报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计下周有色>贵金属、黑色、农产品、化工>能源 建议多看少动 布局策略优先考虑安全边际 [2][3][21][108] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 一周复盘 - 本周（0608 - 0614）商品表现分化 化工领涨贵金属领跌 板块表现为煤化工>油化工>农产品>有色金属>黑色金属>能源>贵金属 [1][12] - 周一中东冲突延续 除能化外资产普遍下跌；周二美伊谈判预计达成停火协议 能化走弱 贵金属和有色反弹；周三美军报复性打击伊朗 行情反转；周四欧央行加息 能化反弹 贵金属和有色承压；周五美伊谈判有进展 能化大跌 贵金属和有色反弹 [1][12] 下周展望 - 关注美伊谈判节奏和美联储利率会议表述 美伊谈判波折 后续可能再生变数 6月美联储大概率按兵不动 关注沃什表态和缩表表述 [2][21] - 能源价格难深跌 上涨空间受限；利率敏感性资产有望上涨 但贵金属难形成趋势性上涨；黑色、农产品暂震荡 [2][21] - 有色供需基本面强于贵金属 下周震荡转强概率大；贵金属或反弹 但不确定性消退前难趋势性上涨；黑色价格暂震荡；农产品整体震荡；化工品走势分化；能源价格宽幅波动 [21][22][23][24] 汇率及利率数据跟踪 - 美元指数走弱 10Y美债收益率下行 截至6月12日 美元指数较上周末跌0.24%至99.8037 10Y美债收益率报4.48% 较上周末下行7.5BP 中美10Y国债利差倒挂273.8BP [28] - 市场下修美联储加息预期 [30] 上游原料价格 - 美伊谈判进展使油价下跌 焦煤盘面消化前期上涨情绪 [32] 生产端高频数据 - 生产端数据边际好转 表现分化 化工品生产普遍好转 矿山精煤日均产量、全钢胎开工率、铜管产量下降 半钢胎开工率、豆粕压榨厂产量上升 [36] 库存端高频数据 - 白银库存偏稳 黄金库存略降 铝等有色金属库存去化 钢材、铁矿石库存回升 原油及部分化工品库存去化快 [50] 需求端高频数据 - 二手房成交量同比多增 挂牌量略升 30大中城市商品房销售面积低于去年同期 房地产回暖集中在核心城市、刚需和二手房 政府债净融资额度加快 地铁人流量和螺纹表观消费下降 国内航班执行率低位回升 [77] 重点商品基差 - 包含黄金、铜、铝等多种重点商品基差数据 [86] 商品比价 - 包含金银比、金铜比等多种商品比价数据 [100] 总结与展望 - 预计下周有色>贵金属、黑色、农产品、化工>能源 建议多看少动 [3][108]

信达期货晨会观点20260615 原创 信达期货研究所 信达期货研究所 2026年6月15日 08:59 浙江 | | | 信达期页展会观点 26/06/15 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 观点 | 策略建议 | 推荐指数 | | 金融 | 股指 | 宽幅震荡 | IM 可短多,IF-IM 中期持有 | ಳ | | | 黄金 | 震荡 | 观望布局多单 | दे दे दे | | 有色 | 铜 | 震荡偏弱 | 暂时观望 | | | | 工业硅 | 宽幅震荡 | 观望 | दे दे ಳ | | | 多晶硅 | 宽幅震荡 | 多单持有 | ಕ | | | 镍&不锈钢 | 加息预期强化 | 多单逐步止损 | ಕೆ | | | 氧化铝&电解铝 | 氧化铝偏强、电解铝震荡 | 氧化铝观望:电解铝逢低做多 | ななな | | | 锌 | 加息预期强化,矿紧锭松 | 暂时观望 | ಕೆ | | | 碳酸锂 | 短期宽幅震荡 | 等待观望 | दे दे | | | 锡 | 区间震荡 | 空单离场 | なな | | | 焦煤 | 震荡偏强 | 观望 ...

