报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内1 - 2月食糖进口量累计同比显著增加，数据远高于市场预期，给市场带来一定压力；25/26榨季广西已有19家糖厂收榨，同比减少49家，预计3月下旬迎来集中收榨，需关注糖厂收榨情况及产量预估变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5453元/吨，环比涨14；主力合约持仓量340678手，环比降13362手 [2] - 仓单数量16342张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量 - 120460手，环比降5066手 [2] - 有效仓单预报为0；配额内巴西糖进口加工估算价4292元/吨，泰国糖4228元/吨 [2] 现货市场 - 配额外50%关税下，进口巴糖估算价5446元/吨，进口泰糖估算价5363元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5330元/吨，环比涨15；广西南宁白糖现货价格5470元/吨，环比涨30；柳州白砂糖产地广西现货价格5480元/吨，环比涨30 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24千公顷 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量222.97万吨，环比增21.22万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1093元/吨，环比降76元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额内）1157元/吨，环比降84元/吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税） - 61元/吨，环比降111元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）22元/吨，环比降122元/吨 [2] - 食糖进口数量当月值未提及，累计值492万吨，环比增58万吨 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，环比增66.58万吨；云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨，环比增25.06万吨 [2] - 广西甘蔗糖产量累计值402.9万吨，环比增208.71万吨；云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨，环比增59.18万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比增228.74万吨；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率11.69%，环比涨0.44%；平值看跌期权隐含波动率11.68%，环比涨0.43% [2] - 20日历史波动率11.37%，环比降0.05%；60日历史波动率10.23%，环比降0.45% [2] 行业消息 - 截至2026年3月17日，非商业原糖期货净空持仓207755手，较前一周减1000手，多头持仓192309手，较前一周减6055手，空头持仓400064手，较前一周减7055手 [2] - 印度政府批准配额内糖出口，业内对出口期限不满；巴西中南部地区降雨可能延迟2026/27年度甘蔗压榨活动启动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年1、2月食糖进口数据远高于预期给市场带来一定压力，短期糖价可能陷入震荡调整；截至目前25/26榨季广西已有8家糖厂收榨，同比减少50家，本周或迎来首波收榨高峰 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5417元/吨，环比74；主力合约持仓量372106手，环比-15641 [2] - 仓单数量16342张，环比0；期货前20名持仓净买单量-118317手 [2] - 有效仓单预报0张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4103元/吨，环比50；泰国糖4031元/吨，环比50 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5200元/吨，环比66；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5106元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5315元/吨，环比5；广西南宁白糖现货价格5430元/吨，环比10；柳州白砂糖现货价格5450元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] - 巴西出口糖总量222.97万吨，环比21.22 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1305元/吨，环比-78；进口泰国与柳糖价差（配额内）1377元/吨，环比-78 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）208元/吨，环比-94；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）302元/吨，环比-94 [2] 产业情况 - 食糖进口数量当月值24万吨，环比20；累计值52万吨，环比44 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，环比66.58；云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨，环比25.06 [2] - 广西甘蔗糖产量累计值402.9万吨，环比208.71；云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨，环比59.18 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.53%，环比-3.28；平值看跌期权隐含波动率9.62%，环比-3.18 [2] - 20日历史波动率10.51%，环比1.04；60日历史波动率10.33%，环比0.22 [2] 行业消息 - 2026年2月我国食糖进口量24万吨，同比增加20万吨；1 - 