Artisan Mid Cap Value Fund 2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度的回报率低于基准指数 其中投资者类别基金ARTQX回报率为0.97% 顾问类别基金APDQX回报率为0.98% 机构类别基金APHQX回报率为0.97% 而同期罗素中盘价值指数回报率为6.18% [1] - 同期股市持续上涨 驱动力包括强劲的企业盈利 不断增长的人工智能资本支出 以及对美国财政政策和更低利率提供经济支持的期望 投资者暂时忽略了关税担忧 [1] 行业环境与前景 - 过去一年 美国股市中生命科学 制药和生物技术板块表现疲软 [3] - 生物制药融资环境近年来持续面临挑战 部分原因是利率上升 而更广泛的宏观经济不确定性导致需求环境疲软 制药和生物技术公司决策谨慎 [3] - 2025年7月 ICON及其他合同研究组织的积极盈利报告提振了该板块股价 可能表明生物制药需求正在触底 [3] ICON Public Limited Company (ICLR) 具体分析 - ICON是全球第二大合同研究组织 为制药和生物技术行业提供外包临床开发服务 [3] - 截至2026年1月2日 其股价收于每股188.67美元 市值为146.73亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为3.61% 但过去52周下跌了12.45% [2] - 公司股票估值具有吸引力 其远期市盈率仅为13倍 接近2008-2009年全球金融危机以来的最低水平 [3] - 从长期看 在正常化环境中 预计ICON能实现中高个位数的收入增长 并在分散的行业中持续获得市场份额 [3] - 公司自由现金流的增长可通过优化营运资本和偿还债务来增强 [3]

基金业绩与市场环境 - Artisan中型股价值基金2025年第三季度回报率约为0.97%至0.98% 显著低于其基准罗素中型股价值指数6.18%的回报率 [1] - 当季股市持续上涨 驱动力包括强劲的企业盈利、不断增长的AI资本支出 以及对美国财政政策支持和利率下降的预期 投资者暂时忽略了关税担忧 [1] Polaris公司概况与股价表现 - Polaris Inc 是一家动力运动车辆制造商 业务分为越野、公路和船舶三个板块 [2] - 截至2026年1月2日 其股价收于66.48美元 市值为37.39亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-0.28% 但过去52周股价上涨了13.91% [2] Polaris面临的挑战与应对 - 公司股价在4月触底后强劲反弹 此前的抛售源于休闲车辆零售环境疲软以及关税相关的不确定性 [3] - 由于全行业经销商库存高企 Polaris不得不采取更多促销活动 如提供回扣、更便宜的库存融资和广告援助 这挤压了利润率 [3] - 零售疲软部分原因是疫情期间的强劲销售透支了需求 同时通胀限制消费者预算 高利率环境也使得消费者推迟大额可自由支配支出并避免高融资成本 [3] Polaris的管理措施与财务前景 - 公司库存现已恢复正常水平 这应有助于未来利润率改善 [3] - 为规避关税 Polaris正在减少从中国的采购 并增加从墨西哥等贸易壁垒较低国家的采购 [3] - 管理层展现出运营纪律 剥离了旧管理层收购的盈利能力较差的业务 专注于动力运动核心业务 并持续通过股息和回购向股东返还资本 [3] - 公司在商业周期中的回报强劲 多数年份有形资本回报率在15%至20%左右 尽管在艰难零售背景下现金流如预期般下降 但公司财务状况依然良好 [3]

基金业绩与市场环境 - 2025年第三季度 Artisan 中盘价值基金各份额类别回报率约为0.97%至0.98% 显著跑输同期罗素中盘价值指数6.18%的回报率[1] - 当季股市上涨主要驱动力包括强劲的企业盈利 不断增长的AI资本支出 以及对美国财政政策和更低利率的经济支持预期 投资者暂时忽略了关税担忧[1] 基金持仓表现与归因 - 第三季度基金股票选择在各行业普遍为负 表现不佳的最大来源是医疗保健板块 该板块贡献了四个最大拖累项中的三个[3] - 过去一年医疗保健是表现最差的行业之一 政策不确定性导致其被市场回避[3] 艾利科技(ALGN)具体分析 - 艾利科技是一家医疗器械公司 以其用于牙齿矫正的Invisalign隐形矫治器而闻名[3] - 公司季度业绩略低于预期 但由于管理层此前乐观的语调可能推高了市场预期 导致财报发布后股价大幅下跌[3] - 基金于4月4日以每股150美元的价格建仓 该价格远低于2024年4月超过300美元及2021年高增长阶段被视为“疫情赢家”时超过700美元的水平[3] - 公司股价在过去52周内下跌了28.71% 截至2026年1月2日收盘价为每股156.03美元 市值为113.1亿美元[2] - 公司被视为一个增长放缓后失去光彩的前增长宠儿案例[3] 行业与竞争格局 - 隐形矫治器仅占每年超过2000万新正畸病例的约20% 长期来看仍有持续获取市场份额的空间[3] - Invisalign是正畸医生信赖的优质品牌 因此主要依靠价格竞争的新进入者带来的风险相对较小[3] - 近期担忧集中在新兴的低端竞争以及消费者信心下降 特别是随着经济衰退风险增加[3] 历史与周期性因素 - 疫情期间的消费前置抑制了后续的收入增长趋势 而更高的消费者融资成本对销售造成了额外的阻力[3] - 基金认为艾利科技是一家拥有光明前景的高质量企业 并在市场动荡时期以合理价格买入[3]

