核心观点 - 迪士尼2026财年第一季度业绩超预期 但第二季度主题公园业务增长前景疲软导致股价下跌[1] - 公司第一季度营收和调整后每股收益均超过华尔街预期 主要得益于主题公园及体验业务与两部票房大片[1] - 公司对第二季度主题公园业务给出温和增长指引 部分原因是赴美国际游客数量下降[1] 财务业绩 - 2026财年第一季度营收为259.8亿美元 高于分析师预期的257.4亿美元[1] - 第一季度调整后每股收益为1.63美元 比华尔街预期的1.57美元高出0.06美元[1] - 公司股价在周一午后交易中下跌超过7% 至104.72美元 周二午后交易中进一步下跌约0.5% 至103.99美元[1] 业务板块表现 - 体验业务部门季度营收首次超过100亿美元 该部门运营全球6个度假区的12个主题公园以及游轮和度假俱乐部[1] - 电影《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与灰》全球票房均超过10亿美元 为业绩带来提振[1] - 体育频道ESPN季度收视率强劲 占据了包括ABC的ESPN在内的所有网络体育收视率的30%以上[1] 挑战与应对 - 公司预计第二季度主题公园将出现“温和的营业收入增长” 部分原因是赴美国际游客减少[1] - 公司首席执行官鲍勃·艾格表示 由于国际游客入住迪士尼酒店频率较低 公司已从其他指标中察觉到该趋势[1] - 作为应对 公司已将营销和销售工作的重点转向更多国内受众 并保持了较高的入园率[1]

公司业绩与财务表现 - 公司2026财年第一季度业绩略超华尔街分析师预期 [4] - 公司董事会将于本周召开会议 以选定接替Bob Iger的下一任首席执行官 结束备受关注的长达数年的继任程序 [4] - 市场猜测体验部门董事长Josh D'Amaro可能成为人选 [4] 核心IP《疯狂动物城2》表现 - 《疯狂动物城2》在中国市场票房达6.3亿美元 成为该市场有史以来票房最高的好莱坞电影 [1] - 该片全球票房接近18亿美元 位列影史票房前十名 [2] - 该片是公司2025年三部全球票房超10亿美元的电影之一 另外两部分别是《阿凡达：火与灰》和《星际宝贝》 [2] 内容业务与行业地位 - 公司已发行了37部全球票房达到10亿美元的电影 占好莱坞所有达到此成绩电影总数60部的比例 是其他任何电影公司的四倍 [3] - 中国本土电影《哪吒2》是该市场票房最高纪录保持者 截至2025年底票房达21.2亿美元 [3] IP的生态系统价值 - 如《疯狂动物城2》等IP的成功 推动了Disney+上相关内容的观看量 并提升了全球对公司主题乐园和消费品业务的兴趣 [2] - 该IP是上海迪士尼乐园的重要客流驱动因素 “疯狂动物城”主题园区是乐园中最受欢迎的区域之一 [2]

