国防军工板块及商业航天概念股市场表现 - 12月17日早盘，国防军工板块整体于水下震荡，商业航天概念股走势出现分化 [1] - 个股表现差异显著：航天智装、航天科技双双下跌超过5%，而航天电子盘中股价创下历史新高 [1] - 市值约2000亿的行业巨头中航成飞领涨，涨幅超过5% [1] 中航成飞公司资本开支动态 - 中航成飞全资子公司成飞公司计划通过公开方式取得温江机场周边200余亩工业用地用于项目建设，计划总投资约10亿元 [1] - 同时，公司拟实施空天装备装配基地建设项目，投资概算约为4.22亿元 [1] 国防军工ETF（512810）市场交易情况 - 该ETF盘中价格一度下穿10日线，但场内出现溢价交易，显示买盘资金相对强势，或有资金逢低吸筹 [1] - 截至11:20，ETF价格为0.704，当日下跌0.006（跌幅0.85%），成交均价为0.706 [2] - ETF持续呈现溢价交易状态 [2] 中证军工指数成份股调整（2025年第二次） - 调整于12月15日正式生效，采取“5进4出”方案，调整后指数成份股总数维持80只 [3] - 新纳入5只成份股：臻镭科技、旭光电子、海兰信、利君股份、航天南湖 [3] - 剔除4只成份股：西部材料、江航装备、北摩高科、国科天成 [4] - 剔除的4只成份股在调整前的合计权重占比为1.23%，预计对指数整体影响较小 [4] - 新纳入成份股总市值合计为724.35亿元，剔除成份股总市值合计为420.64亿元，此次调整为指数带来超过300亿元的市值增量，有望增强指数的龙头属性 [4][5] 机构行业观点 - 西部证券发布国防军工行业2026年度投资策略，提出“十五五”期间行业将围绕内需筑基、军贸突围、民用开拓三大主线，并维持对该行业的“超配”评级 [2]

国防军工板块市场表现 - 12月17日早盘，国防军工板块整体水下震荡，商业航天概念股走势分化[1] - 商业航天概念股中，航天智装、航天科技双双跌超5%，而航天电子盘中再创历史新高[1][8] - 市值约2063亿元的巨头中航成飞领涨，涨幅超过5%[1][2][8][9] 中航成飞公司动态 - 中航成飞全资子公司拟公开取得温江机场周边200余亩工业用地用于项目建设，计划总投资约10亿元[1][8] - 同时，公司拟实施空天装备装配基地建设项目，投资概算约为4.22亿元[1][8] 国防军工ETF（512810）交易情况 - 该ETF盘中一度下穿10日线，但场内溢价逆市走高，显示买盘资金相对强势，或有资金逢跌吸筹[1][8] - 截至11:20，ETF价格为0.704元，下跌0.006元，跌幅为0.85%[2][9] - ETF持续溢价交易，且是融资融券及互联互通标的，覆盖商业航天、可控核聚变、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI等热门主题[5][11] 中证军工指数成分调整 - 国防军工ETF标的指数中证军工2025年第二次调仓于12月15日生效，此次为“5进4出”，调仓后成分股总数达80只[3][10] - 新纳入的5只成分股为：臻镭科技、旭光电子、海兰信、利君股份、航天南湖[3][10] - 剔除的4只成分股为：西部材料、江航装备、北摩高科、国科天成[4][10] - 剔除的4只成分股权重占比合计1.23%，对指数整体影响可能较小[4][10] - 新纳入成分股均为百亿以上市值，总市值合计超过724亿元，较被剔除成分股总市值（420.64亿元）增加逾300亿元，有望进一步增强指数龙头属性[4][5][10][11] 券商行业观点 - 西部证券发布国防军工行业2026年度投资策略，提出“十五五内需筑基、军贸突围、民用开拓”的观点，并维持行业“超配”评级[2][9]

