国际油价近期剧烈波动 - 四月某周国际油价经历“大跳水”，WTI油价从71.71美元跌至59.58美元 [1] - 油价剧烈波动是全球政治经济博弈的直接体现，与2014年页岩油革命或2020年疫情导致的需求崩盘有所不同，更多是政策因素引发需求预期紊乱 [1][3] 影响油价波动的核心因素 - **政策与供应**：美国“对等关税”政策影响市场，同时“欧佩克+”一反常态宣布大规模增产，打破了多年“减产保价”的惯例 [1] - **金融与投机**：随着美联储降息预期推迟，投机资本大肆做空原油，看跌期权价格在短时间内飙升十倍，恐慌情绪蔓延导致大量资金撤离 [3] - **地缘政治**：霍尔木兹海峡的潜在封锁风险可能瞬间推高全球油价，而俄乌冲突若达成和平协议并解除对俄制裁，俄罗斯石油出口大幅提高将改变供应格局 [3] 油价波动对产业链的影响 - **上游开采**：上游开采业务盈利空间被压缩，部分区块需要重新评估效益 [3] - **炼化企业**：炼化企业需在原料成本下降与市场需求观望之间寻找平衡 [3] - **新能源行业**：低油价环境下，传统能源成本优势可能暂缓绿色转型进程 [3] 中国市场的现状与影响 - **进口依赖与成本**：中国作为全球最大能源进口国，每年进口超过5亿吨原油，外汇支出高达千亿美元 [4] - **油价下行的利弊**：油价下行能改善国际收支平衡，降低社会整体运行成本，但需警惕过度依赖外部石油带来的风险，能源安全体系建设是长期工作 [4] - **国内成品油价格**：提供了全国多地区92号、95号、98号汽油及0号柴油的零售价格示例，例如北京92号汽油6.77元/升，上海95号汽油7.17元/升，海南98号汽油9.37元/升 [5][6] 未来市场展望与分歧 - **看涨观点**：如果“欧佩克+”内部就补偿性减产达成一致，油价可能回升至70美元水平 [6] - **看跌观点**：若贸易摩擦持续，油价可能进一步下探至30-40美元区间 [6] - **新增变量**：2026年美联储换届可能调整降息路径，美国对委内瑞拉军事行动增添地缘政治变数，同时“欧佩克+”已决定2026年第一季度暂停增产，展现出挺价意愿 [7]

金融总量与增长 - 2025年11月末广东社会融资规模存量达42.3万亿元 同比增长6.9% 增速领跑同期名义经济增速及贷款增速 [2] - 2025年末广东本外币各项存款余额38.7万亿元 同比增长5.7% 本外币各项贷款余额29.9万亿元 同比增长5.4% 金融总量继续稳居全国第一 [1][2] 信贷投向与结构优化 - 2025年11月末广东金融“五篇大文章”领域贷款余额12.7万亿元 其中科技贷款 绿色贷款 普惠贷款 养老产业贷款 数字经济产业贷款同比增速分别为10.7% 24.2% 7.6% 95.0% 10.5% 均高于各项贷款增速 [3] - 2025年末制造业贷款同比增长11.7% 基础设施业贷款同比增长9.2% 投向实体部门的信贷资金明显增多 [2][3] - 2025年末粤东粤西粤北地区贷款同比增长6.5% 县域贷款同比增长7.0% 涉农贷款同比增长9.3% 资源向更具潜力领域倾斜 [3] 存款结构与市场信心 - 2025年末住户 企业及机关团体存款均实现同比多增 居民“钱袋子”更厚实 企业资金储备更充足 [4] - 2025年末住户和单位活期存款余额合计同比增长9.7% 增速较定期存款高5.1个百分点 显示社会资金周转效率提升 经济内生增长动力持续激活 [4]

