机构：第一上海 研究员：李京霖/唐伊莲 公司25 年Q1 业绩：公司25 Q1 营收259 亿元，同比增长1.1%，其中车辆销售收入247 亿元，同比增长 1.8%，毛利率为20.5%，同比-0.1pct，实现净利润6.5 亿元，同比增长9.4%。车辆毛利率为19.8%，同比 增长0.5pct，优于预期。Q1 汽车总交付量为9.3 万台，同比增长15.5%；受到节假日以及产品换代影 响，公司25Q1 汽车销量承压。 MEGA 销量回暖，看好下半年纯电车型：2025 年为公司纯电产品发布大年，纯电产品成败将影响公司 营收，公司于Q2 相继发布理想MEGA Home 家庭特别版、理想MEGA Ultra 智能焕新版和理想L 系列智 能焕新版。其中，纯电产品MEGA 新发布后订单火爆，预计后期月销量将稳定在3000 台左右。下半年 公司将发布纯电产品i8、i6，预计价格带处于20-40 万，定位中高端纯电SUV,卡位家用纯电SUV 市场， 公司在保障增程基本盘的同时，纯电带动公司整体销量。 加码AI 投入，科技赋能产品：公司坚持向AI 科技公司转型，构建自动驾驶和智能座舱的技术护城河， 公司于上半年发布新一代自动驾 ...

这场资本躁动的源头，来自一场看似平常的人事变动。下午四点，兴业证券召开干部大会，宣布由华福证券董事长苏军良接任公 司党委书记，原掌门人杨华辉因年龄原因卸任。 人事变动点燃市场情绪 人事变动的消息迅速在资本市场发酵。 两家同样扎根福建、同属福建省财政厅实际控制的券商之间突然出现高管流动，立即点燃了市场对于整合的想象空间。 投资者记忆犹新的是，2024年国泰君安与海通证券的合并案例中，正是相似的控制权背景促成了行业巨无霸的诞生。更何况兴业 证券与华福证券早有合作基础，去年双方不仅签署战略协议约定在投行、债券等领域深化合作，今年初还举行了合作座谈。 然而市场热情尚未持续到收盘，兴业证券的澄清公告已在今晚紧急发布。"截至目前未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股 东有关合并的书面或口头信息"，公告中明确表示，经向控股股东福建省财政厅确认，不存在筹划相关事项。 6月11日下午的交易时段，兴业证券股价突然异动。伴随买单汹涌而至，其股价在14点后直线冲上涨停板，最终收涨9.29%，单日 市值激增约47亿元。 这份及时回应犹如一盆冷水，让持续发酵的合并传闻戛然而止。 细察此次人事变动的两位主角，皆是福建金融界的实力派人物。 ...

今日港A保险股强势上扬。 中国平安A股一度涨超2%，逼近此前5月14日的阶段高点。 平安H股涨超3%，连续三个交易日收红，已突破近期箱体形态。 ( 来源：富途行情 ) 消息面上来看，近日国家金融监督管理总局披露4月保费情况，寿险保费持续复苏，进一步强化保险板 块基本面修复信心。此外，2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日在沪举办，相关资本市场支持政策有望 发布，催化大金融板块行情预期。 眼下来看，在政策红利、分红韧性、资金面催化等多重利好支撑下，有理由对中国平安后续资本市场表 现予以更乐观的审视。 1·政策红利密集释放，精准锚定平安核心业务线 近期一系列利好政策，精准对焦平安的经营生态，为其带来了新的成长机遇。 从区域政策来看，6月10日，中办、国办发布《关于深入推进深圳综合改革试点的意见》，从顶层设计 入手让深圳在相关领域先行先试、探索新机制等，进一步激发深圳的创新发展活力。从《意见》涉及的 领域来看，包括数据跨境、深港融通等多个方面，平安集团总部扎根深圳，显然将深度受益于区域开放 创新政策。 在民生保障方面，日期中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众 急难愁盼的意见》中， ...

