文章核心观点 - 瑞穗银行将Visa称为“稳定币中的稳定币”，认为该公司已成为全球稳定币基础设施的核心部分，并可能成为稳定币采用的最大受益者之一 [1][3] 稳定币行业动态 - 稳定币是与美元或黄金等资产挂钩的加密货币，在加密货币市场中扮演重要角色，提供支付基础设施并用于国际汇款 [2] - 行业中主要的稳定币包括Tether的USDT、Circle的USDC、PayPal的PYUSD以及各央行的项目 [2][4] Visa在稳定币领域的战略与优势 - Visa的稳定币关联卡计划已扩展至40多个国家的130多个项目，支出同比增长了四倍 [1] - 公司支持四种稳定币（USDG, PYUSD, EURC, USDC），并允许银行使用其代币化资产平台铸造和销毁自己的稳定币 [4][5] - 分析师认为，随着稳定币日益商品化，Visa作为“网络的网络”或“稳定币中的稳定币”的角色将成为关键的长期增长动力 [4][5] - 像Visa或万事达卡这样的网络将最终捕获最大价值 [4] Visa的业务增长动力 - Visa Direct计划自2016年以来每年增长约50%，目前占全球借记卡交易量的约15%–20%，即超过1.1万亿美元 [3] - GENIUS Act的势头和Visa Direct计划有助于公司从稳定币的采用中受益 [3] 相关公司市场表现与评级 - 瑞穗银行给予Visa股票“跑赢大盘”评级，目标价为425美元，发布时股价约为343.30美元，下跌1% [2] - 瑞穗银行认为Circle（USDC发行方）估值过高，给予“表现不佳”评级，目标价为84美元，发布时股价约为131.37美元，下跌3.45% [5]

公司战略与监管申请 - Bridge作为Stripe的稳定币基础设施部门已向美国货币监理署提交申请以组建一家全国性信托银行[1] - 拟议的Bridge National Trust Bank将使Stripe能够在联邦监管框架内发行、赎回和托管稳定币取代州级货币传输许可证[2] - 一旦获批该章程将允许公司在符合《GENIUS法案》的统一联邦框架下运营[1] - 公司于去年10月通过一项11亿美元的交易收购了Bridge作为其将区块链支付整合到全球商户网络计划的一部分[2] 行业监管动态 - 《GENIUS法案》的通过为“许可支付稳定币发行方”创建了一个新的章程类别[3] - 根据该法案稳定币发行方必须保持100%的现金或国债储备每月发布披露信息并优先考虑代币持有者的赎回权[3] - 通过《GENIUS》框架美国货币监理署可以直接监管像Bridge这样的非银行发行方这是金融科技公司长期寻求的转变[3] - 行业对联邦银行章程的争夺已经开始Circle、Ripple、Paxos和Coinbase等公司均已相继提交申请[4] 市场影响与前景 - 观察人士将此次申请视为对华盛顿数字资产监管新方法的一次测试[5] - 分析人士认为稳定币可能从银行吸引走1万亿美元的存款[3] - 行业代表认为此举标志着“稳定币行业的一个主要拐点”显示“美国终于朝着联邦认可数字美元基础设施的方向迈进”[6] - 在《GENIUS法案》下的联邦特许稳定币银行将为链上流动性和链下监督之间的互操作性树立先例[6] - 此类监管基础设施将使公司能够“将数万亿美元代币化”[2]

核心观点 - 投资银行William Blair对Circle (CRCL) 启动覆盖并给予“跑赢大盘”评级 认为该公司是稳定币生态系统中最重要的参与者 在从法币向基于区块链的支付转型过程中是核心力量 尤其看好其在规模高达24万亿美元的跨境B2B交易市场中的前景 [1] 公司业务与收入模式 - 公司主要通过其稳定币USDC的储备金赚取利息来获得收入 [2] - 随着更多机构采用稳定币进行更快速、更便宜的国际转账 该收入流预计将增长 [2] - 公司当前收入模式严重依赖国债收益率 [4] - 利率削减虽然会降低公司的收益率收入 但可能通过降低持有稳定币相对于法币的机会成本来 ironically 推动USDC的采用 [5] 增长前景与财务预测 - William Blair预计USDC的市值到2027年将翻倍 达到近1500亿美元 [3] - 在该情景下 公司的调整后EBITDA可能超过10亿美元 [3] - 随着公司业务多元化 不再过度依赖其最大分销合作伙伴Coinbase (COIN) 其利润率预计将扩大 [3] - 尽管公司交易估值存在溢价 为预期2026年EBITDA的57倍 但该银行认为鉴于其长期盈利潜力 该估值是合理的 [7] 长期战略与基础设施 - 公司真正的上行潜力在于其正在构建的推动USDC商业应用的基础设施 [4] - 关键长期投资包括基于智能合约的Circle Payments Network (CPN) 旨在连接银行、区块链和金融科技公司 以及专有的、与以太坊兼容的第1层区块链Arc [4] 市场采用与挑战 - USDC当前的使用仍主要局限于加密货币交易 而非商业应用 [5] - 稳定币在商业领域的更广泛采用需要时间 [5] - 监管清晰度是一个障碍 尽管《GENIUS法案》为美国稳定币监管奠定了基础 但在收益率产品和代币分类方面仍存在不确定性 [6] 合作伙伴影响 - 报告强调了对其最大分销合作伙伴Coinbase (COIN) 的影响 Coinbase可获得部分USDC储备金收益 [6] - William Blair认为Coinbase作为USDC采用中的战略参与者价值被低估 并预计其在该生态系统中的角色将带来强劲的未来收入增长 [6]

