核心观点 - A股市场呈现小幅震荡格局 三大指数分化明显 资金流向低位板块 市场题材轮动加速 整体成交额达2.30万亿元[1][4][7] - 电力及新能源设备、农产品、汽车等板块领涨 电信业务、国防军工等板块表现疲弱 成长风格占据优势[7] - 政策驱动成为市场重要催化剂 车网互动试点方案推动新能源汽车产业链活跃 CRO概念受医药产业端催化拉升[7] - 后市维持看多立场 强调货币流动性充裕 借鉴历史牛市经验 预计股市将走牛[7] - 配置建议聚焦价值与科技成长双主线 短期关注高低切换行情 中长期布局AI算力、供需格局改善及非银板块[7] 指数表现 - 上证指数下跌0.26% 深证成指上涨0.63% 创业板指上涨1.51%[1][7] - 上证50下跌0.20% 沪深300上涨0.24% 科创50上涨0.18% 中证1000下跌0.10%[1][7] - 全市场1913家上涨 成交额2.30万亿元[1][7] 行业表现 - 电力及新能源设备板块领涨 涨幅达2.22% 农产品板块上涨1.70% 汽车板块上涨1.60% 传媒互联网板块上涨1.51%[7] - 电信业务板块下跌1.67% 国防军工板块下跌0.98% 金属材料及矿业板块下跌0.92% 银行板块下跌0.91%[7] - 概念板块中高送转上涨4.46% CRO上涨2.98% 网络游戏上涨2.50% 猪产业上涨2.40%[7] - 核心风格排序为成长>高估值>盈利质量>红利>低估值[7] 市场驱动因素 - 广州市车网互动试点方案推动新能源汽车与电网双向互动应用 刺激电池股及汽车股活跃 动力电池等细分领域涨幅靠前[7] - 多家车企响应供应商账款支付规范倡议 新能源汽车产业链表现突出[7] - 医药产业端催化持续 CRO概念股盘中拉升[7] - 十一假期临近催化网络游戏、猪产业、饲料、预制菜等低位消费板块[7] 后市展望 - 维持2025年A股年度及中期策略观点 强调货币流动性为关键宏观线索 微观流动性充沛[7] - 基本面缓慢回升背景下预计股市走牛 可追溯1999年、2014年和2019年牛市经验[7] 配置方向 - 短期关注市场情绪阶段性降温 存在高低切换行情[7] - 价值方向聚焦最近两个季度营收增速与毛利率连续提升行业 如玻纤及制品Ⅱ、水泥及混凝土[7] - 科技成长方向关注供需格局出清领域 如锂电池、军工和港股互联网[7] - 战略性布局低空经济和深海科技方向[7] - 中长期看好AI算力、港股创新药和军工 增加对AI应用、港股互联网、低空和深海方向关注[7] - 供需格局改善方向关注金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等反内卷行情受益板块[7] - 慢牛行情中关注价值方向非银板块[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为润邦股份，其在海洋经济、高端装备制造等业务领域有发展规划，目前生产经营及市场拓展进展良好，在手订单充足，未来将紧跟国家战略，加大投入，提升竞争力，推动产业转型升级，船舶海工装备业务是未来业绩主要增长点之一 [22][24][33] 根据相关目录总结 调研基本情况 - 调研对象为润邦股份，所属行业为专用设备，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有董事长刘中秋、副总裁兼董事会秘书谢贵兴、财务总监蔡浩 [16] 详细调研机构 - 接待对象是通过全景网“投资者关系互动平台”参加公司控股股东广州工控集团上市公司2025年半年度集体投资者会议的投资者，接待对象类型为其它 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 海洋工程船舶领域：公司早在2011年布局“海洋经济”业务，后续将加大投入，把该业务做大做强，船舶、海工装备等业务是未来业绩主要增长点之一 [22] - 人工智能应用：公司在相关制造领域运用智能制造技术，在部分高端装备产品中实现智能化、自动化研发和应用，后续将探索AI技术在产品应用场景的实践，推动产业转型升级 [22][23] - 业务订单与交付：公司正有序推进船舶生产建造和交付，在手订单充足；2025年上半年船舶及配套装备业务收入下降是交付量下降所致，后续积极开拓市场，承接多艘订单，多个项目订单在洽谈中 [24][31][33] - 大宗原材料价格与应对：高端装备业务产品采用成本加成模式报价，原材料价格波动对业绩影响有限；公司探索AI技术应用，部分产品实现智能化、自动化研发和应用，提升港口码头运营效率 [26] - 内销比例与市场拓展：公司重视国内市场拓展，未来将根据市场和战略规划布局，发挥自身优势，目标是成为全球知名工业装备制造企业 [27] - 通州湾项目：公司正积极推进通州湾装备制造基地建设，预计尽快投入使用，将根据市场拓展情况安排产能，在多领域展开业务布局 [28] - 汇率影响与应对：公司业务受汇率波动影响，但有丰富外汇业务经验，通过购买远期结售汇、人民币结算等措施降低影响，汇率波动对整体业绩影响较小 [28] - 资金安排与股东回报：公司根据业务发展需要开展对外投资和资金安排，重视股东回报，将结合实际情况制定利润分配方案 [28][29] - 案件进展：王春山案法院判决已生效并进入执行阶段 [30] - 环保产业：公司环保业务生产经营正常 [30] - 大股东与市值管理：公司控股股东支持公司发展，为其全方位赋能；公司关注股价波动，将巩固发展高端装备业务，提升基本面 [33]

