震荡轮动继续，等待破局信号 20251119 摘要 当前市场进入景气验证阶段，上涨速度放缓，呈现震荡上行和行业轮动 特征，与价值重估和资金流入阶段相比，市场节奏明显不同。 国内外市场均面临挑战：国际上，英伟达财报及美联储降息预期不明朗； 国内方面，10 月社零和固投数据疲软，经济动能减弱，短期刺激政策预 期降低。 A 股市场进入新的横盘震荡阶段，年末机构资金止盈压力与基本面支撑 不足形成对峙，资金分流至新能源和锂电池等板块，热点分散导致指数 震荡。 长期来看，资本市场改革、结构性景气支撑、宏观流动性宽松及增量资 金流入等因素支持 A 股慢牛逻辑，但短期内缺乏共识和热点分散导致指 数震荡。 A 股已回踩 60 日均线，但成交额仍然偏高，需进一步萎缩至 1.6 万亿元 甚至更低，海外市场需关注美联储降息预期和英伟达财报。 短期投资策略建议攻守兼备，关注年底大盘价值风格（石油石化、钢铁、 煤炭、银行、非银金融、农林牧渔），以及涨价逻辑驱动的锂电材料和 化工新材料。 年底主题投资方向包括地域性主题（福建、海南）、生肖概念、中日博 弈（水产、船舶军工、关键资源、半导体材料），以及地缘政治风险下 的黄金避险。 Q&A 近 ...

半导体与AI芯片产业 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示美国低估了中国科技产业发展潜力，中国现已能够完全依赖自身产业，每年生产数百万颗人工智能芯片[1] - 台积电被传将自2026年1月起对5纳米以下先进制程启动连续四年涨价计划，平均涨幅约3%-5%，公司回应称定价策略以策略导向而非机会导向[1] - 业界分析认为台积电提前启动议价是由于AI芯片和算力芯片持续供不应求[2] 锂电材料市场动态 - 六氟磷酸锂价格在1个月内涨幅接近翻倍，11月3日报价最高达11.7万元/吨，较10月初几近翻倍[9] - 石大胜华、新宙邦等公司表示六氟磷酸锂订单饱满且仍在增加，行业一吨盈利3-4万元[9] - 分析认为此轮涨价由原材料成本增加、产能收缩和需求释放三重因素驱动，行情至少持续到明年二季度，明年盈利情况有望更好[9] 有色金属与稀土行业 - 锑出口显现积极信号，钨价持续突破前高[12] - 北方稀土表示人形机器人将成为稀土磁材需求新引擎[12] - 前三季度我国机器人行业营收同比增长29.5%[12] 公司资本运作与重大合同 - 中国神华2025年半年度权益分派实施，共计派发现金红利194.71亿元[10] - 韩建河山与中国核工业华兴建设有限公司签署2.07亿元采购合同，金额约占2024年度经审计营业收入的26.29%[10] - 三花智控截至10月31日回购股份193.61万股，金额近5600万元；均普智能拟3000万-5000万元回购股份；格力博实际控制人及高管拟增持公司股份不低于1150万元[13] 公司负面事件与股东减持 - 思维列控公司董事、副总经理赵建州被留置、立案调查[13] - 隆平高科2024年10月1日至2025年9月30日总营业收入85.26亿元，同比下降2.41%[13] - 生益科技股东广新集团及董监高拟合计减持不超1.03%股份；格科微股东上海橙原拟减持不超1.19%股份；麒麟信安员工持股平台拟合计减持不超3%股份[13] 加密货币市场波动 - 11月3日加密货币市场集体大跌，比特币一度失守107000美元/枚，以太坊日内跌幅扩大至4%并一度跌破3700美元/枚[7] - BNB、狗狗币、艾达币等均跌超5%，过去24小时共有近18万人被爆仓，爆仓总金额为4.82亿美元[7]

