周四纽约尾盘，现货 黄金涨0.47%，报3290.70美元/盎司，7月份累计下跌0.39%。COMEX黄金 期货跌 0.16%，报3290.60美元/盎司；10月合约跌0.26%，报3316.80美元，7月份累跌0.59%。费城金银指数收 涨0.07%，报204.21点，7月份累计上涨1.69%。现货 白银累涨1.69%，报36.7180美元/盎司。COMEX白 银期货累涨1.72%，报36.795美元/盎司，整体呈现出M形走势。COMEX铜期货累跌13.30%，报4.4270美 元/磅。 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布二季度GDP年化季率3%反弹超预期，ADP就业增加10.4万人同样超预期和前值，数据发布后美元反弹，贵金属承压回落 [1] - 美联储会议如期维持利率不变，内部分歧加大，鲍威尔讲话重申降息将依赖数据 [1] - 近期地缘风险平稳，关税谈判逐渐明朗，经济衰退风险下降，避险情绪降温压制贵金属表现，震荡调整或将延续 [1] 根据相关目录分别进行总结 美联储议息 - 维持利率在4.25%-4.50%不变，理事沃勒、鲍曼投下反对票并主张降息 [2] - 鲍威尔避免就9月降息给出指引，称当前货币政策立场处于有利位置，强调依赖数据、通胀的目标比就业遥远，合理推测是关税对通胀的影响是短暂的 [2] - 特朗普在美联储决议公布前一刻发声称听说美联储会在9月降息 [2] - 市场对美联储全年降息押注减少8BP，至36BP [2] 关税 - 特朗普签署行政令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇 [2] - 8月1日起，印度将支付25%的关税，并将因从俄罗斯购买军备和能源而被罚款 [2] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但该措施不含铜矿石、阴极铜等，美铜暴跌18% [2] - 特朗普签署行政令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%，豁免飞机能源等领域，7天后生效 [2] - 与韩国达成全面贸易协议，将对韩国征收15%的关税，韩国将向美国支付3500亿美元投资并购买价值1000亿美元的能源产品 [2] - 加拿大总理称可能无法在8月1日前结束与美国的贸易谈判 [2] - 法国财政部长表示继续与美国谈判，争取获得葡萄酒和烈酒的关税豁免 [2] 美国经济数据 - 美国二季度经济增长3%，超出预期的2.4% [3] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出预期的7.5万人，反弹至3月以来最高增长水平 [3]

