 主线一：受益于温和通胀预期，行业收入增速有望触底，关注调味品、预制食品、啤酒、乳制品等民生板块 - 主线二：受益于新兴消费持续发展，关注保健品、健康食品、烘焙、功能饮品、植物蛋白饮品、健康零食等零售品类 - 主线三：受益于周期性和输入性通胀以及供给侧改革，农业上游要素价格有望上涨，关注种业、饲料、动保、养殖等板块