报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年玉米期价预期冲高回落，关键点在于陈粮投放节奏与时间及总量确认预期差，美玉米出口强叠加种植面积预计收缩或推动 CBOT 玉米价格筑底回升，国内玉米产量初步预计稳定，消费端处于缓慢去产能博弈阶段，难以强力拉动，各合约有预期波动区间，操作以区间思路对待，贸易企业关注区间上沿卖保机会 [2][145] - 2026 年玉米淀粉市场自身供需维持相对平衡，缺乏明显矛盾，利润博弈是主旋律，期价继续跟随成本波动，各合约有预期运行区间，操作建议以区间思路对待，贸易企业关注区间上沿卖保机会 [4][149] 各部分关键要点总结 第一部分 玉米市场长期走势与 2025 年行情回顾 - 玉米期货 2004 年 9 月 22 日在大连商品交易所上市，其走势分六个阶段，2004 - 2008 年无临储收购政策，价格震荡上行；2008 - 2015 年初临储收购政策支撑，价格高位震荡；2015 年初 - 2016 年末后临储政策时代，价格大幅下跌；2016 - 2020 年供需偏紧带动期价走高；2021 - 2023 年产需有缺口，期价高位区间运行；2024 - 2025 年供应稳定，下游需求增速放缓，期价偏弱波动 [13][14][17][18] - 2025 年玉米主力合约期价呈区间震荡，分三阶段，1 - 6 月受中储粮增储等因素震荡上行；7 - 10 月中旬进口玉米拍卖等因素震荡回落；10 月下旬 - 11 月华北阴雨影响品质等因素低位反弹 [22][23] - 2025 年玉米现货价格区间震荡，年末运行区间上移，全国均价呈"上涨 - 下跌 - 反弹"走势，1 - 6 月受供应压力释放等因素上涨；7 - 10 月受进口玉米拍卖等因素回落；11 月受华北玉米质量等因素反弹 [24][26] - 2025 年玉米期货市场交投活跃度提升，1 - 11 月累计成交量 163,009,844 手，同比增长 15.30%，累计成交额 36,872 亿元，同比增幅 11.33%，持仓水平略有上升，呈"两头高、中间低"分布 [28] 第二部分 玉米淀粉长期走势与 2025 年行情回顾 - 玉米淀粉价格走势与玉米价格相关性高，其走势分六个阶段，2014 年 12 月上市后两年随玉米价格下跌，2016 年底 - 2018 年底随玉米价格上涨，2018 下半年 - 2019 年宽幅震荡，2020 年随玉米价格上涨，2021 - 2023 年高位区间波动，2024 - 2025 年震荡偏弱 [35][36] - 2025 年玉米淀粉期价震荡，分三阶段，1 - 6 月受玉米成本上涨和企业挺价震荡上行；7 - 10 月受玉米价格调整和供应宽松震荡下行；11 月受玉米价格上涨和需求回暖低位企稳反弹 [40] - 2025 年玉米淀粉现货价格先扬后抑，1 - 6 月受玉米价格上涨和企业挺价震荡上行；7 - 8 月玉米价格盘整，现货窄幅整理；9 - 11 月受玉米价格回调和需求平淡承压回落 [41] - 2025 年玉米淀粉期货市场交投活跃度有分化，1 - 11 月累计成交量 33,603,107 手，同比增长 3.66%，累计成交额 8,711.6 亿元，同比下降 3.08%，持仓规模稳定 [45] 第三部分 全球玉米市场情况 - 2025/26 年度全球玉米产量预计达 12.86 亿吨，同比增 5549 万吨，北半球产量占三分之二格局稳定，南半球占三分之一处于播种关键阶段，美国是增产核心力量，中国和印度产量变动不大，欧盟减产，乌克兰和墨西哥增长，巴西减产，阿根廷增长 [52][53] - 2026/27 年度全球玉米种植面积预计稳中略降，因 CBOT 大豆/玉米比价回升，美国玉米种植面积扩张动力减弱，其他主产国或调减播种面积，天气对产量影响放大 [57][58] - 2025/26 年度全球玉米消费量预计达 12.84 亿吨，同比增 2.74%，饲用消费是主要支撑，工业消费缓增，增长动力集中在美国和巴西 [62] - 2026 年上半年外盘玉米价格预计重心上移，因美玉米出口支撑强化和种植面积预期调减，下半年随天气不确定性增加，价格冲高后或高位震荡 [66][67] 第四部分 国内玉米市场情况 供应市场分析 - 2025/26 年度玉米增产，区域质量分化，华北阴雨致质量下降，预计优质与低质玉米价差扩大，市场关注粮源供应节奏，贸易商囤粮或使农户售粮压力前期弱后期贸易环节压力高 [71][72] - 2026 年全国玉米种植面积预计稳定，政策支持、种植习惯和经济性使玉米种植意愿稳定，转基因技术或提升单产，玉米产量初步预计稳定略增，天气是关键变量 [78] - 2025 年 1 - 10 月我国玉米进口量 129.28 万吨，同比降 90.1%，2026 年进口量预计在 2025 年低位基础上温和修复，但仍处较低水平，主要变量在政策面 [81][82] 需求市场分析 - 2025 年饲料产量同比微增，2026 年玉米饲用消费预计总量稳定，阶段性受替代谷物干扰，产业传导链需求疲弱、利润收缩限制饲料需求增长，玉米在饲料配方中份额取决于与替代谷物性价比 [85][86] - 2026 年生猪养殖利润有望改善，当前产能过剩但 2026 年供应或收缩，猪价可能回暖收敛饲料产量减幅 [90][92] - 2026 年家禽市场以"去产能"为主基调，2025 年产能过剩、需求疲弱，不同品类表现分化，白羽肉鸡等待去产能效果，黄羽肉鸡有望复苏，817 肉杂鸡需寻平衡，蛋鸡养殖预计去产能但速度缓慢 [94][97] - 其他谷物替代以阶段性扰动为主，小麦影响围绕价差，进口谷物影响通过价格联动，政策性陈粮投放集中在 3 - 9 月，三者共同划定玉米价格波动区间 [102] - 2025/26 