港股大市表现 - 恒生指数上涨1.9%，收报24,718.10点[1] - 国企指数上涨1.9%，收报8,374.43点[1] - 港股总成交额上升9.6%至3,164亿港元[1] - 恒指夜期收报24,706点，较现货低水12点[2] 行业与板块动态 - 原材料、医疗保健、金融业指数分别上升6.0%、2.8%、2.7%；电讯指数下跌0.2%[1] - 恒生医疗保健指数上涨2.8%，药明康德股价上涨2.7%[4] - 新能源及公用事业板块分化，电力设备股上涨1.7%-3.5%，光伏股下跌1.6%-5.2%[5] 重点个股表现 - 周大福股价大涨15.2%，其2025/26财年收入同比增5.3%，净利润同比增52.2%[1][4] - 洛阳钼业股价上涨12.2%[1] - 联想集团与中芯国际股价领跌，分别下跌2.4%与2.3%[1] 宏观与商品市场 - 中国5月新增贷款5,200亿元人民币，优于4月的减少100亿元[3] - 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为48.9，高于5月的44.8[3] - 布伦特原油价格回落至3月初的87美元水平[1]

报告行业投资评级 - 有色与贵金属板块中，贵金属品种黄金和白银均为多评级 [1] 报告的核心观点 - 美伊达成和平协议推动国际油价大跌，COMEX黄金和白银跳空高开，美伊局势转好推动黄金白银上涨，短线可逢低适量买入，需警惕变化反复并控制仓位 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨3.06%报4239.90美元/盎司，COMEX白银期货涨6.44%报68.12美元/盎司，沪金主力合约上涨2.3%报921.66元/克，沪银主力合约上涨5.22%报16488元/千克 [1] 重要资讯 - 6月12日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1013.640吨，较前一交易日维持不变，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少42.2吨，当前持仓量为14961.6吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为98.5%，累计降息25个基点的概率为1.5%，到7月维持利率不变的概率为91.3%，累计加息25个基点的概率7.4%，累计降息25个基点的概率为1.4% [1] - 美国总统称霍尔木兹海峡完全开放，美国海军解除相关封锁，伊朗称美国被迫接受结束战争，巴基斯坦总理称美伊已达成和平协议，双方宣布立即永久停止所有战线军事行动 [1] 市场逻辑 - 上周五市场等待美伊谈判进程，国际原油价格下行，两年期美债收益率上涨约4个基点至4.09%，美元指数收盘涨0.11%至99.80，美股三大指数收涨，COMEX黄金和白银窄幅波动且收盘价较周四小幅上涨，周一美伊达成和平协议推动国际油价大跌，COMEX黄金和白银跳空高开 [1] 交易策略 - 短线考虑逢低适量买入，警惕可能的变化反复，投资者注意控制仓位，防控风险 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊签署谅解备忘录概率加大，市场风险偏好阶段回暖，不同有色金属价格走势受产业和宏观因素影响呈现不同态势 [4][5] - 铜价有望震荡偏强，铝价短期或震荡抬升，铸造铝合金短期预计震荡偏强，铅价预计维持偏弱运行，锌价预计高位震荡且波幅加大，锡价有反弹动能建议逢低做多，镍价预计震荡偏弱，碳酸锂建议高抛低吸区间操作，氧化铝建议观望，不锈钢维持震荡偏弱格局 [5][8][11][15][16][18][21][25][28][31] 各金属行情资讯总结 铜 - 周五伦铜3M合约收涨1.02%至13713美元/吨，沪铜主力合约收至104980元/吨 [4] - LME铜库存减少3200至364100吨，国内上期所周度库存增加1.9至18.8万吨，日度仓单减少0.5至9.2万吨 [4] - 华东地区现货升水期货30元/吨，广东地区铜现货升水期货240元/吨，国内铜现货进口转为亏损，精废铜价差报2790元/吨，环比扩大 [4] 铝 - 周五伦铝3M合约收涨0.52%至3543美元/吨，沪铝主力合约收至24275元/吨 [6] - 周五沪铝加权合约持仓量减少1.8至64.2万手，日度仓单增加0.3至49.0万吨 [6] - 铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存同样减少，周五铝棒加工费调整，交投一般 [6] - 国内华东地区铝锭现货升水期货20元/吨，LME铝锭库存减少0.2至32.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M转为小幅贴水 [6] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金价格小幅抬升，主力合约收盘涨0.06%至23285元/吨，加权合约持仓增加至2.23万手，成交量0.76万手，量能收缩，仓单减少0.06至3.74万吨 [10] - AL2607合约与AD2607合约价差1120元/吨，环比扩大 [10] - 国内主流地区ADC12均价调涨100元/吨，进口ADC12报价涨100元/吨，下游维持刚需采买 [10] - 上期所周度库存减少0.09至4.17万吨，国内三地库存环比减少0.06至2.6万吨 [10] 铅 - 上周五沪铅指数收跌1.04%至16075元/吨，单边交易总持仓17.32万手 [13] - 截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌17至1951.5美元/吨，总持仓16.26万手 [13] - SMM1铅锭均价16025元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差 -25元/吨，废电动车电池均价9725元/吨 [13] - 上期所铅锭期货库存录得6.16万吨，内盘原生基差25元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨 [13] - LME铅锭库存录得30.67万吨，LME铅锭注销仓单录得2.26万吨，外盘cash - 3S合约基差4.97美元/吨，3 - 15价差 -106.6美元/吨 [13] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.219，铅锭进口盈亏为 -455.32元/吨 [13] - 6月8日全国主要市场铅锭社会库存为6.5万吨，较6月4日减少0.32万吨 [13] 锌 - 上周五沪锌指数收涨0.81%至24385元/吨，单边交易总持仓19.34万手 [16] - 截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨67至3522.5美元/吨，总持仓23.83万手 [16] - SMM0锌锭均价24355元/吨，上海基差 -40元/吨，天津基差 -80元/吨，广东基差 -45元/吨，沪粤价差5元/吨 [16] - 上期所锌锭期货库存录得11.95万吨，内盘上海地区基差 -40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -85元/吨 [16] - LME锌锭库存录得10.95万吨，LME锌锭注销仓单录得1.76万吨，外盘cash - 3S合约基差 -1.43美元/吨，3 - 15价差106.18美元/吨 [16] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.026，锌锭进口盈亏为 -4001.06元/吨 [16] - 6月8日全国主要市场锌锭社会库存为22.78万吨，较6月4日减少0.31万吨 [16] 锡 - 6月12日，沪锡主力合约收报407990元/吨，较前日上涨1.96% [17] - 现货升贴水报850元/吨，较前日持平 [17] - SHFE库存报10128吨，较前日减少469吨，LME库存报8850吨，较前日减少40吨 [17] - 印尼交易所月累计成交量550吨 [17] 镍 - 6月12日，沪镍主力合约收报134540元/吨，较前日上涨0.42% [20] - 现货市场，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1750元/吨，较前日上涨400元/吨 [20] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报76.3元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日上涨1美金/湿吨 [20] - 镍铁方面，10 - 12%高镍生铁均价报1140.5元/镍点，较前日下跌1.5元/镍点 [20] 碳酸锂 - 6月12日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报170702元/吨，较上一工作日 +1.94% [23] - MMLC电池级碳酸锂报价168300 - 174000元/吨，均价较上一工作日 +3250元/吨（+1.94%），工业级碳酸锂报价165000 - 170900元/吨，均价较前日 +1.97% [23] - LC2609合约收盘价175300元/吨，较前日收盘价 +0.40%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -3150元/吨 [23] 氧化铝 - 2026年06月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.83%至2923元/吨，单边交易总持仓42.57万手，较前一交易日增加0.3万手 [27] - 山东现货价格上涨20元/吨至2715元/吨，贴水主力合约208元/吨 [27] - 海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持309美元/吨，进口盈亏报65元/吨 [27] - 周五期货仓单报40.56万吨，较前一交易日减少0.18万吨 [27] - 矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持64美元/吨 [27] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收14685元/吨，当日 +1.80%（+260），单边持仓19.75万手，较上一交易日 -22452手 [30] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14850元/吨，较前日 +100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15000元/吨，较前日 +50 [30] - 佛山基差 -35（-160），无锡基差115（-210），佛山宏旺201报9700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [30] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1150元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报10100元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8275元/50基吨，较前日 -50 [30][31] - 期货库存录得93330吨，较前日 +9144 [31] - 06月12日数据，社会库存下降至107.99万吨，环比减少0.49%，其中300系库存69.56万吨，环比减少0.99% [31] 各金属策略观点总结 铜 - 