2月累计进口食糖52万吨，同比增加44吨或563.1% [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，5月原糖期货收涨0.35美分或2.40%，结算价报每磅14.45美分 [2] - 巴西3月前两周出口糖72.428万吨，日均出口量7.24万吨，较上年3月全月日均出口量9.655万吨减少25%，上年3月全月出口量183.44万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 印度2025/26年度糖产量同比增长约10.5% ，ICE原糖期货收高 ，巴西3月前两周出口糖日均出口量较上年3月全月减少25% ，国内25/26榨季广西已有8家糖厂收榨同比减少50家 ，本周或迎首波收榨高峰 ，但盘面上方压力较大 ，短期糖价陷入调整[2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5343元/吨 ，主力合约持仓量387747手 ，较上一交易日减少29190手 ，仓单数量16342张 ，期货前20名持仓净买单量 -119726手 ，较上一交易日增加10572手 ，有效仓单预报0张[2] 现货市场 - 进口加工估算价 ，配额内巴西糖4103元/吨 ，泰国糖4031元/吨 ，较上一交易日增加50元/吨 ；配额外50%关税 ，泰国糖5106元/吨 ，较上一交易日增加66元/吨 ；云南昆明白糖现货价格5310元/吨 ，广西南宁白糖现货价格5420元/吨 ，较上一交易日减少40元/吨 ，柳州白砂糖产地广西现货价格5450元/吨 ，较上一交易日减少20元/吨[2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 ，广西甘蔗播种面积840.33千公顷 ，较上一年增加5.24千公顷 ，巴西出口糖总量222.97万吨 ，食糖进口数量当月值302万吨 ，较上一交易日增加14万吨 ，进口巴糖与柳糖现价价差 ，配额内 -94元/吨 ，配额外50%关税 -78元/吨 ，进口泰国与柳糖价差 ，配额内208元/吨 ，较上一交易日减少94元/吨[2] 产业情况 - 食糖进口数量累计值492万吨 ，广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨 ，较上一交易日增加66.58万吨 ，云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨 ，广西甘蔗糖产量累计值402.9万吨 ，较上一交易日增加208.71万吨 ，云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨 ，较上一交易日增加59.18万吨[2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨 ，软饮料产量当月值1342.1万吨 ，较上一交易日增加296.4万吨[2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率12.81% ，较上一交易日减少2.4% ，平值看跌期权隐含波动率12.8% ，较上一交易日减少2.42% ，20日历史波动率9.47% ，较上一交易日增加1.32% ，60日历史波动率10.1% ，较上一交易日增加0.33%[2] 行业消息 - 截至3月15日 ，2025/26年度印度糖产量达2621.4万吨 ，较上年同期的2372.4万吨增长约10.5% ，目前共有157家糖厂压榨 ，去年同期为182家 ；洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高 ，交投最活跃的5月原糖期货收涨0.26美分或1.80% ，结算价报每磅14.45美分 ；巴西3月份的前两周出口糖72.428万吨 ，日均出口量为7.24万吨 ，较上年3月全月的日均出口量9.655万吨减少25% ，上年3月全月出口量为183.44万吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西3月前两周出口糖日均出口量较上年3月全月减少25%，国内25/26榨季广西已有8家糖厂收榨同比减少50家，本周或迎首波收榨高峰，且现货价格下方支撑较强价格重心上抬，后期需关注宏观对盘面的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5406元/吨，主力合约持仓量416937手环比减少1263手，仓单数量16342张，期货前20名持仓净买单量-130298手，有效仓单预报0张，进口加工估算价（配额内）巴西糖和泰国糖分别环比-37和-48 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5134元/吨，进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5040元/吨，云南昆明白糖现货价格5330元/吨环比-5元/吨，广西南宁白糖现货价格5460元/吨，柳州白糖现货价格5470元/吨环比-10元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷环比增加5.24千公顷 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）222.97元/吨，进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）1455元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额内）302元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）57元/吨；巴西出口糖总量1383万吨环比增加46万吨，食糖进口数量当月值58万吨环比增加14万吨，食糖进口数量累计值492万吨，广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨环比增加66.58万吨，云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨，广西甘蔗糖产量累计值402.9万吨环比增加208.71万吨，云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨环比增加59.18万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨，软饮料产量当月值1342.1万吨环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率15.21%环比增加1.7%，平值看跌期权隐含波动率15.22%环比增加1.72%，20日历史波动率8.15%，60日历史波动率9.77%环比-0.02% [2] 