文章核心观点 - ARK Invest 认为，在2026年宏观背景下，比特币正从一种“可选的”边缘资产演变为机构投资组合中不可或缺的战略性资产 [1] - 本轮周期的核心主题是比特币的转型，有四大趋势正在提升其价值主张 [1] 2026年宏观经济背景 - 宏观格局正在发生变化：美国的量化紧缩已于去年12月结束，美联储的降息周期仍处于早期阶段 [2] - 超过 `10万亿美元` 的低收益货币市场基金和固定收益ETF可能即将轮动至风险资产 [2] - 监管透明度是机构采纳的制约因素和潜在催化剂，政策制定者正推进相关框架以明确数字资产监管 [3] - 美国的《CLARITY法案》若能落实，将显著降低合规不确定性，为数字资产生命周期提供合规路线图 [3] - 美国政府正讨论将比特币纳入国家储备，并对查封的比特币持仓进行规范化管理 [3][4] - 德克萨斯州已购买比特币并将其纳入州储备 [4] 结构性需求：ETF与DATs - 到2025年，美国比特币现货ETF和DATs吸收的比特币数量是活跃供应增长的 `1.2` 倍 [5] - 到2025年底，ETF和DATs持有的比特币总量超过流通总量的 `12%` [5] - 2025年第四季度，摩根士丹利和先锋集团将比特币纳入了其投资平台 [8] - 标准普尔500指数和纳斯达克100指数已纳入Coinbase和Block等公司的股票 [9] - 比特币DAT公司目前持有超 `110万枚` BTC，占供应量的 `5.7%`（截至2026年1月底价值约 `899亿美元`） [9] - 此前名为MicroStrategy的公司已建立庞大的比特币头寸，占总供应量的 `3.5%` [9] - 2025年，美国利用查封的比特币建立了战略比特币储备，该储备持有约 `325,437枚` BTC，占总供应量的 `1.6%`，价值 `256亿美元` [10] 比特币和黄金作为价值储存手段 - 2025年，受通胀担忧和法币贬值影响，金价飙升 `64.7%`，而比特币价格下跌了 `6.2%` [11] - 历史数据显示，金价的上涨曾领先于比特币，例如在2016年、2019年和2020年初 [11] - 比特币被视为相同宏观交易逻辑下的高贝塔系数、数字化的原生延伸 [11] - 现货比特币ETF在不到两年的时间内就实现了黄金ETF用了超过 `15年` 时间才达到的累计净流入水平 [13] - 自2020年以来，比特币和黄金收益的相关性非常低，仅为 `0.14`，表明黄金可能是一个领先指标 [15][17] 市场结构与投资者行为 - 比特币的回撤幅度已随时间推移而减小，在2022年以来的本轮周期中，从历史最高点回落的幅度均未超过约 `50%` [16] - 这表明由于参与度增加和流动性深化，市场表现得更加稳健 [16] - 据测算，一位从2020年到2025年每年都在最高价位投资 `1000美元` 的投资者，到2025年12月31日投资将增值至约 `9660美元`，收益率约为 `61%` [19] - 即使考虑到2026年2月初的回调，到2月8日，这笔投资也将达到 `7760美元`，收益率约为 `29%` [19] - 自2020年以来，持有期限和仓位规模比何时买入更为重要 [21] 比特币如今的战略问题 - 在2026年，比特币的叙事是在多元化投资组合中的作用，它被视为一种稀缺、非主权资产 [22] - 比特币是传统价值存储资产（如黄金）的高贝塔延伸 [23] - 比特币已成为可通过受监管工具获得的全球流动性宏观工具 [24] - 长期持有者已经吸收了大量的新比特币供应 [24] - 由于比特币与其他资产（包括黄金）的相关性较低，配置比特币有可能提高投资组合的风险调整后收益 [24] - 投资者面临的问题已转变为“配置多少”以及“通过何种渠道”配置比特币 [24]

