核心财务表现 - 2025年上半年公司收入25.93亿元，同比增长27% [1] - 持有人应占期间利润0.66亿元，同比增长504% [1] - 门店层面经营利润3.79亿元，同比增长28%，经营利润率14.6% [1] - 经调整EBITDA 3.22亿元，同比增长38%；经调整净利润0.91亿元，同比增长80% [1] 门店扩张与运营 - 进驻城市数量达48个，较2024年底净新增9个城市 [2] - 门店总数1198家（均为直营），较2024年底净新增190家 [2] - 全年开店目标300家，截至2025年8月15日已净开233家、在建27家、已签约35家 [2] - 同店销售增长（SSSG）为-1%，但一线城市实现正增长 [2] - 单店日均销售额1.29万元，同比下降4.4% [2] - 会员人数达3010万人，上半年净增560万人，会员收入占比提升至66% [2] 区域市场表现 - 一线城市门店515家（占比43%），收入10.85亿元，同比增长7.2% [3] - 北上市场收入8.44亿元，同比增长6%，主要受益于新增8家门店及正同店增长 [3] - 广深市场收入增幅类似，外送销售额占比达73.7% [3] - 新增长市场收入15.09亿元，同比增长46.6%，占比58.2% [3] - 新增长市场门店683家，上半年净增184家，新开门店表现强劲 [3] 成本结构优化 - 原材料及耗材占比下降0.07个百分点 [4] - 员工薪酬占比下降1.04个百分点（其中门店员工/公司员工/股份薪酬分别+0.33/-0.39/-0.98个百分点） [4] - 租金占比上升0.11个百分点，厂房折旧下降0.05个百分点 [4] - 水电费占比下降0.91个百分点，广告推广占比下降0.06个百分点 [4] - 门店经营及维护开支占比下降0.17个百分点 [4] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预测上调至1.51亿元（原预测1.29亿元），同比增长173% [4] - 2026年净利润预测2.50亿元，同比增长66%；2027年预测3.11亿元，同比增长24% [4] - 当前市盈率对应66.07倍（2025年）、39.88倍（2026年）、32.09倍（2027年） [4]