核心观点 - 环旭电子2025年归母净利润在连续两年下滑后恢复增长，达到18.53亿元，同比增长12.16%，但营业收入为591.95亿元，同比下降2.46% [1][4] - 公司盈利能力修复得益于费用管控与部分业务增长，期间费用同比减少1.34亿元，同时消费电子与AI相关云端存储产品表现亮眼 [2][5] - 公司正加速创新业务布局，特别是在CPO（共封装光学）领域，通过战略合作寻求未来增长，并预计相关业务将迎来爆发 [6] 财务业绩表现 - **2025年整体业绩**：实现营业收入591.95亿元，同比下降2.46%；实现归母净利润18.53亿元，同比增长12.16% [1][4] - **历史业绩对比**：2019年至2022年，公司营业收入从372亿元增长至685.2亿元，归母净利润从12.62亿元增长至30.60亿元，增幅达1.42倍；随后在2023、2024年连续下滑，2024年营收与归母净利润分别为606.91亿元和16.52亿元 [4] - **2026年第一季度展望**：公司预计第一季度单季营业收入和营业利润率同比持平 [5] 各业务板块营收变化 - **下滑业务**：2025年，通讯类产品营业收入同比减少11.53%，汽车电子类产品营业收入同比减少24.45% [5] - **增长业务**：消费电子类产品营业收入同比增长10.92% [5] - **亮点业务**：2025年第四季度，得益于AI相关产品强劲需求，云端及存储类产品实现营收18.1亿元，同比增长15.8% [5] 成本费用与研发投入 - **费用管控**：2025年公司期间费用总额为38.66亿元，较2024年的40.00亿元减少1.34亿元，同比减少3.35%；期间费用占营业收入比重为6.53%，较2024年的6.59%下降0.06个百分点 [2][5] - **研发投入**：2025年公司研发费用为19.02亿元，较2024年减少0.06亿元；近四个年度（2022-2025）累计投入研发费用达76.51亿元 [3][7][8] - **历史研发费用**：2022年至2024年，公司的研发费用分别为20.34亿元、18.07亿元、19.08亿元 [7] 创新业务与战略布局 - **公司定位与产品组合**：环旭电子是全球电子制造设计领导厂商，产品涵盖通讯、消费电子、云端及存储、工业电子及医疗、汽车电子等五大领域 [6] - **创新业务进展**：2025年，公司智能眼镜业务取得重要订单，AI加速卡业务高速成长 [6] - **CPO领域加速布局**：公司光通讯业务通过内生和外延方式启动，并于2026年1月正式确立与光创联的战略合作；2025年数据中心产品800G和1.6T的光引擎已小批量出货 [6] - **合作方前景**：光创联2025年营收规模约1.8亿元，公司预计其业务将在未来几年爆发式增长，未来3年的年复合增长率预计超过100% [6]

市场整体表现 - 三大指数午后跌幅收窄，沪指跌0.64%，深成指跌1.44%，创业板指跌1.55% [1] - 沪深两市成交额2.18万亿元，较上一个交易日缩量3048亿元，全市场超3700只个股下跌 [1] - 自1月29日起，大盘已多日持续缩量 [1] - 板块表现分化，有色、科技板块持续回调，影视、金融、交运等板块相对强势 [1] 影视娱乐行业 - 2025年中国电影总票房达到518.18亿元，同比增长21.9%，恢复到2019年最高点的80.8% [3][16] - 2025年一季度表现优异，主要系春节档优质国产片票房亮眼，《哪吒之魔童闹海》登顶中国影史票房榜 [3][17] - 2025年8月，国家广播电视总局实施“广电21条”，措施包括取消40集上限、不严格限制古装剧数量、取消季播间隔一年硬性要求、推动优秀境外节目引进播出等，利于行业长期发展 [4][18] - 在AI赋能下，AI漫剧异军突起，2025年全年上线近4.7万部，其中9-10月上线量占比近60% [6][18] - AI漫剧新剧平均播放增量达普通作品的3-5倍，推动内容精品化发展 [6][18] - 当前春节旺季临近，影视板块预期逐步走强，2026年春节档已有多部电影定档，题材丰富，明星阵容强大 [8][20] 科技板块市场动态 - 半导体设备ETF（159516）收盘微跌0.17%，通信ETF（515880）收跌2.47% [8][9][21][23] - 