年度国内玉米工业消费预计稳中略增，深加工产能扩张提供支撑，但利润低制约开工率提升，玉米淀粉和酒精行业消费需求弱，木薯进口量影响取决于与玉米性价比 [108][111] 供需平衡表分析 - 2025/26 年度国内玉米供需延续相对平衡，供应端种植面积和单产增加，产量预估增 508 万吨，进口量预估 600 万吨，同比增 300 万吨；需求端饲用和工业消费稳定，饲料消费量预估 1.935 亿吨，工业消费量预估 8450 万吨，同比增 110 万吨 [116] 第五部分 玉米淀粉市场基本面 供应市场分析 - 2025 年玉米淀粉行业产能过剩，受成本上升和需求疲软影响，1 - 11 月累计产量约 1412 万吨，同比减 142 万吨，2026 年预计产量同比略降 [118] 需求市场分析 - 2026 年玉米淀粉终端消费预计稳定偏弱，2025 年 1 - 11 月表观消费量同比降 140 万吨至 1393 万吨，2026 年可能延续，受健康饮食和白糖价格影响，淀粉糖需求受限 [121] 供需平衡表分析 - 2026 年全国玉米淀粉预期供需双降，预计维持相对平衡，供应端产量下降，需求端消费量下降，初期预估产量减量等于消费减量 [124] 第六部分 套利机会分析 跨品种套利 - 玉米淀粉 - 玉米价差建议区间思路，历史统计价差在 200 - 600 区间波动，目前处于中低位，向下空间有限，2026 年价差预期区间反复，短期收缩，中期修复，可关注回落做多机会 [129] 玉米跨期套利 - 建议关注玉米 5 - 3 合约做多机会与 5 - 9 合约做空机会，基本面支撑 5 月合约最强，统计角度驱动不明朗 [131] 第七部分 季节性分析 玉米指数价格季节性分析 - 玉米期货指数 2 月、4 月、10 月上涨概率大，7 月下跌概率大，10 月新粮上市惜售、2 月春节购销停滞、4 月粮源少消费旺易上涨，7 月受替代谷物影响易下跌，季节性规律仅作参考 [133] 玉米淀粉指数价格季节性分析 - 玉米淀粉期货指数 1 月、2 月、4 月、10 月上涨概率大，7 月下跌概率大，2 月、4 月、10 月受玉米价格上涨提振，7 月消费偏弱价格易跌，季节性规律仅作参考 [138] 第八部分 玉米及玉米淀粉市场观点总结及操作建议 玉米市场观点总结及操作建议 - 供应端关注粮源释放节奏、下一季产量预期和进口玉米市场变化，2026 年种植面积稳定，产量预计稳定略增，进口量低位，关注中美贸易政策 [142] - 需求端关注养殖和深加工市场变化，饲用消费总量受限，阶段性波动，深加工行业稳中略减，对玉米消费弱支撑 [143] - 外盘玉米价格有望筑底回升，2026 年玉米期价预期冲高回落，关注陈粮投放和总量确认预期差，各合约有预期波动区间，操作以区间思路对待，贸易企业关注区间上沿卖保机会 [144][145] 玉米淀粉市场观点总结及操作建议 - 供应端 2026 年玉米淀粉行业成本上移、需求疲软，利润收缩，产量难增长 [149] - 需求端 2026 年终端消费稳定偏弱，下游市场面临性价比争夺，消费量稳中偏弱 [149] - 2026 年玉米淀粉市场供需平衡，利润博弈是主旋律，期价跟随成本波动，各合约有预期运行区间，操作以区间思路对待，贸易企业关注区间上沿卖保机会 [4][149] 第九部分 期权市场分析与操作策略 玉米期权市场情况 - 未提及具体情况，仅给出成交量、持仓量、历史波动率和加权隐含波动率相关图表 [150][151][154] 玉米期权操作策略 - 对于玉米 2605 合约，上游企业可卖出虚值看涨期权收取权利金，下游企业可卖出虚值看跌期权收取权利金，投机者可考虑卖出宽跨式组合策略 [155] 玉米淀粉期权市场情况 - 未提及具体情况，仅给出收盘价与期权成交持仓量、认沽认购比率、历史波动率和隐含波动率相关图表 [156][158][160] 玉米淀粉期权操作策略 - 对于玉米淀粉 2603 合约，上游企业可卖出虚值看涨期权收取权利金，下游企业可卖出虚值看跌期权收取权利金，投机者可考虑卖出宽跨式组合策略 [162] 第十部分 相关股票涨跌幅 - 报告列出部分玉米相关行业股票 2025 年 1 月 2 日至 12 月 12 日涨跌幅，如牧原股份涨 29.77%，新希望涨 3.42%等 [163]

瑞达期货研究院 「2025.12.12」 玉米类市场周报 政策性拍卖发酵 玉米期价高位回落 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 「 周度要点小结」 总结及策略建议 3 Ø 玉米： Ø 行情回顾：本周玉米期货高位回落。主力2601合约收盘价为2233元/吨，较上周-34元/吨。 Ø 行情展望：美玉米收割步入出口旺季，阶段性供应压力较高。且全球及美玉米供需仍然相对宽松， 压制国际玉米市场价格。不过，USDA将2025/26年度美玉米结转库存预测值从上月的21.54亿蒲 式耳下调至20.29亿蒲式耳，低于分析师预期的21.24亿蒲式耳，对美玉米价格有所支撑。国内方 面，东北产区进入12月储备库的收购力度加大，收储库点持续增多，轮换玉米的采购量也在增加， 部分粮库提高收购价，对市场底部构成支撑。