公司战略与业务布局 - 公司将立足浙江AI算力及数字经济先发优势，深入挖掘自身影视文化富集的资源优势 [2] - 公司聚焦新场景和新可能，分阶段布局"AI+影视" [2] - 公司计划通过AI新兴科技赋能打造产业创新场景，逐步实现影视生产流程的智能化升级 [2]

公司业务与业绩 - 2025年主业差强人意，业绩承压落地[1] - 2026年春节档参与影片《飞驰人生3》有望为一季度业绩带来新增量[1] - 2026年公司电影产品与AI电影新供给有望助力主业回暖[1] 内容产品管线与IP战略 - 后续可关注内容作品革命历史题材的《四渡》、谍战大片《克什米尔公主号》、以及《蛮荒禁地》《她杀》等影片定档进展[1] - 公司推出过"山河海三部曲"系列、"中国骄傲三部曲"系列、"中国胜利三部曲"系列，均奠定了行业地位[1] - 后续拟将加大自有优质IP开发力度，同时通过参与投资等方式加强IP资源整合[1] - 2026年静待内容作品再续新篇章[1] AI战略与产业布局 - 公司积极推进"AI+影视"战略，构建影视创作全链路的智能闭环，助力影视产业步入"人机共创"新纪元，释放AIGC的价值[1] - AI时代公司积极拥抱，已推出AIGC短剧《三星堆：未来启示录》[1] - 作为影视行业民企，持续专注打造内容产品并进行全产业链布局，基于行业深耕多年也构筑了优质内容护城河[1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 报告核心观点 - 2025年公司业绩因主投影片票房不及预期及资产减值而显著承压，但业绩下滑已落地 [5][6] - 展望2026年，公司丰富的电影内容产品新供给与积极的“AI+影视”战略布局，有望驱动主业回暖并开启新增长 [7][8][10] 2025年业绩表现与现状分析 - 2025年公司归母净利润预计亏损12.61至14.77亿元，扣非净利润预计亏损12.82至14.999亿元 [5] - 业绩亏损主要由于主投并发行电影《蛟龙行动》票房不及预期，以及资产减值损失 [5][6] - 公司主营业务包括电影、影院及剧集业务，电影作品直接面向消费者，业绩波动性较大 [6] - 影院业务与行业增速趋同，2025年上半年博纳院线票房市占率为1.86% [6] 2026年内容产品新供给展望 - 2026年春节档参与影片《飞驰人生3》有望为一季度业绩带来新增量 [7] - 后续储备影片包括革命历史题材《四渡》、谍战大片《克什米尔公主号》以及《蛮荒禁地》、《她杀》等 [7] - 公司过往成功打造“山河海三部曲”、“中国骄傲三部曲”等系列，奠定了行业地位 [7] - 未来拟加大自有优质IP开发力度，并通过参与投资加强IP资源整合 [7] AI战略布局与赋能 - 公司已构建AI与影视融合的智能生产模式，覆盖四大板块：短剧制作、IP电影开发、AI影视垂类应用、行业技术解决方案 [8] - 在AI影视垂类应用端，已推出自研“博卡一键AI短剧”产品 [8] - 在IP电影开发端，AI原生动画电影《三星堆：未来往事》处于制作收尾阶段，有望成为国内首部院线AI原生电影 [8] - 在影视创意协作工具端，已推出博乐圆桌应用，后续将上线“博乐分镜时间线编辑器”功能 [8] - 公司凭借工业化能力沉淀，积极推进“AI+影视”战略，旨在构建影视创作全链路的智能闭环 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为9.95亿元、20.50亿元、21.00亿元 [10] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为-13.91亿元、2.16亿元、2.82亿元 [10] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为-1.01元、0.16元、0.20元 [10] - 以当前股价9.6元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为-9.5倍、61.2倍、46.8倍 [10] - 预测2026年营业收入将实现106.0%的同比增长 [11]