核心观点 - 报告核心观点为：国防军工行业在“十五五”期间将围绕“全球化、AI+”主题，实现高质量发展，投资策略需兼顾价值与成长 [1][5] 一、产业生命周期与当前发展阶段 - 从产业生命周期S曲线模型看，国防军工大产业周期仍处于成长期，但细分产品生命周期已出现分化 [16] - “十五五”规划强调高质量推进国防和军队现代化，发展思路呈现两个方向：一是强调无人化、智能化，“AI+”赋能新兴领域快速形成战斗力；二是高质量发展，传统赛道存量积累推动维保需求向上，叠加供应链改革“反内卷”优化产业结构 [5][30][37] - 基于国防现代化“三步走”战略，当前行业正处于十四五向十五五的交接期，部分传统赛道经历0-1快速成长期后，并非进入增速放缓的成熟期，而是出现S曲线的演化（新需求和替代并存） [16][38] - 细分产品生命周期具体表现为：1) 部分传统赛道或产品步入成熟期演化，存在维修上量、升级换代及供应链改革；2) 新兴赛道（如无人装备、军工AI、数据链、卫星、水下）即将进入0-1成长期，形成新产品S曲线；3) 出海和民用化催生新需求，推动S曲线的周期扩展 [40][41][42] 二、美国军费投入结构复盘 - 美国国防部2026财年预算请求为9616亿美元，比2025财年增长13.4% [44] - 2016-2025年间，美国陆、海、空军预算支出年复合增速分别为0.52%、6.04%、6.64%，空军和海军投入增速相对较高 [47] - 按产品类别看，传统领域如飞机及相关系统预算持续稳定增长，而新兴领域增速较快：C4I系统2025、2026财年预算同比分别增长45.52%和9.95%；天基系统2026财年预算同比增长34.92% [58][72][80][85] - 研发与科学技术投入持续增长，重点方向包括人工智能、高超声速技术、定向能、量子科学等新兴技术 [89] 三、投资策略：三大方向 方向一：“S型曲线”的周期演化（反内卷，两端走） - 聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化、智能化趋势 [5][95] - 传统赛道进入高质量发展阶段，供应链改革旨在通过政策引导和体制变化实现提质增效和龙头聚焦，降本增效是产业可持续发展的必然趋势 [37] - 存量装备积累将推动运维保障需求显著向上，武器装备全寿命周期中，使用和保障费用占比可达60%-80% [38][104][106] 方向二：“S型曲线”的周期扩张（出海和民用化） - 聚焦军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济 [5][95] - 全球军贸高景气持续，2024年全球军费开支达27180亿美元，实际增长9.4%，为冷战结束以来最大年度增长 [97] - 军贸模式中，直接商业销售（DCS）年度价值量是对外军售（FMS）的2-3倍，后期运营维护和备件销售是核心增量 [107] - 两机出海面临全球市场供需紧张和大修周期来临的机遇 [5] 方向三：“S型曲线”的全新周期（新兴产业） - 聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技 [5][95] - 这些领域具有军民通用性，面向更广阔的行业空间，有望逐步形成新增长极 [5][37] 四、重点公司优选 - **周期演化（价值）**：推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞等；关注中航成飞、航天电子、佳驰科技等 [5] - **周期扩张（成长）**：推荐国睿科技、中国动力、中航高科、光威复材、中航重机等；关注洪都航空、中航机载、航亚科技等 [5] - **全新周期（新兴产业）**：推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等；关注中航光电、复旦微电、中国海防等 [5]

市场表现与资金流向 - 12月15日，在大市缩量调整背景下，国防军工板块热度不减，商业航天、卫星互联网、大飞机、军工信息化等题材反复活跃 [1][9] - 高人气国防军工ETF（512810）盘中上探1.54%，创2个月新高，场内放量收涨0.98%，成交8028万元，12月以来日K线呈显著向上趋势 [1][9] - 板块内热门概念股逆市爆发，新进成份股臻镭科技飙升12.07%创历史新高，航天电子、抚顺特钢涨停，上海瀚讯、应流股份盘中均创历史新高 [3][11] - 主力资金集中追捧军工核心资产，当日国防军工行业主力净流入61.81亿元，在31个申万一级行业中高居首位，近5日累计净流入197.78亿元，同样位居第一 [3][11] 政策与行业动态 - 消息面上，工信部最新会议强调加快卫星互联网建设发展 [4][12] - 海外方面，美国太空探索技术公司SpaceX内部信确认筹备2026年潜在IPO计划，该公司拟以8000亿美元估值推进内部股份出售 [4][12] - 机构分析指出，尖端军工技术向民用领域溢出，催生了商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，形成“军技民用、反哺军工”的良性循环，将进一步推升行业发展天花板 [5][13] - 西部证券在国防军工行业2026年度投资策略中表示，十五五期间将“内需筑基、军贸突围、民用开拓”，并维持行业“超配”评级 [5][13] 指数调整与成份股变化 - 国防军工ETF（512810）的标的指数中证军工于12月15日完成2025年第二次定期调仓，此次调仓为“5进4出”，调仓后成份股总数维持80只 [5][13] - 新纳入的5只成份股为：臻镭科技、旭光电子、海兰信、利君股份、航天南湖 [5][13] - 被剔除的4只成份股为：西部材料、江航装备、北摩高科、国科天成 [5][14] - 从权重看，剔除的4只成份股权重占比合计1.23%，对指数整体影响可能较小 [5][14] - 从市值看，新纳入的5只成份股均为百亿以上市值，总市值合计超过724亿元，相较被剔除公司总市值420.64亿元，为指数带来逾300亿元的增量，有望进一步增强指数的龙头属性 [5][14] 产品概况与投资主题 - 国防军工ETF（512810）覆盖海、陆、空、天军工核心资产，其标的指数中证军工的成份股包含众多热门概念股 [3][6] - 该ETF覆盖“商业航天 + 可控核聚变 + 低空经济 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI”等诸多热门主题 [6][15] - 该产品是融资融券及互联互通标的，被描述为一键投资国防军工核心资产的高效工具 [6][15]

