使用 5,500 亿元地方政府债务结存限额，预计 10 月地方债供给将处于较高水 平。从机构行为看，三季度大行超季节性卖出 20-30 年期政府债，保险机构超 季节性配置了 20-30 年期地方债，但对超长期国债配置意愿偏弱。基金与其他 类机构是 20-30 年期政府债的主要买入力量，三季度净买入额均超过 2000 亿 元。 最后，央行流动性支持力度较强，跨季后资金利率中枢下移。9 月 MLF 加 量续作 2000 亿元，10 月 3 个月买断式逆回购加量续作 2000 亿元，9 月全月 央行国债净买入 1,000 亿元。截至 10 月 10 日，DR001 下行至 1.28%，DR007 下行至 1.32%。考虑到 9 月末已下调 PSL 利率，预计短期内 出台总量宽松货币政策的可能性降低，更多是为配合财政发力提供流动性支持。 操作上建议把握调整中的交易机会，并关注宽信用政策及政府债供给进展，特 别是 5,500 亿元地方政府债务结存限额的使用情况。此外，第三批 16 只参与 债基已上报，对 5 年期政金债与普信债有需求支撑，可关注相应期限品种的投 资机会。 2026 年 9 月信用债市场的微观交易呈现出哪 ...