中国儒意投资爱诗科技的战略合作 - 中国儒意以1420万美元投资AI视频企业爱诗科技 双方将基于人工智能技术在影视视觉设计、视效制作、宣传素材智能生成、流媒体内容资产高效利用与优化、用户体验提升以及游戏内容创作传播与互动体验等环节展开深度探索[1] AI在游戏行业的应用现状与前景 - 游戏行业AI应用已非常普遍 初级融合如图像和辅助代码生成以降本增效 中级融合如AI融入玩法增加智能NPC[1] - AI+游戏下一阶段探索是将AI作为游戏体验的核心驱动 若成功将证明基于强AI交互的游戏模式具有大规模商业化可能 并直接开辟新赛道[1] - 中国儒意与爱诗科技在游戏方面的合作以降本增效和提升用户体验为目的[1] AI在影视及动画微短剧市场的应用与竞争 - 在影视行业 AI应用更多集中在漫剧细分赛道 2025年中国动画微短剧市场规模已达189.8亿元 同比激增276.3% 预计将以指数级增速于2030年突破850亿元大关[2] - 漫剧的爆发和清晰变现模式为AI视频工具提供了丰富应用前景 除技术公司外 内容企业也争相加入竞争[2] - 阅文旗下“阅文漫剧助手”已全面接入生数科技多模态大模型Vidu 致力于将其海量小说IP库进行AI动画化转化[2] - 中文在线旗下“次元神笔”声称可将制作环节从11个压缩至3个 月产能从300分钟暴增至1300分钟[2] - 中国儒意公告显示 爱诗科技创新的多模态人工智能大模型技术在影视行业中具有巨大潜力 双方将共同创建针对专业影视领域的人工智能工具以推动创作方式变革[2] AI视频工具竞争格局与AI真人剧前景 - AI视频工具竞争已走向白热化 甚至开始比拼“内容垂直度”[3] - 中国儒意虽手握众多电影和长剧资源 但在该赛道并非独一无二 AI真人剧的崛起或成为其突围方向[3] - 短期1年至2年 AI真人剧将在微短剧赛道持续爆发 2026年渗透率有望超30%[3] - 中期3年至5年 AI真人剧会与真人实拍融合 试水低成本院线类型片[3] - 长期来看 随着技术与监管完善 AI真人剧有望重构影视产业生态 形成多元市场格局[3]

公司近期股价表现与业绩预告 - 2025年1月16日，公司收盘价报8.23元/股，单日大跌7.94%，在影视院线板块中跌幅靠前，前一交易日（1月15日）股价亦跌超7% [1] - 股价下跌直接触发因素为1月15日晚间发布的业绩预告，预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为负值，年度经营业绩将出现亏损 [1] 公司历史及近期财务亏损状况 - 预计2025年年度亏损将是公司自2022年以来，连续第四年出现亏损 [1] - 2022年公司由盈转亏，净利润同比大跌120.82%至-7551.06万元 [1] - 2023年与2024年净亏损持续扩大，分别亏损5.53亿元、8.67亿元 [1] - 2025年以来亏损加剧，仅第一季度就亏损9.55亿元，前三季度累计净亏损达11.10亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务涵盖电影业务（投资、发行）、电影院业务（院线、影院）、剧集业务（网剧、电视剧、短剧的创作、投资、发行等）以及品牌授权与衍生品等其他业务 [1] - 