市场表现与爆仓数据 - 过去1小时内，加密货币市场爆仓金额达446.47万美元，其中多头爆仓321.10万美元，空头爆仓125.37万美元 [1] - 过去4小时内，市场爆仓金额扩大至2428.43万美元，其中多头爆仓1589.18万美元，空头爆仓839.25万美元 [1] - 过去12小时内，市场爆仓金额高达9050.31万美元，其中多头爆仓3355.54万美元，空头爆仓5694.77万美元 [1] - 过去24小时内，市场爆仓金额累计达2.06亿美元，其中多头爆仓5741.61万美元，空头爆仓1.48亿美元 [1] 价格走势与机构预测 - 比特币价格自去年10月触及12.5万美元的历史峰值后，于今年2月5日最低回落至6.3万美元附近，较历史高点已近腰斩 [3][4] - Ned Davis Research的策略师预测，若本轮熊市演变成全面的比特币寒冬，其价格可能进一步跌至31000美元，较当前水平潜在下跌空间约55% [4] 美国监管动态 - 美国财政部长斯科特・贝森特表示，美国国会应在今年春季通过一项为数字资产制定联邦监管规则的法案，即《数字资产市场清晰法案》 [2] - 贝森特称该法案能在市场剧烈波动之际“极大安抚市场情绪”，并警告若民主党在11月掌控众议院，当前推动法案的跨党派联盟可能会瓦解 [2] - 贝森特此前曾明确表示美国财政部无权收购比特币或其他加密货币，此番言论随后导致比特币价格一度跌至6万美元 [2]

加密货币市场全线反弹 - 受美国国土安全部自2月14日起“停摆”消息影响，北京时间2月14日晚，加密货币市场全线反弹 [1] - 比特币价格一度站上70000美元，截至发稿涨幅收窄报69739美元，24小时涨幅+3.11% [1][2] - 以太坊现报2083.8美元，24小时涨近5% [1][2] - 狗狗币涨近10%，现报0.10313美元，24小时涨幅+9.93% [1][2] - 其他主要加密货币如SOL、XRP、BNB等均出现显著上涨，涨幅在1.70%至7.51%之间 [2] 市场反弹的潜在驱动因素 - 美国财政部长表示，国会应在今年春季通过一项为数字资产制定联邦监管规则的法案，并提交总统签署成为法律 [3] - 美国1月CPI同比回落至2.4%且低于预期，核心CPI同比降至2.5%，创2021年以来最低水平 [6] - 根据CME“美联储观察”，市场对美联储降息的预期有所变化，例如到6月累计降息25个基点的概率为49.9% [6] 比特币近期价格走势与回调原因 - 比特币在2024年10月初触及12.5万美元的历史峰值 [8] - 进入2025年10月后市场转为震荡下行，今年2月5日失守7万美元，最低价格回落至6.3万美元附近，相较于去年10月的历史高点已近腰斩 [11] - 分析认为，比特币走势与纳斯达克指数高度正相关，应视为科技属性资产 [13] - 此前大涨与特朗普当选预期密切相关，但预期落空导致比特币大幅回调，基本回吐当选后涨幅 [13] 机构对比特币后市的悲观预测 - 有机构策略师表示，尽管过去几个月已遭遇大幅抛售，但比特币仍存在潜在的下行空间 [13] - 该机构预测，如果熊市演变成全面的比特币寒冬，该加密货币的价格可能会跌至31000美元 [13] - 若跌至31000美元，意味着较当前水平还要再跌约55% [13]

虚拟币市场近期表现 - 开年暴跌后虚拟币全线反弹，比特币价格一度飙升5.5%至69,027美元，以太坊一度涨7.5%至2,059.2美元 [1] - 最近24小时，全球共有89,241人被爆仓，爆仓总金额为2.65亿美元 [1] - 2月14日亚太时段早盘，比特币突破69,000美元，以太坊突破2,050美元，24小时涨幅可观，市场迎来集体暴涨 [2] 市场反弹的驱动因素 - 虚拟币暴涨可能与美国财政部长贝森特的表态有关，他呼吁国会在今年春季通过一项为数字资产制定联邦监管规则的法案，并提交总统特朗普签署成为法律 [1][2] - 贝森特称，名为《数字资产市场清晰法案》的法案能在市场剧烈波动之际“极大安抚市场情绪” [2] - 新一届美国政府对加密货币持友好态度，被视为市场利好 [4] 行业观点与市场前景分析 - Bitget首席执行官认为，近期疲软与基本面恶化无关，更多是去年10月10日加密市场遭遇的结构性流动性冲击所致 [4] - 利率正在下降，全球区块链在稳定币等现实资产上广泛应用，大型资产管理公司如贝莱德正积极将加密货币纳入投资组合和商业战略 [4] - 自去年10月10日的重大流动性事件后，过去四个月里由于流动性低，比特币价格可能发生了结构性变化，但比特币可能为拥有多年时间视野的投资者带来机会 [4] - BlockTower创始人指出加密市场面临两种潜在结果：一是已达到顶峰，因主流认知度提升、政治支持和监管放宽等顺风；二是进一步下跌仍有可能，因现实世界采用缓慢且实验成效参差不齐，并对比特币的长期生存能力表示担忧 [5] 监管动态与政治影响 - 加密货币企业曾试图阻挠《数字资产市场清晰法案》立法，但目前有一个跨党派议员团体希望推动法案通过 [2] - 贝森特警告，如果民主党在11月掌控众议院，这一跨党派联盟可能会瓦解 [2] - 此前，贝森特在听证会上明确表示美国财政部无权收购比特币或其他加密货币，随后虚拟币市场迎来下跌，比特币一度跌至6万美元 [2]

