文章核心观点 - 富兰克林资源与拉扎德均为全球知名金融服务公司 拥有横跨资产管理与投资相关服务的多元化平台 两者均受益于广泛客户基础 全球运营布局和不断扩展的投资能力 但业务模式与战略重点存在差异 [1] - 富兰克林拥有更广泛的资产管理平台 覆盖股票 固定收益 另类投资 多资产和现金管理策略 而拉扎德相当大一部分收入来自财务顾问服务 [1] - 富兰克林凭借更强的盈利增长前景 正向的盈利预期修正 近期股价表现和更低的估值 显得更具优势 拉扎德虽提供更高的股息收益率并持续扩展资产管理与财务顾问业务 但其盈利预期被下调且市净率更高 [30] - 富兰克林目前获Zacks排名第2（买入） 拉扎德获Zacks排名第3（持有） [31] 富兰克林的投资逻辑 增长驱动与业务组合 - 富兰克林通过战略收购和合作持续扩展和多元化其投资平台 [3] - 2026年9月 其房地产投资部门Clarion Partners同意收购Stoneshield Capital多数股权 增加90亿美元资产管理规模 并增强欧洲房地产和基础设施能力 该交易预计将推动富兰克林另类投资资产管理规模超过3000亿美元 [3] - 此前 公司收购250 Digital并推出Franklin Crypto以扩展数字资产能力 同时收购Apera Asset Management强化另类信贷平台 [3] - 这些举措以及私人基础设施 代币化和数字资产领域的合作 拓宽了富兰克林的投资能力 并强化其在高增长另类资产类别中的地位 [3] - 在更广泛投资平台的支持下 富兰克林资产管理规模持续增长 2026财年第三季度达到创纪录的1.8万亿美元 [4] - 增长由各资产类别的强劲资金流入 私人市场和另类投资的稳健增长以及有利的国际资金流推动 [4] - 公司对另类投资的持续关注有助于多元化业务组合 并增加对受益于客户需求增长的资产类别的敞口 创纪录的另类投资资产管理规模 稳健的私募市场募资和广泛的分销网络预计将支持资产管理规模进一步增长 [4] - 有机增长是富兰克林的另一关键优势 ETF 独立管理账户和私募市场产品的强劲资金流入以及健康的机构项目管道支持了收入增长 [5] - 公司广泛的分销平台和在国际市场的既有布局进一步帮助推动客户资金流 未来 另类投资 多资产解决方案和数字资产的持续多元化 加上有利的国际资金流 预计将拓宽收入基础 [5] 财务展望 - Zacks共识预期富兰克林2026财年和2027财年收入分别为94亿美元和97亿美元 意味着同比增长6.6%和3.5% [6] - 当前季度（9/2026）共识预期收入为23.6亿美元 下一季度（12/2026）为23.7亿美元 当前年度（9/2026）为93.5亿美元 下一年度（9/2027）为96.7亿美元 [7] - 当前年度同比增长预期为6.58% 下一年度为3.48% [7] - 富兰克林2026财年和2027财年盈利共识预期意味着同比增长30.2%和10.9% 2026和2027财年的盈利预期在过去60天内均被向上修正 [18] - 当前季度（9/2026）盈利预期为0.77美元 下一季度（12/2026）为0.74美元 当前年度（9/2026）为2.89美元 下一年度（9/2027）为3.21美元 60天前分别为0.76 0.71 2.82和3.16美元 [19] 成本与估值 - 富兰克林不断上升的费用基础仍是一个担忧 更高的薪酬 分销以及一般和管理费用使成本保持高位 同时对技术 募资和专业投资平台的投资也在增加支出 [10] - 公司预计Apera收购将在2026财年增加3000万美元费用 尽管计划中的效率节省预计将抵消这些成本 持续的投资和整合费用可能拖累近期盈利能力 [10] - 富兰克林市盈率（P/B）为1.3倍 而拉扎德为4.4倍 [9] - 富兰克林过去六个月股价上涨42.6% 同期行业增长10.8% [20] - 富兰克林2025年12月宣布普通股股息上调3.1% 股息收益率为4.0% [25] 拉扎德的投资逻辑 增长驱动与业务组合 - 拉扎德通过战略收购和合作强化其平台 重点扩展财务顾问和私募市场能力 [11] - 2026年4月 公司签订协议收购Campbell Lutyens 强化其私人资本顾问业务并扩展全球私募市场平台 该交易预计在2027年增厚盈利 [11] - 此前 拉扎德与Arini Capital Management结成战略联盟 扩展其在欧洲的私人资本解决方案渠道 特别是在EMEA地区的直接贷款领域 [11] - 这些举措拓宽了拉扎德的顾问和投资产品 强化了私募市场平台 并创造了额外的长期增长途径 [11] - 拉扎德资产管理规模持续扩张 得益于其多元化的资产管理平台和广泛客户基础 2026年上半年录得74亿美元净流入 为近20年来最强的上半年流入表现 [12] - 客户需求在量化策略 新兴市场 日本和国际股票 固定收益和私募市场领域保持广泛 [12] - Truvvo Partners和Elaia交易的资产加入以及私募市场能力的扩展预计将支持未来资产管理规模增长 [12] - 公司多元化业务组合提供多条有机增长途径 改善的交易活动预计将支持财务顾问收入 资产管理中多元化的资产管理规模组合有望推动整体收入增长 [13] - 拉扎德目标到2030年收入翻倍 由财务顾问和资产管理业务的持续扩展支持 Campbell Lutyens收购预计将进一步加强其私人资本顾问能力 [13] 财务展望 - Zacks共识预期拉扎德2026年和2027年收入分别为33亿美元和41亿美元 意味着同比增长9.2%和22.3% [14] - 当前季度（9/2026）共识预期收入为8.2122亿美元 下一季度（12/2026）为10.1亿美元 当前年度（12/2026）为33.1亿美元 下一年度（12/2027）为40.5亿美元 [15] - 当前年度同比增长预期为9.17% 下一年度为22.32% [15] - 拉扎德2026年盈利共识预期意味着同比下降10.7% 而2027年盈利预期意味着同比增长83.6% 两年盈利预期在过去两个月均被向下修正 [19] - 当前季度（9/2026）盈利预期为0.60美元 下一季度（12/2026）为1.02美元 当前年度（12/2026）为2.18美元 下一年度（12/2027）为4.01美元 60天前分别为0.64 1.03 2.34和4.09美元 [20] 成本与估值 - 拉扎德一直在努力降低费用并提高运营效率 同时继续投资于增长 [17] - 其Lazard 2030计划聚焦成本节约 适度招聘和生产力提升 同时在研究 投资组合构建 客户服务和内部流程中更多使用人工智能预计将进一步提升效率 [17] - 管理层目标近期薪酬比率在60%或以下 非薪酬比率在16-20% [17] - 拉扎德过去六个月股价下跌11.3% [20] - 拉扎德市盈率（P/B）为4.4倍 表明其股价相对富兰克林存在溢价 [22] - 拉扎德2022年7月将季度普通股息上调6% 此后保持稳定 股息收益率为5.6% [25]