报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率低且预计排产减少，下游开工多数下跌、出货量减少，炼厂库存率处于近年同期最低位附近，原料供应受限且成本或受影响，需求北方刚性停滞但有备货套利需求、南方项目收尾，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减6.4万吨、减幅3.2%，同比减13.5万吨、减幅6.5% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周山东部分炼厂停产或转产渣油，全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比持平，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，国内炼厂获油可能性增加但较美国介入前大幅下降，关注原料短缺情况 [1] - 本周山东胜星石化计划转产渣油，沥青开工维持低位 [1] - 北方刚性需求基本停滞但有备货套利需求，南方项目陆续收尾 [1] - 山东地区沥青价格稳定，基差有所修复但处于中性偏低水平 [1] - 预计3月前国内炼厂有原料库存可用，伊朗地缘局势反复，印度炼厂或增加原油采购，原油价格反弹，预计短期沥青区间震荡，建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约下跌0.36%至3339元/吨，在5日均线下方，最低价3336元/吨，最高价3382元/吨，持仓量减少13038至85907手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3250元/吨，沥青03合约基差上涨至 -89元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 个别炼厂复产推迟，沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [4] - 截至1月30日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力，关注形成实物工作量进度 [4] - 截至1月30日当周，沥青炼厂库存率较1月23日当周环比持平于13.6%，处于近年来同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率和排产均下降 出货量减少 库存率处近年同期低位 需求端北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 2月预计排产193.6万吨 环比减6.4万吨 减幅3.2% 同比减13.5万吨 减幅6.5% [1] - 上周下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [1] - 上周山东部分炼厂停产或转产渣油 全国出货量环比减5.80%至21.45万吨 炼厂库存率环比持平 处近年同期最低位附近 [1] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 国内炼厂获油可能性增加但仍大幅下降 本周山东胜星石化计划转产渣油 开工维持低位 [1] - 北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定 基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约涨1.69%至3361元/吨 5日均线下方 最低价3311元/吨 最高价3384元/吨 持仓量减11833至98945手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3250元/吨 沥青03合约基差下跌至 -111元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂复产推迟 开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点 2025年1 - 12月道路运输业和基础设施建设投资累计同比均回落且为负 [4] - 截至1月30日当周 下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力 [4] - 截至1月30日当周 沥青炼厂库存率环比持平于13.6% 处于近年同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月22日国内沥青市场均价上涨 期货盘面走高提振市场心态 山东贸易商上调出货价 南方主力炼厂出货稳定库存下降支撑主营价格 但终端需求清淡高价资源成交不佳 价格涨势受限 委油原料贴水上涨未充分交易 沥青高位震荡 伊朗局势使地缘风险波动扩大 年初淡季供需环比下降 产业链库存低位 现货价格坚挺 短期盘面预计高位震荡 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 1. **期货价格与持仓**：26日1月22日沥青期货各合约价格上涨 其中BU2605涨幅4.98%最大 主力合约持仓和成交分别增加8.49%和101.87% 仓单数量无变化 [2] 2. **基差月差**：各基差月差指标变化较大 如BU04 - 05跌幅达101.30% 山东 - 主力基差跌幅220.00% [2] 3. **产业链现货价格**：山东市场价涨0.33% 华东和华南市场价无变化 山东汽油、柴油价格微涨 石油焦和稀释沥青贴水无变化 汇率中间价涨幅0.01% [2] 4. **价差利润**：沥青炼厂利润跌幅387.22% 成品油综合利润跌幅114.89% BU - SC裂解涨幅6.39% 汽油和柴油现货 - Brent跌幅分别为5.08%和12.29% [2] 第二部分 市场研判 1. **市场概况**：1月22日国内沥青市场均价3243元/吨 涨0.09% 期货盘面走高 山东贸易商上调出货价 南方主力炼厂出货稳定库存下降 但终端需求清淡 高价资源成交不佳 [5] 2. **各地区情况**：山东市场主流成交价涨至3130 - 3220元/吨 长三角市场主流成交价持稳 华南市场主流成交价持稳 部分社会库上调出货价 但中下游拿货谨慎 [5][6] 3. **行情研判**：委油原料贴水上涨未充分交易 沥青高位震荡 伊朗局势使地缘风险波动扩大 年初淡季供需环比下降 产业链库存低位 现货价格坚挺 短期盘面预计高位震荡 [7] 第三部分 相关附图 报告提供了BU主力收盘、持仓量 华东和山东沥青市场价 山东地炼汽油和柴油价格等相关附图 [9]

