报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 广西2025/26榨季截止11月底开榨糖厂同比减少22家，云南开榨糖厂同比增加4家，广西甘蔗开榨延迟，云南糖开榨进度快于去年同期；广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖、甜菜糖价格相对坚挺，给广西糖价支撑；市场前期利空基本消化，悲观情绪缓和，预计后市糖价震荡为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价环比-38元/吨，主力合约持仓量环比-941手，仓单数量环比0张，期货前20名净买单量环比+6915手，有效仓单预报小计环比0张[2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖环比-15元/吨、泰国糖环比-15元/吨，进口巴糖估算价（配额外50%关税）环比-20元/吨，进口泰糖估算价（配额外50%关税）环比-19元/吨；云南昆明白糖、广西南宁白糖现货价格环比-30元/吨，广西柳州白糖现货价环比-20元/吨[2] 上游情况 - 全国糖料播种面积环比+60千公顷，广西甘蔗播种面积环比+5.24千公顷[2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值环比+5.49万吨，广西甘蔗糖销量累计值环比+26.66万吨，云南甘蔗糖产量累计值环比0万吨，巴西出口糖总量环比+95.92万吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）环比-1元/吨、（配额外50%关税）环比+4元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额内）环比-1元/吨、（配额外50%关税）环比+3元/吨；食糖进口数量当月值环比+20万吨、累计值环比+74万吨[2] 下游情况 - 成品糖产量当月值环比+34.39万吨，软饮料产量当月值环比-495.5万吨[2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率环比-0.9%，平值看跌期权隐含波动率环比-0.9%，历史波动率20日环比-0.38%、60日环比+0.01%[2] 行业消息 - 截至2025年10月21日，非商业原糖期货净空持仓较前一周增加350手，多头持仓减少8626手，空头持仓减少8976手；洲际交易所（ICE）交投最活跃的3月原糖期货下跌0.05美分或0.30%，结算价报每磅14.93美分[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面国内豆油基本面偏空但进口成本高和豆粕表现疲软使基差报价稳定，棕榈油基本面偏空马棕走势影响连棕油期货，后市或震荡整理后调整[1] - 粕类方面国内豆粕宽松格局延续，美豆采购使行情难上涨，维持震荡看法，短期购销平淡[2] - 生猪方面月初养殖端出栏缩量但下游屠宰量有限供需平衡，12月出栏增量猪价或震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易[4] - 玉米方面供应略紧但售粮进度慢年前有卖压，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业补货、饲料企业随用随采，盘面短期坚挺但冲高受限[7] - 白糖方面洲际交易所原糖期货下跌，广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖等价格坚挺，郑糖预计底部震荡[11] - 棉花方面洲际交易所棉花期货下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，棉价短期稳中略偏强区间震荡[12] - 鸡蛋方面在产蛋鸡存栏量下降产能收缩，市场供应压力改善，蛋价降至低位下游补货，期价预计维持底部震荡[15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油现价江苏一级8560元涨50元涨幅0.58%，期价Y2601为8288元涨44元涨幅0.53%，基差Y2601为322元涨6元涨幅1.90%，美国9月用于生产生物燃料豆油使用量上升至10.53亿磅 [1] - 棕榈油现价广东24度8570元持平前值期价P2601为8652元涨26元涨幅0.30%，基差P2601为 -82元降26元跌幅46.43%，盘面进口成本广州港1月为9077元涨82元涨幅0.91%[1] - 菜籽油现价江苏三级10080元降30元跌幅0.30%，期价OI601为9770元涨13元涨幅0.13%，基差OI601为310元降43元跌幅12.18%[1] - 价差方面豆油跨期01 - 05为202元降2元跌幅0.98%，棕榈油跨期01 - 05为 -52元涨6元涨幅11.54%，豆棕价差2601为 -612元涨26元涨幅4.08%，菜豆油价差现货为1470元降80元跌幅5.16%，菜豆油价差2601为1482元降31元跌幅2.05%[1] 粕类产业 - 豆粕现价江苏为3060元涨30元涨幅0.99%，期价M2601为3039元降5元跌幅0.16%，基差M2601为21元涨35元涨幅250.00%，巴西2月船期盘面进口榨利为22元涨8元涨幅57.1%[2] - 