央行推出八项新金融政策支持实体经济 - 中国人民银行宣布推出八项新的金融政策以支持实体经济高质量发展 [1] 货币政策空间与银行成本 - 法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间 [1] - 银行净息差连续两个季度保持在1.42%，出现企稳迹象 [1] - 2026年有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，有助于降低银行付息成本 [1] - 人民银行下调了各项再贷款利率，为降息创造空间 [1] 结构性货币政策工具利率调整 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [2] - 各类再贷款一年期利率从1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整 [2] 支农支小及民营企业再贷款 - 将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款 [2] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元 [2] - 总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业 [2] 科技创新与技术改造再贷款 - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 [2] - 将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [2] 债券风险分担工具 - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [2] - 将民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元 [2] 碳减排支持工具 - 拓展碳减排支持工具的支持领域，纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目 [2] 服务消费与养老再贷款 - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，结合健康产业认定标准，适时纳入健康产业 [2] 商业房地产政策 - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存 [2] 汇率风险管理 - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具 [2]

2025年金融数据总结与政策成效 - 2025年货币金融政策支持实体经济效果明显 [1] - 2025年12月末社会融资规模存量同比增长8.3% 广义货币供应量M2同比增长8.5% 明显高于名义GDP增速 [3] - 2025年12月新发放企业贷款和新发放个人住房贷款加权平均利率均约为3.1% 自2018年下半年以来分别下降2.5个和2.6个百分点 [3] - 2025年人民币各项贷款新增16.27万亿元 显示信贷支持保持在较高水平 [3] - 2025年货币信贷呈现总量增长、结构优化的特征 [3] 未来货币政策空间与汇率展望 - 从2026年看降准降息还有一定的空间 [3] - 目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% 降准仍有空间 [5] - 2025年以来银行净息差连续两个季度保持在1.42% 出现企稳迹象 为降息创造空间 [5] - 央行下调了各项再贷款利率 为降息创造空间 [5] - 人民币汇率比较稳定 总体看是稳健的 [5] - 坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [5] - 中国无意通过汇率贬值获取国际贸易竞争优势 宏观经济基本面长期向好对汇率稳定形成支撑 [7] 2026年新出台的结构性货币政策举措 - 将推出两方面政策措施 一是下调各类结构性货币政策工具利率 二是完善结构性工具并加大支持力度 [8] - 自2026年1月19日起 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 各类再贷款一年期利率从1.5%下调到1.25% [10] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度5000亿元 [10] - 在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款 额度1万亿元 [10] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 增加后总额度为1.2万亿元 [10] - 自2026年起 将研发投入水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款政策支持领域 [10] - 拓展碳减排支持工具支持领域 将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入支持 [11] - 将会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [12] 政策协同与实施保障 - 在实施过程中 将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合 放大政策效能 促进扩大有效内需 [12] - 将继续加大流动性投放力度 灵活搭配公开市场操作各项工具 保持流动性充裕 [12] - 决定设立1万亿元民营企业再贷款 以进一步加大对民营中小微企业的金融支持力度 [12] - 民营企业再贷款从现有支农支小再贷款额度中拿出5000亿元 再加上新增5000亿元额度 其利率、期限等与支农支小再贷款保持一致 [12]

四川省2025年11月末金融运行核心数据 - 2025年11月末 四川省本外币各项贷款余额为12.9万亿元 同比增长10.4% 较年初增加11312亿元 [1] - 2025年11月末 四川省本外币各项存款余额为14.5万亿元 同比增长8.2% 较年初增加10478亿元 [1] 贷款分部门情况 - 分部门看 住户贷款较年初增加1068亿元 [1] - 企事业单位贷款较年初增加10094亿元 [1] 存款分部门情况 - 分部门看 住户存款较年初增加6878亿元 [1] - 非金融企业存款较年初增加1391亿元 [1] - 机关团体存款较年初增加811亿元 [1] - 财政性存款较年初增加981亿元 [1] - 非银行业金融机构存款较年初增加432亿元 [1] 金融政策与实体经济支持 - 各项贷款增速持续保持10%以上 有力满足了经营主体合理信贷需求 [1] - 近年来 四川不断加强金融政策和财政、产业政策的协同 [1] - 2024年9月以来 加力落实系列存量和增量金融政策 针对性优化金融资源配置 [1] - 金融服务实体经济质效大幅提升 全力支持四川发挥经济大省挑大梁作用 [1]