港交所股价表现 - 港交所股价盘中一度涨近2%至422 4港元，创2022年1月以来新高，最终收涨1 35%至420 4港元/股，总市值达5329 99亿港元 [1] - 自去年9月以来累计上涨82%，年内涨幅超45% [2] IPO市场复苏 - 2024年1-5月港交所IPO数量达28家，同比增长7 1倍，募资额780亿港元，同比增逾七倍 [5] - 截至6月10日，190家企业排队上市，其中近70%为内地企业，近30家为A股二次上市 [5] - 石头科技、蓝色光标、亿纬锂能等20多家A股公司已公告拟赴港上市 [5] 港股市场活跃度 - 恒指、国指、恒生科技指数均进入技术性牛市，泡泡玛特等热门股股价创新高 [7] - 南向资金年内净买入6744 77亿港元，接近2023年全年净买入额8078 79亿港元 [8] 政策与外资动向 - 香港财政司司长表示外资因DeepSeek崛起重新评估内地技术实力，资金持续回流 [10] - 地缘政治因素促使内地科技股选择香港作为国际融资平台，中央支持龙头企业赴港上市 [10] 财务表现与机构评级 - 2025年一季度总营收68 57亿港元同比增32%，归母净利润40 77亿港元同比增37% [12] - 主要业务收入63 15亿港元同比增36%，EBITDA达52 54亿港元同比增42% [13] - 摩根士丹利将目标价上调至500港元，高盛上调目标价至455港元并调高未来三年每股盈利预测 [13][14]

公司概况 - 力积存储是一家内存芯片设计公司及AI存算解决方案供应商，拥有从SDR到DDR4的完整内存产品线 [3] - 公司采用无晶圆厂模式，销售的产品总存储容量由2022年的约1380万GB增至2024年的约3420万GB，复合年增长率为57.4% [7] - 公司专注于利基DRAM市场，涵盖8Gb DDR4及更早代际的产品，下游应用包括消费电子及网络通信、物联网设备、汽车电子、能源及工业控制设备 [8] 业务结构 - 2024年，力积存储来自内存芯片、模块及KGD晶圆销售的收入占比分别为70.2%、21.3%、8.4% [9] - 按产品划分的收入占比：内存芯片2022年88.2%、2023年83.5%、2024年70.2%；内存模块2022年0.0%、2023年8.1%、2024年21.3%；KGD晶圆2022年9.2%、2023年8.1%、2024年8.4% [10] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为6.1亿元、5.8亿元及6.46亿元，净亏损分别为1.39亿元、2.44亿元及1.09亿元，3年累计亏损超4.9亿元 [11] - 剔除股份支付费用的影响，2022-2024年经调整净亏损分别为1.37亿元、9320万元及5280万元 [11] - 2022年毛损率2.1%，2023年及2024年毛利率分别为3.7%及9.3% [14] - 2022年初至2023年底，每GB内存芯片平均售价由42.7元下降至19.8元，降幅达53.63% [13] 研发投入 - 2022-2024年研发开支分别为7400万元、7720万元及9580万元，占各年收入的12.1%、13.3%及14.8% [15] - 截至2024年底共有137名员工，研发部门人员占比约53.3% [16] 客户与供应商 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别约64.0%、66.8%及52.0% [16] - 2022-2024年前五大供应商采购额占比分别为97.0%、88.6%及76.2%，力积电为唯一第三方代工供应商，采购占比分别为34.4%、49.1%及42.4% [16] 行业概况 - 2024年全球集成电路市场规模达3.81万亿元，存储芯片市场规模为1.19万亿元，占集成电路市场的31.3% [22] - DRAM在存储芯片市场中占据主导地位，2024年市场规模达6979亿元，占存储芯片市场58.7%的份额 [22] - 2024年中国利基DRAM市场规模达379亿元，占全球市场的60%以上 [27] - 全球利基DRAM市场竞争格局分散，力积存储2024年市场份额为0.8%，在中国内地厂商中排名第四 [29]

行业供需与竞争格局 - 中国汽车市场供需严重失衡 产能利用率不足50% 部分车企甚至低于40% [13] - 2024年国内汽车销量增速仅1.8% 行业利润率持续下滑 [4] - 行业结构性产能过剩明显 2025年中国总产能或达5000-6000万辆 远超全球9000万辆年销量 [22][23] - 新旧动能切换加速 比亚迪/吉利等传统车企与新势力保持增长 合资车企普遍减产裁员 [15] "零公里二手车"乱象 - 经销商通过新车上牌变"二手车"操作占比达12.7% 2024年约250万辆伪二手车交易 [11] - 操作动机包括套取厂家补贴/国家补贴 缓解库存压力 部分主机厂默许该行为 [6] - 伪二手车折扣低至7折 扰乱价格体系 冲击正规经销商 [7][10] - 该现象反映主机厂为完成销量目标虚报数据 可能涉及财务造假 [9] 价格战影响 - 2023-2024年超250款车型参与价格战 部分车型降价超40% [25] - 行业利润率降至4%以下 多数车企陷入亏损 [18] - 价格战导致产品质量风险上升 新能源车安全事故频发 [20] - 头部车企净利润总和不足丰田50% 上汽/长城等合资品牌加速去库存 [13][15] 政策与行业动向 - 商务部召集比亚迪/东风等车企研讨伪二手车问题 但缺乏执法权 [4][22] - 五部委启动2025新能源车下乡 124款车型入围 吉利/比亚迪车型数量领先 [25][26] - 吉利宣布暂停新工厂建设 转向产能整合 李书福呼吁停止内卷 [23][25] - 长安汽车预警伪二手车出口可能损害中国品牌海外形象 [10] 企业高层表态 - 长城汽车魏建军揭露行业"蒙眼狂奔"现象 批评畸形竞争 [4][6][18] - 吉利李书福反对价格战 倡导技术/品牌竞争 [18][23] - 奇瑞尹同跃称价格战属被迫参与 违背经营理念 [20] - 理想汽车将2025年销量目标从70万辆下调至64万辆 反映需求不足 [15]

