投资评级 - 维持"推荐"评级，预计6个月内股价表现强于市场表现10%至20%之间 [7][8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营收11.70亿元（+29.2% YoY），归母净利润3.27亿元（+38.4% YoY），扣非净利润3.16亿元（+40.5% YoY） [4] - 2025E-2027E净利润预测上调至6.62/7.89/10.61亿元（原6.14/7.16/8.77亿元），对应EPS 2.42/2.88/3.88元 [7][8] - 毛利率稳定在47.4%-47.6%，净利率提升至27.2%-28.4%，ROE从16.6%升至19.4% [6][7] 业务亮点 - **费用管控**：综合费用率同比下降6.1个百分点至13.8%，减值计提0.55亿元（同比+0.14亿元）显示资产质量稳健 [7] - **技术创新**： - BC电池领域：激光微刻蚀技术替代传统光刻工艺，降低设备成本30%并简化流程 [7] - TOPCon路线：LIF设备提升光电转换效率0.3%，TCP技术优化组件功率及双面率 [7] - 组件环节：激光焊接整线方案提升良率1.5个百分点 [7] - **BC产业优势**： - 预计2030年BC组件市占率达62%，隆基绿能、爱旭股份等加速扩产 [7] - 公司激光图形化设备获批量订单，技术卡位降低BC电池生产成本20% [7] 行业与市场 - 电力设备及新能源行业，BC技术渗透率加速，2025-2027年营收CAGR达23.5% [1][7] - 当前动态PE 29.8倍（2025E），低于历史均值，P/B 5.1倍 [6][8] 财务预测 - 2025E营收24.35亿元（+20.9% YoY），2027E达37.32亿元（CAGR 23.5%） [6] - 经营性现金流2026E转正至2.52亿元，但2025E/2027E预计为负 [10] - 资产负债率从52.1%升至56.1%，短期借款2027E增至18.94亿元 [10]