国防军工热度居高不下！12月12日，商业航天、可控核聚变、超导等多题材联袂带动，高人气国防军工 ETF（512810）收盘价再创逾1个月新高，相关成份股表现尤为亮眼，西部材料6天4板再创新高，应流 股份、航天发展亦创历史新高，四川九洲尾盘封板。 | 序号 | 什么样 | 名称 | 估算权重 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 002149 | 西部材料 | 0.56% | 28.93 | 10.00% | 45.43 Z | | 2 | 000801 | 四川九洲 | 0.69% | 17.85 | 9.98% | 22.58亿 | | 3 | 688122 | 西部超导 | 2.00% | 75.51 | 7.18% | 32.95亿 | | 4 | 600363 | 联创光电 | 1.59% | 60.06 | 7.06% | 13.44亿 | | ਦੇ | 688375 | 国博电子 | 0.00% | 76.80 | 6.09% | 11.74亿 | | 6 | 603308 | 应流股份 | 1 ...

国防军工板块市场表现 - 12月12日，国防军工ETF（512810）收盘价创逾1个月新高，板块热度居高不下[1][7] - 当日，商业航天、可控核聚变、超导等多题材联袂带动板块上涨[1][7] - 本周（截至12月12日当周），国防军工ETF场内价格累计上涨2.59%，大幅跑赢上证指数（-0.34%）和沪深300指数（-0.08%），实现连续三周上涨[2][8] - 该ETF单周累计成交额达4.09亿元，较上周显著放量[2][8] 成份股具体表现 - 西部材料（002149）当日涨停（涨跌幅10.00%），股价28.93元，成交额45.43亿元，近6个交易日内实现4次涨停并创出新高[1][2][7][8] - 四川九洲（000801）当日涨停（涨跌幅9.98%），股价17.85元，成交额22.58亿元，尾盘封板[1][2][7][8] - 西部超导（688122）当日上涨7.18%，股价75.51元，成交额32.95亿元，在ETF中估算权重为2.00%[2][8] - 应流股份（603308）当日上涨5.82%，股价44.16元，成交额11.27亿元，股价创历史新高[1][2][7][8] - 航天发展（000547）当日上涨5.23%，股价21.31元，成交额107.52亿元，股价创历史新高[1][2][7][8] - 其他涨幅居前成份股包括：联创光电（涨7.06%）、国博电子（涨6.09%）、上大股份（涨5.38%）、钢研高纳（涨4.29%）、天海防务（涨4.19%）[2][8] 板块上涨驱动因素 - 板块自阶段低位连续反弹，主要驱动力来自“新域新质”领域的加速发展[4][10] - 商业航天、可控核聚变、超导等相关概念热门股密集涨停或创新高，合力支撑板块修复[4][10] - 尖端军工技术向民用领域溢出，催生了商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业[4][10] - 技术溢出拉动了新工艺、新材料、新器件的发展，形成“军技民用、反哺军工”的良性循环，推升行业发展天花板[4][10] 行业发展格局与前景 - 国防军工产业已从依赖国内单一需求的模式，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新发展格局[4][10] - 行业增长动能更加多元和可持续，正从“周期成长”转向“全面成长”[4][10] - 军工行业已企稳向好，在经历2023-2024年需求不振后，2025年行业企稳复苏，产业链营收重回增长，内部分化趋势有望延续[4][10] - 2026年作为新五年规划的开局年，有望实现军品、民品、外贸需求共振[4][10] 相关投资工具概况 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、可控核聚变、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题[5][11] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被描述为一键投资国防军工核心资产的高效工具[5][11]

