根据规划，超级未来科技将在中国各省份逐步建立小型数据中心节点。这类小型数据中心并非以大规模 算力输出为主要目标，而是承担着连接区域需求、汇聚数据资源、参与算力调度的重要功能。通过在各 省份布局节点，超级未来科技可以有效连接本地用户、行业应用与全国算力资源，实现算力需求的快速 响应和灵活调配，为全国算力网络的稳定运行提供基础支撑。 在全国节点布局的基础上，超级未来科技同步推进在贵州、新疆等具备资源和区位优势地区的大型数据 中心建设。与省级小型节点不同，这类大型数据中心的核心定位在于算力输出，主要承载人工智能模型 训练、大规模数据处理、高性能计算等高负载应用任务。通过在多个关键区域建设不止一座大型数据中 心，公司将逐步形成稳定、持续的算力供给能力，为全国算力枢纽体系提供核心支撑。 在这一整体布局中，贵州大型数据中心项目具有重要代表意义。该项目依托贵州在能源条件、气候环 境、区位安全以及数字产业基础等方面的综合优势，经过前期论证和相关审批，目前已正式进入建设阶 段。项目建设将围绕既定规划稳步推进，逐步完善基础设施条件，为后续算力设备部署和业务运行奠定 基础。 在新一轮科技革命和产业变革持续深化的背景下，人工智能、大 ...

中国电信AI与算力基础设施进展 - 公司构建完成智能云体系，自有及接入智算总规模达到85 EFLOPS [2] - 公司打造算力互联网络，并在全国重点城市开展万兆光网试商用 [2] - 公司建设的量子城域网已覆盖25个城市，量子密话密信用户超过600万 [2] - 公司在国家实验室指导下，建成国内综合性能领先的“天衍–287”超导量子计算机 [2] 中国电信AI技术研发与应用成果 - 公司“星辰”大模型综合能力进入国内头部阵营 [2] - 公司在智能服务、营销、运营、研发等领域完成了200余个智能体服务 [2] - 公司研发了110个行业大模型、350个行业智能体，服务行业客户超2万家 [2] 中国电信低空经济能力体系 - 公司正式披露AI+“1+1+4+N”低空经济能力体系 [2] - 公司推出了天翼星盾低空侦测反制平台、天翼星瞰低空政务一网统飞平台及天擎5G-A低空模组 [2] - 公司迭代升级天翼星云低空飞行作业平台至5.0版本 [2] - 公司的城市级低空安全和服务保障体系已在天津、广州、深圳、苏州、芜湖等地落地应用 [2] 中国电信未来业务发展重点 - 公司将加快建设新型数字信息基础设施，如空天地一体网络和新“八纵八横”低时延干线光缆 [3] - 公司将实现全国一体化和高水平算力互联，夯实数据底座以赋能AI模型和智能体应用 [3] - 公司将加快人工智能创新应用，提升“星辰”大模型核心能力并建设MaaS平台 [3] - 公司将加快推动AI手机等智能终端规模普及，并探索AI眼镜、人形机器人等创新产品 [3] - 公司将深化高水平合作，共建互利共赢合作生态 [4] - 公司将构建全栈AI安全保障能力，系统构建面向AI大模型及应用的安全防线 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”投资评级 [9] 核心观点 - 公司前三季度实现营业收入6.52亿元，同比增长8.59%，但归母净利润为0.40亿元，同比下降47.43%，盈利能力短期承压 [5] - 传统电信传输市场需求结构性放缓挤压利润，但AI及算力基础设施建设驱动数通市场高速增长，尤其是DCI、算力中心及数据中心领域 [5] - 公司DCI产品具备技术和成本领先优势，400G/800G光模块开发完成，1.6T/3.2T产品在研，新业务收入占比大幅提升 [6] - 硅基光交换（OCS）技术获海外样品订单，第二代高维度OCS研发加速，预计2026年上半年推出样机 [7] - 随着新产能释放和成本优化，公司盈利水平有望改善，预测2025-2027年收入分别为10.28亿元、16.94亿元、26.83亿元，EPS分别为0.50元、1.36元、2.51元 [9] 财务表现与预测 - 2024年公司实现主营收入8.41亿元，归母净利润1.00亿元 [11] - 预测2025年主营收入增长22.2%至10.28亿元，但归母净利润下降21.2%至0.79亿元 [11] - 预测2026年收入将显著增长64.8%至16.94亿元，归母净利润大幅增长173.0%至2.16亿元 [11] - 毛利率预计从2025年的25.6%回升至2027年的30.7%，ROE从2025年的3.4%提升至2027年的13.9% [12] 业务与技术进展 - 数据中心互联（DCI）产品可实现低成本非相干替代，已进入小批量试产阶段，并同步迭代开发下一代产品 [6] - 面向数据中心内部互连，公司开发光引擎和光收发模块，400G/800G系列光模块逐步进入小批量 [6] - 公司本部和泰国生产基地处于建设与爬坡阶段，规模效应尚未完全释放 [5] - 高速光交换（OCS）技术能提升GPU利用效率，公司在此领域重点研发硅基微秒级、纳秒级产品 [7]

