文章核心观点 - 全球仅有两家公司市值达到过5万亿美元，分别是苹果和英伟达 [1] - 英伟达上涨空间更大，但风险也高于苹果 [1] - 英伟达被视为更便宜的股票且增长潜力更大，因此是更好的买入选择 [10] 英伟达增长与估值 - 英伟达市值达5.16万亿美元 [2] - 英伟达过去五年增长表现位居大型科技股前列 [2] - 2023财年营收接近270亿美元，2027财年分析师预计营收接近4120亿美元，五年增长约15倍 [2] - 公司预测下一财年营收将再增长70% [2] - 英伟达远期市盈率为2028财年（截至2028年1月）预估的13.5倍 [9] - 英伟达预计未来几年每股收益将实现远高于苹果的增速 [9] 英伟达业务驱动因素 - 增长来自人工智能基础设施建设的算力需求 [3] - 图形处理器是运行AI工作负载的主要芯片 [3] - CUDA软件平台构成AI模型训练的宽护城河，多数原始AI代码在该平台编写 [3] - 推理市场增速已超过训练市场，预计将成为两者中更大的市场 [4] - 公司今年早些时候收购Groq及其语言处理单元技术 [4] - Groq基于静态随机存取存储器的芯片适合加速推理的解码阶段，图形处理器可用于计算密集的预填充阶段 [4] - 公司开发了基于Arm架构的中央处理器，随着代理式AI兴起变得更重要 [4] - 结合世界级网络产品组合，公司提供完整的交钥匙AI工厂，可处理训练、推理和AI代理等不同任务 [5] - 这应成为公司下一个重大增长驱动力 [5] 苹果增长与估值 - 苹果市值达4.99万亿美元 [6] - 苹果营收增速远不及英伟达，但业务粘性强且长期复利效应显著 [6] - 每股收益从2022财年的6.11美元增至本财年预计的8.83美元，增长45%，同期营收仅增长21% [6] - 苹果远期市盈率为2027财年（截至2027年11月）预估的36倍 [9] - 苹果预计每股收益将实现十几倍中段的增长 [9] 苹果业务驱动因素 - iPhone仍是最重要产品，约占整体营收一半，约占产品营收70% [7] - 智能手机及其他设备具有典型更换周期，硬件业务形成经常性收入流 [7] - 近期推出更高价位的折叠屏iPhone，有机会提升设备销量 [7] - 业务真正优势在于吸引富裕客户群并锁定在粘性生态系统中 [8] - 消费者购买苹果设备后往往保持品牌忠诚，并产生高利润率服务收入 [8] - 服务收入包括与Alphabet就Google搜索默认引擎的收入分成协议、云存储销售、应用和订阅佣金以及Apple Pay交易抽成 [8] 风险对比 - 英伟达风险高于苹果 [1] - 若AI基础设施建设大幅放缓，英伟达将是最受冲击的AI股票之一 [10]