行业消息 - 巴西3月份前两周出口糖72.428万吨，日均出口量7.24万吨，较上年3月全月日均出口量9.655万吨减少25%，上年3月全月出口量183.44万吨；洲际交易所（ICE）原糖期货周一下跌，5月原糖期货收跌0.19美分或1.30%，结算价报每磅14.19美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 泰国2025/26榨季甘蔗压榨量及产糖同比由降转升，短期供应继续增加，但受能源市场扰动，原糖价格可能向上运行；国内25/26榨季广西收榨情况同比减少，郑糖受外盘价格提振价格重心上抬，后期需关注宏观对盘面的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5472元/吨，持仓量418200手，环比增加2015手；仓单数量16342张；期货前20名持仓净买单量-120011手，环比增加2956手；有效仓单预报-684张 [2] 现货市场 - 进口加工估算价：配额内巴西糖4083元/吨，泰国糖4011元/吨；配额外（50%关税）巴西糖5174元/吨，泰国糖5080元/吨；云南昆明白糖现货价格5335元/吨，广西南宁白糖现货价格5460元/吨，柳州白糖现货价格5480元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增加5.24千公顷；巴西出口糖总量222.97万吨，环比减少7万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差：配额内-16元/吨，配额外1405元/吨；进口泰国与柳糖价差：配额内242元/吨，环比减少12元/吨；食糖进口数量当月值336万吨，累计值492万吨；广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，产量累计值402.9万吨；云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨，产量累计值98.41万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨，软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率13.51%，平值看跌期权隐含波动率13.5%，环比增加0.51%；20日历史波动率8.12%，60日历史波动率9.79%，环比增加0.06% [2] 行业消息 - 巴西预计2026年甘蔗种植面积937.3731万公顷，较上月预估值下调1.3%，较上年下降2.0%；甘蔗产量预估70038.01万吨，较上月预估值下调0.9%，较上年下降0.4%；泰国2025/26榨季截至3月11日累计压榨甘蔗入榨量8836.68万吨，同比增加0.48%；产糖979.27万吨，同比增加2.98%；甘蔗含糖分12.80%，同比增加0.22%，产糖率11.08%，同比增加0.269% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受外围因素影响且当前糖价处于成本附近 预计中长期价格重心相对上移 但广西产销率偏低 单月产糖高于去年同期 销量低于去年同期水平 整体工业库存同比增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5409元/吨 环比-27 主力合约持仓量白糖为409849手 环比-28178 [2] - 仓单数量白糖为15930张 环比984 期货前20名持仓净买单量白糖为-117114手 [2] - 有效仓单预报白糖小计为1120张 环比-1144 进口加工估算价配额内巴西糖为4164元/吨 环比109 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内泰国糖为4083元/吨 环比110 进口巴糖估算价配额外50%关税为5279元/吨 环比143 [2] - 进口泰糖估算价配额外50%关税为5173元/吨 云南昆明白糖现货价格为5325元/吨 环比-50 [2] - 广西南宁白糖现货价格为5440元/吨 环比-80 现货价格白砂糖柳州产地广西为5450元/吨 环比-70 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷 环比60 播种面积糖料甘蔗广西为840.33千公顷 环比5.24 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量为222.97万吨 环比21.22 进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1281元/吨 环比-22 [2] - 进口泰国与柳糖价差配额内为1362元/吨 环比-23 进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为166元/吨 环比-56 [2] - 进口泰国与柳糖价差配额外50%关税为272元/吨 环比-56 食糖进口数量当月值为58万吨 环比14 [2] - 食糖进口数量累计值为492万吨 环比58 甘蔗糖销量广西累计值为155.06万吨 环比66.58 [2] - 甘蔗糖销量云南累计值为53.2万吨 环比25.06 甘蔗糖产量广西累计值为402.9万吨 环比208.71 [2] - 甘蔗糖产量云南累计值为98.41万吨 环比59.18 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为359.04万吨 环比228.74 软饮料产量当月值为1342.1万吨 环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为14.12% 环比3.25 平值看跌期权隐含波动率白糖为14.11% 环比3.23 [2] - 历史波动率20日白糖为9.31% 环比0.76 历史波动率60日白糖为9.85% 环比0.27 [2] 行业消息 - 巴西3月份第一周出口糖44.46万吨 日均出口量8.89万吨 较上年3月全月日均出口量9.655万吨减少8% 上年3月全月出口量183.44万吨 [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周一上涨 美以与伊朗战事扰乱石油供应推动原油价格大涨 引发市场对巴西甘蔗加工厂减少糖产量增加乙醇生产担忧 ICE交投最活跃的5月原糖期货收涨0.49美分或3.50% 结算价报每磅14.59美分 [2] 观点总结 - 截至2月底 广西累计销糖199.23万吨 同比减少89.10万吨 产销率35.25% 同比降低11.50个百分点 [2] - 2月广西单月产糖162.23万吨 同比增加7.22万吨 