1. 汽车消费恢复较强 自从楼市2021年下跌以来，汽车消费从2020年的3.94万亿元上升到2024年的5.03万亿元，摆脱了2018-2020年连续3年徘徊在3.9万亿元的被动局面。由于房 地产下跌利好消费，买房投资挤压消费问题改善，目前看消费不旺的问题稍有改善。 智通财经APP获悉，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年11月汽车生产352台，同比增2%；新能源汽车生产184万台，同比增17%，渗透率52%；燃油车 生产168万台，同比降10%。2025年1-11月汽车生产3109万台，同比增11%；新能源汽车生产1453万台，同比增27%，渗透率47%；燃油车生产1657万台， 同比持平。2025年1—11月份，全国固定资产投资(不含农户)444035亿元，同比下降2.6%。其中，2025年汽车投资增速达到15.3%，高于总体投资17.9个百 分点。 当前，外部环境更趋复杂严峻，单边主义、保护主义加剧，冲击产业链供应链稳定;国内经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足、市场无序竞争等问 题挑战仍然存在，行业稳增长任务依然艰巨。随着车市以旧换新补贴政策，引爆2025年车市,1-3季度效果特别显著，因此20 ...

整体市场表现 - 2025年11月汽车市场延续良好表现，产销在高基数上实现环比、同比双增长，11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4% [1] - 2025年1-11月汽车产销累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [1] - 行业展望全年汽车产销量有望再创历史新高，实现“十四五”圆满收官，政策信号有助于全链条扩大汽车消费，为“十五五”良好开局打下基础 [26][27] 商用车市场总体 - 2025年11月商用车市场持续向好，产销分别完成38.8万辆和39.2万辆，环比分别增长6.6%和8.6%，同比分别增长18.6%和24.4% [2][3] - 2025年1-11月商用车产销累计完成384.3万辆和387万辆，同比分别增长11.6%和10.4% [5] - 11月商用车国内销量28.8万辆，环比增长7.9%，同比增长17.8%；1-11月国内销量292.4万辆，同比增长9.1% [12][14][15] - 11月商用车出口10.4万辆，环比增长10.5%，同比增长47.2%；1-11月出口94.7万辆，同比增长14.6% [17][19] 货车细分市场 - 2025年11月货车产销分别完成33.3万辆和33.8万辆，环比分别增长6%和8.8%，同比分别增长19.2%和25.9% [7] - 2025年1-11月货车产销分别完成333.5万辆和336万辆，同比分别增长11.4%和10% [9] - 11月重型货车销量表现尤为强劲，达11.3万辆，环比增长6.6%，同比大幅增长65.4% [7] - 1-11月重型货车累计销量104.2万辆，同比增长27.5% [9] - 11月轻型货车销量18万辆，环比增长11%，同比增长7.1%；微型货车销量3.6万辆，环比增长18.1%，同比增长47.7% [7] - 1-11月轻型货车累计销量182.4万辆，同比增长5.8%；微型货车累计销量38.4万辆，同比下降3.3% [9] 客车细分市场 - 2025年11月客车产销分别完成5.5万辆和5.3万辆，环比分别增长10.5%和7.3%，同比分别增长14.9%和15.8% [9] - 2025年1-11月客车产销分别完成50.8万辆和51万辆，同比分别增长12.8%和13.2% [11] - 11月轻型客车销量4.1万辆，环比增长4.7%，同比增长13.7%；大中型客车销量1.3万辆，环比增长16.3%，同比增长22.9% [9] - 1-11月轻型客车累计销量40.4万辆，同比增长14.6%；大中型客车累计销量10.6万辆，同比增长8.5% [11] 新能源商用车 - 2025年11月新能源商用车国内销量9.7万辆，环比增长18.4%，同比大幅增长70.6%，占当月商用车国内销量比例达33.9% [21] - 2025年1-11月新能源商用车国内销量75万辆，同比增长62.4%，占商用车国内销量比例为25.7% [21] - 11月新能源商用车出口0.7万辆，环比增长4.2%，同比增长41% [23] - 1-11月新能源商用车出口累计7.7万辆，同比增长1.2倍 [20][24] 其他细分与燃料类型 - 2025年11月天然气商用车销量2.3万辆，环比下降11%，但同比大幅增长87.5% [3] - 2025年1-11月天然气商用车累计销量23万辆，同比增长13.4% [5]