菜粕现价江苏为2420元降40元跌幅1.63%，期价RM2601为2423元降29元跌幅1.18%，基差RM2601为 -3元降11元跌幅137.50%，加拿大1月船期盘面进口榨利为664元降26元跌幅3.77%[2] - 大豆现价哈尔滨为3940元持平前值，豆一主力合约期价为4126元涨18元涨幅0.44%，基差豆一主力合约为 -186元降18元跌幅10.71%，江苏进口大豆现价为3950元持平前值，豆二主力合约期价为3766元涨6元涨幅0.16%，基差豆二主力合约为184元降6元跌幅3.16%[2] - 价差方面豆粕跨期01 - 05为204元涨5元涨幅2.51%，菜粕跨期01 - 05为20元降17元跌幅45.95%，油粕比现货为2.81降0.011跌幅0.40%，油粕比主力合约为2.73涨0.019涨幅0.70%，豆菜粕价差现货为640元涨70元涨幅12.28%，豆菜粕价差2601为616元涨24元涨幅4.05%[2] 生猪产业 - 期货指标主力合约基差生猪2605为11925元降10元跌幅0.08%，生猪2601为11495元涨30元涨幅0.26%，生猪1 - 5价差为 -430元涨40元涨幅8.51%，主力合约持仓为101740手降5802手跌幅5.40%[4] - 现货价格河南为11400元涨50元，山东为11550元涨200元，辽宁为11300元涨100元，广东为12310元涨900元，湖南为11210元涨300元，河北为11450元涨50元[4] - 现货指标样本点屠宰量 - 日为208687头降1528头跌幅0.73%，白条价格 - 周为18.28元持平前值，仔猪价格 - 周为17元降0.5元跌幅2.86%，母猪价格 - 周为32.47元持平前值，出栏体重 - 周为129.22公斤涨0.4公斤涨幅0.32%，自繁养殖利润 - 周为 -148元降12.1元跌幅8.90%，外购养殖利润 - 周为 -249元降14.2元跌幅6.05%，能繁存栏 - 月为3990万头降45万头跌幅1.12%[4] 玉米系产业 - 玉米期货玉米2601为2236元降8元跌幅0.36%，锦州港平舱价基差为2290元持平前值，玉米1 - 5价差为 -37元降5元跌幅15.63%，蛇口散粮价为2440元持平前值，南北贸易利润为54元持平前值，到岸完税价CIF为2022元降1元跌幅0.03%，进口利润为418元涨1元涨幅0.15%，山东深加工早间剩余车辆为964辆涨145辆涨幅17.70%，持仓量为2235598手涨27399手涨幅1.24%，仓单为60215持平前值[7] - 玉米淀粉期货玉米淀粉2601为2542元降24元跌幅0.94%，长春现货为2590元持平前值，潍坊现货为2800元持平前值，基差为48元涨24元涨幅100.00%，玉米淀粉1 - 5价差为 -74元降11元跌幅17.46%，淀粉 - 玉米01盘面价差为306元降16元跌幅4.97%，山东淀粉利润为 -6元降7元跌幅700.00%，持仓量为326685手降3818手跌幅1.16%[7] 白糖产业 - 期货市场白糖2601为5405元涨5元涨幅0.09%，白糖2605为5333元涨6元涨幅0.11%，ICE原糖主力为14.74美分/磅降0.47美分跌幅3.09%，白糖1 - 5价差为72元降1元跌幅1.37%，主力合约持仓量为350573手降10944手跌幅3.03%，仓单数量为0，有效预报为183持平前值[11] - 现货市场南宁为5440元降10元跌幅0.18%，昆明为5430元降10元跌幅0.18%，南宁基差为107元降16元跌幅13.01%，昆明基差为97元降16元跌幅14.16%，进口糖巴西（配额内）为4172元涨15元涨幅0.36%，进口糖巴西（配额外）为5289元涨18元涨幅0.34%，进口巴西（配额内）与南宁价差为 -1268元涨25元涨幅1.93%，进口巴西（配额外）与南宁价差为 -151元涨28元涨幅15.64%[11] - 产业情况食糖产量全国累计值为1116.21万吨涨119.89万吨涨幅12.03%，食糖销量全国累计值为1048万吨涨88万吨涨幅9.17%，食糖产量广西累计值为646.5万吨涨28.36万吨涨幅4.59%，食糖销量广西当月值为26.66万吨降18.68万吨跌幅41.20%，销糖率累计全国为93.90%降2.51%跌幅2.60%，销糖率累计广西为93.90%涨4.30%涨幅4.80%，工业库存美国为68.21万吨降47.79万吨跌幅41.20%，食糖工业库存广西为44.21万吨涨17.07万吨涨幅62.90%，食糖工业库存云南为33.65万吨涨7.07万吨涨幅26.60%，食糖进口为55万吨涨15万吨涨幅37.50%[11] 棉花产业 - 期货市场棉花2601为13765元涨40元涨幅0.29%，棉花2605为13725元涨40元涨幅0.29%，ICE美棉主力为64.64美分/磅降0.09美分跌幅0.14%，棉花5 - 1价差为 -40元降40元跌幅40.00%，主力合约持仓量为546943手降1315手跌幅0.21%，仓单数量为2403张降5张，有效预报为1884张涨1621张涨幅13.96%[12] - 现货市场新疆到厂价3128B为14763元涨40元涨幅0.27%，CC Index:3128B为14896元降40元跌幅0.27%，FC Index:M: 1%为12956元涨21元涨幅0.16%，3128B - 01合约为1038元持平前值，3128B - 05合约为998元持平前值，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1935元涨19元涨幅0.97%[12] - 产业情况商业库存为363.97万吨涨70.91万吨涨幅24.2%，工业库存为93.14万吨涨4.32万吨涨幅4.9%，进口量为9万吨降1万吨跌幅10.0%，保税区库存为32.80万吨涨1.70万吨涨幅5.5%，纺织业存货同比为 -0.20%降0.20%跌幅66.7%，纱线库存天数为26.35天降0.85天跌幅2.7%，坯布库存天数为31.12天降2.7%，棉花出疆发运量为43.60万吨降0.9%，纺企C32s即期加工利润为 -1659.60元降14元跌幅0.9%，服装鞋帽针纺织品类零售额为1470.80亿元涨240.30亿元涨幅19.5%，服装鞋帽针纺织品类当月同比为6.30%涨1.60%，纺织纱线、织物及制品出口额为112.58亿美元降7.08亿美元跌幅5.9%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比为 -15.51%降6.41%跌幅242.1%，服装及衣着附件出口额为110.03亿美元降14.50亿美元跌幅11.6%，服装及衣着附件出口同比为 -7.97%降7.99%跌幅100.2%[12] 鸡蛋产业 - 期货指标鸡蛋01合约为3201元降92元跌幅2.79%，鸡蛋02合约为3055元降48元跌幅1.56%，鸡蛋产区价格为3.08元/斤涨0.10元涨幅3.22%，基差为 -126元涨188元涨幅59.94%，1 - 2价差为176元降44元跌幅20.00%[15] - 相关指标蛋鸡苗价格为2.70元/羽持平前值，淘汰鸡价格为3.80元/斤降0.08元跌幅2.06%，蛋料比为2.32降0.08跌幅3.33%，养殖利润为 -27.35元/羽降4.29元跌幅18.60%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场供应走向宽松，原糖市场缺乏利多驱动，价格维持低位运行；国内新榨季全面开启，部分糖厂开榨进度因降雨推迟，国际原糖价格低使加工企业销售利润高，10月进口糖增加明显，进口供应压力大，短期糖价暂无止跌迹象，预计弱势延续 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5387元/吨，环比17；主力合约持仓量406329手，环比-11410；仓单数量7693张，环比0；期货前20名持仓净买单量-63779手；有效仓单预报小计183张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4097元/吨，环比24；泰国糖5192元/吨，环比32；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5255元/吨，环比31；云南昆明白糖现货价格5500元/吨，环比0；广西南宁白糖现货价格5480元/吨，环比30；广西柳州白糖现货价5595元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24；全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值602.29万吨，环比26.66；云南甘蔗糖产量累计值241.88万吨，环比0；巴西出口糖总量420.5万吨，环比95.92 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1277元/吨，环比-50；进口泰国与柳糖价差（配额内）1228元/吨，环比-50；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）182元/吨，环比-58；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）119元/吨，环比-57；食糖进口数量当月值75万吨，环比20；食糖进口数量累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.8%，环比0.31；平值看跌期权隐含波动率8.8%，环比0.31；20日历史波动率7.18%，环比0.14；60日历史波动率7.01%，环比0.04 [2] 行业消息 - 截至2025年10月7日，非商业原糖期货净空持仓114807手，较前一周增加9600手，多头持仓177486手，较前一周减少4117手，空头持仓292293手，较前一周增加5483手 [2] - 巴西11月份前三周出口糖256.4万吨，日均出口量18.3万吨，较上年11月全月日均出口量17.84万吨增加3%，上年11月全月出口量339.02万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一小幅上涨，交投最活跃的3月原糖期货上涨0.04美分或0.3%，结算价报每磅14.82美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂行业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持窄幅震荡，国内大连棕榈油期货市场维持震荡上涨走势，短线有望继续震荡上扬走强，预期尝试突破8900；豆油方面，市场聚焦USDA月报，国内工厂大豆供应充足，豆油供应充足格局不变，现货基差报价预计以稳为主 [1] 生猪行业 - 现货价格偏弱，市场出栏积极，压制现货价格，但明日市场有走强预期，盘面低位有支撑；当前行情进入区间震荡格局，短期下方空间有限，3 - 7反套可继续持有 [3] 粕类行业 - USDA月度报告预计结转库存变化不大，中国采购缺乏进一步动作影响市场情绪，国内大豆库存高企，盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑难支撑价格走强，豆粕维持宽幅震荡看法，关注周五USDA报告表现 [7] 玉米行业 - 东北地区玉米价格局部上涨，华北地区价格稳中偏强，玉米集中供应后续有卖压预期，但下方有成本及收储政策支撑，价格涨跌幅受限；需求端深加工企业采购积极性较高，饲料企业采购偏谨慎；短期玉米阶段性上量缩减，盘面有所反弹，但受玉米成本下降和丰产压制，反弹幅度或受限 [8] 棉花行业 - 洲际交易所（ICE）棉花期货收跌，国内产业驱动不明朗，郑棉上有套保压力，下有成本支撑，产业下游旺季不旺，需求不强，但下游成品库存压力不大，纺企对棉花原料刚需存韧性，短期棉价或维持区间震荡 [11] 白糖行业 - 巴西中南部地区降雨可能影响甘蔗压榨进度及ATR水平，印度糖出口面临不确定性，原糖利多因素有限，难改下行趋势；国内受制于进口配额问题，广西有延后开榨预期，陈糖增加销售机会，市场消费按需采购，成交一般，预计本周市场价格震荡运行 [13][14] 鸡蛋行业 - 11月份在产蛋鸡存栏量调整幅度不大，整体仍处较高水平，鸡蛋供应压力仍存；当前消费疲软，市场需求一般；当前蛋价已运行至阶段性底部区间，养殖端惜售情绪与贸易商的可能抄底意愿形成支撑，2512空单3000以下可逢低逐步止盈 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 江苏一级豆油现价8560元，期价Y2601为8316元，基差244元；广东24度棕榈油现价8570元，期价P2601为8752元，基差 - 182元；江苏三级菜籽油现价10260元，期价OI601为9975元，基差285元 [1] - 豆油跨期01 - 05价差为222元，棕榈油跨期01 - 05价差为 - 102元，菜籽油跨期01 - 05价差为491元；豆棕价差现货为83.33%，2601合约为 - 760元；菜豆油价差现货为9.68%，2601合约为1659元 [1] 生猪产业 - 主力合约基差 - 60元/吨，生猪2605合约价格12235元，生猪2601合约价格11860元，生猪1 - 5价差 - 375元；主力合约持仓134785手，仓单90手 [3] - 河南现货价格11800元/吨，山东12050元/吨，四川11400元/吨，辽宁11500元/吨，广东12610元/吨，湖南11510元/吨，河北11900元/吨 [3] - 样本点屠宰量 - 日为162927头，白条价格 - 周为18.60元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.47元，出栏体重 - 周为128.48公斤，自繁养殖利润 - 周为 - 89元/头，外购养殖利润 - 周为 - 176元/头，能繁存栏 - 月为4035万头 [3] 粕类产业 - 江苏豆粕现价3050元，期价M2601为3071元，基差 - 21元；江苏菜粕现价2500元，期价RM2601为2492元，基差8元；哈尔滨大豆现价3920元，期价豆一主力合约为4129元，基差 - 209元；江苏进口大豆现价3950元，期价豆二主力合约为3789元，基差161元 [7] - 豆粕跨期01 - 05价差为219元，菜粕跨期01 - 05价差为63元，油粕比现货为2.81，主力合约为2.71，豆菜粕价差现货为550元，2601合约为579元 [7] 玉米产业 - 玉米2601合约价格2186元，锦州港平舱价2200元，基差14元，玉米1 - 5价差 - 71元，蛇口散粮价2320元，南北贸易利润29元，到岸完税价CIF为2033元，进口利润287元，山东深加工早间剩余车辆323辆，持仓量1880849手，仓单69337手 [8] - 玉米淀粉2601合约价格2507元，长春现货2510元，潍坊现货2750元，基差3元，玉米淀粉1 - 5价差 - 76元，淀粉 - 玉米01盘面价差321元，山东淀粉利润36元，持仓量303121手，仓单12453手 [8] 棉花产业 - 棉花2605合约价格13495元，棉花2601合约价格13490元，ICE美棉主力64.58美分/磅，棉花5 - 1价差5元，主力合约持仓量562897手，仓单数量4180张，有效预报878张 [11] - 新疆到厂价3128B为14614元，CC Index: 3128B为14819元，FC Index:M: 1%为12949元，3128B - 01合约基差1119元，3128B - 05合约基差1124元，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1870元 [11] - 