美伊签署谅解备忘录概率加大，市场风险偏好阶段回暖 [5] - 产业上铜精矿粗炼费持续创新低，原料紧张格局维持，废料供应同样偏紧，虽下游需求季节性偏淡，但累库压力仍不大 [5] - 美国铜关税实施及宏观情绪偏暖背景下，铜价有望震荡偏强运行，沪铜主力运行区间参考104000 - 107000元/吨，伦铜3M运行区间参考13500 - 14000美元/吨 [5] 铝 - 美伊大概率达成谅解备忘录，市场情绪有所回暖 [7] - 产业端海外电解铝产量同比降幅仍大，虽海外复产和新建产能投放有所加快使短缺预期缓和，但现货偏紧格局未变 [7] - 国内铝下游开工相对稳定，进口亏损维持偏大和铝价偏弱震荡推动铝锭库存去化加快，国内铝价有望相对修复，短期价格或震荡抬升，沪铝主力合约运行区间参考23800 - 24800元/吨，伦铝3M运行区间参考3450 - 3650美元/吨 [8] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格仍有支撑，下游刚需消费尚可，叠加原料供应季节性偏紧，短期价格预计震荡偏强 [11] 铅 - 铅精矿库存边际下滑，铅精矿进口TC进一步回落 [14] - 原生铅开工率小幅下滑但仍维持高位，白银价格大跌后，原生冶炼副产品利润受损，后续产量或有缩减 [14] - 再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼开工率低位维稳，当前再生冶炼企业利润承压较深，铅价下破后再生冶炼企业仍有减产预期 [14] - 下游蓄企开工率边际抬升，铅价下跌后，下游逢低战略性买单或有增加 [14] - 近日联储鹰派预期下，沪铅宏观属性空头席位集中度大幅抬升，铅价下破长期震荡区间，内盘大幅减仓前，预计价格仍将维持偏弱运行 [15] 锌 - 锌精矿港口库存下滑，工厂库存小幅抬升，锌精矿加工费延续下行，国产锌精矿TC均价转负 [16] - 硫酸价格再度抬升，硫化矿冶炼厂副产品利润小幅回升 [16] - 镀锌板卷开工率边际下滑，下游消费维持偏弱，锌锭社会库存高位震荡 [16] - 近日联储及日央行鹰派预期下，沪锌宏观属性多头大量减仓，但锌产业供应端维持偏强，锌矿紧缺叠加LME市场锌锭库存维持低位，伦锌结构延续偏强 [16] - 宏观矛盾与产业矛盾不共振，预计锌价高位震荡，波幅加大 [16] 锡 - 锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势 [18] - 近期锡供给扰动未有显著缓解，美伊局势存在缓和预期，锡价整体存在反弹动能，建议逢低做多为主，但当前宏观不确定性仍高，建议轻仓操作 [18] - 国内主力合约参考运行区间38 - 46万元/吨，海外伦锡参考运行区间50000 - 58000美元/吨 [19] 镍 - 上周精炼镍价格先弱后修复，市场交易主线在宏观情绪与高库存压力之间反复切换 [21] - 宏观方面，短期地缘冲突存在缓和预期，有色板块价格整体回升 [21] - 基本面看，精炼镍仍面临较强向上压力，供应端国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位 [21] - 需求端不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主 [21] - 库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化 [21] - 展望下周，若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹，但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制，预计沪镍以震荡偏弱为主，关注印尼配额政策、硫磺供应变化、库存去化速度及不锈钢排产变化 [21] - 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7 - 1.9万美元/吨 [21] 碳酸锂 - 上周碳酸锂价格大幅反弹，供给端江西云母矿复产节奏再添不确定，青海盐湖可能因电力检修出现阶段性减量，叠加智利出口回落使后续进口补充预期下降，供给端边际收紧被集中交易 [24][25] - 需求端电池及正极材料排产回升，增强了库存去化预期，为盘面提供支撑，同时锂矿股走强带动产业链情绪升温，资金加速推涨期货价格 [25] - 后市看，现货整体维持宽松，叠加7月供需改善预期仍在，下游追涨意愿待验证，需防范情绪回落后的回调，操作方面建议高抛低吸，区间操作为主，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间171800 - 178800元/吨 [25] 氧化铝 - 矿端几内亚铝土矿管控政策即将发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌 [28] - 氧化铝冶炼端二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变 [28] - 交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格 [28] - 当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地，AO2609合约参考运行区间2850 - 3000元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [28] 不锈钢 - 上周不锈钢市场整体表现偏弱，300系资源普遍下跌，当前行业已进入传统消费淡季，库存去化节奏放缓 [31] - 供应方面，主流钢厂继续控量发货，整体货源压力尚在可控范围内，仅冷轧薄料规格出现结构性偏紧 [31] - 贸易商出货压力持续上升，点价资源在低位不断放量，进一步压缩现货流通空间，导致报价承压，交投愈加清淡 [31] - 市场在淡季需求疲软与供应端支撑的博弈下，仍将维持震荡偏弱的格局 [31]