单月销糖44.17万吨 同比减少6.07万吨 [2] - 工业库存为365.9万吨 同比增加37.52万吨 2月单月广西产销率偏低 单月产糖高于去年同期 销量低于去年同期 整体工业库存同比增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至当前国内产销进度均偏慢，但2025/26榨季广西糖增产预期较强，关注后期生产情况 工业库存仍处于上升周期，供应处于高峰期 节后面临阶段性消费淡季，糖价依旧保持弱势可能 不过短期受国际原糖价格反弹提振，节后开盘糖价表现相对抗跌 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5229元/吨，环比上涨18元；主力合约持仓量431165手，环比增加10907手 [2] - 仓单数量14461张，环比持平；期货前20名持仓净买单量-69236手，环比减少6782手 [2] - 有效仓单预报小计717张，环比持平 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）：巴西糖3866元/吨，环比上涨96元；泰国糖3805元/吨，环比上涨96元 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）4891元/吨，环比上涨126元；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）4811元/吨，环比上涨126元 [2] - 云南昆明白糖现货价格5165元/吨，环比下降5元；广西南宁白糖现货价格5330元/吨，环比持平；柳州产地广西白砂糖现货价格5350元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，播种面积甘蔗广西840.33千公顷 [2] - 甘蔗糖销量广西累计值155.06万吨；甘蔗糖产量云南累计值98.41万吨 [2] - 巴西出口糖总量201.75万吨，环比下降89.55万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1404元/吨，环比下降121元；进口泰国与柳糖价差（配额内）1465元/吨，环比下降121元 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）379元/吨，环比下降151元；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）459元/吨，环比下降151元 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比增加14万吨；食糖进口数量累计值492万吨，环比增加58万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比增加228.74万吨；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.7%，环比下降1.71%；平值看跌期权隐含波动率7.65%，环比下降1.77% [2] - 历史波动率20日9.63%，环比下降0.05%；历史波动率60日9.02%，环比下降0.12% [2] 行业消息 - 截至2026年2月17日，非商业原糖期货净空持仓253592手，较前一周增加18191手，多头持仓171981手，较前一周增加4563手，空头持仓425573手，较前一周增加22754手 [2] - 巴西2月份前三周出口糖180.06万吨，日均出口量13.85万吨，较上年2月全月日均出口量9.13万吨增加52%，上年2月全月出口量182.51万吨 [2] - 春节长假期间，美国ICE原糖主力5月合约价格震荡反弹，受巴西可压榨甘蔗减少提振 巴西中南部地区1月下半月甘蔗压榨量接近60.9万吨，甘蔗处于收获期相对淡季 [2] - 截至2月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量43艘，此前一周53艘 港口等待装运的食糖数量157.70万吨，较此前一周183.00万吨下降13.83% [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 国内春节备货结束，销区成交相对清淡，贸易、终端存货意愿不强，传导销区销量下滑。基本面等待产量预期落地后，价格进行修复。主产区广西、云南、广东产销数据表现一般，现货价格持稳为主，预计后市郑糖价格窄幅震荡，长假临近，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5254元/吨，环比-12；主力合约持仓量白糖为443331手，环比-8525 [2] - 仓单数量白糖为14461张，环比0；期货前20名持仓净买单量白糖为-61353手，环比407 [2] - 有效仓单预报白糖小计为258张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖为3900元/吨，环比-57；进口加工估算价配额内泰国糖为3891元/吨，环比-57 [2] - 进口巴糖估算价配额外50%关税为4935元/吨，环比-75；进口泰糖估算价配额外50%关税为4923元/吨，环比-74 [2] - 云南昆明白糖现货价格为5175元/吨，环比0；广西南宁白糖现货价格为5330元/吨，环比0；广西柳州白糖现货价为5350元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；播种面积糖料甘蔗广西为840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 甘蔗糖销量广西累计值为88.48万吨，环比79.54；甘蔗糖产量云南累计值为39.23万吨，环比34.75 [2] - 巴西出口糖总量为201.75万吨，环比-89.55 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1404元/吨，环比62；进口泰国与柳糖价差配额内为1413元/吨，环比62 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为369元/吨，环比80；进口泰国与柳糖价差配额外50%关税为381元/吨，环比79 [2] - 食糖进口数量当月值为58万吨，环比14；食糖进口数量累计值为492万吨，环比58 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值为1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为9.41%，环比-0.23；平值看跌期权隐含波动率白糖为9.42%，环比-0.22 [2] - 历史波动率20日白糖为9.68%，环比-0.48；历史波动率60日白糖为9.14%，环比0.01 [2] 行业消息 - 市场调研新榨季国内总产量预计1156万吨，同比增加39.4万吨 [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周三下跌，当前全球食糖供应过剩预期令市场承压。