宏观研究 - 2026年一季度经济起步有力，政策以用好用足存量、保持前置发力为主，并提前储备一批综合性政策措施，视情加码以巩固增长态势[2] - 投资仍为短期稳增长的主要抓手，预计两会部署的资金有望在二季度集中落地，带动基建投资维持较高增速[2][4] - 政治局会议宏观政策突出“用好用足”、“精准有效”，货币政策强调增强前瞻性灵活性针对性，财政政策持续优化支出结构[4] - 扩大国内有效需求是首要工作，投资端主要发力方向为“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系[4] - 提高能源资源安全保障水平的要求下，新能源体系建设和绿色转型有望加快，新能源基建投资仍是重点方向[4] - 推动服务业发展迈向新台阶，首次明确定量目标到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶，相较2025年约80万亿元规模，未来五年新增空间超过20万亿元[5] - 努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新，2026年城市更新行动优化推进，资金支持重点延伸至社区配套设施及存量土地、闲置房再利用[5] - 短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及基建链或具备一定确定性[6] 生物医药研究 - 微创机器人-B - 公司为国产手术机器人龙头企业，是全球唯一一家业务覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大“黄金赛道”的手术机器人公司[2][7] - 公司三款旗舰产品图迈、蜻蜓眼和鸿鹄均已通过绿色通道获得上市批准，伴随多款已上市产品商业化快速发展，全球化布局迈入规模化落地新阶段[7] - 预测公司2026-2028年的收入分别为12.02亿元、16.67亿元、22.80亿元[7] - 公司持续创新引领行业发展，图迈远程是全球首个获批的远程手术机器人，旗下多款产品实现与5G技术联合应用，并依托自主大模型完成了全球首例大模型自主手术动物实验[8] - 公司全球化扩张动能强劲，图迈自2024年5月获欧盟CE证后快速拓展至亚洲、非洲、拉美及欧洲高端市场[8] - 截至2026年3月，集团旗下腔镜、骨科、血管介入主要产品的综合订单量累计近300台，全球产品组合累计商业化装机近200台[8] - 2025年公司海外销售收入达4.0亿元，同比增长287%[8] 电力设备与新能源研究 - 思格新能 - 公司是全球分布式储能系统的领先者，业绩呈现快速增长态势，发展势头迅猛[2] - 全球储能市场高速发展，分布式储能是重要增长来源，预计到2030年户用储能系统出货量将达到158.1GWh，2025-2030年复合增长率为21.4%；分布式光储一体化解决方案预计年出货量将达到171.9GWh，2025-2030年复合增长率为28.1%[9] - 公司在行业内首创“五合一”光储充一体机SigenStor，2024年其分布式光储一体机出货量达到475MWh，已成为该细分市场的全球排名第一，占据28.6%的市场份额[10] - 公司在澳大利亚、爱尔兰及南非等多个海外市场中位居分布式储能系统市场份额第一[10] - 预计公司2026-2028年的归母净利润分别为51.55亿元、67.11亿元、86.56亿元[9] - 公司主要通过分销商开展全球业务，截至2025年底，已与全球85个国家和地区的172家分销商及超过17600家注册安装商建立了广泛的合作网络，预计到2029年分销商群体将扩大至约200家[12] - 公司拥有强大的技术创新能力，采用直流母线架构设计，并拥有先进的PACK并联设计技术、V2X双向直流充电技术[12] 策略专题 - 2026年港股IPO发行节奏提速，A股公司赴港上市热情高涨，港股市场正迎来新一轮扩容周期，A+H同步上市标的数量远超历史水平[20] - 后续纳入恒生综合指数的标的数量以及港股通入通个数也将大幅增加，这将带来海外被动资金的流入并开启南向资金的入金通道[20] - 港股通入通筛选围绕新纳入恒生综合指数成分股与A+H两地上市的H股展开，入通可分为定期调整和不定期调整两类[20] - 从实战策略看，买入要趁早，港股通入通前的60-90个交易日收益和胜率最显著[22] - 