2025年上半年，影院及院线业务是公司核心收入来源，贡献了超过80%的营收 [1] - 电影业务收入占比为20.99%，但同比下滑9.44% [1] - 剧集业务作为新兴业务，收入占比仅为0.13% [1] 公司战略转型与新业务探索 - 在业绩持续承压背景下，公司正探索“AI+影视”商业化路径 [2] - 2025年12月，公司上线了两款自研AI应用产品，分别为“博乐一键AI短剧”和“博乐圆桌” [2] 公司春节档影片参与情况 - 2025年春节档（报道时点指即将到来的2026年春节档），公司参与出品了韩寒执导的影片《飞驰人生3》，但并非主控方 [2] - 该片主要出品方为亭东影业，其他出品方包括猫眼、大麦娱乐、中国电影、开心麻花、万达电影、横店影业 [2] - 《飞驰人生》系列前两部票房表现强劲，第一部票房17.28亿元，第二部票房33.61亿元 [2] - 截至报道时，《飞驰人生3》在猫眼平台有34.7万人标记“想看” [2] - 回顾上一个春节档（2025年春节档），公司主控的影片《蛟龙行动》遭遇票房滑铁卢 [2]

公司核心AI战略与产品布局 - 公司自研的两款AI应用产品“博乐一键AI短剧”和“博乐圆桌”已上线公测，并持续向影视行业创作者推广 [1] - 公司在AI领域的布局定位为“引领行业趋势”和“托举年轻人的影视梦想” [1] - 公司的AI布局并非跟风，而是源于对影视创作真实场景的深刻洞察 [1] - 公司构建了覆盖创作全流程的智能闭环AIGMS，旨在解决传统流程“试错成本高、协作效率低”的痛点 [2][3] - 公司AI战略秉持“金字塔尖+金字塔底座”的双轨逻辑：冲击AI电影技术天花板与降低大众创作门槛 [4] AI产品功能与具体应用 - “博乐圆桌”模拟影视工业创意策划会，通过配置多视角AI专家，经多轮质询、投票与优化，输出结构化的故事框架与分场大纲 [2] - “博乐一键AI短剧”攻克“多主角一致性”难题，将角色、场景定义为前置资产，通过“一键生成+可精调”模式，支持超写实真人与各种动漫风格创作，实现高质量内容批量产出 [2] - 即将上线的“博乐分镜时间线编辑器”允许创作者在最终合成前预览并调整节奏与叙事，从根本上减少返工 [3] - 公司早在2023年5月就将AI技术应用于电视剧《上甘岭》的美术工作 [2] - 全国首部AIGC连续性叙事科幻短剧集《三星堆：未来启示录》已推出，该AI短剧在全网共计获得**1.6亿次**播放总量 [2][4] AI影视项目进展与行业影响 - AI原生动画电影《三星堆：未来往事》于2025年9月4日在国家电影局立项公示，目前已进入制作收尾阶段并同步送审，该作品筹备已达一年半 [4] - 随着创作者对AI的深入训练，预计从2026年开始的两三年内，AI数字演员的“表演水平”将突飞猛进，可能获得影帝影后级别的表演瞬间 [4] - AI技术让影视生产周期大幅缩短，一般的短剧几个月就可以上线，改变了传统影视作品“花费数年筹备拍摄、风险居高不下”的局面 [6] - AI技术显著提升了内容供给量，给年轻人打开了进入影视产业的大门 [6] 产业生态变革与未来展望 - 在AI技术加持下，一个人或三五人的小团队就可以完成原来难以启动的高难度题材，实现“几人剧组、超级个体” [5] - 随着数字资产的积累与复用，电影公司正逐渐向“资产公司”演变，这些资产可延伸至短剧、游戏等领域，形成多元化盈利渠道 [6] - 预计到2026年，AI将成为必须使用的技术，创作者的注意力将从AI技术本身回归到电影创作 [6] - AI时代的创新核心是人机协同的创作新范式 [6] - AI技术与影视创作的深度融合，将推动形成一个更高效、更多元、更具活力的影视产业新生态 [7]