商业库存293.06万吨，工业库存88.82万吨，进口量10.00万吨，保税区库存31.10万吨，纺织业存货同比0.30%，纱线库存天数26.12天，坯布库存天数31.97天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1810.90元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 9.10%，服装及衣着附件出口额110.04亿美元，服装及衣着附件出口同比 - 15.96% [11] 白糖产业 - 白糖2601合约价格5512元，白糖2605合约价格5433元，ICE原糖主力14.43美分/磅，白糖1 - 5价差79元，主力合约持仓量381667手，仓单数量7721张，有效预报1183张 [13] - 南宁现货价格5660元，昆明现货价格5540元，南宁基差227元，昆明基差107元，进口糖巴西（配额内）3947元，进口糖巴西（配额外）4996元，进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1713元，进口巴西（配额外）与南宁价差 - 664元 [13] - 食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，食糖销量（全国）累计值1048.00万吨，食糖产量（广西）累计值646.50万吨，食糖销量（广西）当月值26.66万吨，销糖率累计全国93.90%，销糖率累计广西93.90%，工业库存（全国）68.21万吨，食糖工业库存广西44.21万吨，食糖工业库存云南33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [13] 鸡蛋产业 - 鸡蛋12合约价格3040元/500KG，鸡蛋01合约价格3322元，鸡蛋产区价格2.99元/斤，基差 - 48元/500KG，12 - 01价差 - 225元 [16] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽，淘汰鸡价格4.03元/斤，蛋料比2.34，养殖利润 - 26.52元/羽 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一上涨，因对美国政府停摆可能很快结束的希望推动大宗商品市场走高，10月巴西出口糖同比增加但当前榨季进入尾声后期出口预计季节性减少，国内受进口配额及政策问题跟跌不明显，整体市场无太多驱动因素，短期价格低位运行，关注10月进口数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5480元/吨，环比涨5；主力合约持仓量376327手，环比增3084；仓单数量7721张，环比增58；期货前20名持仓净买单量 -52072手，环比增4379；有效仓单预报小计1183张，环比降122 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价3947元/吨，环比降20；配额内泰国糖进口加工估算价4002元/吨，环比降21；配额外50%关税进口巴糖估算价4996元/吨，环比降26；配额外50%关税进口泰糖估算价5068元/吨，环比降27；云南昆明白糖现货价格5650元/吨，持平；广西南宁白糖现货价格5760元/吨，环比涨10；广西柳州白糖现货价5730元/吨，持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比降12.86；全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比增5.49；全国食糖销量累计值811.38万吨，环比增86.92；食糖进口数量当月值55万吨，环比降28；巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1588元/吨，环比增28；配额内进口泰国与柳糖价差1533元/吨，环比增29；配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差539元/吨，环比增34；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差467元/吨，环比增35 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值53.91万吨，环比增8.5；软饮料产量当月值1591.7万吨，环比降184.1 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率6.79%，环比降0.71；平值看跌期权隐含波动率6.79%，环比降0.72；20日历史波动率7.26%，环比降0.08；60日历史波动率6.85%，环比增0.03 [2] 行业消息 - 巴西11月第一周出口糖68.57万吨，日均出口量13.71万吨，较上年11月全月日均出口量17.84万吨减少23%，上年11月全月出口量339.02万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月下半月巴西甘蔗压榨及产糖同比增长，制糖比回落幅度较大，市场担忧情绪缓和，但原糖价格受增产压制反弹乏力 [2] - 