下跌原因包括内外环境复杂，资金情绪萎靡 [9][23] - 美股方面，近期软件板块大跌带动大盘下行，恐慌情绪蔓延至硬件板块，昨日夜间纳指下跌1.77%，标普500下跌0.51% [9][23] - A股方面，大盘持续缩量引发高位兑现，CPO等传闻加剧了科技股的兑现压力 [9][23] 科技产业基本面 - 海外算力需求景气高涨，北美云厂商资本开支指引大幅超出市场预期 [10][24] - Meta指引2026年资本开支在1150亿至1350亿美元之间，中值1250亿美元，同比2025年的722亿美元增加73% [10][24] - 谷歌指引2026年资本支出中值为1800亿美元，约为其2025年资本支出910亿美元的两倍，远高于分析师此前预测的1195亿美元 [10][24] - 台积电等大厂指引积极，AI产业趋势明确 [10][24] - CPO（共封装光学）技术方面，其在英伟达体系内的渗透主要在Scale Up市场，而Scale Out市场仍将由可插拔光模块主导，两者替代关系不显著，且CPO渗透有望为光模块龙头厂商带来增量收入 [10][24] - 存储行业景气度上行，Sandisk、SK海力士等大厂业绩呈现倍增趋势，对后市展望良好 [11][25] - 全球晶圆制造设备（WEF）市场规模在2026年上调至1350亿美元 [11][25] - 国内存储芯片公司上市和扩产仍在进行，带来催化 [12][25] 综合观点与关注方向 - 从2025年第四季度A股业绩预告和美股财报看，科技产业趋势良好 [12][25] - 近期内外部环境复杂，A股和美股均面临资金面、情绪面多重压力，后续存在超跌可能，可观察低位布局机会 [12][25] - 具体可关注两个方向：一是海外算力条线高景气下的光模块，对应通信ETF（515880）；二是受益于存储扩产的半导体设备赛道，对应半导体设备ETF（159516） [12][25]

文章核心观点 - 慕尼黑上海光博会及其“从器件到网络的协同创新论坛”是探讨半导体与光电产业前沿技术，特别是“算力系统从电互连走向光互连”升级方向的核心平台 [1] - 产业正面临从器件到网络协同创新的关键转折，CPO技术是连接器件、封装与网络的关键枢纽，其规模化推进需要设计、封装、测试与系统验证更早、更紧密地闭环协同 [2] - 国产EDA领军企业珠海硅芯科技将携其新一代2.5D/3D堆叠芯片EDA核心解决方案参与论坛，旨在破解“器件-封装-网络”协同中的设计瓶颈，助力CPO与异构集成工程化落地 [1][3] 行业趋势与技术挑战 - 半导体产业迭代方向是“器件微型化、封装先进化、网络高速化”，协同创新是突破算力与通信瓶颈的关键 [2] - 在AI数据中心与高速互连场景中，CPO不仅是光模块形态演进，更代表系统架构与封装方式的重构 [2] - 当前产业面临异构集成复杂度攀升、器件与网络适配性要求提高、设计-工艺-应用协同难度加大、测试验证成本居高不下等痛点，制约规模化推进 [2] - CPO的系统瓶颈已从“单点器件是否最优”转变为“光引擎+交换/算力芯片+封装互连+网络链路”的整体协同，面临多物理域耦合与苛刻的制造装配约束 [2] - 传统“先器件、后封装、再网络”的串行研发方式难以支撑工程化落地，需要“设计-封装-测试-系统验证”更早、更紧密地闭环协同 [2] 硅芯科技及其解决方案 - 公司是深耕2.5D/3D堆叠芯片EDA领域的先行者，核心团队自2008年起涉足该领域研究，是全球最早布局的团队之一 [3] - 自主研发的3Sheng Integration Platform已通过国内头部先进封装厂验证，全面支持CoWoS、高密度基板扇出等主流工艺 [3] - 该平台可高效覆盖硅光集成、Logic+HBM堆叠等复杂场景，并面向CPO/硅光共封装场景，将光引擎布局、封装互连、热可靠性与链路指标纳入同一设计空间统一权衡 [3] - 公司将在论坛首次系统展示该平台在全链路协同中的定制化升级成果，呈现“设计-EDA-制造-封测-网络适配”的闭环解决方案 [3] 论坛核心分享亮点 - **看点一：硅光芯片全流程EDA方案** 展示覆盖架构设计、物理实现、分析仿真、测试验证的全流程工具链，实现“芯粒-转接板-封装-网络接口”一体化协同设计，优化适配性并缩短开发周期 [7] - **看点二：EDA+CPO技术协同突破** 将发布与国内头部企业联合研发的CPO相关EDA解决方案，通过跨层级建模与协同优化，在设计早期对关键约束进行预评估与迭代收敛，攻克信号完整性、热可靠性等核心问题 [9][10] - **看点三：先进封装生态闭环** 依托与国内先进封装产线的深度合作，展示其构建的“设计-EDA-制造-封测-网络应用”产业生态闭环成果，通过协同案例推动全链路创新 [11] 公司背景与行业参与 - 公司曾联合主办先进封装展区引发行业热议，并斩获“创·在上海”大赛一等奖等多项殊荣 [13] - 参与本次论坛是公司分享技术成果、深化产业生态链接、推动全链路合作的关键契机 [15] - 论坛期间将设置专属交流环节，专业技术团队将针对协同中的实际需求提供一对一解读，并围绕CPO工程化落地的共性问题与产业伙伴深入交流 [15]

市场整体表现 - 2月5日A股三大指数收跌，沪指跌0.64%，深成指跌1.44%，创业板指跌1.55% [1] - 沪深两市成交额2.19万亿元，较上一交易日缩量3090亿元 [1] - 全市场超3700只个股下跌，全天57只个股涨停 [1] - 日韩股市收跌，日经225指数下跌0.88%，韩国综合指数收盘下跌3.86% [3] - 港股三大指数午后集体翻红，科网股多数反弹 [4] 板块与行业动态 - **大消费板块大涨**：食品饮料、零售、影视院线、旅游酒店方向活跃，横店影视6天5板，杭州解百2连板，安记食品、海欣食品、金逸影视、三峡旅游等多股涨停 [1] - **白酒龙头表现强势**：贵州茅台收涨1.97%，连续4个交易日上涨，股价报1555元，总市值1.95万亿元，i茅台App一度崩溃，1499元飞天茅台已售罄 [1] - **大金融板块午后走强**：华林证券、厦门银行涨停 [1] - **商业航天概念局部活跃**：神剑股份3天2板 [1] - **算力租赁概念回暖**：群兴玩具4天2板，二六三封涨停 [1] - **芯片产业链震荡回升**：模拟芯片方向领涨，国芯科技涨超11%，黄山谷捷、珂玛科技、燕东微等涨幅靠前，消息面显示2025年末至2026年初多家半导体公司发布涨价函 [2] - **福建板块拉升**：平潭发展、海峡创新涨停，消息面为文旅部官宣将近期恢复上海居民赴金门、马祖旅游 [2] - **贵金属概念集体大跌**：湖南白银跌停 [2] - **太空光伏概念股进入“冷静期”**：钧达股份、双良节能等多股跌停 [2] - **CPO概念全线走低**：德科立跌逾11%，太辰光跌超10% [2] - **锂矿概念走弱**：赣锋锂业等多股跌逾6% [2] - **转基因、能源金属及培育钻石等板块跌幅居前** [2] - **港股半导体受隔夜AMD暴跌影响走低**：上海复旦跌超2%，华虹半导体、兆易创新跌近2%，中芯国际、晶门半导体跌超1% [5] - **港股内银股再度集体走强**：重庆银行涨超5%，招商银行、邮储银行均涨近2%，青岛银行等城商行跟涨 [5] - **英皇娱乐酒店港股现涨近10%**，公司公告以9970万港元出售酒店大堂内79公斤金砖 [5][6] 个股与公司动态 - **贵州茅台**：股价连续4日上涨，收涨1.97%至1555元，总市值1.95万亿元 [1] - **横店影视**：实现6天5板 [1] - **杭州解百**：实现2连板 [1] - **华林证券、厦门银行**：涨停 [1] - **国芯科技**：涨超11% [2] - **湖南白银**：跌停 [2] - **赣锋锂业**：跌逾6% [2] - **联想集团**：港股涨3.34%至9.280港元 [5] - **小米集团-W**：港股涨3.06%至35.000港元 [5] - **蔚来-SW**：港股涨2.75%至36.580港元 [5] - **百度集团-SW**：港股涨2.70%至140.900港元 [5] - **SK海力士**：韩国股价延续跌势，下跌6.7%至84万韩元 [3] - **三星电子**：韩国股价延续跌势，跌幅扩大至5.9%至15.91万韩元 [3] 商品与外围市场 - **贵金属价格下挫**：现货黄金跌近1%至4920.84美元/盎司，现货白银日内跌幅收窄至10.7%至80美元/盎司，此前一度重挫18% [7] - **原油价格下跌**：WTI原油、ICE布油均跌近2% [7]