不过，阶段性高价限制了用粮企业采购积极性，加 之受小麦及储备玉米调节储备投放传闻影响，种植户与贸易主体恐高心理陆续显现，开始释放粮 源，随市场供给增加价格出现高位回 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周低位震荡收涨，主力2601合约收盘价2195元/吨，较上周涨10元/吨，美玉米收割近尾声供应压力高，USDA报告略偏空，国内东北收购价涨但物流不畅，华北收购量低价格涨势放缓，短期观望[8] - 玉米淀粉期货本周窄幅震荡收涨，主力2601合约收盘价2512元/吨，较上周涨7元/吨，新季玉米上市供应充裕开机率回升，但供需结构好需求尚可库存下降，短期观望[10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米期货本周低位震荡收涨，美玉米供应压力高报告偏空，国内东北收购价涨物流不畅，华北收购量低价格涨势放缓，短期观望[8] - 玉米淀粉期货本周窄幅震荡收涨，新季玉米上市供应充裕开机率回升，供需结构好需求尚可库存下降，短期观望[10] 期现市场 - 玉米期货1月合约震荡收涨，总持仓量949440手，较上周增加2138手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量236928手，较上周减少1007手[16] - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -108473，上周为 -121652，净空持仓小幅减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -43094，上周为 -53346，净空持仓小幅减少[22] - 黄玉米注册仓单量为68764张，玉米淀粉注册仓单量为11710张[28] - 截至2025 - 11 - 20，玉米现货平均价报2278.82元/吨，玉米活跃合约1月期价和现货均价基差报 +83元/吨[33] - 玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格小幅回升，玉米淀粉1月合约期价和吉林长春现货基差报88元/吨[37] - 玉米1 - 3价差报 +0元/吨，处于同期中等水平；淀粉1 - 3价差报 +5元/吨，处于同期中等水平[43] - 淀粉 - 玉米1月合约价差报317元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为500元/吨，环比上周降低24元/吨[52] - 截至2025 - 11 - 20，小麦 - 玉米价差报224.85元/吨；2025年第46周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在440元/吨，环比上周走扩118元/吨[57] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年11月14日，广东港内贸玉米库存27.3万吨，较上周减少18.10万吨，外贸库存35.5万吨，较上周减少5.70万吨；北方四港玉米库存117万吨，周环比增加9.9万吨，当周下海量40万吨，周环比减少18.20万吨[47] - 供应端：截至11月20日，黑龙江售粮进度20%，较上周增加1%；吉林14%，较上周增加5%等，全国总进度1为27%，较上周增加3%[59] - 供应端：2025年9月玉米进口总量为56562.26吨，较上年同期减少256532.84吨，同比减少81.93%，较上月同期环比增加20404.55吨[63] - 供应端：截至11月20日，全国饲料企业平均库存26.23天，较上周增加0.62天，环比上涨2.42%，同比下跌9.58%[67] - 需求端：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%；能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%[71] - 需求端：截至2025 - 11 - 14，自繁自养生猪养殖利润报 -114.81元/头，外购仔猪报 -205.64元/头[75] - 需求端：截至2025 - 11 - 20，玉米淀粉加工利润吉林报28元/吨；截至2025 - 11 - 21，玉米酒精加工利润河南报 -434元/吨，吉林报 -549元/吨，黑龙江报 -299元/吨[80] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年11月19日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量272.7万吨，降幅0.29%[84] - 供应端：本周全国玉米加工总量为61.24万吨，较上周减少1.95万吨；周度玉米淀粉产量为31.5万吨，较上周减少1.34万吨；周度开机率为60.89%，较上周降低2.59%；截至11月19日，库存总量110.9万吨，较上周下降2.40万吨，周降幅2.12%，月降幅1.68%，年同比增幅25.59%[88] 期权市场分析 - 截至11月21日，玉米主力2601合约震荡收涨，对应期权隐含波动率为8.42%，较上周回升0.46%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率略偏低水平[91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但后期或下调单产，12合约420美分/蒲支撑较强，中国进口美玉米无利润，11月东北玉米有卖压，短期玉米和淀粉期货高位震荡，01和05玉米反弹空间有限 [4] - 交易策略包括美玉米12合约420美分/蒲以下尝试买入，05玉米2220以下长线买入，买入01玉米卖出淀粉01并逢高做缩，05玉米可逢低采用累购策略 [5] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 玉米方面，美玉米预计下调单产但产量处高位，12合约420美分/蒲支撑强，中国进口无利润，市场焦点是农户卖粮节奏，11月东北玉米有卖压，短期东北玉米偏强、华北玉米上量减少，预计北港收购价2120元/吨附近有支持，01玉米期货高位震荡且反弹高度有限 [4] - 淀粉方面，淀粉厂开机率上升、库存下降但处同期高位，玉米现货偏强带动淀粉现货上涨，华北淀粉厂利润下滑，后期开机率仍会上升，新玉米大量上市后淀粉现货有下跌空间，01玉米淀粉跟随玉米高位震荡 [4] - 交易策略为美玉米12合约420美分/蒲以下尝试买入，05玉米2220以下长线买入，买入01玉米卖出淀粉01并逢高做缩，05玉米可逢低采用累购策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 - 国际市场，10月报告未发布，预期美玉米单产继续下调但丰产，底部震荡，12合约420美分/蒲有支撑，中国对美农产品下调关税，美玉米进口11%关税、高粱12%关税，按11%关税算美玉米进口无利润，国内进口利润扩大 [11] - 国际市场，截止9月23日美玉米非商业净空持仓增加，乙醇产量增加，12合约围绕430美分/蒲震荡 [17] - 国内市场，饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，深加工消耗增加、库存下降，预计下周库存增加 [21][22] - 国内市场，北方港口玉米库存上升，南方谷物库存稳定，国内玉米售粮进度快于去年 [25][26] - 淀粉市场，深加工开机率上升，华北玉米和淀粉现货上涨，企业利润盈利稳定，下游提货量增加使淀粉库存减少，预计下周上升 [30] - 替代品市场，小麦价格基本稳定，小麦与玉米价差缩小，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差上升 [36] 第三章 周度数据追踪 - 生猪养殖，本周自繁自养利润 -64元/头，较上周减少29元/头，外购仔猪利润 -121元/头，较上周减少5元/头 [41] - 肉鸡和鸡蛋养殖，本周白羽肉鸡养殖利润 -0.47元/只，上周 -0.31元/只，蛋鸡养殖成本3.44元/斤，利润 -0.43元/斤，上周 -0.52元/斤 [47] - 深加工方面，本周F55果葡糖浆开机率40.81%，较上周增加0.14%，麦芽糖浆开机率43.68%，较上周增加0.59%，瓦楞纸开机率66.7%，较上周减少1.2%，箱板纸开机率70.83%，较上周减少0.64% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米预计下调单产但产量处于高位，12合约420美分/蒲支撑较强，短期窄幅震荡，中国进口美玉米无利润，东北玉米11月有卖压，01玉米期货底部震荡反弹有限，05预期偏强震荡 [4] - 淀粉厂开机率上升，下游需求偏弱，库存增加且处于同期高位，玉米现货相对偏强，淀粉现货相对偏弱，01玉米淀粉跟随玉米底部震荡 [4] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 美玉米丰产，后期或下调单产，12合约400美分/蒲支撑强，短期窄幅震荡 [5] - 东北市场卖压减弱，华北玉米上量，10月底吉林玉米有卖压，玉米现货会下跌，01和05玉米底部震荡，年后玉米预期偏紧，1 - 5价差大 [5] - 交易策略：美玉米12在420美分/蒲以下尝试买入，01玉米短期底部震荡，05玉米2220以下长线买入；尝试买入01玉米卖出淀粉01，逢高做缩；逢低05玉米累购策略 [5] 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米单产预期下调但丰产，底部震荡，12合约420美分/蒲附近震荡，中国进口美玉米按11%关税计算无利润，国内进口利润缩小 [11] - 截止10月30日，本周美玉米出口检验167万吨，累计出口1053万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；9月进口玉米6万吨，1 - 9月进口93万吨，去年同期1283万吨 [12] - 截止9月23日，美玉米非商业净空持仓5.1万手，净空增加，美国乙醇产量增加，美玉米12围绕430美分/蒲震荡 [17] 国内市场 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂截止11月6日平均库存24.88天，环比增加0.78天，较去年同期下跌12.89% [21] - 2025年45周（10月30日 - 11月6日），149家玉米深加工企业消费玉米138.18万吨，较前一周增加2.86万吨；96家深加工玉米库存279.5吨，较上周下降1.13%，预计下周库存继续增加 [22] - 10月30日北方四港玉米库存102.1万吨，周环比增加7.6万吨，当周四港下海量71.6万吨，周环比减少17.2万吨；广东港内贸玉米库存42.5万吨，较上周增加15.5万吨，外贸库存31.7万吨，较上周减少2.0万吨，进口高粱、大麦减少，全部谷物195.4万吨，减少7.2万吨 [25] - 全国玉米售粮进度加快，总进度1（13省份）22%，较去年同比增3%；总进度2（7省）18%，较去年同比增2% [28] 淀粉市场 - 本周（10月30日 - 11月6日）全国玉米加工量62.65万吨，淀粉产量32.47万吨，较上周增加2.02万吨，开机率62.77%，较上周增加3.9% [32] - 华北玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，企业利润盈利稳定，本周山东利润59元/吨，较上周减少61元，黑龙江利润20元/吨，较上周增加0元 [32] - 下游提货量持平，开机上升，淀粉库存增加，截止11月5日，库存113.8万吨，较上周增加1.0万吨，增幅0.89%，月增幅0.9%，年同比增幅33.3%，预计下周库存上升 [32] 替代品市场 - 小麦华北到厂价基本2490元/吨，价格偏强，小麦与玉米价差扩大，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差上升 [39] 周度数据追踪 养殖市场 - 本周（10.30 - 11.6）自繁自养利润 - 35元/头，较上周减少10元/头，外购仔猪利润 - 117元/头，较上周增加13元/头 [48] - 本周（10月30日 - 11月6日）白羽肉鸡养殖利润 - 0.31元/只，上周 - 0.57元/只；蛋鸡本周养殖成本3.43元/斤，养殖利润 - 0.52元/斤，上周 - 0.5元/斤 [54] 深加工市场 - 本周F55果葡糖浆开机率40.67%，较上周增加2.62%，麦芽糖浆开机率43.09%，较上周增加1.48%；瓦楞纸开机率69.9%，较上周增加0.73%，箱板纸开机率71.47%，较上周增加0.63% [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米因 10 月报告未发布、中美关系缓和而反弹，但产量处高位，预计仍窄幅震荡；国内玉米方面，华北上量增加使现货回落，东北与华北玉米价差大，养殖需求稳定但下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期有下跌空间，01 玉米仍会回落 [3][5][7] - 淀粉方面，山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周淀粉库存上升，企业盈利较好，后期玉米淀粉现货会回落，预计短期盘面 01 淀粉底部震荡 [6] - 交易策略上，美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米尝试短空，01 玉米和淀粉价差尝试逢高做缩 [8] - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：各合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、增减幅、持仓量、增减幅等数据有展示，如 CS2605 收盘价 2154，涨 20，涨跌幅 0.93%，成交量 566,057，增减幅 44.48%等 [1] - 现货与基差：玉米和淀粉各地区今日报价及涨跌情况，如青冈玉米报价 1965 元，涨跌 0，龙凤淀粉报价 2650 元，涨跌 0 等；还展示了基差、价差等数据，如 C01 - C05 价差 -90，涨跌 1 等 [1][4] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌；国内北方港口平仓价稳定，东北产区现货稳定，华北上量增加使现货回落，东北与华北玉米价差大，小麦与玉米价差大但小麦有拍卖消息开始回调，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，玉米现货短期有下跌空间，01 玉米偏强震荡，现货基差走弱 [3][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，淀粉价格主要受玉米价格和下游备货影响，本周淀粉库存上升，企业盈利较好，后期玉米淀粉现货会回落，01 淀粉跟随玉米偏强震荡，预计短期底部震荡 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出了部分期权合约的相关数据，如 2025/11/6 的 C2605 - P - 2160.DCE 标的物价格 2,244，收盘价 20.50，涨跌幅 -2.5 等 [10] 第四部分 相关附图 - 展示了各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米 10 月报告未发布，中美关系缓和使美玉米反弹，但产量仍处高位，维持窄幅震荡；国外玉米进口利润下跌，12 月巴西进口价 2157 元；国内玉米方面，北方港口平仓价上涨，东北产区现货回落，华北上量减少致现货上涨，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比，但小麦拍卖消息使短期涨幅受限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期有下跌空间；吉林玉米上市使东北玉米回落，北港收购价偏强，预计北港价格跌到 2050 元/吨附近，华北玉米价格继续反弹，2100 元/吨有支撑；01 玉米偏强震荡，现货基差走弱 [4][6] - 山东深加工到车辆减少致玉米现货上涨，山东地区淀粉 2750 元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存 112.8 万吨，较上周降 1.2 万吨，月降幅 0.97%，年同比增幅 36.9%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益 600 元以上，今日山东副产品贡献 630 元，黑龙江 655 元，副产品价格偏强，远高于去年，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期偏强，东北玉米下跌，企业盈利较好；01 淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米 11 月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面 01 淀粉底部震荡 [7] - 交易策略上，美玉米偏弱，后期可能下调单产但预期增产，仍窄幅震荡；华北玉米反弹，吉林玉米大量上市使短期现货有压力，北港收购价将回落；华北小麦偏强，东北与华北玉米价差缩小；市场交易吉林玉米上量，港口现货价格后期或下跌，01 玉米反弹空间有限，玉米现货有回落空间；单边操作建议美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米多单平仓观望；套利操作建议 