藥明生物股價表現 - 截至14點20分股價報26.4元升幅1.54%資金持續流入[1] - RSI升至67接近超買區MACD及一目均衡表仍釋出買入訊號短線動能強勁[1] - 關鍵阻力位在27.5元若突破則有望挑戰29元下方支撐位24.7元[1] - 10日30日及60日均線（25.09、23.98、23.91元）呈多頭排列顯示中期趨勢向好[1] - MACD黃金交叉後持續擴張保力加通道顯示股價沿上軌運行短線仍有上行空間[1] - 技術信號總結為"買入"其中有3個賣出信號6個中立信號以及15個買入信號[1] 窩輪產品表現 - 藥明生物正股兩日內上漲7.1%相關窩輪產品表現強勁[3] - 瑞銀牛證（56751）漲幅最高達43%摩通牛證（57118）緊隨其後上漲38%[3] - 摩利認購證（14687）和中銀認購證（15841）分別上漲11%和22%[3] 窩輪與牛熊證機會 - 若看好藥明生物突破27.5元可考慮低溢價高槓桿的認購證[5] - 滙豐認購證（14447）行使價29.15元溢價引伸波幅均為最低[5] - 法興認購證（14297）行使價29.1元槓桿及引伸波幅較為理想[5] - 牛證市場可考慮摩通牛證（57118）有4.4倍槓桿收回價22元實際槓桿最高溢價最低[9] - 瑞銀牛證（56751）收回價22.5元實際槓桿高溢價低[9] - 看跌方向可考慮瑞銀熊證（57177）有5倍槓桿收回價30元實際槓桿最高溢價較低[9] - 法興熊證（58298）有5倍槓桿收回價30.5元實際槓桿最高溢價最低[9] 市場數據 - 瑞銀牛證（56751）成交量1408.75萬股成交額301.50萬收回價22.000[10] - 摩通牛證（57118）成交量2362.75萬股成交額301.50萬收回價22.000[10] - 瑞銀牛證（56751）街貨比2.43%街貨量145.80萬每手50.00行使價21.000[10] - 摩通牛證（57118）街貨比8.38%街貨量502.80萬每手2500股[10]

市场表现 - 证券板块午后走强，兴业证券涨停，信达证券涨超9%，东兴证券、中国银河、光大证券、广发证券等跟涨 [1] - 金融相关ETF全线飘红，香港证券ETF涨超3%，证券ETF龙头、保险证券ETF、港股通金融ETF、上证券商ETF涨超2% [1] - 兴业证券午后一度涨停，截止收评涨9 29% [5] 政策与行业动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布文件允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市，有望改善券商投行收入 [4] - 证监会核准文件显示长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等八家机构实际控制人变更为中央汇金，重新点燃市场对券商合并重组的预期 [4] - 中央金融工作会议提出"加快建设金融强国""培育一流投资银行和投资机构"，证监会鼓励通过并购重组方式打造一流投行 [6] 券商整合预期 - 业内预期同一实控人旗下的券商或有更大概率出现并购活动，如汇金系的中金公司和中国银河，上海国资系的东方证券和上海证券等 [6] - 中信证券研报称汇金系券商多牌照效率整合方案值得观察 [7] - 兴业证券研报提到"汇金系"券商阵容扩大或将引发市场对券商整合预期升温 [7] ETF市场数据 - A股规模过百亿的券商ETF分别是国泰基金证券ETF(298 47亿元)和华宝基金券商ETF(229 83亿元) [8] - 易方达香港证券ETF最新规模为78 97亿元，管理费率+托管费率为"0 15%+0 05%" [9] - 银华基金券商ETF、华夏基金券商ETF基金、富国基金券商指数ETF的管理费率+托管费率均为"0 15%+0 05%"，处于市场最低水平 [10] 回购动态 - 今年以来已有6家券商实施股份回购，已回购股份合计1 29亿股，金额13 1亿元，包括国泰海通、东方证券、国金证券等 [7] - 公司通过注销回购股份优化资本结构，改善盈利指标，提高资本回报效率 [7]