法案进展与政府态度 - 美国财政部长斯科特・贝森特表示，国会应在今年春季通过一项为数字资产制定联邦监管规则的法案，并将其提交给总统唐纳德・特朗普签署成为法律 [1][2] - 该法案名为《数字资产市场清晰法案》 [1][2] 法案预期影响与行业反应 - 财政部长贝森特称，这项法案能在市场剧烈波动之际"极大安抚市场情绪" [1][2] - 加密货币企业曾试图阻挠该立法 [1][2] 立法推动的政治环境 - 目前有一个跨党派议员团体希望推动法案通过 [1][2] - 财政部长贝森特警告，如果民主党在11月掌控众议院，这一跨党派联盟可能会瓦解 [1][2]

香港证监会推动数字资产生态发展的战略与举措 - 香港证监会以提升市场流动性为核心工作重点，策略性地扩大市场参与并鼓励负责任的产品创新，以增加市场深度、完善价格发现机制并提升投资者信心 [1] - 香港证监会的ASPIRe路线图构建了一个旨在提升市场质素、韧性和国际竞争力的前瞻性监管框架，标志着香港数字资产发展进入关键阶段 [1] 支柱A：优化市场准入与连接以导入流动性 - 香港证监会正推行精准的结构性改革以导入更多优质流动性，已完成规管虚拟资产交易及托管服务的咨询总结，并全速推进相关立法程序 [1] - 香港证监会将加快发牌评估工作，确保在相关立法生效后，市场参与者能从现行制度顺利过渡至法定监管框架，为业界提供持续性和确定性 [1] - 允许持牌虚拟资产交易平台的联属公司作为庄家提供流动性，但必须遵从严格的利益冲突监控、数据保安、资讯分隔及职能独立性规定 [2] - 联属庄家措施旨在收窄买卖差价、提升公平性与透明度，确保客户指示获优先处理，并有效识别造市活动 [2] 支柱P：扩展产品种类与引入创新机制 - 香港证监会正扩展虚拟资产产品种类，同时维持与传统金融市场监管标准一致的监管保障措施 [2] - 将批准引入虚拟资产保证金融资，其监管要求将锚定于现行的证券保证金融资框架，涵盖抵押品质素、集中风险限额、审慎扣减及管治规定 [2] - 虚拟资产保证金融资举措旨在厘清使用虚拟资产作为抵押品的情况，让市场在无损金融稳定性的前提下，以负责任的方式运用杠杆来支持流动性 [2] - 勾勒出向专业投资者发售永续杠杆合约的高层次框架，采用原则为本的监管模式，要求平台进行透明的风险披露并设立完善的内部风险管理措施 [2] - 永续杠杆合约的监管框架涵盖估值、收取保证金、平仓机制及保险基金管治等措施，旨在保留平台灵活性的同时维持投资者保障措施的有效落实 [2] 支柱Re：加强监管与业界的联系以支持创新 - 香港证监会将推出数字资产加速器，通过此渠道与业界创新者进行有系统沟通，为市场建设者提供明确指引以支持创新发展 [3] - 数字资产加速器将透过指定的代理人运作，协助监管机构及业界人士高效分配资源，并探索新的庄家模式、融资机制及杠杆产品 [3] 总体愿景与市场定位 - 香港证监会认为流动性并非内生，必须在开放的市场环境、健全的管治框架及目标明确的监管设计下孕育而成 [3] - 通过具针对性的市场参与改革、产品种类扩展及对创新的精准扶持，香港已具备成为全球领先数字资产中心的有利条件 [3] - 目标是在诚信与韧性兼备且重视国际协作的市场基础上，促进流动性蓬勃发展 [3]