市场行情与价格表现 - 截至2026年1月16日当周，沥青期货主力合约收于3130元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持31795手 [1] - 本周（1月12日-1月16日）沥青期货开盘报3171元/吨，最高触及3210元/吨，最低下探至3093元/吨，周度涨跌幅为-1.11% [1] - 1月15日沥青现货价格报3140元/吨，较上一日上涨6.67元/吨，当日涨幅为0.21% [2] - 最近一周，沥青现货价格累计上涨40元/吨，涨幅为1.29%；最近一个月，累计上涨193.33元/吨，涨幅为6.56% [2] 行业供需与运营数据 - 本周（20260107-20260113），国内沥青54家企业厂家样本出货量共31.7万吨，环比增加1.0% [2] - 国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.8%，环比增加0.1%，同比增加2.6% [2] - 改性沥青对沥青周度消费量为3.7万吨，环比增幅2.8% [2] - 炼厂近期排产有所减产，降低供应压力 [3] 机构观点与市场展望 - 大越期货观点：淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603合约在3138-3196元/吨区间震荡 [3] - 海通期货观点：沥青绝对价格走势仍持续关注美伊地缘演变情况，跟随成本端波动；伊朗局势不明朗对油价造成的波动也会影响到沥青；策略为震荡，阶段性看油做近月03合约，逢低多远月06合约，结构上3-6反套 [3] 行业动态与公司事件 - 1月14日，中船集团旗下中船澄西船舶修造有限公司为KUMIAI Senpaku公司建造的第二艘17000吨沥青船胜利交付 [2]

盘面表现 - BU 2603主力合约收盘价3168元/吨，较昨日上涨0.88%，盘中最高触及3190元/吨，最低3151元/吨，近7天累计上涨1.1% [37][7] - 次月合约2606收盘价较昨日上涨0.60%，近月合约涨幅高于远月合约 [37][7] - 期货+厂内库存（仓单）为46450吨，较前一日增加5800吨，7天累计增加21530吨 [7][42] 现货市场 - 山东重交沥青市场价为3100元/吨，环比上涨0.6%，7天累计上涨1.0% [37][7] - 华东重交沥青市场价为3200元/吨，环比持平 [37][7] - 山东基差为-68元/吨，7天累计走弱5元/吨；华东基差为+32元/吨，7天累计走强35元/吨 [37][7] - 华东市场低端价连续4个交易日维稳在3150元/吨，高端价当日为3230元/吨，环比上涨0.3%，在5个交易日维稳后上涨 [37][3] 裂解价差与成本 - BU-Brent裂解价差录得-159元/吨，7天累计回升47元/吨；当日BU主力合约收盘上涨0.9%，而布伦特原油下跌0.6% [37][7] - BU-SC裂解价差为-97.5元/吨，7天累计回升28.7元/吨 [7][42] - 美伊地缘形势升级给予油价向上反弹动力，沥青跟涨但幅度有限，裂解差持观望态度 [37] 资金与持仓 - 根据第三方软件统计，03合约空头净持仓自1月8日以来持续下降，多头净持仓震荡上行，当下多空比维持在0.52 [3][38] 地缘政治与原料供应 - 大型贸易商维多和托克集团获得美国特别许可证后，正向中国和印度炼油商提供将于3月交付的委内瑞拉原油，以帮助销售大量浮舱和在途库存 [4][38] - 美国政府已向法院申请扣令，拟查封更多与委内瑞拉石油贸易有关的数十艘油轮 [4][38] - 由于存在大量委油浮舱和在途库存，稀释沥青升贴水尚无回升迹象，最新贴水向下至16美元/桶 [4][38] - 美国介入推进委油销量，有利于加快浮舱和在途库存消化，可能利好06合约的逻辑演绎 [4][38] 短期展望与策略 - 短期价格变化需关注美伊地缘演变情况，跟随成本端波动 [38] - 近月合约上方继续关注地缘演变 [39] - 整体策略为震荡，阶段性看原油做近月03合约，逢低做多远月06合约，在合约结构上进行3-6反套，裂解差暂时观望 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 14 日国内沥青市场均价上涨 0.03% ，山东市场价格上调、华东和华南市场价格稳定 ，伊朗局势使油价强势 ，但委内对油价影响被消化 ，原料供应偏紧预期缓和 ，原料贴水上涨未充分交易 ，年初淡季供需环比下降 ，产业链库存低位 ，现货价格坚挺 ，短期盘面预计高位震荡 [3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓方面 ，BU2603、BU2604、BU2605 期货价格上涨 ，涨幅分别为 0.89%、0.89%、3.05% ，SC2602 下跌 0.02% ，Brent 首行上涨 1.68% ，主力合约持仓下降 2.20% ，成交下降 28.99% ，仓单数量增加 14.27% [3] - 基差月差方面 ，BU04 - 05 下降 104.76% ，BU04 - 03 无变化 ，山东 - 主力基差下降 12.12% ，华东 - 主力基差下降 466.67% ，华南 - 主力基差下降 77.78% [3] - 产业链现货价格方面 ，山东市场价上涨 