文章核心观点 公司公布2025财年第二季度生产结果和运营亮点，二季度产量创2013年复产以来单季新高，各矿区表现良好，有望实现全年产量目标，且勘探项目进展积极 [1][3][7][17] Q2 - 2025亮点 - 二季度黄金产量10,532盎司，较2024年同期增长17%，年初至今总产量20,545盎司，略高于预算 [3][4][7] - 季度水平开拓超3,850米，较Q1 - 2025增长10%，为运营以来单季最高 [7] - 截至2025年6月30日现金3040万美元，高于3月31日的2650万美元；季末净现金2460万美元（Q1 - 2025为2110万美元） [7] - 公司有望实现2025年44,000 - 47,000盎司黄金的合并产量指引 [7][17] - 棕地勘探项目取得首批成果，多个钻孔见矿情况良好，有望增加矿产资源储量至150 - 200万盎司 [7][10] - 帕利托和科林加矿区品位提升，帕利托工厂进料品位年初至今较2024年平均提高27%，科林加提高12% [4] - 科林加矿石分选机已运行6个月，利用其处理低品位矿石堆存，今年产量将超原计划 [5] - 科林加矿有两个主要产区，塞拉区已运营4年，多水平开发生产；二季度梅奥区进一步开发，前两层已完成开发并开始回采，但开发速度慢于计划 [6][8] - 帕利托矿区品位持续改善，2025年开采品位约6.19克/吨，高于2024年的4.86克/吨，G3矿脉将在2025 - 2027年做出重要贡献 [9] - 二季度棕地勘探项目加速，今年计划钻探30,000米，目前有4台钻机作业 [10] 运营结果 - 二季度总产量10,532盎司，开采矿石52,032吨，品位6.72克/吨；帕利托加工厂处理51,246吨矿石，品位6.67克/吨 [13] - 季度完成水平开拓3,850米，其中1,879米为矿石开发，其余为斜坡、横巷和采场准备开发 [15] - 科林加矿体表现良好，生产集中在260米、225米、195米、165米和130米水平，新发现的梅奥区356米和336米水平已推进并开始回采 [15] 财务更新 - 2025年6月底现金余额3040万美元，高于2024年12月底的2220万美元 [16] - 2025年1月6日公司全额偿还与巴西伊塔乌银行的500万美元无担保贷款；1月22日获得桑坦德银行500万美元新贷款，将于2026年1月21日一次性偿还，利率6.16% [16] - 2025年Q2末净现金余额2460万美元（2024年12月31日为1620万美元） [16] 公司简介 - 公司专注于巴西帕拉州塔帕若斯地区的黄金勘探、开发和生产，帕利托综合体年产量稳定在30,000 - 40,000盎司，计划通过建设科林加金矿项目在未来几年将产量翻倍 [18] - 公司近期在勘探许可证区域有铜 - 金矿斑岩发现，总部位于英国，在加拿大多伦多设有办事处 [18] 化验结果 - 公司公布的化验结果来自帕利托现场实验室，未独立验证，公司会将样本送外部实验室验证 [22] - 2019年中以来超10,000个勘探钻孔岩芯样本在帕利托实验室和外部实验室化验，帕利托实验室对品位超1克/吨黄金的样本平均高估6.7%，公司管理层认为其与外部实验室有良好相关性 [22] - 未来编制独立储量/资源报告时，独立作者不会仅使用帕利托化验结果 [22]

核心观点 - 公司2025年第二季度黄金产量达10,532盎司，同比增长17%，创2013年恢复运营以来单季最高纪录[3][4] - 上半年累计黄金产量20,545盎司，略超预算并符合全年指引[3][14] - 现金余额从2024年底的2220万美元增至2025年6月底的3040万美元，净现金达2460万美元[13] 运营表现 - 季度水平开发量达3,850米，环比Q1增长10%，创运营以来新高[7] - Palito矿区2025年至今矿石品位6.19克/吨，较2024年4.86克/吨提升27%[4][8] - Coringa矿区品位同比提升12%，矿石分选机运行6个月表现优异，处理低品位库存同时高品位原矿直送Palito选厂[5] 矿区进展 - Coringa新区Meio开始开发，356米和336米水平已完成开拓，但因地层条件较弱导致进度慢于计划[6][12] - Palito的G3矿脉在-20m至-210m水平恢复开采，预计2025-2027年贡献显著产量[8] - 棕地勘探发现高品位矿段：São Domingos靶区见1.65米80.50克/吨金矿段，Coringa的Galena矿体见0.5米52.07克/吨金矿段[7] 财务与战略 - 完成500万美元Itau银行贷款偿还，新增500万美元Santander银行贷款（利率6.16%）[13] - 维持2025年产量指引44,000-47,000盎司，预计Q3-Q4季度产量将继续提升[14] - 全年钻探计划3万米，目标将资源量从150万盎司提升至200万盎司[9] 行业背景 - 公司专注于巴西Tapajós地区黄金开发，现有Palito矿区年产3-4万盎司，Coringa项目投产后计划实现产量翻倍[15] - 2025年Q2集团矿石处理量51,246吨，品位6.67克/吨，Palito选厂处理能力持续优化[11]