公司财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为71.32亿元，同比增长90.05% [1] 业绩驱动因素 - 业绩快速增长得益于全球算力基础设施建设高景气度带来的800G等高速光模块需求大幅增加 [1] - 公司积极准备上游物料，扩建国内及海外产能，以把握1.6T批量化出货带来的产业机会 [1] 行业趋势与公司定位 - 网络作为算力硬件重要环节，在集群规模扩大趋势下重要性日益凸显 [1] - 800G、1.6T等高速光模块在带宽、性能、成本和效率上具有较大优势 [1] - 头部公司在高速光模块领域具备较强竞争力，有望充分受益于行业趋势 [1] 公司战略举措 - 公司赴港上市，旨在加强全球化布局 [1]

市场行情切换 - 国内股票市场出现“交接棒”行情，资金正从上一季度热门赛道向新方向切换 [3] - 三季度领涨的人工智能等科技板块压力持续加大，短线出现明显回踩的概率正在抬升 [3] - 市场驱动力发生深刻转换，科技板块估值已被推至高位，投资者质疑基本面能否支撑昂贵价格 [3] 潜在投资机会 - “新基建”中的“新电网建设”成为潜在接棒方向，电网设备等板块已悄然走出一周左右的独立行情 [3] - 工业品价格明显上扬，化工行业也出现新的投资机会 [3] 科技板块回调动因 - 科技板块上涨动力“青黄不接”，估值高企而基本面支撑受疑 [3] - 导火索来自海外，美国投入算力基础设施建设的项目规模动辄“万亿级”，但科技龙头年营收仅数百亿，难以支撑万亿级资本开支 [3] - 科技公司CEO越是积极描绘前景，市场越不买账，形成负面反馈 [3]

市场表现 - A股市场重返4000点关口，单日成交额达到2万亿元[1] - 半导体设备ETF易方达(159558)和科创板50ETF(588080)当日分别上涨3.84%和3.39%[1] - 半导体行业对当日上证指数上涨的贡献度超过40%[4] - 个股方面，寒武纪-U上涨9.79%，海光信息上涨7.96%，中国铝业涨停[3] 半导体板块上涨原因 - 板块经历显著回调后存在技术性反弹需求，科创板50指数自10月14日以来回撤5%，跌幅居宽基指数首位[4] - 存储芯片价格持续上涨，三星电子、SK海力士等巨头再次上调DRAM和NAND产品价格，SK海力士与英伟达达成的HBM4供应协议价格较上代上涨50%[5][6][7] - AI服务器对存储芯片的需求是普通服务器的8倍，导致供需失衡，推动涨价周期[9] - 海外头部科技厂商上调2025财年资本支出预期，算力基础设施建设扩张带动存储需求[10] - 美股半导体公司财报验证行业高景气度，Arm和高通最新财季业绩及指引均超市场预期[11] 资金流向与ETF动态 - 半导体设备ETF易方达(159558)近20日净流入资金1.72亿元，其投资组合紧扣半导体设备（55%）和半导体材料（32%）两大主线[12] - 科创板50ETF(588080)在10月9日至11月5日指数下跌7%期间，获得资金净流入9.62亿元，该ETF半导体行业权重高达65.5%[12][14] 行业资本运作与国际指数调整 - 国内半导体公司资本运作活跃，沐曦、摩尔线程IPO进程推进，超聚变获得国调基金战略投资[12] - MSCI中国指数新纳入17只A股，此次调整为自2024年2月以来港股和A股数量首次净增长，新纳入标的包括华虹公司、江波龙、长川科技、芯联集成等半导体行业公司[18]