海外算力产业链 - 海外算力产业链高景气度依旧 基本面共振更强 持续看好投资机会 [1] - 海外线AI核心方向如光模块&光器件 液冷等领域值得重视 持续核心推荐 [1] 国内AI发展 - 国内AI行业后续伴随DeepSeek R2/V4及Agent 多模态相关进展 持续看好行业高景气 [1] - 25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年 [1] - 国产算力线如国产服务器 交换机 AIDC 液冷等方向核心标的建议积极关注 [1] AI产业动态 - 中美AI均进展不断 同时推理端持续推进 [1] - 建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会 [1] 海风产业 - 政府工作报告首次纳入"深海科技" 海风看到25年开始明确不断改善趋势 [1] - 海风行业国内加速复苏 海外出海具备良好机遇 积极把握产业变化 [1] - 核心推荐海缆龙头厂商 积极关注海风海缆产业链头部厂商 [1] 卫星互联网 - 卫星互联网产业国内动态进展呈现 看好后续产业受催化拉动 [1] 中长期投资方向 - 中长期建议持续重视"AI+出海+卫星"核心标的的投资机会 [1]

根据提供的策略研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结，严格遵循任务要求，排除了风险提示、免责声明、评级规则及其他无关内容，并按照报告目录结构进行分组总结。 核心观点 报告认为船舶行业当前处于上行周期中的短暂调整阶段，2025年上半年股价承压主要受新船订单量价低迷及美国301法案制裁影响，但行业业绩表现强劲，前置高价订单进入密集交付期，利润端呈现显著剪刀差[1][5][14] 展望后市，散货船和油船等主流船型订单运力比处于历史低位，船龄老化加速，叠加潜在拆解需求庞大，行业周期有望受益于后续船型放量及美元降息催化，维持对船舶板块的推荐评级[1][5][46][55] 一、船舶板块2025年上半年总结 1 股价复盘 - 2025年上半年船舶板块股价普遍承压，仅中船防务（A）跑赢沪深300指数，主要受益于其港股表现及超预期订单[5][12] - 中国船舶2025Q1和Q2基金持股比例同比分别下降3.8pct和4.9pct，但Q2环比显著提升，显示机构重新布局中船系[5][11] - 中国动力（军工）和亚星锚链因船舶低速机接单及深海科技概念催化，表现相对突出[11] 2 船企业绩 - 主要船企2025H1业绩增利远大于增收：中国船舶归母净利润同比+109%至29.5亿元，中国重工同比+227%至17.5亿元，中船防务同比+258%至5.3亿元，中国动力（军工）同比+93%至9.2亿元[15] - 利润高增长核心原因为2022年高价订单进入交付期，且钢材成本较2021年显著回落，形成利润剪刀差[14] - 中国船舶子公司外高桥造船和中船澄西2025H1净利率分别达13.2%和8.6%，ROE分别为12.1%和6.0%，持续提升[18] 3 基本面梳理 下游航运市场 - 主要船型运价2025H1均值同比跌幅超20%：LNG船即期费率同比-56.1%，PCTC期租费率同比-50.4%，油船运价环比小幅上涨[19][20] - 集装箱运价大幅回落：WCI指数从2024年7月5900点下滑至2100点，跌幅65%，主因新船交付增加供给及红海危机影响消化[20][22] - 全球商品贸易增速预期下滑：2024年增速3.4%，2025年预计回落至1.8%[21][26] 中游新船市场 - 全球新签订单大幅下滑：2025年5月订单量降至167万CGT，为近4年单月最低，6月同比-81%至254万CGT[5][31][32] - 新船价格小幅回调：克拉克森新造船价格指数从2024年9月189.96降至2025年5月186.69，中国CNPI指数从1131点降至1107点[5][43][44] - 中国接单份额先低后高：受美国301法案影响，2025年1-3月份额仅31-32%，4-6月提升至59-76%[37][38][41] 4 远期展望 - 订单运力比处于历史低位：2025年6月散货船和油船订单运力比仅10.4%和15%，远低于集装箱船的39.4%[46][47] - 船龄老化加速：2024年拆解干散货船平均船龄达29.5年，高于2016年的23年，BIMCO预估未来十年潜在拆解数量达16000艘（7亿DWT），为过去十年两倍[49][52][54] - 周期推动力转向主流船型：散货船和油船拆解替换需求占主导，后续周期放量核心依赖这两类船型[46][49] 二、投资建议 - 继续强烈推荐中国船舶、中国动力（军工），建议关注中船防务、中集集团（A）、亚星锚链、润邦股份等造船及配套公司[5][55] - 核心逻辑：散货船和中大型油轮订单运力比偏低，美元降息有望催化老龄化运力背景下的供求矛盾[5][55] - 短期新签订单同比降幅有望收窄，船价预计横盘，重点关注年底至明年年初接单景气度[55]