ICE交投最活跃的5月原糖期货收跌0.21美分或1.53%，结算价报每磅13.52美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内春节备货结束，销区成交清淡，贸易、终端存货意愿不强致销量下滑，基本面等待产量预期落地后价格修复，主产区产销数据一般、现货价持稳，预计郑糖价格窄幅震荡，长假临近需注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5278元/吨，环比涨17元；主力合约持仓量458435手，环比增4522手 [2] - 仓单数量14461张，环比持平；期货前20名持仓净买单量-63314手，环比增1744手 [2] - 有效仓单预报258张，环比持平 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价3957元/吨，环比涨45元；泰国糖3948元/吨，环比涨45元 [2] - 配额外50%关税下，进口巴糖估算价5010元/吨，环比涨60元；进口泰糖估算价4997元/吨，环比涨59元 [2] - 云南昆明白糖现货价5175元/吨，广西南宁5330元/吨，广西柳州5350元/吨，均环比涨20元 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增5.24千公顷 [2] 产业情况 - 广西甘蔗糖累计销量88.48万吨，环比增79.54万吨；云南甘蔗糖累计产量39.23万吨，环比增34.75万吨 [2] - 巴西出口糖总量201.75万吨，环比降89.55万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1342元/吨，环比降18元；进口泰国与柳糖价差（配额内）1351元/吨，环比降18元 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）289元/吨，环比降33元；进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）302元/吨，环比降32元 [2] - 食糖当月进口量58万吨，环比增14万吨；累计进口量492万吨，环比增58万吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量359.04万吨，环比增228.74万吨；软饮料当月产量1342.1万吨，环比增296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.53%，环比涨0.31%；平值看跌期权隐含波动率9.48%，环比涨0.21% [2] - 20日历史波动率10.33%，环比涨0.29%；60日历史波动率9.16%，环比涨0.06% [2] 行业消息 - 巴西2月第一周出口糖76.24万吨，日均出口量15.25万吨，较上年2月全月日均出口量9.13万吨增加67%，上年2月全月出口量182.51万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一收高，3月原糖期货收涨0.24美分或1.70%，结算价报每磅14.35美分 [2] - 巴西1月出口食糖201.75万吨，同比减少2.09%；2025/26榨季（4月 - 次年3月）以来截至2026年1月累计出口3023万吨，同比减少7.15%，1月出口同比由增转降，供应压力稍减 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内春节备货接近尾声，备货需求不及往年同期，现货价格支撑逐渐减弱，基本面利空在价格上充分体现，1月广西单月销糖量同比减少，云南单月产糖进度和销糖表现好于去年同期，但单月广西产销数据较差或限制糖价反弹 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5224元/吨，环比涨14；主力合约持仓量443522手，环比降8239；仓单数量14374张，环比增158；期货前20名持仓净买单量-66227手；有效仓单预报345张，环比降158 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价4014元/吨，环比涨98；配额内泰国糖进口加工估算价未提及 [2] 现货市场 - 配额外50%关税进口泰糖估算价5152元/吨，环比涨108；配额外50%关税进口巴糖估算价5083元/吨，环比涨75 [2] - 云南昆明白糖现货价格5150元/吨，环比持平；广西南宁白糖现货价格5300元/吨，环比涨10；广西柳州白糖现货价5330元/吨，环比持平 [2] 上游情况 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增5.24 [2] 产业情况 - 广西甘蔗糖销量累计值88.48万吨，环比增79.54；云南甘蔗糖产量累计值39.23万吨，环比降146 [2] - 巴西出口糖总量291.3万吨，环比降38.9 [2] - 配额内进口泰国与柳糖价差1163元/吨，环比降123；配额内进口巴糖与柳糖现价价差1208元/吨，环比降123；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差70元/吨，环比降156 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比增14；食糖进口数量累计值492万吨，环比增58 [2] 下游情况 成品糖产量当月值359.04万吨，环比增228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增296.4 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.38%，环比降0.21；平值看跌期权隐含波动率9.37%，环比降0.22 [2] - 白糖20日历史波动率9.99%，环比增0.39；60日历史波动率9.07%，环比增0.18 [2] 行业消息 - 截至目前内蒙古25/26制糖期11家糖厂停机，最后1家预计3月中旬停机，截至1月底累计产糖65.6万吨，同比增2.8万吨，最终产量或不到70万吨 [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周三下跌，3月原糖期货收跌0.19美分或1.30%，结算价报每磅14.44美分 [2]