量化模型与构建方式 1 模型名称：宽基指数量能择时模型 - **模型构建思路**：通过量能表现判断市场多空信号，当量能大幅提振时转为看多信号[12] - **模型具体构建过程**：报告未披露具体构建公式，仅给出各宽基指数的量能择时观点信号[24] - **模型评价**：本周五市场放量反弹，主要宽基指数量能大幅提振，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50等主要宽基指数量能择时模型转为看多信号[12] 2 模型名称：沪深300上涨家数占比情绪指标 - **模型构建思路**：强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会，通过计算指数成分股的近期正收益个数来判断市场情绪[25] - **模型具体构建过程**：沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比[26] - **模型评价**：该指标可以较快捕捉上涨机会，同时由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益，指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险[27] 3 模型名称：沪深300上涨家数占比择时跟踪（动量情绪指标） - **模型构建思路**：通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场，当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度[28] - **模型具体构建过程**： - （1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2[30] - （2）当快线>慢线时，看多沪深300指数[30] - 其中N=230，N1=50，N2=35[28] - **模型评价**：报告未给出定性评价 4 模型名称：均线情绪指标 - **模型构建思路**：以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断，将八均线区间值处于1/2/3时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9时对八均线指标值赋值为1，通过这种划分，指标值状态与HS300的涨跌变化规律更加清晰[35] - **模型具体构建过程**： - （1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量[39] - （2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数[39] - 均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233[35] - **模型评价**：报告未给出定性评价 5 模型名称：抱团基金分离度模型 - **模型构建思路**：构造抱团基金组合可以帮助实时监控基金抱团程度，通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量[82] - **模型具体构建过程**：具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解[82] - **模型评价**：报告未给出定性评价 量化因子与构建方式 1 因子名称：横截面波动率因子 - **因子构建思路**：通过计算指数成分股横截面波动率来衡量短期Alpha环境[40] - **因子具体构建过程**：报告未披露具体构建公式，仅给出统计结果[43] - **因子评价**：沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周上升，短期Alpha环境好转[40] 2 因子名称：时间序列波动率因子 - **因子构建思路**：通过计算指数成分股加权时间序列波动率来衡量短期Alpha环境[43] - **因子具体构建过程**：报告未披露具体构建公式，仅给出统计结果[46] - **因子评价**：沪深300指数成分股的时间序列波动率环比前一周下降，短期Alpha环境恶化，中证500、中证1000指数成分股的时间序列波动率环比前一周上升，短期Alpha环境好转[43] 3 因子名称：估值分位数因子 - **因子构建思路**：通过PE(TTM)的估值分位数判断宽基指数和行业指数的估值安全等级[19] - **因子具体构建过程**： - 估值分位数-区间比 = (PEt - PEmin)/(PEmax - PEmin)[20] - 估值分位数-绝对值比 = rank(PEt, Ascend)/Length(PE)[20] - 估值分位数安全等级划分（绝对值比）：安全(0,20%]，适中(20%,80%)，危险(80%,100%][20] - **因子评价**：报告未给出定性评价 4 因子名称：股指期货基差因子 - **因子构建思路**：通过跟踪股指期货主力合约升贴水率及基差变化来判断市场对冲成本及情绪[61] - **因子具体构建过程**：报告未披露具体构建公式，仅给出各合约的收盘基差和对冲成本(年化)统计结果[62][63][64] - **因子评价**：IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.03%，相比于近半年的0.00%环境好转，IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.04%，相比于近半年的0.00%环境好转，IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.03%，相比于近半年的0.00%环境好转[64] 模型的回测效果 1 宽基指数量能择时模型 - 上证指数量能择时观点：多[25] - 上证50量能择时观点：多[25] - 沪深300量能择时观点：多[25] - 中证500量能择时观点：多[25] - 中证1000量能择时观点：多[25] - 创业板指量能择时观点：多[25] - 北证50量能择时观点：空[25] 2 沪深300上涨家数占比情绪指标 - 上涨家数占比：34.33%[27] - 市场情绪：偏低[27] 3 沪深300上涨家数占比择时跟踪（动量情绪指标） - 快线状态：下行[28] - 慢线状态：下行[28] - 快线与慢线关系：快线处于慢线下方[28] - 择时观点：谨慎[28] 4 均线情绪指标 - 八均线指标值：0[35] - 情绪区间：偏谨慎区间[35] 因子的回测效果 1 横截面波动率因子 - 