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年07月31日16时56分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏空，沪金主力收跌0.37%，沪银主力收跌2.21。①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，避险需求继续回落；美国 经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期。②避险属性方面，中美"建设性会谈"后暂时维持关税休战，未宣布重大突破。 美国与欧盟达成协议避免了贸易战，将征收15%关税。③货币属性方面，美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维 持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期。美联储主席鲍威尔表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基 金利率还为时过早。目前市场预期美联储下次降息延迟至10月，预期25年总降息空间跌回25基点左右。美元指数和美债收益震荡 偏强；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶 梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，中美经贸会议如期展期，市场避险需求温和，美国二季度GDP意外超预期强劲增长，核心PCE超预期回升、7月ADP就业人数创2月以来最大增幅，均提振美元指数、美债收益率，对贵金属价格形成压制，导致现货黄金自7月1日以来首次跌破3300美元/盎司关口；美国二季度个人消费支出低位低于预期表明关税政策对美国经济有一定影响，或在三季度进一步体现；随着关税落地以及本周美国一系列重磅经济数据公布，后续可关注美联储降息问题，黄金建议逐步低吸，布局远期多单，白银受商品暴涨情绪消退影响，韧性减弱，短期或震荡运行，建议观望为主 [3] - 中长期来看，美联储年内仍有一定降息概率，加上全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 7月30日，伦敦金现报3326.07美元/盎司，涨0.3%；伦敦银现报38.04美元/盎司，跌0.1%；COMEX黄金报3380.50美元/盎司，涨2.0%；COMEX白银报38.15美元/盎司，跌0.2%；AU2510报773.78元/克，涨0.3%；AG2510报9192.00元/千克，涨0.0%；AU (T+D)报769.42元/克，涨0.2%；AG (T+D)报9158.00元/千克，跌0.1% [3] - 7月30日，黄金内外盘（TD - 伦敦）价差为5.46元/克，涨11.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差为 - 634元/千克，跌0.7%；黄金TD - SHFE活跃价差为 - 4.36元/克，涨13.0%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 34元/千克，涨25.9%；SHFE金银主力比价为84.18，涨0.3%；COMEX金银主力比价为88.61，涨2.2%；AU2512 - 2510为1.98元/克，跌8.3%；AG2512 - 2510为21元/千克，涨5.0% [3] - 截至7月29日，黄金ETF - SPDR持仓956.23吨，与前一日持平；白银ETF - SLV持仓15173.91673吨，涨0.09%；COMEX黄金非商业多头持仓311949张，涨15.44%；非商业空头持仓58911张，涨3.15%；非商业净多头持仓253038张，涨18.73%；COMEX白银非商业多头持仓85678张，涨0.77%；非商业空头持仓25058张，跌2.02%；非商业净多头持仓60620张，涨1.97% [3] - 7月30日，SHFE黄金库存33462.00千克，较前一日涨7.03%；SHFE白银库存1208094.00千克，较前一日涨0.27%；COMEX黄金库存38166532金衡盎司，较前一日涨0.35%；COMEX白银库存502296559金衡盎司，较前一日涨0.12% [3] - 7月30日，美元/人民币中间价7.14，较前一日跌0.10%；美元指数98.92，较前一日涨0.26%；美债2年期收益率3.86%，较前一日跌1.28%；美债10年期收益率4.34%，较前一日跌1.81%；VIX为15.98，较前一日涨6.32%；标普500为6370.86，较前一日跌0.30%；NYWEX原油为69.25，较前一日涨3.39% [3] 重要消息 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [3] - 欧元区第二季度GDP初值同比增1.4%，预期增1.2%，第一季度终值增1.5% [3] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，增幅为3月以来最大，市场预期增加7.5万人 [3] - 特朗普称8月1日起，印度将支付25%的关税和罚款，因其从俄罗斯进行采购 [3] - 美国第二季度实际GDP年化季率初值3.6%，预期2.4%，前值 - 0.50%；核心PCE物价指数年化季率初值2.5%，预期2.3%，前值3.50%；实际个人消费支出季率初值1.4%，预期1.5%，前值0.50% [3] - 加拿大央行连续第三次将基准利率维持在2.75%不变，符合市场预期 [3]

山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年07月30日16时30分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.42%，沪银主力收平。①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，避险需求继续回落；美国经济 滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期。②避险属性方面，中美"建设性会谈"后暂时维持关税休战，未宣布重大突破。美国 与欧盟达成协议避免了贸易战，将征收15%关税。③货币属性方面，美联储本月决议预计将维持利率不变，因经济数据好坏参半。 美国6月商品贸易逆差降至近两年来最低，或助推第二季GDP大幅反弹。欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测 。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益震荡偏强；④商品属性方面， CRB商品指数反弹承压，人民币偏弱利多国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。⑥晚间有美国 ADP、GDP等重磅数据及凌晨美联储决议，数据超预期概率较大，建议提前做好风险管理。 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 表1 黄金相关数据： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | ...

| 贵金属日评20250730: 美国财政部或待利率下降后再增发长债,待美国GDP和就业等数据 | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-07-23 | 2025-07-29 | 2025-07-28 | 收盘价 | 774. 78 | 771. 44 | 792. 90 | -3. 34 | -21.46 | | | | | | | | 成交量 | 219932.00 | 286795. 00 | -36, 087. 00 | 256019.00 | -66, 863. 00 | 期货活跃合约 | 持仓重 | 222387.00 | 212407.00 | 209675.00 | 2, 732. 00 | -9, 980. 00 | | | | 库存(十克) | 31263.00 | 30258.00 | 28857.00 | 2, 406. 00 | 1,00 ...