01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [8][9] - 期权策略建议采用短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2141，涨 11，涨幅 0.51%，成交量 637365，增幅 3.78%，持仓量 917237，减幅 1.49%；C2605 收盘价 2244，涨 17，涨幅 0.76%，成交量 71701，增幅 20.17%，持仓量 234854，增幅 0.59%；C2509 收盘价 2263，涨 10，涨幅 0.44%，成交量 4501，减幅 28.04%，持仓量 11497，增幅 7.70%；CS2601 收盘价 2453，涨 13，涨幅 0.53%，成交量 118280，减幅 15.14%，持仓量 213933，增幅 1.16%；CS2605 收盘价 2558，涨 10，涨幅 0.39%，成交量 2092，增幅 58.56%，持仓量 6157，增幅 7.68%；CS2509 收盘价 2601，涨 12，涨幅 0.46%，成交量 118，增幅 59.46%，持仓量 436，增幅 4.56% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 1965，跌 5，基差 -298；松原嘉吉今日报价 2010，持平，基差 -253；诸城兴贸今日报价 2280，涨 52，基差 17；寿光今日报价 2216，涨 70，基差 -47；锦州港今日报价 2150，涨 20，基差 9；南通港今日报价 2240，涨 30，基差 -23；广东港口今日报价 2250，涨 20，基差 -13；淀粉方面，龙凤今日报价 2650，持平，基差 92；中粮今日报价 2650，持平，基差 92；嘉吉今日报价 2800，持平，基差 242；玉峰今日报价 2890，跌 30，基差 332；金玉米今日报价 2800，持平，基差 242；诸城兴贸今日报价 2900，持平，基差 342；恒仁工贸今日报价 2800，持平，基差 242 [2] - 价差：玉米跨期方面，C01 - C05 价差 -103，跌 6；C05 - C09 价差 -19，涨 7；C09 - C01 价差 122，跌 1；淀粉跨期方面，CS01 - CS05 价差 -105，涨 3；CS05 - CS09 价差 -43，跌 2；CS09 - CS01 价差 148，跌 1；跨品种方面，CS09 - C09 价差 338，涨 2；CS01 - C01 价差 312，涨 2；CS05 - C05 价差 314，跌 7 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，国外进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货回落，华北现货上涨，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比但小麦拍卖使涨幅受限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期有下跌空间；吉林玉米上市使东北玉米回落，北港收购价偏强，预计北港价格跌到 2050 元/吨附近，华北玉米价格继续反弹，2100 元/吨有支撑；01 玉米偏强震荡，现货基差走弱 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少致玉米现货上涨，山东地区淀粉 2750 元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存 112.8 万吨，较上周降 1.2 万吨，月降幅 0.97%，年同比增幅 36.9%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，远高于去年，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期偏强，东北玉米下跌，企业盈利较好；01 淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米 11 月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面 01 淀粉底部震荡 [7] - 交易策略：美玉米仍窄幅震荡，华北玉米反弹，吉林玉米大量上市使短期现货有压力，北港收购价将回落；华北小麦偏强，东北与华北玉米价差缩小；市场交易吉林玉米上量，港口现货价格后期或下跌，01 玉米反弹空间有限，玉米现货有回落空间；单边操作建议美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米多单平仓观望；套利操作建议 01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [8][9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略建议采用短期累沽累购策略，滚动操作；2025 年 11 月 3 日，C2605 - P - 2160.DCE 标的物价格 2244，收盘价 22.00，涨跌幅 -1.0；C2601 - P - 2080.DCE 标的物价格 2141，收盘价 6.50，涨跌幅 -8.0 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表，数据来源为银河期货、iFinD 资讯 [13][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米 10 