市场整体表现 - 沪深两市成交额达2.42万亿元，较上一交易日放量1656亿元 [1] - 市场热点杂乱，全市场4100只个股下跌 [1] - 能源金属、钢铁、量子科技、电池等板块涨幅居前 [1] 个股连板情况 - 时空科技录得7连板，亚士创能录得5连板 [1] - 瑞尔特、合富中国、德龙汇能录得3连板 [1] - 常铝股份、格尔软件录得6天4板 [1] 中际旭创业绩表现 - 第三季度营收102.16亿元，同比增长56.83%，净利润31.37亿元，同比增长124.98% [2] - 前三季度营收250.05亿元，同比增长44.43%，净利润71.32亿元，同比增长90.05% [2] - 业绩增长主因是算力基础设施建设和资本开支增长带动800G等高端光模块销售增加 [2] 佰维存储业绩表现 - 第三季度营收26.63亿元，同比增长68.06%，净利润2.56亿元，同比增长563.77% [3] - 前三季度营收65.75亿元，同比增长30.84%，净利润0.30亿元，同比下降86.67% [3] - 业绩变动主因是存储价格从第二季度企稳回升，重点项目交付带动销售收入和毛利率恢复，前三季度研发费用同比增加20.98% [3] 立讯精密业绩展望 - 预计2025年净利润为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [4] - 公司计划深化全球化战略，加大在AI端侧硬件、数据中心高速互联、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入 [4] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌1.57%，标普500指数跌0.99%，道指跌0.23% [5] - Meta股价跌超11%，创三年以来最大单日跌幅，特斯拉跌超4%，亚马逊跌逾3%，微软、英伟达跌超2% [5] - 谷歌涨超2%，苹果小幅上涨，临床阶段生物技术公司Metsera Inc大涨超22% [5]