核心财务表现 - 营业总收入4.94亿元 同比增长3.77% [1] - 归属于母公司股东净利润-1.54亿元 同比下降856.66% [1] - 扣非净利润-1.56亿元 同比下降904.94% [1] 分业务表现 - 铁路车辆安全检测业务营收1.12亿元 同比增长17.02% 毛利率32.27% 同比下降3.90个百分点 [2] - 智能测试仿真系统营收1.34亿元 同比下降17.80% 毛利率22.37% 同比上升3.77个百分点 [2] - 核工业智能装备业务营收2.55亿元 同比增长26.47% 毛利率-44.69% 同比下降63.89个百分点 [2] 费用控制与研发投入 - 三项费用率11.83% 同比下降0.54个百分点 [3] - 研发费用3939.50万元 同比上升39.93% [3] - 销售费用1430.47万元 同比下降19.90% [3] - 管理费用4121.84万元 同比上升7.83% [3] - 财务费用288.70万元 同比上升3.42% [3] 研发成果 - 铁路业务THDS小型机完成样机研制 [3] - 国内首套铁路货车机器人组整备作业系统完成样机研制 [3] - RV32空天高可靠微处理器完成阶段性技术攻关 [3] - 核工业新一代智能货叉研发进展顺利 [3] 行业背景 - 全国铁路固定资产投资3559亿元 同比增长5.5% [4] - 商业航天连续两年写入政府工作报告 [4] - 核电总装机容量3365万千瓦 在建规模全球第一 [4] 盈利预测 - 2025-2027年预计营业收入15.13/17.63/20.64亿元 [5] - 预计归母净利润0.76/1.00/1.15亿元 [5] - 对应PE倍数156.7X/118.4X/103.4X [5]

9月5日，由中国大洋事务管理局、国家深海基地管理中心、香港科技大学联合主办的"蛟龙探海，逐梦 深蓝"深海课堂——中国大洋92航次一船三地科普活动举办。来自北京一零一中学、香港仁济医院第二 中学、青岛蓝谷中学、青岛即墨区蓝谷实验中学等十余所中小学共700余名师生参与了活动。 活动共设置4个会场，通过"蛟龙"号载人潜水器母船"深海一号"科考船与北京、香港、青岛三地中小学 生实时视频连线，为广大青少年带来一场跨越深海与陆地的科普盛宴。 国家深海基地管理中心研究员孙永福，聚焦深海资源和深海科技，为师生们揭开"深蓝之谜"。现场播放 了《蛟龙勇闯大洋》《深海先锋：揭秘中国"蛟龙"号载人潜水器》《蛟龙·深蓝新纪元》等科普视频， 系统介绍我国"蛟龙"号载人潜水器的研制历程、技术升级成果，以及在全球大洋的科学考察进展和航次 现场情况。 三地学生代表纷纷表示，通过此次科普活动，不仅学到了丰富的海洋知识，更深深感受到祖国深海科考 的雄厚实力和科学家们不畏艰险的探索精神，激发了未来投身深海科学的浓厚兴趣。 活动中，中国大洋事务管理局向北京一零一中学赠送了"蛟龙"号模型，"蛟龙"号潜航员唐嘉陵向北京一 零一中学赠送深海科普图书。（（记 ...