月报告未发布，近期因中美关系缓和而反弹，但产量仍处高位，维持窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期有下跌空间，01 玉米偏弱震荡；淀粉价格主要受玉米价格和下游备货情况影响，后期玉米淀粉现货预计回落，短期盘面 01 淀粉底部震荡 [4][7][8] - 交易策略上，美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米可轻仓做多，01 玉米和淀粉价差可逢高做缩；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2111，跌 5，跌幅 0.24%，成交量 466,019，增幅 24.51%，持仓量 944,149，增幅 2.03%；C2605 收盘价 2213，跌 8，跌幅 0.36%，成交量 42,982，增幅 64.32%，持仓量 231,294，减幅 0.41%等；CS2601 收盘价 2419，跌 8，跌幅 0.33%，成交量 106,457，增幅 8.28%，持仓量 205,185，减幅 1.70%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 1970，涨跌 0，基差 -277；松原嘉吉今日报价 2010，跌 10，基差 -237 等；淀粉方面，龙凤今日报价 2650，涨跌 0，基差 120；中粮今日报价 2650，涨跌 0，基差 120 等 [2] - 价差：玉米跨期 C01 - C05 价差 -102，涨 3；C05 - C09 价差 -34，跌 2 等；淀粉跨期 CS01 - CS05 价差 -111，涨 2；CS05 - CS09 价差 -54，跌 4 等；跨品种 CS09 - C09 价差 337，涨跌 0；CS01 - C01 价差 308，跌 3 等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货回落，华北上量减少玉米现货企稳反弹，东北与华北玉米价差缩小，华北小麦价格偏强但上涨幅度有限，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，玉米现货短期有下跌空间，关注 10 月底吉林玉米卖压情况 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货企稳，淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存下降，厂家库存 112.8 万吨，较上周降 1.2 万吨，月降幅 0.97%，年同比增幅 36.9%，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，后期玉米淀粉现货会回落，短期盘面 01 淀粉底部震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出 2025 年 10 月 30 日 C2605 - P - 2160.DCE 和 C2601 - P - 2080.DCE 期权合约相关数据 [12] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等附图 [14][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；国内玉米现货短期相对稳定，10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米和北港价格可能下跌；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，后期玉米淀粉现货会回落，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡；交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01或05玉米多单离场等待回调，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [4][6][7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2133，跌11，跌幅0.52%，成交量551,281，减幅7.76%，持仓量853,369，增幅0.47%；C2605收盘价2239，跌10，跌幅0.45%，成交量37,586，减幅29.23%，持仓量219,285，增幅2.99%等；CS2601收盘价2426，跌3，跌幅0.12%，成交量91,515，减幅36.56%，持仓量201,568，增幅0.51%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，诸城兴贸今日报价2340，涨跌0，基差66；青冈今日报价1970，涨5，基差 -304等；淀粉方面，嘉吉今日报价2800，涨跌0，基差251；龙凤今日报价2650，涨跌0，基差101等 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 -123，涨跌 -106；淀粉跨期价差CS01 - CS05涨跌 -2；跨品种价差CS09 - C09为338，涨跌21等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货偏强，华北上量增加玉米现货偏弱，东北与华北玉米价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比，但小麦拍卖使短期小麦上涨幅度有限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米跌到2200元/吨附近，黑龙江跌到1950元/吨附近，北港价格可能跌到前期低点2070元/吨附近；01玉米窄幅震荡，现货基差走弱，玉米现货上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏弱，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为114万吨，较上周下降5.9万吨，月增幅0.1%，年同比增幅43.4%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉的现货价差较低；华北玉米短期回落，东北玉米仍在下跌，企业已盈利；01淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米到10月底仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，但盘面已没利润，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出2025/10/22部分期权合约相关数据，如C2605 - P - 2160.DCE标的物价格2,239，收盘价38.00等 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图及对应数据 [13][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一玉米盘面普遍收高，远月合约领涨，期价收复 9 月跌幅，合约月差走陡体现市场对 26 年度玉米价格乐观预期，价格下行空间或受限 [2] - 现货价格在下跌后企稳，首轮价格冲击波告一段落，期货价格探底或完成，后期或进入磨底阶段，是否二次探底需观察本月下旬玉米后半程上市表现，2601 合约 2100 元得失及 10 月底至 11 月初价格底部确认情况需重点关注 [2] - 昨日玉米注册仓单大幅增加，期货端反弹为现货市场提供出口，玉米淀粉跟随玉米反弹，走势弱于原料端 [2] - 周一 CBOT 玉米期货连续五日上涨但涨幅小，受大豆带动且丰产压力限制涨势 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 中储粮部分库点托市收购，后续或增加收购库点 [2] - 期货远期合约大幅反弹，提振市场信心、改变预期 [2] - 2025 年 9 月中国进口玉米及玉米粉 6 万吨，同比减少 81.9%；1 - 9 月累计进口 93 万吨，同比减少 92.7% [2] - 国家粮食和物资储备局开会推进秋粮收购和产销衔接工作，强调守住农民“种粮卖得出”底线，推动粮价合理 [3] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求 [3] - 新季供应压力释放需过程，现货价格承压 [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 | 品种 | 地区 | 价格 | 涨跌 | 基差 | 基差涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | 锦州港 | 2180 | 30 | 42 | 9 | | 玉米 | 蛇口港 | 2310 | 0 | - | - | | 玉米 | 哈尔滨 | 2000 | 20 | - | - | | 玉米淀粉 | 山东 | 2750 | 20 | 370 | 14 | | 玉米淀粉 | 吉林 | 2550 | 0 | - | - | | 玉米淀粉 | 黑龙江 | 2460 | 0 | - | - | [4] 玉米&淀粉期货盘面价格 | 合约 | 2025 - 10 - 17 | 2025 - 10 - 20 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 11 | 2108 | 2120 | 12 | 0.57% | | 玉米 01 | 2117 | 2138 | 21 | 0.99% | | 玉米 03 | 2145 | 2168 | 23 | 1.07% | | 玉米 05 | 2222 | 2250 | 28 | 1.26% | | 玉米 07 | 2237 | 2272 | 35 | 1.56% | | 玉米 09 | 2286 | 2286 | 0 | 0.00% | | 玉米淀粉 11 | 2374 | 2380 | 6 | 0.25% | | 玉米淀粉 01 | 2384 | 2410 | 26 | 1.09% | | 玉米淀粉 03 | 2407 | 2435 | 28 | 1.16% | | 玉米淀粉 05 | 2518 | 2543 | 25 | 0.99% | | 玉米淀粉 07 | 2530 | 2559 | 29 | 1.15% | | 玉米淀粉 09 | 2580 | 2605 | 25 | 0.97% | | 小麦均价 | 2469 | 2469 | 0 | 0.00% | [4] 美玉米价格及进口利润 | 品种 | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT 玉米主连 | 424 | 1 | 0.24% | - | | COBT 大豆主连 | 1032.75 | 11.75 | 1.15% | - | | CBOT 小麦主连 | 505.5 | 1 | 0.2% | - | | 美湾完税价 | 2119.1 | 6.07 | 0.29% | 190.9 | | 美西完税价 | 1965.97 | 0.95 | 0.05% | 344.03 | [27]