投资建议重点关注拟两地上市H股IPO动态，推荐内外资审美一致偏好的基本面扎实的硬科技（半导体、高端制造等）龙头[23] 房地产行业 - 政治局会议指出要努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新，地产政策强调民生定位[5][26] - 2026年城市更新行动优化推进，资金支持重点由传统市政、文旅项目延伸至社区配套设施以及存量土地、闲置房再利用[5] - 2026年一季度，城市更新相关专项债券发行接近1200亿元，同比增长7%；其中城中村改造相关专项债券发行规模超500亿元，同比增长1.4倍，占城市更新相关专项债比重超40%[27] - 2026年以来，全国各地出台公积金相关政策超150条，调整优化主要集中于扩大公积金使用范围、支持城市更新、提升公积金贷款额度等方向[27] - 截至2026年3月，中指研究院监测的50城平均租金房价比为2.26%，高于同期国债收益率与存款利率[29] - 投资建议关注适应新供给、低库存的房企，推荐开发类、商住类、物业类及文旅类相关公司[25] 建筑工程业 - 第17周（4.20-4.26）全国地方政府新增专项债新发行24只，发行额328.5亿元，环比下降33.3%，同比下降55.5%[30] - 截至2026年4月26日，今年以来全国新增专项债累计发行额12784.8亿元，同比增长12.4%[30] - 第17周（4.20-4.26）全国城投债新发行104只，发行额655.3亿元；净融资额为-315.0亿元[30] - 第17周（4.18-4.24）30大中城市新房成交面积176.3万平方米，环比上升18.2%，同比上升13.5%[31] - 第17周（4.18-4.24）14城二手房成交面积245.6万平方米，环比上升2.6%，同比上升7.9%[31] - 2026年前16周，百城土地供应面积同比下降3.8%，成交面积同比下降9.7%，成交总价同比下降34.1%[31] - 截至4月24日，螺纹钢价格周环比上升1.2%，水泥出货率周环比上升3.3%，LME3个月铜价格周环比上升0.6%[32] 农业行业 - 白羽肉鸡行业前期祖代引种收缩影响或已传至中游，父母代苗价迎来景气上行，2026年至今新一轮引种断档进一步强化全产业链景气上行预期[35] - 看好掌握自主育种能力、引种份额逆势扩大的圣农发展、益生股份等公司[36] - 宠物食品公司一季度收入较快增长，但受海外关税、汇率变动等影响利润短期承压，国内宠物市场保持较快增长[36] - 预计从2026年年中开始将出现厄尔尼诺现象，历史数据显示天然橡胶、白糖及棕榈油等品种在厄尔尼诺期间往往录得显著涨幅[37] - 截至2026年4月24日，我国大豆现货价格周度上涨0.6%，玉米现货价格周度上涨0.3%[37] 综合金融行业 - 2026/4/13-2026/4/24，金融科技收益率-1.71%，港股金融科技指数收益率-1.7%[38] - 银行业首个行业级“数据分类分级”人工智能大模型发布，预计将带动商业银行系统改造需求释放[38] - 《金融产品网络营销管理办法》明确证券投资咨询行业持牌经营成为刚需，有利于持牌证券投资咨询机构发展[38] - 百融智能在AI智能投顾等场景推进“硅基员工”规模化落地；连连数字宣布由“跨境支付专家”升级为“AI原生的全球智能金融新基建”[39] - 投资建议看好金融IT、金融信息服务、数字人民币及消费金融等细分领域的核心公司[40] 烟草行业 - 2026Q1菲莫国际HNB（加热不燃烧）出货量同比+11%，动销同比+11%，剔除日本市场因消费税导致的提前备货影响，一季度动销同比+9%[43] - 分地区看，日本HNB动销同比+10%（剔除备货影响+6%），欧洲动销同比+6%（剔除口味禁令影响后+8%），其他地区+19%[43] - IQOS于2025Q4登陆中国台湾，截至2026年3月全台终端动销市占率近6%，占据当地加热不燃烧品类约70%销量[43] - 2026Q1菲莫国际美国地区尼古丁袋出货量同比-23%，动销同比+10%，主要受高基数及渠道库存正常化影响[44] - 2026Q1菲莫国际电子烟品牌VEEV季度出货量首次突破10亿等效支，动销同比接近翻番[44] - 在日本HNB市场，IQOS品牌2026Q1市占率为69%，份额保持稳定[45] 公司研究摘要 - **科瑞技术 (002957)**: 2025年实现收入26.32亿元，同比增长7.55%；归母净利润2.73亿元，同比增长95.93%。