中际旭创业绩表现 - 第三季度营收102.16亿元，同比增长56.83%，净利润31.37亿元，同比增长124.98% [1] - 前三季度营收250.05亿元，同比增长44.43%，净利润71.32亿元，同比增长90.05% [1] - 业绩增长主因是算力基础设施建设和资本开支增长带动800G等高端光模块销售增加 [1] 宝钢股份业绩表现 - 第三季度营收810.64亿元，同比增长1.83%，净利润30.81亿元，同比增长130.31% [2] - 前三季度营收2324.36亿元，同比下降4.29%，净利润79.59亿元，同比增长35.32% [2] - 利润增长主因是钢材价格跌幅小于原料价格跌幅，购销差价有所扩大 [2] 源杰科技业绩表现 - 第三季度营收1.78亿元，同比增长207.31%，净利润5962.89万元，同比扭亏为盈 [3] - 前三季度营收3.83亿元，同比增长115.09%，净利润1.06亿元，同比扭亏为盈 [3] - 业绩增长主因是数据中心市场CW硅光光源产品放量，高毛利率数据中心板块业务大幅增长 [3] 欧林生物研发进展 - 四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）启动Ⅲ期临床试验并完成首例受试者入组 [4] - 该疫苗拟用于6月龄及以上人群预防流感，目前国内暂无细胞基质流感疫苗上市 [4] 杉杉股份业绩表现 - 第三季度营收49.51亿元，同比增长10.91%，净利润7628.89万元，同比增长1253.04% [5] - 前三季度营收148.09亿元，同比增长11.48%，净利润2.84亿元，同比增长1121.72% [5] - 业绩增长主因是负极材料业务销量大幅增长，成本优化及非核心业务亏损收窄 [5] 光伏行业业绩表现 - 隆基绿能前三季度营收509.15亿元，同比下降13.10%，净亏损34.03亿元 [6] - 天合光能前三季度营收499.70亿元，同比下降20.87%，净亏损42.01亿元 [8] - 业绩变动主因是光伏行业低价内卷式竞争，产业链供需失衡，产品市场价格持续低位 [6][8] 泸州老窖业绩表现 - 第三季度营收66.74亿元，同比下降9.80%，净利润30.99亿元，同比下降13.07% [7] - 前三季度营收231.27亿元，同比下降4.84%，净利润107.62亿元，同比下降7.17% [7] - 业绩下滑主因是本期销售减少及营业外支出增加 [7] 金融机构业绩增长 - 浙商证券前三季度净利润同比增长49.57% [9] - 长江证券前三季度净利润同比增长135.20% [9] - 兴业证券第三季度净利润同比增长215% [9] - 中国太保前三季度净利润457亿元，同比增长19.3% [10] - 中信建投第三季度净利润同比增长79% [10] 制造业业绩增长 - 上汽集团第三季度净利润同比增长645% [9] - 三一重工前三季度净利润同比增长46.58% [9] - 中国中车前三季度净利润同比增长37.53% [10] - 潍柴动力第三季度净利润同比增长29.49% [10] 科技与材料行业业绩 - 鸿远电子前三季度净利润同比增长74.56% [9] - 士兰微前三季度净利润同比增长1109% [10] - 澜起科技前三季度净利润同比增长67% [10] - 京东方A前三季度净利润同比增长39.03% [10] 消费与基建行业业绩 - 上海机场第三季度净利润5.90亿元，同比增长52.52% [9] - 海螺水泥前三季度净利润同比增长21.28% [9] - 中国东航前三季度净利润21.03亿元 [10] - 长江电力前三季度净利润同比增长0.60% [10] 部分公司业绩下滑 - 欧派家居第三季度净利润8.14亿元，同比下降21.79% [12] - 中国中免前三季度净利润同比下降22.13% [12] - 五粮液第三季度营业收入同比下降52.66%，净利润同比下降65.62% [15] - 比亚迪前三季度净利润同比下降7.55% [15] 新能源与电力投资 - 华银电力拟投资18.76亿元开发新能源发电项目 [17] - 中科电气与成都产投签署协议，建设锂离子电池、钠离子电池等关键材料产线 [17] 医药与医疗进展 - 中恒集团控股子公司莱美药业产品尼可地尔片拟中选第十一批全国药品集采 [16] - 东方海洋全资子公司艾维可生物取得医疗器械注册证 [20] - 莎普爱思获得玻璃酸钠滴眼液药品补充申请批准通知书 [20] 公司战略与投资 - 天富能源拟转让全资子公司泽众水务51%股权 [13] - 中煤能源出资10亿元参与央企战新基金 [16] - 中国人寿拟20亿元投资国寿投资-远致基金股权投资计划，基金投资于半导体等领域 [16] - 洋河股份拟3亿元参与设立智能制造产业专项母基金 [16] 项目与产能建设 - 新疆交建联合中标喀什市世纪大道快速路改造项目工程 [16] - 焦作万方拟投资建设年产40万吨再生铝项目 [16] - 海亮股份拟3亿元设立精密科技全资子公司 [16] - 迪威尔拟发行可转债募资不超过9.08亿元，用于深海承压零部件产品精密制造项目 [20] 资本市场活动 - 华依科技筹划发行H股股票并在香港上市 [20] - 五粮液拟每10股派发现金红利25.78元，合计分红100.07亿元 [20] - 澜起科技将2025年第二次回购股份方案回购价格上限调整为不超过200元/股 [20] - 顺丰控股调整2025年第1期A股回购股份方案为"不低于15亿元且不超过30亿元" [20]

核心财务表现 - 第三季度营业收入为102.16亿元，同比增长56.83% [1][2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为31.37亿元，同比增长124.98% [1][2] - 前三季度累计营业收入为250.05亿元，同比增长44.43% [1][2] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为71.32亿元，同比增长90.05% [1][2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为54.55亿元，同比增长314.54% [2] - 第三季度基本每股收益为2.85元/股，同比增长124.41% [2] 资产与运营状况 - 报告期末总资产为397.26亿元，较上年度末增长37.62% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为263.89亿元，较上年度末增长37.92% [2] - 报告期末存货余额为112.2亿元，较年初的73.5亿元增长52.64% [3] 增长驱动因素 - 营收与利润高增长主要由800G等高端光模块销售驱动 [3] - 全球算力基础设施建设和AI数据中心资本开支持续扩张是行业主要驱动力 [3] - 存货大幅增加主要因高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料 [3]

公司财务表现 - 第三季度营业收入为102.16亿元，同比增长56.83% [1] - 第三季度净利润为31.37亿元，同比增长124.98% [1] - 前三季度营业收入为250.05亿元，同比增长44.43% [1] - 前三季度净利润为71.32亿元，同比增长90.05% [1] 业绩增长驱动因素 - 前三季度营业收入增长主要原因是算力基础设施建设和相关资本开支的增长 [1] - 增长带动了800G等高端光模块销售的增加 [1]