公司近期股价表现 - 迪士尼公司股价在过去52周内表现相对平淡 仅上涨2.7% [1] - 当前股价为114.07美元 52周交易区间为80.10美元至124.69美元 [9] 2025年末电影票房表现 - 2025年末 公司推出了两部备受期待的电影《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与灰》 [2] - 《疯狂动物城2》在2025年全球票房收入达15.9亿美元 位列全球年度第二 仅次于中国电影《哪吒2》 [2] - 《阿凡达：火与灰》上映前18天全球票房收入达10.83亿美元 其中国内3.06亿美元 国际7.771亿美元 [3] - 凭借这两部电影 迪士尼成为过去两年中每年都拥有全球票房超十亿美元电影的美国唯一制片厂 [2] - 尽管12月上映 《阿凡达：火与灰》在2025年仍位列国内票房第10名和全球票房前10名 [5] - 这使得迪士尼在2025年拥有国内票房前十名中的四部 以及全球票房前十名中的三部 [5] 电影票房历史对比与展望 - 《阿凡达：火与灰》是系列第三部 有潜力成为票房巨制 但目前票房增速落后于前两部 [3] - 2009年《阿凡达》17天达到10亿美元全球票房 最终达29亿美元 [4] - 2022年《阿凡达：水之道》14天达到10亿美元全球票房 最终达23亿美元 [4] - 公司可能提供对第三部《阿凡达》电影能否达到20亿美元里程碑的早期预期 [6] - 全球仅有七部电影票房达到或超过20亿美元 其中两部是前两部《阿凡达》电影 另外三部也来自迪士尼 [6] 即将发布的第一季度财务业绩 - 公司第一季度涵盖10月、11月和12月 业绩将包含《疯狂动物城2》的成功和《阿凡达：火与灰》的早期成功 [6] - 与去年同期包含《海洋奇缘2》的时期相比 这两部电影可能显示出强劲的同比增长 [6] - 分析师预计公司第一季度营收为256.5亿美元 高于去年同期的246.9亿美元 [7] - 分析师预计第一季度每股收益为1.57美元 低于去年同期的1.76美元 [7] - 公司已连续10个季度每股收益超过分析师预期 但营收方面表现较为挣扎 在过去10个季度中仅有4次超过预期 [7] - 第四季度的财务焦点是流媒体 而即将到来的第一季度业绩可能更侧重于票房成功 [5]

文章核心观点 - 华特迪士尼公司凭借2025年11月和12月上映的两部备受期待的电影《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与灰》，可能为下一个财年奠定强劲基础 [1] - 第三部《阿凡达》电影的成功不仅可能提振迪士尼的业绩，也可能显著推动AMC娱乐控股和IMAX公司等影院股 [1][6] - 迪士尼正在构建强大的2026年电影阵容，预计将带来更大的行业票房收入 [10] 迪士尼电影票房表现与预期 - 《阿凡达：火与灰》上映首日（周四）票房约为1200万美元，预计其北美首周末票房在9000万至1.05亿美元之间，国际首周末票房预计在2.5亿至2.75亿美元之间，全球首周末总票房预计可达3.4亿至3.65亿美元 [2] - 该系列前两部电影均显示出强大的票房持久力，2009年首部《阿凡达》北美开画票房7700万美元，并在影院蝉联七周冠军；2022年续集《阿凡达：水之道》北美开画票房1.34亿美元 [3] - 首部《阿凡达》全球总票房达29.2亿美元（北美7.852亿，国际21.4亿），续集《阿凡达：水之道》全球总票房达23.4亿美元（北美6.885亿，国际16.5亿），两者均位列全球影史票房前十 [3][7] - 《疯狂动物城2》于11月26日上映，北美票房已达2.662亿美元，全球票房达11.5亿美元；其前作（2016年）北美票房3.413亿美元，全球票房10.3亿美元 [4] - 《疯狂动物城2》上映不到一个月已成为2025年全球票房第二高的电影，也是迄今为止北美票房第八高的电影 [4] - 2024年12月北美票房最高的电影是《海洋奇缘2》，收入2.134亿美元；预计《阿凡达：火与灰》自12月19日上映后将显著超越这一成绩 [8] 对迪士尼财务期间的影响 - 迪士尼的第一财季（包含10月、11月和12月大部分时间）将计入《疯狂动物城2》的大部分票房成功以及《阿凡达：火与灰》的初期成绩 [5] - 第二财季也可能受益于第三部《阿凡达》电影的持续表现 [5] 对影院行业的影响 - 《阿凡达：火与灰》这类大片有能力显著提振AMC娱乐控股和IMAX公司等影院股 [6] - 对于IMAX而言，第三部《阿凡达》电影可能是结束2025年的重要方式；前两部《阿凡达》电影均在IMAX银幕上映，每部票房均超过2亿美元，位列IMAX历史最高票房电影之中 [8] - 《阿凡达：火与灰》预计3.4亿至3.65亿美元的全球开画票房，意味着IMAX的票房表现预计将尤为强劲 [9] - AMC首席执行官在第三季度财报后表示，预计第四季度全行业票房将是六年来票房最高的第四季度，并相信2026年的票房规模将显著大于2025年 [10] 未来电影阵容展望 - 迪士尼正在构建强大的2026年电影阵容，包括自2019年以来的首部星球大战剧场版电影《曼达洛人与格鲁古》，以及《玩具总动员5》和真人版《海洋奇缘》 [10] - 2026年的票房表现可能将由定于2026年12月上映、汇聚众多过去漫威角色的《复仇者联盟：末日》奠定基础，该系列过往电影均位列影史最高票房电影之中 [11]