市场动态与压力 - 科技股在周五面临严重的抛售压力 市场担忧源于甲骨文公司的债务发行以及人工智能领域的总体资本支出 [1] 看跌期权策略：熊市看涨价差 - 熊市看涨价差是一种垂直价差策略 涉及在同一到期月份交易两个期权 [3] - 该策略通过卖出一个看涨期权获得权利金 同时买入另一个行权价更高的看涨期权以提供保护 [4] - 卖出的看涨期权行权价总是比买入的看涨期权更接近股票现价 [5] - 该策略在开仓后股票下跌时表现最佳 但在股票横盘甚至小幅上涨时也可能获利 [6][7] - 该策略风险有限 不含裸期权 因此可在IRA等退休账户中交易 [8] - 交易者应对股票持看跌观点 并最好在股票隐含波动率处于高位时入场 [9] 筛选器扫描结果 - Barchart的熊市看涨价差筛选器在12月15日列出了多只股票的潜在交易 包括META、MSFT、ORCL、NKE、CVX和DELL [10] - 筛选参数包括：观点评级为卖出大于1% 到期日在15至60天之间 使用月度到期合约 标的类型为股票 第一条腿成交量为100 未平仓合约为500 [10] 具体交易案例：Meta Platforms - 针对Meta Platforms 使用1月16日到期的期权 策略为卖出645美元看涨期权并买入650美元看涨期权 [11] - 该价差可以约2.30美元的价格卖出 交易者将获得230美元权利金 最大风险为270美元 总潜在利润率为85.19% 亏损概率仅为47.5% [11] - 盈亏平衡点为647.30美元 计算方法为卖出的看涨期权行权价加上获得的权利金 [11] - 由于价差宽度为5美元 交易的最大风险为 (5 - 2.30) x 100 = 270美元 [12] - Barchart技术观点评级为64%卖出 短期展望为维持当前方向的势头正在增强 [13] - 筛选参数补充：第一条腿的虚实程度为-10.00%至0.00% 第二条腿成交量为100 未平仓合约为500 卖价大于0.20美元 [14]

文章核心观点 - 尽管近期市场对英伟达在人工智能领域的统治力产生疑问 但公司凭借其市场地位、技术优势以及与台积电的紧密关系 预计仍将是AI计算硬件需求增长的主要受益者 其股票在台积电10月16日财报发布前可能具有吸引力 [1][2][3][5] 行业需求与市场展望 - AI数据中心资本支出预计将急剧增长 从今年的6000亿美元增至2030年的3万亿至4万亿美元 [8] - 许多云计算公司正竞相建设数据中心容量以满足客户需求 这构成了对AI计算硬件的强劲需求 [6] - 台积电作为全球领先的芯片制造商 其10月16日发布的季度财报将为AI芯片需求强度提供重要线索 [2][3] 英伟达的竞争地位 - 英伟达目前仍是人工智能计算硬件的最大供应商 其图形处理器在高效能通用计算方面处于领先地位 是许多AI开发者的首选 [7] - 尽管面临AMD和博通等公司的竞争 但英伟达的计算硬件目前仍是应用最广泛的 [1][7] - 英伟达是台积电的一个巨大客户 其业务规模远超AMD 因此台积电的强劲业绩通常也意味着英伟达表现良好 [5][9] 近期市场动态与催化剂 - OpenAI与AMD宣布了一项重大交易 但分析认为这得益于AMD提供了英伟达可能不愿给出的优厚条件 并不构成对英伟达地位的实质性挑战 [1] - 如果台积电10月16日报告出色的业绩 可能带动所有AI硬件相关股票做出积极反应 [3]