市场现象概述 - A股市场临近年底出现围绕生肖概念的炒作热潮，2025年“马”字辈概念股表现活跃 [3] - 名称中含“马”字的29只个股年内平均涨幅达59.85%，显著高于A股市场年内平均33.51%的涨幅水平 [4] - 7月以来，“马”概念股平均涨幅为17.97%，同样高于A股市场同期14.57%的平均涨幅 [4][5] 个股表现分析 - 29只“马”概念股中有7只实现股价翻倍增长，金马游乐年内增幅最高，达到267% [4][5] - 金马游乐7月以来增幅超过90%，中马传动、福龙马同期涨逾50%，云中马、神马电力等个股7月以来涨超40% [5] - 仅创业黑马、森马服饰两只个股年内股价出现下滑 [5] 公司基本面与行业分布 - “马”概念股分布在机械设备、计算机、纺织服装、汽车、电气设备等十多个行业，行业差异较大 [4] - 多家公司业绩表现不佳，2025年上半年马钢股份营收最高，为380.75亿元，深天马A营收为174.75亿元 [6] - 17只个股上半年营收不足10亿元，天马科技、福龙马等多家公司上半年营收出现1%-30%的下滑 [6] - 上半年归母净利润最高的是N马可波，为6.55亿元，创业黑马、三羊马、万里马等6家企业处于亏损状态 [6] - 除亏损企业外，野马电池、中马传动等10余只个股上半年归母净利润出现下滑，其中4只下滑幅度超过50% [7] 历史表现与市场观点 - 往年生肖概念股炒作后往往迅速降温，例如2024年蛇年概念股川发龙蟒股价在触及高点后震荡下滑并长期横盘 [8] - 2023年兔年概念股兔宝宝股价在短期冲高后，于三个多月内迅速回落到起点 [8] - 市场观点认为生肖炒作是情绪驱动的投机行为，其逻辑在于市场流动性充裕与基本面逻辑缺失背景下，资金转向高话题性题材 [9][10] - 社交媒体和财经自媒体的普及放大了情绪传染效应，形成“自我实现的预言”，参与者期待在泡沫破裂前转移风险 [11]

市场整体表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.22% 深成指涨0.67% 创业板指涨0.55% [4] - 全市场成交额2.14万亿元 较上日缩量2069亿元 [4] 科技板块表现 - GPU龙头企业摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会 相关概念股午后加速上涨 [1] - 中科曙光涨停 收盘报117.51元/股 总市值超1700亿元 [1] - 芯片产业链反复活跃 德明利"2连板"创历史新高 海光信息涨近11%创历史新高 [1] - 中芯国际涨超6% 市值达1.03万亿元创历史新高 成交额近200亿元居A股第一 [1] - 液冷服务器概念股震荡拉升 工业富联股价突破70元/股创历史新高 [3] 概念题材表现 - 可控核聚变概念股尾盘走强 永鼎股份等大涨 [3] - 生肖概念走强 多只带"马"字个股连续上涨 [3][5] - 汉马科技涨9.97% 天马新材涨7.88% 中马传动涨6.48% 万里马涨5.75% 马钢股份涨5.11% 野马电池涨5.09% 万马科技涨4.85% [6] - 明年是农历马年 "马概念"题材近期开始发酵 [6] - A股炒作生肖传统从四季度开始布局底仓 兔年兔宝宝 龙年圣龙股份 [6] - 生肖概念龙头股特征：与热点题材结合 融入生肖名称或谐音 主板上市 股价较低 市值较小 [7] - 兔宝宝于2022年11月中旬启动行情 圣龙股份涨势始于2023年9月中下旬 [7] 贵金属板块表现 - 黄金板块尾盘大幅走强 中金黄金 湖南白银等大涨 [4] 板块涨跌情况 - 贵金属 芯片产业链 消费电子等板块涨幅居前 [5] - 影视院线 旅游 白酒等板块跌幅居前 [5] 旅游酒店板块 - 旅游及酒店板块调整回落 同花顺旅游及酒店指数下跌 [8] - 天府文旅跌9.65% 四臧旅游跌8.87% 岭南控股跌6.95% 君亭酒店跌6.38% 西安饮食跌6.14% 华天酒店跌5.39% 西安旅游跌5.26% [9] - 国庆中秋假期旅游预订节奏较去年提前约3.5天 出游商品预订量大幅超越去年和前年 [9] - 国庆中秋假期带动长途出行需求集中释放 出入境游意愿及机票预定明显增长 [10] - 旅游出行板块估值仍较低 估值有望继续修复 [10] 影视院线板块 - 2025年国庆档十余部新片上映 包括《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》等 [11] - 续集化 系列化 IP化成为主流 待映影片上映时间临近或吸引投资者关注 [11]