全固态电池技术突破 - 国内首条大容量全固态电池产线已建成 标志着全固态电池技术从实验室研发向工程化落地实现关键跨越 [1] - 该技术有望解决新能源汽车在续航与安全方面的核心痛点 [1] 汽车消费促进政策 - 商务部将推进汽车流通消费改革试点 全链条扩大汽车消费 [1] - 政策内容包括扩大二手车流通 拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场 [1] - 安徽省和杭州等地已启动新一轮汽车消费补贴发放 以进一步激发消费潜力 [1] 车企研发与市场动态 - 大众汽车在安徽落成德国外首个全流程研发测试中心 构建起完整的端到端研发体系 [1] - 零跑汽车提前达成2025年50万辆销量目标 并计划在2026年实现100万辆销量 [1] 汽车行业投资标的 - 汽车ETF（516110）跟踪800汽车指数（H30015） 该指数聚焦中国汽车行业 [1] - 指数选取涉及乘用车、商用车及相关零部件制造的上市公司证券作为样本 以反映行业整体表现 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和代表性 适合关注汽车板块的投资者参考 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 报告对汽车行业维持“看好”评级，认为行业存在积极催化因素，包括固态电池技术突破、消费刺激政策加码以及智能驾驶技术升级等 [2][3] - 整车厂方面建议关注比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等；商用车方面建议关注中国重汽、一汽解放等；零部件方面建议关注松原安全、伯特利、德赛西威等 [3] 板块市场表现 - 本周（2025年11月24日-11月28日）A股汽车板块整体跑赢大盘，涨幅达3.24%，同期沪深300指数涨幅为1.64% [3][9] - 汽车板块涨跌幅在A股申万一级行业中排名第11位 [3][9] - 细分板块中，SW汽车零部件涨幅最高，达3.66%；SW乘用车涨幅为2.61%；SW商用车涨幅为1.95% [3] - 本年度至今，汽车板块累计涨跌幅在申万一级行业中排名第13位 [12][13] 行业重点新闻 - 技术突破：国内首条大容量全固态电池产线在广州番禺建成并投产，具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件，标志着固态电池技术从实验室向工程化落地实现关键跨越 [24] - 政策利好：商务部表示将推进汽车流通消费改革试点，全链条扩大汽车消费，包括扩大二手车流通、拓展汽车改装、租赁等后市场 [24] - 地方补贴：安徽省及杭州市启动新一轮汽车消费补贴，安徽省针对购买新车按价格分档给予3000元至10000元不等补贴；杭州市则提供1000元至6000元补贴及2000元至5000元消费券 [24] - 企业动态：零跑汽车提前一个半月达成2025年50万辆年度销量目标，并提出2026年冲击100万辆新目标 [24] - 外资投入：大众汽车在安徽合肥建成德国外首个全流程研发测试中心，具备从软件研发到整车验证的全链条能力 [24] - 技术进展：华为公布乾崑智驾ADS Max超阶版亮点，其AEB系统可识别牛、猪、羊等动物 [25] - 战略合作：小马智行与阳光出行建立战略合作，共同推动自动驾驶出行服务落地 [25] - 产业投资：中国一汽战略投资卓驭科技超36亿元，投后估值超100亿元 [25] 上游重点数据跟踪 - 报告跟踪了钢材、铝锭、天然橡胶、浮法平板玻璃、聚丙烯、碳酸锂等原材料价格指数 [27] - 同时监测了中国/东亚-北美西海岸及中国/东亚-北欧两条主要航线的集装箱运价指数 [28]

活动核心信息 - 计划于2025年12月初启动2025年西青区第三期汽车促消费活动，主题为“钜惠西青 焕新生活” [1] - 第三期活动拟投放购车补贴总额600万元，单车最高补贴额度为6000元 [1] 历史活动成效 - 2025年已先后举办两期汽车促消费活动，累计投放购车补贴1400万元 [1] - 历史活动已惠及全市购车消费者7000余人 [1] - 历史活动综合拉动汽车销售额达22.68亿元 [1] 区域汽车产业基础 - 西青区持续打造“津门汽车消费首选地” [1] - 全区已形成大寺、中北、李七庄3个汽车销售集聚区 [1] - 集聚区汇集了小米、理想、鸿蒙智行、smart等100余个汽车品牌 [1] - 西青区汽车销售额占全市汽车销售市场30%以上 [1]

