投资评级与核心结论 - 报告对均胜电子给予“增持”评级，目标价格为29.25元，当前股价为24.78元 [5][11] - 核心观点：公司2025年实现营收与利润双增，盈利能力持续提升，全球新获订单规模再创新高，同时通过受让子公司少数股权增强控制力，新兴智能体业务有望开辟全新成长曲线 [2][11] 财务表现与预测 - **营收与利润**：2025年公司实现营业总收入611.83亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润13.36亿元，同比增长39.1% [4][11]。预计2026-2028年营收将分别达到647.15亿元、688.97亿元、730.17亿元，归母净利润将分别达到18.14亿元、22.22亿元、26.14亿元 [4] - **盈利能力**：2025年毛利率为18.30%，同比提升2.08个百分点；净利率为2.64%，同比提升0.27个百分点 [11]。预计未来毛利率将持续改善，2028年有望达到18.85% [13] - **股东回报**：预计2026-2028年每股净收益（EPS）分别为1.17元、1.43元、1.69元；净资产收益率（ROE）将从2025年的7.7%提升至2028年的11.5% [4][12] - **估值水平**：基于2026年25倍市盈率（PE）给予目标价，当前对应2026年预测市盈率为21.18倍 [4][11] 业务运营亮点 - **新获订单创新高**：2025年，公司新获全生命周期全球订单金额约970亿元，规模再创新高，其中汽车安全业务约509亿元，汽车电子业务约461亿元 [2][11] - **智能驾驶领域突破**：公司坚持“多芯片+生态合作”技术路径，已成为全球客户首选的中国智驾方案供应商 [11] - **新兴智能体业务拓展**：在新兴智能体领域，公司已完成核心部件搭建，发布大小脑控制器及头部总成等解决方案，并与北美和国内头部客户实现业务合作及供货/送样 [11] - **子公司股权受让**：公司拟以25.16亿元受让安徽均胜安全约12.42%的少数股东股权，交易完成后持股比例将提升至69.54%，旨在增强对汽车安全业务的控制力与管理效率，并提升整体盈利水平 [11] 分业务预测 - **汽车安全系统**：2025年营收384.59亿元，预计2026-2028年营收增速分别为4.0%、4.0%、3.0%，毛利率预计从17.07%稳步提升至17.50% [13] - **汽车电子系统**：2025年营收163.36亿元，预计2026-2028年营收增速分别为10.0%、13.0%、13.0%，毛利率预计从19.70%提升至20.30% [13] - **其他主营业务**：2025年营收58.69亿元（因基数原因同比大幅增长），预计后续增速回归至3-5%，毛利率维持在23.5%以上 [13] 可比公司与市场数据 - **可比公司估值**：参考的可比公司（如星宇股份、德赛西威等）2026年预测市盈率平均约为24倍 [14] - **公司交易数据**：公司总市值为384.28亿元，总股本15.51亿股，52周股价区间为14.39-37.30元 [6] - **股价表现**：过去12个月，公司股价绝对升幅为40%，相对指数升幅为23% [10]