财政政策总基调与目标 - 财政部门将继续实施更加积极的财政政策 以支持扩大内需、优化供给、发展新质生产力、推进全国统一大市场建设、防范化解重点领域风险 并推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 明年政策取向将坚持稳中求进、提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 以提升宏观经济治理效能 [1] 具体政策工具与措施 - 将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 并提高政策精准性和有效性 [2] - 将用好用足各类政府债券资金 包括发行超长期特别国债 以持续支持"两重"建设和"两新"工作 [2] - 将支持优化"两新"政策实施 用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款"双贴息"政策 大力支持实施提振消费专项行动 [2] - 将适当增加中央预算内投资规模 优化实施"两重"项目 并优化地方政府专项债券用途管理 以更好发挥政府投资带动效应 推动投资止跌回稳 [2] 财政管理与风险防控 - 将加强财政科学管理 优化财政支出结构 并规范税收优惠、财政补贴政策 [2] - 将加强财政政策与金融政策协同 以更好同向发力、形成合力 [2] - 将重视解决地方财政困难 兜牢基层"三保"底线 [2] - 将积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债 并严禁违规新增隐性债务 [2] - 将严肃财经纪律 要求党政机关坚持过紧日子 [2] - 将健全预期管理机制 以提振社会信心 [2]

论坛基本信息 - 2025金融街论坛年会将于10月27日至30日在北京金融街举办 [1] - 论坛主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展” [1] - 论坛由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办 [1] 论坛规模与议程 - 预计有全球30多个国家和地区的400余位重要嘉宾出席 [1] - 论坛采取“主论坛+平行论坛+金融科技大会+配套活动”框架 [1] - 开幕式拟于10月27日下午举行，闭幕式拟于10月30日下午举行 [1] 论坛预期成果 - 年会期间将发布系列重要金融政策 [1]

市场表现与交易数据 - 9月26日A股主要指数普遍下跌，上证指数跌0.65%至3828.11点，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.6% [3] - 当日市场成交额为2.17万亿元，券商ETF基金(515010)下跌0.36%，成交额超过5100万元 [3] - 券商ETF持仓股表现分化，湘财股份领涨4.11%，国投资本上涨1.97%，而首创证券领跌1.76%，天风证券下跌1.71% [3] - 金融科技ETF华夏（516100）当日跌幅为2.37% [3] - 8月市场日均成交额突破两万亿元，证券类应用月活跃人数达1.73万亿，环比增长4%，同比增长27.26%，创2025年以来最高 [3] 行业景气度与政策环境 - 资本市场改革持续推进和金融政策加码，支撑市场回稳向好态势稳固 [3] - 国家“稳增长、稳股市”和“提振资本市场”的政策目标持续影响板块走向 [4] - 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化及投资者信心重塑共同推动证券板块景气度上行 [4] - 中长期资金扩容预期进一步增强行业基本面改善预期 [4] 板块估值与配置观点 - 截至2025年9月19日，证券板块PB估值为1.42倍，处于2010年以来23.90%的历史分位 [4] - 当前板块估值被认为具备较高安全边际，配置正当时 [4]