0.65% ，华东和华南市场价无变化 ，山东汽油、柴油价格上涨 ，涨幅分别为 0.58%、0.93% ，山东石油焦、稀释沥青贴水无变化 ，汇率中间价上涨 0.02% [3] - 价差利润方面 ，沥青炼厂利润下降 114.73% ，成品油综合利润下降 17.05% ，BU - SC 裂解上涨 5.42% ，汽油现货 - Brent 下降 2.84% ，柴油现货 - Brent 下降 3.07% [3] 市场研判 - 市场概况方面 ，1 月 14 日国内沥青市场均价 3239 元/吨 ，较上一日上涨 1 元/吨 ，涨幅 0.03% ，山东市场供应量下降 ，价格上调 ，华东市场价格稳定 ，华南市场价格坚挺 [6] - 行情研判方面 ，伊朗局势使油价强势 ，但委内对油价影响被消化 ，原料供应偏紧预期缓和 ，原料贴水上涨未充分交易 ，年初淡季供需环比下降 ，产业链库存低位 ，现货价格坚挺 ，短期盘面预计高位震荡 [8] 相关附图 - 附图包括 BU 主力收盘、持仓量 ，华东、山东沥青市场价 ，山东地炼汽油、柴油价格等图表 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月12日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3157元/吨，较昨日结算价下跌8元/吨，涨幅0.25%；持仓222525手，环比下跌3135手，成交220926手，环比下降13052手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3500元/吨；山东3020 - 3240元/吨；华南3130 - 3250元/吨；华东3180 - 3230元/吨 [1] - 昨日沥青现货价格涨跌互现，整体氛围尚可，市场矛盾和驱动主要来自成本端，盘面在定价委油供应收紧预期后转为震荡走势 [1] - 委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧预期持续兑现，若原本流向亚洲的委内瑞拉原油持续流向欧美，库存原料消耗后（预计用到3月份），国内炼厂需从中东、加拿大、南美等地寻找替代重质原料，成本与产品收率变化更复杂，沥青原料成本中枢或相比事件爆发前有所抬升 [1] - 单边策略谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨；跨期策略逢低多BU2303/2306价差（正套）；跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月12日沥青期货主力合约收盘价、涨幅、持仓及成交情况 [1] - 各地区重交沥青现货结算价 [1] - 沥青现货价格情况、市场矛盾驱动及盘面走势 [1] - 委内瑞拉原油供应收紧影响及国内炼厂应对措施和成本变化 [1] 策略 - 单边策略为谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨 [2] - 跨期策略为逢低多BU2303/2306价差（正套） [2] - 跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沥青期价震荡运行 关注委内瑞拉局势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3% 较去年同期高5.4个百分点 处于近年同期偏低水平[1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1%[1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌4个百分点至20% 受资金和天气制约[1][4] - 上周华南炼厂低价货源支撑下 全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨 处于中性水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升 但仍处于近年来同期最低位附近[1][4] - 美国制裁委内瑞拉 市场担忧影响国内沥青生产 委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大[1] - 本周山东部分炼厂有转产渣油计划 中油高富计划停产 沥青供应下降[1] - 北方道路施工逐渐收尾 刚性需求放缓 冬储需求持续释放 南方整体需求一般 炼厂低价货源减少[1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差降至偏低水平[1] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约上涨1.47%至3038元/吨 5日均线上方 最低价3017元/吨 最高价3053元/吨 持仓量减少23149至118184手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至2940元/吨 沥青02合约基差维持在 -98元/吨 处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0% 累计同比增速与2025年1 - 9月持平 仍为负值[4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7% 较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落 仍为负增长[4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1% 较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落[4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5% 增速与1 - 10月持平[4] - 