2026Q1半导体+光模块板块收入占比达19.6%[49]。公司专注光模块后端工艺设备，并聚焦半导体超高精密设备国产替代[50]。 - **中国东方集团 (0581)**: 2025年实现收入404亿元，同比下降5.9%；归母净利润2.25亿元，同比增长50.87%。钢材销量786万吨，同比增长9.6%[52]。公司与安赛乐米塔尔合资的新能源软磁材料项目稳步推进，规划产能180万吨/年[53]。 - **矽电股份 (301629)**: 公司是国内领先的探针台制造企业，中国大陆首家实现产业化应用的12英寸晶圆探针台设备厂商[55]。2026年4月26日披露合计3.35亿元（含税）的重大合同[56]。 - **海天味业 (603288)**: 2026Q1实现营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润24.44亿元，同比增长10.97%。酱油/蚝油/调味酱收入分别同比增长7.5%/4.6%/1.1%[58]。 - **瑞达期货 (002961)**: 2026Q1实现营业总收入3.98亿元，同比增长108.42%；归母净利润2.04亿元，同比增长151.19%。经纪业务手续费净收入1.39亿元，同比增长74.14%[60]。 - **长城汽车 (601633)**: 26Q1实现营业收入451.1亿元，同比增长13%；海外销量突破13万辆，同比增长43%，销量占比近50%。毛利率达18.5%，同比提升0.6个百分点[62]。发布全球首个原生AI全动力汽车平台——归元平台[64]。 - **立高食品 (300973)**: 2025年实现营业收入43.54亿元，同比增长13.51%。餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入合计同比增速约35%[66]。 - **青岛啤酒 (600600)**: 2026Q1实现营收102.85亿元，同比微降1.54%；归母净利润18.0亿元，同比增长5.23%。主品牌及中高端以上产品销量保持增长[68]。 - **华秦科技 (688281)**: 2026Q1实现营业收入2.99亿元，同比增长23.85%；归母净利润0.79亿元，同比增长26.19%。子公司华秦航发在手订单约4亿元[72]。 - **三七互娱 (002555)**: 26Q1实现营收37.20亿元，同比下降12.32%；实现归母净利润8.73亿元，同比增长59.02%[75]。

文章核心观点 - 2026年4月28日召开的中共中央政治局会议，在一季度经济起步有力的背景下，对两会政府工作报告政策进行了确认和细化，整体延续“稳中求进”总基调，强调用好用足宏观政策，以巩固增长态势并应对外部不确定性 [2][6][8] - 会议明确了五大政策看点，宏观政策强调“精准有效”，扩大内需是首要任务，并具体部署了投资、消费、能源、服务业及房地产等领域的重点工作方向 [3][9] - 短期政策将以落实存量、保持前置发力为主，两会部署的资金有望在二季度集中落地，支撑基建投资；若后续经济修复不及预期，储备政策可能加码 [2][4][13] 宏观政策基调 - 会议整体延续“稳中求进”总基调，强调“用好用足”宏观政策，对经济形势判断积极，旨在巩固一季度良好开局，并以内部高质量发展的确定性应对外部不确定性 [2][7][8] - 货币政策更加强调“增强前瞻性灵活性针对性”，面对内外双重约束，倾向于结构性、精准应对，而非大规模总量宽松 [9] - 财政政策持续优化支出结构，短期投资仍是稳增长主要抓手，会议提出加强水网、新型电网、算力网等“六网”规划建设，并推动重大工程项目开工 [10] 扩大国内有效需求 - 扩大国内有效需求是首要工作任务，政策路径有所升级 [3][10] - **投资端**：主要发力方向包括“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，同时在数字经济、人工智能、商业航天等高成长性领域，有望推出促进民间投资的举措 [3][10] - **消费端**：政策侧重完善居民就业和收入修复机制，需求修复节奏或平缓但持续性更强，后续需关注城乡居民增收计划及2026—2030年扩大内需战略实施方案的出台 [3][11] 能源安全与绿色转型 - 在提高能源资源安全保障水平的要求下，能源政策内涵升级为统筹安全与转型，新能源体系建设和绿色转型有望加快 [3][11] - “十五五”规划提出实施非化石能源十年倍增行动，预计到2030年非化石能源供应规模将比2025年显著增长，2035年实现倍增，指向新能源基建投资仍是重点方向 [11] 服务业发展目标 - 会议提出推动服务业发展迈向新台阶，并首次明确量化目标：到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶 [4][12] - 相较于2025年约80万亿元的规模，未来五年服务业新增空间超过20万亿元 [4][12] - 关注技术进步驱动的生产性服务业（如科技服务、软件信息、现代物流）及需求拉动的生活性服务业（如居民服务、养老托育、健康服务、文旅文体） [4][12] 房地产与城市更新 - 政策强调努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新，地产强调民生定位 [4][12] - 2026年城市更新行动优化推进，在申报范围扩大的同时收紧名额，资金支持重点由传统市政、文旅项目延伸至社区配套设施以及存量土地、闲置房再利用等领域，资源配置向民生短板和存量优化倾斜 [4][12] 短期政策展望与资金安排 - 在一季度经济起步有力的背景下，短期推出大规模新增刺激的概率较低，政策将以更大力度落实存量、保持节奏前置为主 [4][13] - 若外部冲击明显加剧或内需修复不及预期，前期储备的综合性政策工具有望适时加码 [4][13] - 预计两会部署的资金将在二季度集中落地，包括推动7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，并加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金，以支撑基建投资维持较高增速 [10] - 短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及基建链或具备一定确定性 [4][13]

宏观政策基调 - 会议延续“稳中求进”总基调，强调用好用足宏观政策，以更大力度和更实举措抓好经济工作 [3] - 货币政策更加强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性” [3] - 财政政策将持续优化支出结构，加快稳投资政策落实，预计两会部署的资金有望在二季度集中落地，带动基建投资维持较高增速 [3] 扩大国内有效需求 - 扩大国内有效需求是首要工作任务，投资端主要发力方向包括“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域 [3] - 消费端注重收入与资产负债表修复机制，后续关注城乡居民增收计划、2026—2030年扩大内需战略实施方案的出台 [3] 能源与绿色转型 - 在提高能源资源安全保障水平要求下，新能源体系建设和绿色转型有望加快，新能源基建投资仍是重点方向 [4] 服务业发展 - 首次明确定量目标“到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶”，相较2025年约80万亿元规模，未来五年新增空间超过20万亿元 [4] - 关注技术进步驱动的科技服务、软件信息和现代物流等生产性服务业，及需求拉动的居民服务、养老托育、健康服务、文旅文体等生活性服务业 [4] 房地产与城市更新 - 政策强调努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新，地产强调民生定位 [4] - 2026年城市更新行动优化推进，申报范围扩大但收紧名额，资金支持重点由传统市政、文旅项目延伸至社区配套设施以及存量土地、闲置房再利用等领域 [4] 后续展望与市场影响 - 短期推出大规模新增刺激概率较低，将以更大力度落实存量政策、保持节奏前置为主 [5] - 若外部冲击明显加剧或内需修复不及预期，前期储备的综合性政策工具有望适时加码 [5] - 短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及基建链或具备一定确定性，利率在需求偏弱与政策温和呵护下易下难上 [5]