指数与个股表现 - 截至2025年9月25日13:05，中证全指证券公司指数上涨0.27% [1] - 成分股中国金证券上涨3.07%，国盛金控上涨2.07%，中国银河上涨1.48%，广发证券上涨1.31%，华泰证券上涨1.17% [1] - 证券ETF嘉实(562870)红盘蓄势 [1] 证券ETF嘉实市场数据 - 证券ETF嘉实盘中换手率为1.31%，成交金额为663.50万元 [3] - 截至9月24日，该ETF近1年日均成交额为1711.67万元 [3] - 证券ETF嘉实最新规模达5.06亿元，创成立以来新高 [3] - 最新份额达4.93亿份，创成立以来新高 [3] - 最新资金净流入255.49万元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入4285.30万元 [3] - 自成立以来，最高单月回报为10.65%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为11.17%，上涨月份平均收益率为10.65% [3] 指数估值与构成 - 中证全指证券公司指数最新市盈率（PE-TTM）为19.73倍，处于近1年15.87%的分位，即估值低于近1年84.13%以上的时间，处于历史低位 [3] - 证券ETF嘉实紧密跟踪中证全指证券公司指数 [4] - 截至2025年8月29日，指数前十大权重股合计占比60.56%，包括东方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、东方证券、申万宏源、兴业证券、中金公司 [4] 行业前景与机构观点 - 资本市场改革的持续推进、金融政策的不断加码，使资本市场回稳向好态势稳固 [6] - 国家"稳增长、稳股市""提振资本市场"的政策目标将持续定调板块未来走向 [6] - 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行 [6] - 中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期 [6] - 华泰证券指出，年初以来权益市场持续向上，但券商指数修复不及大盘，大券商估值仍处于历史中低位 [7] - 从流动性视角看，居民储蓄已在入市途中，券商股行情行至中途，后续仍会有所表现 [7] - 目前低估低配高ROE的头部券商和具有基本面变化的券商配置价值更优 [7]

地缘冲突与油价驱动 - 乌克兰使用无人机对俄罗斯石油基础设施发动大规模袭击，至少出动361架无人机，目标包括西北部的基里希炼油厂和最大的石油出口终端普里莫尔斯克，并在基里希炼油厂引发短暂火灾 [1][2] - 受袭击的普里莫尔斯克原油装载能力约为每日100万桶，基里希炼油厂每日加工约35.5万桶俄罗斯原油，相当于该国总量的6.4%，袭击导致俄罗斯每日损失近135.5万桶的原油处理能力 [2][3] - 分析认为，普里莫尔斯克遇袭标志着冲突进入“能源基础设施战略打击阶段”，表明扰乱国际石油市场的意愿日益增强，这可能给油价带来上行压力 [2][3] 金融市场与政策影响 - 市场普遍预计美联储将重启降息周期，降息预期给石油软实力注入向上势能 [1][2] - 降息的直接效应是美元走弱助推大宗商品计价优势，历史数据显示降息周期首月WTI平均上涨4.2% [4] - 降息的间接效应是通过改善新兴市场流动性预期激活潜在需求增量，国际货币基金组织预估每降息25个基点可提振全球原油日消耗量8万至12万桶 [4] 价格表现与市场反应 - 受地缘冲突和降息预期共同影响，周一（9月15日）国际油价走高 [1] - 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶上涨0.61美元至63.30美元，涨幅0.97% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算价每桶上涨0.45美元至67.44美元，涨幅0.67% [1] 理论框架与市场范式转变 - 运用软实力理论框架解构地缘冲突与货币政策通过改变市场预期、重塑价值评估体系来影响能源资产定价 [3] - 乌克兰的无人机战术被视作将军事硬实力转化为能源市场规则制定的软实力，是一种“非对称软实力投射”，正在改写传统能源安全理论 [3] - 当前市场呈现“剪刀差”特征：供给侧上行势能是地缘风险溢价（估计每桶2至3美元），下行压力是欧佩克联盟日闲置产能420万桶；需求侧上行势能是降息刺激预期，下行压力是消费国战略储备补库尾声 [5] 政治言论与供应链博弈 - 美国总统特朗普表示，如果北约国家停止购买俄罗斯石油，他就准备对俄罗斯实施制裁，这种言论被视为构建政策性软实力壁垒，通过政治承诺诱导北约国家能源供应链重组 [1][4] - 俄罗斯官员紧急发声否认炼油厂严重受损，这被解读为对“危机叙事权”的争夺，印证了“危机叙事权即软实力储备”的论断 [4]