电影《F1》票房表现 - 动作电影《F1》在第四日国庆周末以2610万美元排名国内票房第二，仅次于《侏罗纪世界重生》[1] - 上映10天后国内累计票房达1095亿美元，全球票房达2936亿美元[1] - 该片已超越《拿破仑》221亿美元的票房，成为公司历史上票房最高的院线电影[2] - 有望超越公司其他影片如《花月杀手》158亿美元和《阿盖尔》96亿美元的总票房[2] 电影制作与收支情况 - 《F1》制作预算25亿美元，营销预算1亿美元，目前尚未实现收支平衡[4] - 公司此前两部大制作《拿破仑》和《花月杀手》每部预算超2亿美元，均未盈利[3] - 该片目前位列年度国内票房第11位，全球票房第10位[4] 流媒体业务战略 - 电影成功可能推动Apple TV+订阅增长，公司计划推出广告支持套餐与影片上线时间配合[7] - 目前流媒体平台拥有4500万付费用户，月收入约45亿美元，但每年亏损约10亿美元[9] - 公司曾通过免费预览等促销活动推广热门剧集，可能复制类似策略[7] 奖项与行业影响 - 预测市场显示《F1》获最佳影片提名概率22%，布拉德·皮特获最佳男主提名概率12%[6] - 若进入年度票房前十将显著提升公司在电影行业的地位[4] - 公司此前凭借《健听女孩》成为首个获得奥斯卡最佳影片的流媒体平台[6] 财务数据 - 最近季度产品收入687亿美元，服务收入2665亿美元，总收入9453亿美元[8] - 公司股价年内下跌128%，当前报21247美元[10]

电影票房表现 - 最新一部《侏罗纪世界：重生》以1.473亿美元国内票房成为周末票房冠军，国际票房1.71亿美元，全球首周总票房达3.18亿美元，中国是其最大海外市场（4100万美元）[1][4] - 该片首周票房与2018年《侏罗纪世界：失落王国》和2022年《侏罗纪世界：统治》持平，但低于2015年首部《侏罗纪世界》[2] - 系列前三部全球票房均超10亿美元，但新片制作营销成本更低，盈利门槛降低[6] 公司行业地位 - 环球影业2023年凭借《超级马里奥兄弟大电影》和《奥本海默》位居国内票房榜首，2024年暂列第二（仅次于迪士尼），2025年目前排名第三[1] - 公司2025年已有两部影片进入票房前十：《侏罗纪世界：重生》和《驯龙高手》真人版（2.24亿美元），另有两部潜在热门影片（《魔法坏女巫》和《玩具熊的五夜后宫2》）将于11-12月上映[7] - 2025年可能有三至四部影片进入年度票房前十，有望争夺国内制片厂前两名位置[8] 流媒体协同效应 - 每部热门电影都为Peacock流媒体平台带来免费推广，该平台Q1付费用户达4100万（同比+20%），收入增长16%[9][11] - 家庭观众可通过Peacock订阅观看《侏罗纪世界：重生》等热门影片，形成影院之外的收入来源[11] 财务与股价表现 - 公司股价周一下跌0.4%至35.84美元，2025年累计下跌4.2%，52周区间31.44-45.31美元，表现逊于同期上涨11%的迪士尼（123.63美元/股）[12]