沪深300横截面波动率近两年平均值：2.27%[43] - 沪深300横截面波动率近一年平均值：2.43%[43] - 沪深300横截面波动率近半年平均值：2.44%[43] - 沪深300横截面波动率近一季度平均值：2.58%[43] - 沪深300横截面波动率近一季度平均值占近两年分位：72.48%[43] - 沪深300横截面波动率近一季度平均值占近一年分位：77.00%[43] - 沪深300横截面波动率近一季度平均值占近半年分位：78.44%[43] - 中证500横截面波动率近两年平均值：2.58%[43] - 中证500横截面波动率近一年平均值：2.76%[43] - 中证500横截面波动率近半年平均值：2.77%[43] - 中证500横截面波动率近一季度平均值：2.96%[43] - 中证500横截面波动率近一季度平均值占近两年分位：50.79%[43] - 中证500横截面波动率近一季度平均值占近一年分位：49.21%[43] - 中证500横截面波动率近一季度平均值占近半年分位：51.59%[43] - 中证1000横截面波动率近两年平均值：2.80%[43] - 中证1000横截面波动率近一年平均值：2.91%[43] - 中证1000横截面波动率近半年平均值：2.95%[43] - 中证1000横截面波动率近一季度平均值：3.11%[43] - 中证1000横截面波动率近一季度平均值占近两年分位：61.75%[43] - 中证1000横截面波动率近一季度平均值占近一年分位：66.14%[43] - 中证1000横截面波动率近一季度平均值占近半年分位：68.13%[43] 2 时间序列波动率因子 - 沪深300时序波动率近两年平均值：1.10%[46] - 沪深300时序波动率近一年平均值：1.07%[46] - 沪深300时序波动率近半年平均值：1.09%[46] - 沪深300时序波动率近一季度平均值：1.11%[46] - 沪深300时序波动率近一季度平均值占近两年分位：60.37%[46] - 沪深300时序波动率近一季度平均值占近一年分位：71.25%[46] - 沪深300时序波动率近一季度平均值占近半年分位：69.20%[46] - 中证500时序波动率近两年平均值：1.47%[46] - 中证500时序波动率近一年平均值：1.54%[46] - 中证500时序波动率近半年平均值：1.80%[46] - 中证500时序波动率近一季度平均值：1.66%[46] - 中证500时序波动率近一季度平均值占近两年分位：53.97%[46] - 中证500时序波动率近一季度平均值占近一年分位：57.94%[46] - 中证500时序波动率近一季度平均值占近半年分位：61.90%[46] - 中证1000时序波动率近两年平均值：1.53%[46] - 中证1000时序波动率近一年平均值：1.53%[46] - 中证1000时序波动率近半年平均值：1.87%[46] - 中证1000时序波动率近一季度平均值：1.66%[46] - 中证1000时序波动率近一季度平均值占近两年分位：58.57%[46] - 中证1000时序波动率近一季度平均值占近一年分位：65.74%[46] - 中证1000时序波动率近一季度平均值占近半年分位：69.72%[46] 3 估值分位数因子 - 上证指数PE(TTM)：15.48，近10年估值分位数-绝对值比：70.89%，近10年估值分位数-区间比：65.22%，等级：适中[20] - 上证50 PE(TTM)：10.69，近10年估值分位数-绝对值比：57.76%，近10年估值分位数-区间比：35.32%，等级：适中[20] - 沪深300 PE(TTM)：13.14，近10年估值分位数-绝对值比：60.49%，近10年估值分位数-区间比：41.52%，等级：适中[20] - 中证500 PE(TTM)：31.19，近10年估值分位数-绝对值比：67.41%，近10年估值分位数-区间比：37.98%，等级：适中[20] - 中证1000 PE(TTM)：41.19，近10年估值分位数-绝对值比：59.33%，近10年估值分位数-区间比：27.07%，等级：适中[20] - 创业板指PE(TTM)：34.83，近10年估值分位数-绝对值比：19.67%，近10年估值分位数-区间比：23.91%，等级：适中[20] 4 股指期货基差因子 - IF当月合约收盘基差：-0.22%，剩余交易日：6，对冲成本(年化)：9.13%[62] - IF下月合约收盘基差：-1.03%，剩余交易日：31，对冲成本(年化)：8.30%[62] - IF当季合约收盘基差：-1.68%，剩余交易日：51，对冲成本(年化)：8.23%[62] - IF下季合约收盘基差：-3.19%，剩余交易日：110，对冲成本(年化)：7.25%[62] - IH当月合约收盘基差：-0.17%，剩余交易日：6，对冲成本(年化)：7.21%[62] - IH下月合约收盘基差：-0.94%，剩余交易日：31，对冲成本(年化)：7.54%[62] - IH当季合约收盘基差：-1.55%，剩余交易日：51，对冲成本(年化)：7.59%[62] - IH下季合约收盘基差：-2.74%，剩余交易日：110，对冲成本(年化)：6.22%[62] - IC当月合约收盘基差：-0.24%，剩余交易日：6，对冲成本(年化)：10.00%[63] - IC下月合约收盘基差：-1.27%，剩余交易日：31，对冲成本(年化)：10.26%[63] - IC当季合约收盘基差：-1.93%，剩余交易日：51，对冲成本(年化)：9.46%[63] - IC下季合约收盘基差：-4.16%，剩余交易日：110，对冲成本(年化)：9.45%[63] - IM当月合约收盘基差：-0.18%，剩余交易日：6，对冲成本(年化)：7.63%[64] - IM下月合约收盘基差：-1.13%，剩余交易日：31，对冲成本(年化)：9.14%[64] - IM当季合约收盘基差：-1.96%，剩余交易日：51，对冲成本(年化)：9.60%[64] - IM下季合约收盘基差：-4.41%，剩余交易日：110，对冲成本(年化)：10.03%[64] - 上证50贴水率近两年平均值：-0.08%，近一年平均值：-0.13%，近半年平均值：-0.27%，近一季度平均值：-0.26%[74] - 沪深300贴水率近两年平均值：-0.12%，近一年平均值：-0.18%，近半年平均值：-0.31%，近一季度平均值：-0.23%[74] - 中证500贴水率近两年平均值：-0.23%，近一年平均值：-0.22%，近半年平均值：-0.36%，近一季度平均值：-0.34%[74] - 中证1000贴水率近两年平均值：-0.27%，近一年平均值：-0.21%，近半年平均值：-0.31%，近一季度平均值：-0.23%[74]