我国数字资产监管体系迎来里程碑式升级 - 央行等九部门联合发布新规，首次明确禁止任何单位和个人在境外发行挂钩人民币的稳定币，并将虚拟货币相关业务定性为非法金融活动 [2] - 证监会同步出台《指引》，对境内资产境外发行现实世界资产（RWA）代币化实行备案制管理 [2] - 这一系列政策在强化风险防范的同时，也为合规区块链应用和受控金融创新预留了空间 [2] 虚拟货币业务监管全面收紧 - 虚拟货币相关业务被明确列为非法金融活动，标志着监管对加密货币领域的整顿进入新阶段 [3] - 首次明确规定禁止任何单位和个人在境外发行挂钩人民币的稳定币，切断了利用境外平台发行人民币锚定稳定币的潜在渠道 [3] - 确立了现实世界资产（RWA）代币化“境内严禁、境外严管”的原则，防止境内资产通过技术手段被非法分割、转让或证券化 [3] 现实世界资产（RWA）代币化的监管路径 - 对境内资产境外发行RWA实行备案制管理，实际控制方须向证监会报备基础资产、发行方案等核心信息 [4] - 备案制设计体现了“境外严管”原则的具体实施，通过信息报备和监管审查实现风险可控前提下的有序探索 [4] - 这一制度为后续可能的合规数字资产创新提供了制度接口 [4] 监管框架基本成形与未来展望 - 本轮监管升级并非“一刀切”的全面禁止，政策为合规区块链应用和受控金融创新预留了空间 [5] - 标志着我国数字资产监管体系已基本构建成形，形成了“非法活动严禁、跨境活动严管、合规创新有序”的三层监管框架 [5] - 随着监管框架清晰化，监管将进入更加精细化、规范化的新阶段，为金融科技创新的健康发展提供明确的制度环境 [6]