2025年中国电影市场整体表现 - 截至12月25日，2025年中国电影市场总票房已超过510亿元 [2] - 年度票房前十影片中国产影片占据九席，合计票房超410亿元 [2] - 预估全年观影人数达5.13亿，创下2020年以来新高 [2] 动画电影市场实现历史性跨越 - 截至12月25日，动画电影票房已超251亿元，创历史新高，占据全年总票房的近半壁江山 [3] - 《哪吒之魔童闹海》累计票房达154亿元，登顶全球动画电影票房榜 [3] - 《罗小黑战记2》豆瓣评分8.7分，斩获超5.33亿元票房 [4] - 《浪浪山小妖怪》票房达17.19亿元，创下中国影史二维动画纪录，豆瓣评分8.5分 [4] - 近九成观众认为头部国产动画已接近或超越好莱坞水平 [5] 动画电影成功带动资本市场与产业升级 - 《哪吒2》出品方光线传媒股价在春节后最高涨幅超330%，一度跻身千亿市值俱乐部 [4] - 动画电影成功完成从“亲子赛道”到“全年龄段”的升级，拓宽了电影市场基本盘 [5] - 拓普资讯数据显示，中国传统神话改编的国产动画票房优势明显 [5] 非票业务升级为“电影+”多元生态 - 万达电影国庆档期间商品总销售额和销售数量同比均实现增长，延续了上半年商品、餐饮销售收入8.63亿元、同比增长12.90%的势头 [6] - 万达电影衍生品销量同比增长44%，销售额同比高增94% [6] - 光线传媒宣布从“高端内容提供商”向“IP创造者和运营商”转型 [6] - 《浪浪山小妖怪》授权衍生及自研文创单品超800款，终端销售GMV近25亿元 [8] - 《罗小黑战记2》电影上映后，免费发放的卡片、小海报首周发放了46万份，第二周补印10万份迅速消耗 [7] 科技赋能与放映技术革新 - 中国电影拥有自主知识产权的CINITY LED放映系统，CFL-20S全球首获DCI CTP1.4.2+HDR认证 [9] - 《阿凡达3》成为首部CINITY LED专属制版的3D高帧率好莱坞进口影片 [9] - CINITY LED透声屏穿孔率达25%，厚度2mm，是目前全球最薄、穿孔率最高、声音性能最好的LED全屏透声放映系统 [10] 行业合作与未来展望 - IMAX China与万达电影达成战略合作，深化品牌周边开发与IP衍生品业务拓展 [8] - 上海电影与即梦AI开启“AI+影视”战略合作，并联合发起“未来影像计划” [9] - 行业人士认为，成功的电影都会伴随衍生品市场的深度挖掘，传统依赖票房的商业模式将被颠覆 [8] - 未来电影创作方向强调视听必须“震撼”，类型必须“够味”，情感必须“够劲” [11]

公司AI工具应用与成效 - 爱奇艺自研的“剧本工坊”工具可将百万字小说的主题拆解、人物关系图谱绘制等传统需数周的工作量压缩至30分钟内完成[1] - “剧本工坊”实现了对剧本主角关系的量化评估，通过“男女互动关系图”和“情感关系图”直观呈现剧情节奏与情感浓度，该能力已在《宁安如梦》《爱你》等热播剧中得到验证[3] - 截至2024年底，“剧本工坊”工具已累计为5000部小说和剧本提供评估服务[3] - 公司通过AI生图、图生视频及AI生模型等方式显著提升虚拟制作数字资产效率，并在剧集《魅影神捕》中实现了数字资产在虚实世界的双向互通[3] - 在AI辅助下，3DGS模型重建速度已达到传统模型重建的上百倍，公司利用该技术保留了部分剧集实景的数字资产[3] 公司AI战略与产业影响 - 爱奇艺已构建起覆盖内容创作、视觉设计、拍摄辅助等全环节的AI工具矩阵，并在2025年爱奇艺世界·大会上宣布这些工具均已实现规模化落地应用[3] - AI工具矩阵实现了对影视生产全流程的深度渗透，其定位并非替代创作者，而是通过“人机协同”将从业者从机械性劳动中解放出来[5] - 公司提供的标准化、可复制的AI技术能力，为影视工业化建设提供了从创意起步的全链条支撑[5] - 以爱奇艺为代表的视频平台在“AI+影视”方向的探索，反映了行业意识到需借助科技手段增强作品的人性、情感和价值观表达[5] - AI技术促使内容生产各环节提质增效，推动整个行业从“规模扩张”迈向“质量提升”的新阶段[5]