收购交易概况 - Coinbase与万事达卡正处于收购伦敦稳定币公司BVNK的深入谈判阶段 交易可能成为迄今为止规模最大的稳定币收购案 [1] - 交易估值估计在15亿至25亿美元之间 目前仍在谈判中 尚无确认的获胜方 但消息称Coinbase目前占据上风 [2] - 若交易完成 将成为加密货币与传统金融领域的一个重要里程碑 凸显基于区块链的支付与传统金融基础设施之间日益融合的趋势 [2] 目标公司BVNK业务分析 - BVNK成立于2021年 已迅速成为稳定币基础设施领域最杰出的参与者之一 [3] - 公司业务是帮助企业将稳定币整合到支付、跨境交易和全球财资运营中 其客户包括寻求不依赖传统渠道即时转移资金的金融机构 [3] - BVNK在去年12月由Haun Ventures领投的一轮融资中筹集了5000万美元 当时公司估值约为7.5亿美元 参与方包括Coinbase Ventures、Tiger Global以及Visa和花旗集团的风险投资部门 [4] 行业背景与市场动态 - 稳定币市场已增长至超过3040亿美元 这一爆炸性增长得益于美国《GENIUS法案》的通过 该法案为稳定币发行和透明度提供了联邦框架 激发了新的机构需求 [5] - 稳定币是与美元等法币挂钩的数字代币 已成为全球支付创新的核心 支持者认为其比传统系统更快、更便宜、更高效 结算时间仅需数秒而非数天 [5][6] - 行业竞争加剧 花旗集团首席执行官Jane Fraser于8月确认 该行正在"研究发行花旗稳定币" 同时为寻求24/7结算能力的公司客户开发代币化存款服务 [7] 交易意义与市场比较 - 若交易完成 其规模将超过Stripe今年早些时候以11亿美元收购稳定币初创公司Bridge的交易 这两项举措都凸显了稳定币基础设施对金融科技和支付领域领导者所具有的战略价值 [4]

技术分析 - 狗狗币周线图已突破2025年大部分时间内压制价格走势的下降趋势线 [3] - 价格突破0.25美元 此前的两次类似结构性反转均引发了持续数月的上涨行情 [3] - 若动能持续 价格预测指向0.70美元至0.80美元 意味着从当前水平有高达300%的上涨潜力 [4] - 在4小时图上 狗狗币交易于0.25美元附近 处于上升通道内 阻力位在0.27美元附近 支撑位在0.245美元至0.248美元之间 [10] 链上数据与市场动态 - 交易所数据显示过去一周狗狗币出现2.7亿美元净流出 [7][8] - 10月7日单日净流出达7200万美元 通常表明大额持有者正在积累头寸并减少即时抛压 [8] - 历史上涨行情往往伴随类似的高时间框架突破形态以及由文化催化剂（如埃隆·马斯克的评论）引发的新散户兴趣 [5] 竞争优势 - 狗狗币交易费用持续低于0.10美元 而比特币交易费用目前在1美元至3美元之间 [6] - 持续的费用优势强化了其作为低成本支付网络的用例 尤其是在区块链支付日益普及的背景下 [6] - 与比特币成本上升的分化 凸显了狗狗币在小额支付和点对点转账方面作为功能性替代方案的定位 [6]

价格表现与交易量 - XLM价格在过去24小时内上涨4%，从0.39美元升至0.40美元，并短暂突破0.41美元 [1] - 交易量激增至超过日均水平的两倍，成交量分别达到9015万和6123万，显著高于3685万的24小时基准 [1][6] - 在10月2日世界标准时间13:11至14:10期间，XLM短暂飙升至0.41美元，交易量接近小时平均水平的兩倍 [3] 技术分析 - 关键支撑位在0.40美元形成，阻力位在0.41美元附近，表明在下一步走势前可能进行盘整 [1][6] - 价格反复测试0.41美元阻力位，同时关键支撑位保持稳定 [2][6] - 在13:45和13:51期间，交易量激增超过140万，超过75万的小时基准 [6] 行业动态与催化剂 - Bitcoincom钱包整合了Stellar网络，为数百万用户提供了使用其低成本、快速支付网络和DeFi工具的机会 [2] - 机构需求正在推动势头，传统金融对基于区块链的支付显示出日益增长的兴趣 [3] - 突破期间的强劲交易量凸显了市场参与度的上升，XLM正在突破心理阻力区 [3]