截至12月26日当周 沥青炼厂库存存货比较12月19日当周环比上涨0.4个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告预计沥青期价震荡运行 关注委内瑞拉局势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3% 较去年同期高5.4个百分点 处于近年同期偏低水平[1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1%[1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌4个百分点至20% 受资金和天气制约[1][4] - 本周华南炼厂低价货源支撑下 全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨 处于中性水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升 处于近年来同期最低位附近[1][4] - 美国制裁委内瑞拉影响国内沥青生产 委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大[1] - 下周山东部分炼厂有转产渣油计划 中油高富计划停产 沥青供应下降[1] - 北方道路施工逐渐收尾 刚性需求放缓 冬储需求持续释放 南方整体需求一般 炼厂货源充足 低价货源成交较好[1] - 本周山东地区沥青价格稳定 基差处于中性偏低水平[1][3] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约下跌0.03%至2995元/吨 5日均线上方 最低价2987元/吨 最高价3020元/吨 持仓量减少23893至157219手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在2920元/吨 沥青02合约基差维持在 -75元/吨 处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0% 累计同比增速与2025年1 - 9月持平 为负值[4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7% 较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落 仍为负增长[4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1% 较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落[4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5% 增速较1 - 10月持平[4] - 截至12月26日当周 沥青炼厂库存存货比较12月19日当周环比上涨0.4个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对沥青市场进行基本面跟踪，涵盖期货、价差、现货市场等数据，还提及市场资讯，包括美国军事动向对原油潜在影响及国内沥青炼厂产能、出货量、改性沥青产能利用率等情况，沥青趋势强度为中性 [11]。 分组1：基本面跟踪 期货数据 - BU2602昨日收盘价2996元/吨，日涨0.64%，昨夜夜盘收盘价3001元/吨，夜盘涨0.17%，昨日成交187941手，成交变动 -54265手，昨日持仓190035手，持仓变动 -14707手 [2]。 - BU2603昨日收盘价3006元/吨，日涨0.54%，昨夜夜盘收盘价3006元/吨，夜盘涨0.00%，昨日成交63926手，成交变动 -8291手，昨日持仓148146手，持仓变动2627手 [2]。 - 沥青全市场昨日仓单54100手，仓单变化为0 [2]。 价差数据 - 基差（山东 - 02）昨日 -76元/吨，前日 -57元/吨，价差变动 -19元/吨 [2]。 - 02 - 03跨期昨日 -10元/吨，前日 -13元/吨，价差变动3元/吨 [2]。 - 山东 - 华南价差昨日 -40元/吨，前日 -40元/吨，价差变动0 [2]。 - 华东 - 华南价差昨日130元/吨，前日130元/吨，价差变动0 [2]。 现货市场数据 - 山东批发价昨日2920元/吨，价格变动0，厂库现货折合盘面价3077元/吨，仓库现货折合盘面价3222元/吨 [2]。 - 长三角批发价昨日3090元/吨，价格变动0，厂库现货折合盘面价3157元/吨，仓库现货折合盘面价3223元/吨 [2]。 - 炼厂开工率最新（12月22日更新）37.26%，前次（12月18日更新）37.88%，变动 -0.62% [2]。 - 炼厂库存率最新（12月22日更新）27.46%，前次（12月18日更新）27.50%，变动 -0.04% [2]。 分组2：市场资讯 - 美国本周向加勒比海地区调遣大量特种作战飞机和运输机，特朗普加大对委内瑞拉总统马杜罗施压力度，下令封锁进出该国油轮 [12]。 - 本周（20251218 - 1224），中国92家沥青炼厂产能利用率为33.1%，环比增加4.0%，国内重交沥青77家企业产能利用率为31.3%，环比增加3.7% [12]。 - 本周(20251217 - 1223)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.4万吨，环比增加15.4%，华南及山东增加明显 [12][13]。 - 本周（20251217 - 1223），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为7.1%，环比减少0.6%，同比增加0.8%，整体延续下滑趋势 [13]。 分组3：趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [11]。