文章核心观点 - 欢喜传媒通过引入新投资人和达成战略合作 正式全力聚焦“AI+影视”赛道转型 此举有望重塑公司估值逻辑 [1][4][6] 资本引入 - 引入新投资人C River Co 以每股0.3港元认购7.28亿股新股 占现有股本约19.90% 并获发7.31亿份认股权证 [2] - 新股认购及认股权证认购合计募资净额约2.25亿港元 若认股权证悉数行使 将再筹集3.22亿港元 [2] - 认股权证行使价每股0.44港元 较公告前收盘价0.385港元溢价约16.88% [2] - 募资用途约44%投向“AI+影视”技术研发 约22%用于影视版权投资 约33%作为一般营运资金 [2] 战略合作 - 与上海阶跃星辰智能科技有限公司订立战略合作框架协议 计划成立合资企业 [4] - 合作领域涵盖影视创作、互动文娱、游戏开发及知识产权周边衍生等 涉及深度数据合作与大模型技术联合探索 [4] - 合作被视为“技术之矛” 为“AI+影视”转型蓝图提供坚实技术支撑 [4] 转型意义与影响 - 融资事件标志着公司融资能力全面恢复 资本市场对其转型方向高度认可 [3] - 公司从传统优质内容提供商向具备技术理解力与整合能力的新型内容平台迈进 [5] - 转型有望提升内容制作质量及效率 发掘互动文娱、游戏开发等新商机 降低行业周期性风险 [5] - 公司战略定位演进为“AI+影视”新物种 探索为自身开辟新增长曲线 [5][6]

资本运作 - 欢喜传媒向新投资人C River Co发行约7.3亿股新股，占已发行股份的19.9%，融资约港币2.2亿元 [1] - 同时向该投资人发行约7.3亿股认股证，占已发行股份的20%，若认股证被行使可再融资约港币3.3亿元 [1] 战略合作概述 - 欢喜传媒与上海阶跃星辰智能科技有限公司达成深度战略合作，合作领域包括影视创作、互动文娱、游戏开发、知识产权周边衍生、AI动漫等 [1] - 双方将通过成立合资企业作为合作平台，进行数据合作和大模型技术联合探索 [1] - 合作旨在通过资本联动与机制共建，形成具有长期价值的战略共同体，而非短期资源交换 [3] 合作内容与目标 - 共同推进AI大模型技术在影视工业全流程的落地应用，涵盖项目孵化、内容生成、后期制作、宣发分发的全链路支持 [3] - 共同探索在新文娱领域的人工智能解决方案落地，以拓展影视内容的多元价值边界 [3] - 欢喜传媒提供影视制作经验、内容资产与IP运营能力，为AI技术提供高价值应用场景 [3] - 阶跃星辰提供大模型架构与智能代理开发方面的技术积累，助力内容生产流程的智能化重构 [3] 对公司战略的影响 - 对欢喜传媒而言，此次合作是战略定位的演进，从传统内容提供商向具备技术整合能力的新型内容平台迈进 [3] - 公司有望借助AI提升内容制作质量及效率，并发掘互动文娱、游戏开发及知识产权衍生品的新商机 [3] - 对阶跃星辰而言，影视行业作为复杂创意领域，为其AI模型提供了极具挑战性的工业级验证场域，加速其从通用能力向垂直场景专用能力转化 [4] - 合作有助于阶跃星辰夯实其在"AI+文娱"赛道的竞争壁垒与先发优势 [4] 行业意义 - 在影视产业面临降本增效与创新升级的背景下，此次合作是技术与内容的"双向奔赴" [4] - 合作以场景为切口、资本为纽带、机制为保障，为影视工业智能化转型提供可落地的实践路径 [4] - 合作探索了AI技术在垂直领域深度应用的新商业模式 [4]