美股市场表现与科技股动态 - 上周五美股上演大反转 道琼斯工业平均指数首次收于50000点上方 标普500指数和纳斯达克综合指数单日大涨2% 抹平了上周早些时候的部分跌幅 [1] - 以科技股为主的纳斯达克指数上周仍累计下跌近3% 连续第四周收跌 标普500指数上周同样收跌 为过去四周中的第三周走低 [1] - 纳斯达克指数上周已回吐年内全部涨幅 而道指与标普500指数年初至今仍保持上涨 [1] - 投资者对人工智能可能给软件行业带来的冲击持续担忧 同时微软、谷歌等最新公布的巨额支出加剧了市场对科技巨头人工智能投资回报周期过长的担忧 [1] - 上周扩展科技软件行业ETF-iShares累计下跌8.7% 年内跌幅扩大至23% [5] - 英伟达上周累计上涨近8% 但亚马逊、谷歌、Meta等大型科技巨头在上周五的交易中均走弱 [6] - 过去两周 亚马逊、谷歌、Meta与微软在财报电话会议中均宣布 将合计投入约6500亿美元用于AI相关布局 [6] - 投资者的担忧正不断加剧 企业新增的每一笔资本支出 能否带来足够的收益以支撑当前的估值水平 [6] 宏观经济数据与就业市场 - 本周市场迎来关键数据窗口期 周二将公布12月零售销售数据 周三将发布延迟的1月非农就业报告 周五将发布消费者价格指数报告 [2] - 经济学家预计1月将新增7万个非农就业岗位 失业率预计维持在4.4%不变 市场预计CPI环比上涨0.3% 同比上涨2.5% [2] - 1月ADP数据显示私营部门仅新增2.2万个就业岗位 仅为经济学家预期的一半左右 12月JOLTS职位空缺数降至2020年疫情最严重时期以来的最低水平 [2] - 1月企业裁员公告数创下2009年以来同月最高水平 [2] - 本次1月非农就业报告将包含年度就业修正数据 外界预计修正数据将显示截至2025年3月的一年里 美国就业增长幅度大幅低于最初公布的水平 [2] - 巴克莱表示 基于最新QCEW数据 2025年3月非农就业水平或被下修约100万人 意味着过去一年月均就业被高估8–9万人 [3] - 花旗警告 即便1月非农表面偏强 也很可能源于残余季节性与模型偏差 并不代表就业企稳 真正反映下行趋势的信号更可能在春夏阶段集中显现 [3] - 目前交易员认为美联储下月降息的可能性低于20% 此前政策制定者在1月决定将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间 [3] 加密货币市场波动 - 加密货币市场出现剧烈波动 比特币一度失守7万美元关口 [1] - 上周三至周四期间 比特币价格暴跌12% 回吐了特朗普执政以来的全部涨幅 日内低点一度跌破65000美元 [7] - Strategy、Robinhood和Coinbase等一众加密货币概念股均遭遇两位数跌幅 直至上周五才出现大幅反弹 [7] - 迈克尔・塞勒旗下Strategy周四发布财报 该公司一季度录得174亿美元的营业亏损 远超去年同期的10亿美元亏损 [7] - 上周五比特币价格大幅反弹 重新站上70000美元关口 [7] - 有市场观点认为比特币未能成为对冲美元风险的工具 本质上仍是一种纯粹的投机性资产 [7] - 在比特币价格下跌的同时 黄金、白银等贵金属价格大幅飙升 [8] - 若美国国会通过《CLARITY法案》 比特币等加密货币的价格可能会出现大幅波动 该法案的通过可能成为加密货币市场的重大利好催化剂 [9] 日本大选影响与亚洲市场 - 日本首相高市早苗领导的自民党在众议院单独获得三分之二以上的绝对多数席位 [3] - 受此影响 日元汇率再度逼近160美元关口 [3] 日元兑美元汇率一度跌至157.74 [10] - 这一结果为高市早苗推行更多财政刺激政策铺平道路 增加了日本债券的压力 同时可能提振股市 [3] - 分析认为 选举结果对日经指数是利好消息 但日元或将承受更大贬值压力 [4] - 在高市早苗财政政策宽松预期的推动下 亚洲股市本周开盘有望走高 股指期货显示日本和中国香港基准指数将上扬 [10] - 高市早苗在投票后首次发表政策评论 称对财政政策及消费税减税持审慎态度 强调财政可持续性的重要性 [11] - 日本财务大臣片山皋月表示 计划探索不依赖赤字填补国债的筹资方案 并在两年限期内推进消费税减税相关方案 [11] 市场情绪与板块轮动 - 市场在上周四触及价格与情绪的双重低点 [5] - 上周四标普500指数成分股中 下跌个股数量远超上涨个股 市场下跌是纯粹的全面抛售而非板块轮动所致 [5] - 有交易员指出 软件板块即将迎来一波强劲的反弹 [5] - 交易员正利用上周早些时候的抛售机会 吸纳一些廉价股票 将轮动交易从科技股延伸至周期性板块 [10]

香港证监会召开数字资产咨询会议讨论监管发展 - 香港证监会于2月6日召开第三次数字资产咨询小组会议，与持牌虚拟资产交易平台共同讨论未来监管发展 [1] - 会议重点探讨了加强数字资产生态系统的计划，具体包括提升持牌平台的流动性，以及进一步扩展产品和服务类型的监管举措 [1] - 证监会中介机构部执行董事叶志衡表示，将在创新与稳健的投资者保障之间取得平衡，并通过ASPIRe路线图中的“关系”支柱，继续与业界紧密合作 [1]

行业监管动态 - 香港证监会于2月6日召开第三次数字资产咨询小组会议，与持牌虚拟资产交易平台共同讨论未来监管发展 [1] - 会议讨论了加强数字资产生态系统的计划，包括提升持牌虚拟资产交易平台的流动性，以及进一步扩展产品和服务类型的监管举措 [1] - 香港证监会表示，其目标是在创新与稳健的投资者保障之间取得平衡，并通过与业界合作确保监管政策务实、有效且得宜 [1] 监管机构战略与目标 - 香港证监会致力于推动香港建立蓬勃和可持续发展的数字资产市场 [1] - 在ASPIRe路线图的“关系”支柱下，香港证监会将继续通过数字资产咨询小组，积极与持牌虚拟资产交易平台合作 [1] - 监管机构的合作目标是推动建立具韧力及全球竞争力的数字资产生态系统 [1]