国防军工板块市场表现 - 9月5日早盘国防军工板块回暖 中证军工指数成份股应流股份领涨6.79% 菲利华上涨3.4% 华秦科技上涨2.4% [1] - 国防军工ETF（512810）场内价格涨超1% 有望终结连续4日调整态势 [1] - ETF盘中报价0.677元 较前日上涨0.007元 涨幅1.04% 成交额3159.49万元 成交量47.01万手 [2] 行业基本面展望 - 2025年至2027年国防军工行业有望进入新一轮上升周期 2025年将作为产业拐点 "业绩底"基本确立 [2] - 2025年需求好转推动行业收入端回暖 上游环节业务逐步恢复 [3] - 预计2025年第三季度起订单将反映在中下游环节营收端 推动全产业链发展 [3] 投资标的特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖传统主战力量与新域新质力量 包含商业航天/深海科技/军用AI/低空经济/大飞机等题材 [3] - 该ETF为融资融券标的与互联互通标的 基金份额18.56亿份 资产净值12.56亿元 [2][3] - 指数基日为2004年12月31日 发布于2013年12月26日 单位净值0.675元 累计净值1.349元 [2][4]

公司战略重点 - 现阶段重点优先开拓海洋油气装备、海域矿业装备、港口机械装备等海工装备涂料战略核心市场 [2] - 为业主、客户开发实现提质增效降本减排的环保型长效可持续防护新型解决方案 [2] 技术应用领域 - 海洋装备领域涉及海洋油气装备、海域矿业装备、港口机械装备三大方向 [2] - 技术储备聚焦环保型长效可持续防护新型解决方案的开发 [2]

板块表现 - 国防军工板块出现剧烈波动 中证军工指数78只成份股收跌 中航成飞下挫14.34%居首 中无人机跌13.42% 航天科技、长城军工、内蒙一机等7股跌停 [1] - 国防军工ETF（512810）全天单边下行 场内收跌6.08%三连阴 振幅超7% 成交额连续第3日超过2亿元 [1] - 杠杆资金放大板块短期波动 国防军工ETF融资余额急速飙升创新高 [4] 事件驱动 - 9月3日盛大历史性事件落地 部分资金呈现"买预期 卖事实"操作模式 [1] - 国之重器集体亮相 新域新质力量霸屏 东风61全天高居热搜榜 多型无人机亮相 歼-20S、歼-35A等隐形战机震撼出场 [3] - 体系化高端装备出海崭新亮相 或是行业新景气周期的开始 [3] 机构观点 - 申万宏源表示资金调整接近尾声 重申加大国防军工关注度 板块利好仍多 [3] - 国金证券指出全球军贸市场进入新发展期 我国装备具有高性能、高性价比优势 未来有望获得更多市场份额 [3] - 国防军工是大国崛起的必需品 是典型的长久期核心资产 [3] 行业前景 - 2025年作为十四五收官年 军方和军工企业要努力完成计划目标 行业景气有望加速 [5] - 明年将布局十五五发展规划 行业迎来诸多新增长点 [5] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 [5] 历史规律 - 重大事件在二级市场呈现"预期炒作-兑现回调"的短期波动特征 [4]

国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）9月2日单日获超1.17亿元资金净申购 已连续7个交易日吸金合计超3.4亿元 [1] - 板块波动加剧 国防军工ETF早盘一度跌逾3% 成份股中无人机和中航成飞双双跌逾7% 建设工业、中兵红箭、北斗星通等多股跌逾5% [3] 行业驱动因素分析 - 9月3日历史性事件是近期重要驱动因素 此类事件存在"预期炒作-兑现回调"的短期波动特征 [3] - 事件驱动逻辑兑现后部分资金选择获利离场 [3] - 三季报预计超预期 十五五规划预期打开行业空间上限 军贸预期形成催化 [3] 板块投资前景 - 资金调整接近尾声 行业基本面形成有利支撑 [3] - 申万证券建议九月份开始加大国防军工关注度 预期行情或将再次上行 [3] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 是融资融券标的和互联互通标的 [3]