政策动向 - 商务部表示商品消费是促消费惠民生的重要领域，下一步将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，并拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，以全链条扩大汽车消费 [1] 行业市场表现 - A股汽车概念股今年以来股价平均上涨38.4% [1] - 其中26只股票的股价年内涨幅超过100% [1] - 涨幅居前的股票包括天普股份、浙江荣泰、恒勃股份、新坐标、涛涛车业 [1] 机构调研动态 - 11月以来，有25只汽车概念股获得10家及以上机构调研 [1] - 九号公司-WD的机构关注度最高，月内获得179家机构调研 [1] - 在获得至少10家及以上机构调研的个股中，有15只股票的最新股价较年内高点回调超过20% [1] - 其中豪恩汽电、飞龙股份、建邦科技、恒帅股份、比亚迪的股价回调幅度均超过30% [1]

行业政策动向 - 商务部计划推进汽车流通消费改革试点，以商品消费作为促消费惠民生的重要领域[1] - 政策方向包括扩大二手车流通，并拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场[1] - 目标是全链条扩大汽车消费[1] 经销商股价表现 - 永达汽车股价上涨11.11%至1.8港元[1] - 和谐汽车股价上涨7.95%至0.95港元[1] - 中升控股股价上涨2.5%至11.9港元[1] - 美东汽车股价上涨1.27%至1.6港元[1] 行业库存与景气度 - 2025年10月中国汽车经销商库存预警指数为52.6%，同比上升2.1个百分点[1] - 库存预警指数环比下降1.9个百分点，但仍高于50%的荣枯线[1] - 数据表明行业景气度有所改善但库存压力未完全缓解[1]

行业政策动态 - 商务部计划推进汽车流通消费改革试点，以全链条扩大汽车消费[1] - 政策方向包括扩大二手车流通，并拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场[1] 经销商股价表现 - 汽车经销商板块股价普遍回暖，永达汽车上涨11.11%至1.8港元[1] - 和谐汽车上涨7.95%至0.95港元，中升控股上涨2.5%至11.9港元，美东汽车上涨1.27%至1.6港元[1] 行业库存与景气度 - 2025年10月中国汽车经销商库存预警指数为52.6%，同比上升2.1个百分点，环比下降1.9个百分点[1] - 库存预警指数仍高于50%的荣枯线，显示行业景气度有所改善但库存压力未完全缓解[1]

汽车股市场表现 - 奇瑞汽车股价上涨3.61%至31.58港元 [1] - 广汽集团股价上涨3.52%至3.53港元 [1] - 零跑汽车股价上涨3.27%至52.05港元 [1] - 北京汽车股价上涨3.02%至2.05港元 [1] - 小鹏汽车-W股价上涨1.46%至83.3港元 [1] 政策支持与行业前景 - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通 [1] - 政策将拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，以全链条扩大汽车消费 [1] - 光大证券预计2025年底旺季和购置税退坡可能带动年底订单再创新高 [1] - 预计2026年国内乘用车零售销量同比微降，但新能源乘用车出口有望维持高速增长 [1] - 预计2026年全年乘用车批发销量同比表现相对稳定 [1] 投资策略与行业趋势 - 汽车行业具备顺周期、成长及出海三条投资方向 [1] - 2026年政策预期走弱下行业顺周期属性弱化 [1] - 建议淡化内需总量预期，聚焦行业格局及产业趋势变化 [1]

汽车股市场表现 - 奇瑞汽车股价上涨3.61%至31.58港元 [1] - 广汽集团股价上涨3.52%至3.53港元 [1] - 零跑汽车股价上涨3.27%至52.05港元 [1] - 北京汽车股价上涨3.02%至2.05港元 [1] - 小鹏汽车-W股价上涨1.46%至83.3港元 [1] 政策支持与消费促进 - 商务部将推进汽车流通消费改革试点并扩大二手车流通 [1] - 政策将拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场 [1] - 目标是通过全链条措施扩大汽车消费 [1] 机构研究与市场展望 - 光大证券预计2025年底旺季和购置税退坡可能带动订单创新高 [1] - 预计2026年国内乘用车零售销量同比微降但新能源乘用车出口维持高速增长 [1] - 中信建投指出汽车行业具备顺周期、成长及出海三条投资方向 [1] - 2026年政策预期走弱下建议淡化内需总量预期并聚焦行业格局变化 [1]