政策导向与市场机遇 - 2025年国务院政府工作报告首提“深海科技”，能源局规划推动深远海海上风电示范工程，地方政府如广东、山东等已将首批深远海风电纳入开发进程 [2] - 系泊系统作为漂浮式风机的关键部件，费用占比较高，是未来降本重点，市场空间巨大 [4] - 发展“深海科技”是响应国家战略，为风电事业发展提供助力 [5] 公司战略与产能布局 - 公司已在天津设立全资子公司，旨在提升在海洋工程领域的产业化、规模化效应，构建高效服务与成本优势的核心竞争力 [2][3] - 河南子公司一期项目产能已全部释放，二期项目预计2025年底前进入全面试生产，将为天津子公司提供优质原材料并保障下游客户稳定供给 [6] - 天津工厂项目正在编制可行性研究报告 [3] 技术实力与产品优势 - 公司已构建三大深海系泊产品线：单股永久系泊钢丝绳、系泊纤维缆、深海系泊系统配件 [2][3] - 公司是唯一一家取得多项DNV工厂认可证书的企业，标志着公司从提供单一产品向提供长期系泊整体解决方案转变 [4] - 公司是唯一一家具有成套系泊系统设计能力和制作能力的企业，产品可实现“一站式”服务且具有唯一性 [4][5] - 相关产品已成功应用于我国首台漂浮式风机“三峡引领号”、首个自主知识产权半潜式海上漂浮式光伏发电平台及福建深海养殖等多个项目 [4] - 单股永久系泊钢丝绳和纤维系泊缆以其重量轻、易施工的特点，被认为是未来产业化、规模化及降本的最优选择 [4] 国际市场拓展 - 公司已与100多个国家和地区建立稳定的销售渠道 [6] - 公司已取得8个国家的船级社认证，并于2025年中国国际海事会展首日获得法国船级社（BV）颁发的“海洋石油平台长期系泊索”专项认证证书 [6] - BV认证涵盖设计、材料、制造全过程的质量管理体系，对企业的综合能力要求很高，这些资质将为海外市场拓展铺平道路 [6]

市场表现 - 12月11日早盘，国防军工板块逆市上涨，成为全市场唯三上涨行业之一，申万国防军工指数上涨0.37%至1776.64点，主力净流入12.33亿[6] - 高人气国防军工ETF（512810）盘初一度上涨超过1%，价格创下近一个月新高[1][6] - 商业航天概念股领涨，中国卫星上涨超过4%，股价创10年新高，湘电股份、光启技术、华秦科技等个股跟涨[1][6] 商业航天行业动态 - 商业航天加速“出海”，中科宇航旗下力箭一号火箭成功将三颗国际用户卫星精准送入轨道[3][8] - 我国于近期成功发射了包括阿联酋813卫星在内的9颗卫星[3][8] - 海外方面，美国太空探索技术公司SpaceX正推进首次公开募股计划，拟募资金额远超300亿美元，公司目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市[3][8] 行业分析与展望 - 分析指出，商业航天作为军技民用的重点领域，其加速发展有望大幅拓宽国防军工行业的边界[3][8] - 商业航天有望与低空经济、大飞机等其他军技民用领域协同，向纵深推进，从而进一步提升国防军工行业的发展天花板[3][8] 相关投资工具 - 国防军工ETF（512810）作为配置工具，覆盖了商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题[3][8] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被视为一键投资国防军工核心资产的高效工具[3][8]

国金证券认为，海洋经济驱动内需增长，深海科技赋能产业升级。2025年政府工作报告首次将"深海科 技"列为新兴产业核心，沿海省市密集出台规划支持海洋装备、能源、养殖等领域发展。1)海上发电： 向深远海进军，漂浮式风光大有可为。海上风光发电向深远海发展是必然趋势。2)海洋养殖空间广阔， 看好水产养殖产业链发展。随着海洋经济的进一步发展，我国深远海养殖仍有长足发展空间，而上游饲 料企业的市场有望随着扩容，头部饲料企业有望通过技术优势、服务优势、种苗优势等方面抢占先机。 3)政策支持、需求回暖，海洋旅游特色企业有望受益。 中共江苏省委关于制定江苏省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提出，推动海洋 经济高质量发展。加快建设海洋强省。着力壮大海洋科技力量，培育一批高能级的海洋研究机构和涉海 科技型企业，推动海洋关键核心技术联合攻关。提升高技术船舶与海工装备产业竞争力，推动海上风 电、海洋渔业等产业向深远海发展，做大做强海洋药物和生物制品产业，积极布局海洋新材料、深海开 发探采、海洋数智信息等未来海洋产业。大力发展现代航运服务业、海洋旅游产业。加强全省港口资源 统筹，持续提升港口发展能级，推动深水航道建设， ...

