文章核心观点 - 先锋集团资深经济学家警告，人工智能资本支出热潮可能蕴含“隐性风险”，超大规模企业为AI建设进行的巨额融资及其会计处理方式，可能使投资者无法完全看清真实的债务风险敞口 [1][2] AI资本支出与债务融资规模 - 为资助AI建设，超大规模企业今年预计将通过债务市场筹集超过4000亿美元，这一金额是2025年全年所有行业通过债务市场筹集总额1650亿美元的两倍以上 [1] - 企业越来越多地使用特殊目的工具、表外融资和长期租赁义务等方式为AI建设提供资金，这些方式可能不会立即被投资者察觉 [2] 市场参与者态度与担忧 - 基金经理对资本支出的态度发生转变，美国银行一项针对管理5120亿美元资产的190位基金经理的调查显示，仅20%的经理希望公司继续增加资本支出，较上月的34%大幅下降 [3] - 约30%的基金经理认为AI超大规模企业的资本支出最有可能引发系统性信用事件 [3] 衍生品市场与风险对冲信号 - 针对 Alphabet、亚马逊、Meta、微软、英伟达和甲骨文六家公司的信用违约互换净名义未平仓合约总额，已从2025年1月的接近零激增至2026年2月的接近100亿美元，表明投资者正急于使用信用衍生品对冲AI债务风险敞口 [5] - 违约保护措施的成本已飙升至上次与2009年金融危机相关的水平，这表明成熟投资者正在悄悄对冲股票市场尚未定价的风险情景 [5] 市场对未来风险的预期 - Polymarket上关于“AI泡沫破裂”的预测市场显示，交易员定价到2026年底前行业出现衰退的概率为20%，该市场总交易额超过150万美元 [4] - 同一平台上关于“美国经济在2026年底前陷入衰退”的预测市场概率为24%，经济衰退将是那些将资产负债表押注于AI的公司最糟糕的背景 [4]

对凯文·沃什被提名为美联储主席的评论 - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼称特朗普提名凯文·沃什为美联储主席是“对美联储的巨大羞辱” [1] - 克鲁格曼批评沃什的记录，指出其并非一贯鹰派，而是“当民主党入主白宫时是鹰派，当共和党入主白宫并觊觎美联储主席职位时是鸽派” [3] - 该提名被克鲁格曼称为是“美联储主席选拔过程和标准的真正退化”，并表示其认识的央行人士中“几乎所有人”都“相当不满” [3] - Polymarket交易者已表示怀疑，沃什的提名几率从本月早些时候的98%降至94%，而朱迪·谢尔顿的几率从2%升至5% [3] 对美元与国际货币体系的警告 - 克鲁格曼警告美元面临的最大风险并非竞争货币，而是缺乏替代品，即“美元可能不会被其他东西取代，而是被‘虚无’取代”，导致一个混乱、碎片化的国际货币体系 [2] - 此警告发出时，黄金交易价格接近每盎司4,900美元，略低于上周突破的5,000美元水平 [2] - 另一个Polymarket市场显示，黄金在6月前达到5,500美元的几率高达73% [2] 对关税与人工智能支出的分析 - 关于关税，克鲁格曼在最高法院2月20日听证会前提供了一个明确数据：“微观数据表明，关税使价格比没有关税的情况下上涨了约1%” [4] - 克鲁格曼同时指出，规模达5000-6000亿美元的人工智能资本支出热潮风险日益增加 [4] - 2025年初，这些支出由留存收益资助，但现在“很大一部分是债务，因此确实开始看起来有问题”，克鲁格曼将此周期与1990年代末的电信业崩溃相类比 [5] 黄金市场前景与预测 - 黄金的结构性看涨理由可能正在增强 [5] - 高盛预测，受持续的央行购买推动，黄金到年底可能达到每盎司5,400美元；背景是2022年俄罗斯约3000亿美元储备被冻结后央行的持续买入 [5] - 摩根大通的预测更为激进，目标价为每盎司6,300美元，并预测2026年官方部门将购买800吨黄金 [5]