国内现货价格持续下调，成交一般，下游需求季节性回落，预计后期销糖进度放缓，不过盘面价格受成本支撑，预计价格震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5428元/吨，主力合约持仓量426415手，环比减少15033手，仓单数量8407张，环比减少11张，期货前20名持仓净买单量-75785手，有效仓单预报0张 [2] - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4254元/吨，环比减少66元/吨，泰国糖4311元/吨，环比减少87元/吨 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5396元/吨，环比减少87元/吨，进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5470元/吨 [2] - 现货价白砂糖昆明5740元/吨，环比减少20元/吨，南宁5790元/吨，柳州5800元/吨，环比减少10元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积835.09千公顷，全国产糖量累计值1116.21万吨，销糖量累计值811.38万吨，环比减少12.86万吨 [2] 产业情况 - 全国销糖率72.69%，食糖进口当月值55万吨，环比减少28万吨，巴西出口糖总量324.58万吨，环比增加96万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1324元/吨，进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）239元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额内）165元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值45.41万吨，软饮料产量当月值1775.8万吨，环比减少20.8万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.07%，环比减少0.41%，平值看跌期权隐含波动率8.07%，环比减少0.41% [2] - 历史波动率20日8.01%，环比减少0.17%，历史波动率60日7.15%，环比减少0.04% [2] 行业消息 - 2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%，1-9月累计进口食糖316万吨，同比增加27万吨或9.4% [2] - 2025年9月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4086万吨，同比增长5.18%，产糖314万吨，同比增长10.76%，制糖比例为51.17%，高于上年同期的47.73% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二上涨，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.27美分，或1.70%，结算价报每磅15.88美分 [2] - 国内市场9月广西、云南糖合计工业库存64.68万吨，同比增幅超60%，北方甜菜产区糖厂陆续开机生产，9月关税配额外原糖预报到港数量为46万吨，供应将逐渐增加 [2] - 操作上，郑糖2601合约短期偏空对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5403元/吨，主力合约持仓量433188手，环比增加11032手 [2] - 白糖仓单数量8438张，期货前20名持仓净买单量-75631手，环比减少7196手 [2] - 白糖有效仓单预报0张，配额内巴西糖进口加工估算价4426元/吨，配额内泰国糖进口加工估算价4446元/吨，环比减少38元/吨 [2] 现货市场 - 配额外进口巴糖估算价5621元/吨，配额外进口泰糖估算价5647元/吨 [2] - 昆明白砂糖现货价5770元/吨，环比减少10元/吨，南宁白砂糖现货价5790元/吨，环比减少20元/吨，柳州白砂糖现货价5840元/吨，环比减少10元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比减少12.86千公顷 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，销糖量累计值999.98万吨，环比增加44.98万吨，销糖率89.98% [2] - 食糖当月进口数量830000吨，环比增加90000吨，巴西出口糖总量324.58万吨，环比增加30万吨 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1237元/吨，配额外进口巴糖与柳糖现价价差31元/吨，配额内进口泰国与柳糖价差62元/吨，配额外进口泰国与柳糖价差36元/吨，环比增加43元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量45.41万吨，环比增加4.41万吨，软饮料当月产量1775.8万吨，环比减少20.8万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.81%，环比增加0.5%，平值看跌期权隐含波动率8.81%，环比增加0.49% [2] - 