贵金属日报 2025-07-30 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 0.49 %，报 774.32 元/克，沪银涨 0.46 %，报 9234.00 元/千克；COMEX 金涨 0.09 %， 报 3384.10 美元/盎司，COMEX 银涨 0.25 %，报 38.38 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.34%，美元指数报 98.90 ； 市场展望： 昨夜公布的美国经济数据弱势，市场对于联储下半年宽松货币政策预期上升，金银价格得到支 撑。 关键的劳动力市场数据方面，美国 6 月 JOLTs 职位空缺数为 743.7 万人，低于预期的 750 万人 以及前值的 771.2 万人。房地产市场方面，美国 5 月 S&P/CS 20 座大中城市房价指数同比值为 2.79%，低于预期的 3%以及前值的 3.42%，季调后环比值为-0.34%，低于预期的-0.2%以及前值 的-0.31%。当前 CME 利率观测器显示，市场预期联储在本周议息会议中有 96. ...

近期全球贵金属市场迎来结构性行情，伦敦银现货价格在 7 月 24 日突破 39 美元 / 盎司，创 2011 年以来新高，年内涨幅达 35.11%。国内市场同 步跟涨，沪银主连合约在 7 月 23 日触及 9453 元 / 千克的三年峰值。黄金则维持高位震荡，国际现货黄金价格在 7 月 14 日突破 3354 美元 / 盎 司，年内累计涨幅达 27%。这种分化行情背后，既有黄金 "替代效应" 的驱动，也反映出白银在新能源领域的工业需求激增 —— 光伏组件每 GW 需消耗约 7 吨白银，随着全球绿色能源转型加速，白银的战略价值正被重新定价。 二、多维度逻辑支撑贵金属长期走牛 从宏观层面看，美联储降息预期与美元指数走弱构成核心驱动力。市场预计 2025 年美联储可能启动 50-100 基点的降息周期，实际利率下行将降 低持有贵金属的机会成本。地缘政治风险则形成直接推力，中东局势紧张、俄乌冲突持续升级等因素，使黄金 ETF 持仓量在 7 月激增 327.73%。 值得注意的是，白银的双重属性使其呈现更强弹性：一方面作为避险资产跟随黄金上涨，另一方面受益于汽车电子、5G 基站等新兴产业需求，工 业属性溢价逐步显现。 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年07月29日16时52分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.24%，沪银主力收跌0.33%。①核心逻辑，短期贸易协议分批达成，避险需求继续回落；美 国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期。②避险属性方面，中美开启新一轮贸易会谈，或延长关税休战。美国与欧盟达 成协议避免了贸易战，将征收15%关税。③货币属性方面，美联储本月决议预计将维持利率不变，因经济数据好坏参半。美国上周 初请失业金人数创三个月新低，6月新屋销售小幅增长。欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测。目前市场预期 美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益上行承压；④商品属性方面，CRB商品指数反 弹承压，人民币偏弱利多国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | --- ...

贵金属消费趋势 - 白银和铂金成为黄金的替代品 铂金素戒价格仅为黄金同款的三分之二 年轻人更看重设计感和性价比 [1] - 铂金首饰日均销量同比增长45% 宇航员主题铂金吊坠月销百件 同等重量价格比黄金吊坠低44% [3] - 白银消费品迎来热潮 投资银条银元宝销量同比激增40%以上 一公斤和500克规格最受欢迎 [2][3] 贵金属价格表现 - 2025年上半年白银价格累计上涨20% 铂金累计涨幅达36% 双双超越黄金涨幅 [1] - 铂金价格突破300元/克 年初至今累计涨幅超过36% 高于黄金年内涨幅 [3] 银行及零售渠道动态 - 招商银行推出三款白银首饰产品 克重分别为25克/18克/25克 售价1054.5元/840.24元/1054.5元 [1] - 国家宝藏银套币(45克)销量居首 超9000人预约 银条6月销售额环比提升20% [2][3] 回购市场情况 - 白银回购量比年初翻倍 需检测纯度并熔烧防"夹心" 掺假比例不高但偶有发生 [3]