公司融资与市场热度 - 公司在三个月内连续完成多轮数亿元融资 A轮由祥峰投资领投 长石资本 苏创投跟投 老股东金沙江创投追投 Pre-A+轮由经略创投投资 鞍羽资本担任长期独家财务顾问 [1] - 融资旨在加速产品及技术迭代 推进具身机器人和核心零部件的量产 [1] - 投资人朱啸虎在滴滴和小红书之后 再次在同一项目上连投3轮 最近一次路演后 排队要见创始人的投资机构数量达到50家 [1] 技术与产品进展 - 公司机器人已迭代两个版本 作业能力显著提升 其虎鲸机器人是目前世界上唯一能够在真实海洋里全自由度工作的机器人 [3] - 相比海外竞品如Hullwiper 能以1/10的成本 1/4的重量体积 实现5倍的工作效率 [3] - 公司采用“平台 + 模块”的通用化设计 以通用化平台为核心搭配不同功能作业模块 适配各类场景 实现全季节 全天候作业能力 [9] - 研发的“港航通用海洋机器人与智能核心装备”项目获中国物流与采购联合会“科技进步一等奖” “基于AI驱动的水下清洗检测机器人”研究成果获“中国科协科技成果一等奖” [4] - 在第十四届中国创新创业大赛首届具身智能专业赛上 拿下全国总决赛冠军 [4] - 虎鲸海洋具身机器人被多行业专家团队评审鉴定为“国际领先” [4] - 公司获评国家高新技术企业 国家标准创新型企业 江苏省潜在独角兽等认定 累计获超300项知识产权认证 [5] 商业化与市场拓展 - 公司2024年营收是2023年的两倍 预计2025年能实现盈利 2025年上半年预计有上百台机器人量产 产业化能力将提升到世界海洋机器人70%以上 [2] - 核心应用场景为0-300米浅海区域的船舶水下清洗 传统人工清洗单次成本高达15万元 需10天左右 而水下清洗机器人针对10万吨级船舶 10小时即可完成 清洗后船舶航速可提升2节 日均油耗节省10万元 [6] - 商业模式按清洗次数付费 原计划2024年在4个港口布点 实际已完成7个世界级大港的布局 机器人累计完成千艘大型船舶高效养护 [7] - 业务已从船舶清洗延伸至海洋光伏 海上风电 海底管道 港口桩基巡检等领域 服务网络覆盖中国主要海洋城市 并进入东南亚 中东等国际市场 [7] - 海洋光伏机器人已中标中国核工业集团项目 海洋风电机器人与中集集团合作落地 在深海矿产勘探 海底数据中心运维等场景已完成技术储备与方案验证 [7] 行业背景与公司定位 - 具身智能已成为2025年十大热词 公司专注于水下万米级极端环境作业的海洋机器人 [1] - 行业技术商业化拐点已到 经过五六年技术沉淀 硬件和软件层面均有突破性进展 作业效率大幅提升 [2] - 深海科技作为新兴产业被写入《政府工作报告》 海洋经济是前景广阔的大主题 [8] - 公司将海洋机器人定位为“生产力”本身 而非传统的单一功能“海洋工程装备” [8][9] - 技术的积累能够构筑壁垒 支撑拓展更多应用场景 如船舶 光伏 水产养殖等场景所需核心技术路线类似 [9] 创始人背景与团队 - 创始人陈晓博毕业于哈尔滨工程大学 专注海洋机器人18年 35岁获评正高级工程师 主导国家级 省级重大专项20余项 是“海洋强国青年科学家”及国防科学技术进步一等奖最年轻获得者 [10] - 其在校期间便承担国家级重大项目 降低了研发试错成本和技术路径探索的弯路 [5] - 投资人评价创始人兼具近20年技术积累与企业管理经验 专业积淀深厚 风格踏实专注 [13] - 投资方认为团队有深厚的技术积累和工程经验 兼具使命感与执行力 是行业内非常稀缺的团队 [14]