白糖20日历史波动率8.26%，环比增加1.37%，60日历史波动率7.18%，环比增加0.49% [2] 行业消息 - 印度2025/26榨季开榨在即，主产邦洪水影响有待评估，机构对产量持谨慎态度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月食糖进口量环比、同比均明显增加 中秋备货基本结束 北方糖厂即将开榨 新年度糖预计微幅增产 现货价格稳中走弱 粤西产区受台风影响 但考虑对甘蔗影响不及上年台风 短期市场情绪存在修复 关注上方压力 操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5485元/吨 环比-12 主力合约持仓量431349手 环比-7657482 [2] - 白糖仓单数量9793张 环比-61 期货前20名持仓净买单量-79526手 [2] - 白糖有效仓单预报0张 进口加工估算价配额内巴西糖和泰国糖未更新 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价配额外50%关税4384元/吨 环比2 进口泰糖估算价配额外50%关税5566元/吨 环比3 [2] - 昆明白砂糖现货价5810元/吨 环比10 南宁5780元/吨 环比0 柳州5890元/吨 环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 环比60 广西甘蔗播种面积835.09千公顷 环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨 环比5.49 销糖量累计值999.98万吨 环比44.98 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨 环比-81.43 销糖率89.59% 环比1 [2] - 食糖进口数量当月值830000吨 环比90000 巴西出口糖总量374.4万吨 环比15.03 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1306元/吨 环比34 进口泰国与柳糖价差配额内1348元/吨 环比34 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税124元/吨 环比33 进口泰国与柳糖价差配额外50%关税178元/吨 环比32 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值45.41万吨 环比4.41 软饮料产量当月值1775.8万吨 环比-20.8 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.07% 环比-0.12 平值看跌期权隐含波动率8.07% 环比-0.11 [2] - 白糖20日历史波动率5.54% 环比0.16 60日历史波动率6.34% 环比0.03 [2] 行业消息 - 截至9月24日当周 巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘 此前一周为85艘 港口等待装运的食糖数量为310.39万吨 此前一周328.27万吨 [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周三近乎收平 供应充足的前景带来压力 ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.02美分 或0.10% 结算价报每磅16.13美分 [2]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 8月销糖数据比往年同期偏低，但库存仍维持相对低位，截至2025年8月底全国累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点，工业库存116.23万吨，同比增加6.01万吨 [2] - 目前中秋备货基本结束，北方糖厂即将开榨，短期无明显利好驱动，预计低位震荡，操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5474元/吨，环比-55；主力合约持仓量白糖为432454手，环比44260 [2] - 仓单数量白糖为10629张，环比-359；期货前20名持仓净买单量白糖为-64401手 [2] - 有效仓单预报白糖小计为0张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖为4433元/吨，环比-28；进口加工估算价配额内泰国糖为4392元/吨，环比-37 [2] - 进口泰糖估算价配额外（50%关税）为5576元/吨，进口巴糖估算价配额外（50%关税）为5630元/吨 [2] - 现货价白砂糖昆明为5850元/吨，环比-10；南宁为5840元/吨，环比-30；柳州为5960元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积为835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 产糖量全国合计累计值为1116.21万吨，环比5.49；销糖量全国合计累计值为999.98万吨，环比44.98 [2] - 工业库存食糖全国为304.83万吨，环比-81.43；销糖率全国合计为89.59%，环比1.5 [2] - 进口数量食糖当月值为740000吨，环比320000；巴西出口糖总量为374.4万吨，环比15.03 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1340元/吨，环比26；进口泰国与柳糖价差配额内为1381元/吨，环比26 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外（50%关税）为143元/吨，环比35；进口泰国与柳糖价差配额外（50%关税）为197元/吨，环比35 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为41万吨，环比7.3；软饮料产量当月值为1796.6万吨，环比-46.2 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为8.66%，环比-1.12；平值看跌期权隐含波动率白糖为8.65%，环比-1.16 [2] - 历史波动率20日白糖为5.61%，环比-0.12；历史波动率60日白糖为6.29%，环比0 [2] 行业消息 - 2025年8月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5006万吨，同比增长10.686%；产糖387万吨，同比增长18.21% [2] - 25/26榨季截至9月1日中南部累计压榨甘蔗403942千吨，同比下滑4.78%，累计产糖2675.8万吨，同比下滑1.92%；累计制糖比例为52.76%，去年同期为49.09% [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三下跌，巴西中南部8月下半月糖和甘蔗产量数据大体符合市场预期，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.29美分，或1.75%，结算价报每磅15.90美分 [2] - 洲际交易所公布数据显示，到期的10月白糖交割量为260750吨，其中20万吨来自阿联酋，36950吨来自印度，5000吨来自中国 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际方面，洲际交易所到期的10月白糖交割量为260750吨，其中国内方面，8月销糖数据比往年同期偏低，但库存仍维持相对低位，截至2025年8月底，全国累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点，工业库存116.23万吨，同比增加6.01万吨，目前中秋备货基本结束，北方糖厂即将开榨，短期无明显利好驱动，预计低位震荡，操作上建议观望为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5529元/吨，环比-18；主力合约持仓量388194手，环比2571；仓单数量10988张，环比-280；期货前20名持仓净买单量-56232手；有效仓单预报0张；进口加工估算价（配额内）巴西糖4418元/吨，环比20；泰国糖4376元/吨，环比-27 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5611元/吨；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5556元/吨；现货价白砂糖昆明5860元/吨，环比-5；南宁5870元/吨，环比-20；柳州5970元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；销糖量累计值999.98万吨，环比44.98；工业库存304.83万吨，环比-81.43；销糖率89.59%，环比1.5；食糖进口数量当月值740000吨，环比320000；巴西出口糖总量374.4万吨，环比15.03；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1360元/吨，环比-10；进口泰国与柳糖价差（配额内）1402元/吨，环比37；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）167元/吨，环比-16；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）222元/吨，环比45 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值41万吨，环比7.3；软饮料产量当月值1796.6万吨，环比-46.2 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.78%，环比1.39；平值看跌期权隐含波动率9.81%，环比1.38；历史波动率20日5.73%，环比0.19；历史波动率60日6.3%，环比0.01 [2] 行业消息 - 巴西中南部本榨季截至8月平均甘蔗单产同比下降8%；洲际交易所（ICE）原糖期货周二下跌，因担心印度糖出口量可能超预期，交投最活跃的10月原糖期货收跌0.10美分，或0.8%，结算价报每磅15.90美分 [2]