企业级AI智能体平台GPTBots.ai赞助黑客松活动 - 公司赞助的"WaytoAGI全球AI大会-东京2025"黑客松于6月7日至8日在东京樱美林大学举办，吸引300余位全球开发者参与[1] - 活动展示基于GPTBots框架开发的创新方案，解决全球商业场景痛点，体现AI智能体对企业运营的变革价值[1] 黑客松竞赛方向与创新方案 - 设置企业流程自动化、客户互动、数据分析洞察、开放式创新四大竞赛方向[2] - 重点方案包括： - Campai：Web3营销管理平台，实现社交媒体舆情实时分析，生成区块链项目舆情评分[2] - 美甲设计智能体：针对120亿美元全球美甲市场，将设计周期从数小时缩短至分钟级[2] - 电影制作智能体：模块化设计降低40%视频内容生产成本[2] - 合同审计智能体：香港市场劳动法合规工具，自动审核劳动合同[4] - 需求洞察智能体：分析Fiverr平台数据解析服务需求趋势与定价规律[4] GPTBots平台技术能力与培训 - 高级创新经理主持工作坊，拆解平台核心能力：大模型集成、工作流编排及RAG知识检索技术[5] - 培训涵盖从客服场景到数据分析的智能体开发实操案例[5] - 分享全球落地经验的可扩展、高安全企业AI部署最佳实践[5] 地域创新特色与行业趋势 - 日本团队侧重零售服务场景，中国开发者突出Web3与去中心化金融领域创新[7] - 活动揭示企业AI应用三大趋势： - 垂直领域深度定制解决方案[8] - 低代码开发显著提升数字化转型效率[8] - 私有云部署与数据隐私保护能力满足金融、法律等敏感领域需求[8] 企业级AI解决方案价值 - GPTBots支持快速原型开发、安全部署及系统集成全流程能力[8] - 具备可扩展性与场景适应性的企业级AI解决方案正成为全球企业提升运营效率的核心竞争力[8]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨 沪指涨0.52%至3402.32点 深证成指涨0.83%至10246.02点 创业板指涨1.21%至2061.87点 [1] - 全天成交1.28万亿元 较前一交易日缩量1646亿元 超3400只个股上涨 [1] 领涨板块及个股 稀土永磁 - 板块持续爆发 中科磁业20%涨停 北矿科技3连板 华阳新材 宁波韵升等涨停 [2][4] - 九菱科技涨29.89% 中科磁业涨19.99% 英思特涨13.28% 西磁科技涨13.15% [5] - 消息面显示中美贸易框架或解决稀土和磁材限制问题 [4] 游戏 - 星辉娱乐涨13.43% 电魂网络涨停 冰川网络涨6.52% 巨人网络 盛天网络等跟涨 [5][6] - 浙江省出台支持游戏出海政策 提出培育国际化游戏企业 [5] 小金属 - 华阳新材 翔鹭钨业涨停 盛和资源 厦门钨业涨超3% 中矿资源 章源钨业涨超2% [6][7] - 机构建议关注地缘因素对锡 镍 稀土等战略小金属的供给扰动 [6] 汽车产业链 - 整车股普涨 江淮汽车涨6.93% 上汽集团 比亚迪涨超2% 16家车企承诺将供应商账期统一至60天内 [7][8] - 零部件概念股走强 美晨科技20CM涨停 泉峰汽车 迪生力等10CM涨停 [9] 猪肉 - 正虹科技涨停 神农集团涨7.7% 牧原股份 东瑞股份 温氏股份涨超4% [10] 券商 - 兴业证券涨9.29% 信达证券涨6.35% 中国银河 锦龙股份涨超3% [11] - 政策面允许香港上市的大湾区企业在深交所上市 [11] 下跌板块及个股 CRO - 联化科技跌停 万邦医药跌5.93% 翰宇药业跌4.55% 美诺华 睿智医药等跌超2% [12] 可控核聚变 - 百利电气跌9.87% 顺钠股份跌8.93% 雪人股份 哈焊华通跌超6% [13] 港口航运 - 国航远洋跌6.68% 锦江航运跌3.56% 海航科技 凤凰航运等跌超2% [14] 后市展望 - 中美贸易缓和推升风险偏好 科技板块延续反弹但需警惕国际形势反复 [14] - 建议以轮动思维博弈科技行情 关注科创50回调后的修复机会 [14]