市场整体表现 - 2月5日上午A股三大股指低开低走，沪指跌1.02%，深证成指跌1.8%，创业板指跌1.92% [2] - 全市场共有3690只个股下跌，1644只个股上涨，43只个股涨停 [3] - 沪深两市半日成交额为1.45万亿元，较上个交易日缩量1682亿元 [3] 行业板块表现：领涨板块 - 大消费板块表现较好，白酒股已实现4连阳，餐饮旅游、软饮料板块表现活跃 [2] - 银行股全线飘红，银行指数上涨2.17% [2][4] - 餐饮旅游指数上涨2.08%，软饮料指数上涨1.79% [4] - 日用化工指数上涨3.24%，林木指数上涨2.58%，办公用品指数上涨2.06% [4] - 两岸融合概念指数上涨3.07%，短剧游戏概念指数上涨2.62%，谷子经济概念指数上涨2.42% [4] 行业板块表现：领跌板块 - 大科技板块持续调整，CPO、半导体跌幅靠前 [2] - 光伏板块大幅下挫，光伏指数下跌6.78%，太空光伏概念指数下跌4.83% [2][4] - 贵金属板块持续暴跌，贵金属指数下跌5.66% [2][4] - 有色金属指数盘中跌超5%，稀有金属指数下跌4.89%，工业金属指数下跌5.31%，基本金属指数下跌4.81% [2][4] - 光模块(CPO)概念指数下跌5.23%，半导体指数下跌2.67% [4] - BC电池指数下跌5.61%，硅能源指数下跌4.82%，锂矿指数下跌4.73% [4] - 通信设备指数下跌3.24%，发电设备指数下跌4.24%，能源设备指数下跌4.80%，电工电网指数下跌3.16% [4] - 精细化工指数下跌2.49%，化肥农药指数下跌2.63% [4] 光伏板块具体表现 - 光伏板块开盘暴跌，钧达股份、双良节能双双跌停 [2][5] - 迈为股份、帝科股份、捷佳伟创、奥特维均跌超10% [5] - 帝科股份跌12.36%至105.97元，总市值154亿元 [6] - 捷佳伟创跌11.51%至130.70元，总市值455亿元 [6] - 奥特维跌10.84%至104.80元，总市值330亿元 [6] - 迈为股份跌10.84%至292.99元，总市值819亿元 [6] - 钧达股份跌10.00%至102.86元，总市值265亿元 [6] - 双良节能跌9.99%至10.00元，总市值187亿元 [6] - 其他光伏设备及材料公司如高测股份、海优新材、帝尔激光、弘元绿能、晶盛机电、微导纳米等均出现超过9%的跌幅 [6] 光模块(CPO)板块具体表现 - 光模块概念股下挫，德科立、太辰光跌超10% [6] - 德科立跌11.54%至173.40元，总市值274亿元 [7] - 太辰光跌10.89%至115.74元，总市值263亿元 [7] - 罗博特科跌9.22%至380.90元，总市值638亿元 [7] - 光库科技跌8.83%至161.80元，总市值403亿元 [7] - 长光华芯跌7.17%至125.51元，总市值221亿元 [7] - 源杰科技跌6.96%至747.51元，总市值642亿元 [7] - 天孚通信跌6.90%至248.26元，总市值1930亿元 [7] - 联特科技跌6.64%至198.19元，总市值257亿元 [7] - 东山精密跌6.05%至68.53元，总市值1255亿元 [7] - 中际旭创逆市上涨0.89% [6] 消费板块具体表现：白酒与饮料 - 白酒概念板块延续涨势 [7] - 贵州茅台涨1.41%至1546.46元/股，最新市值增至19366亿元 [8][9] - 中信尼雅、群兴玩具均录得10%涨停 [8] - 皇台酒业、百润股份、燕京啤酒、舍得酒业等个股纷纷上涨 [8] - 百润股份涨3.61%至21.54元，总市值226亿元 [9] - 燕京啤酒涨2.33%至12.75元，总市值359亿元 [9] - 舍得酒业涨2.25%至59.66元，总市值199亿元 [9] 消费板块具体表现：餐饮旅游 - 餐饮旅游板块上涨 [7] - 君亭酒店涨7.33%至34.55元，总市值67亿元 [10] - 黄山旅游涨6.35%至14.41元，总市值85亿元 [10] - 锦江酒店涨5.29%至28.48元，总市值275亿元 [10] - 宋城演艺涨4.47%至9.12元，总市值239亿元 [10] - 春节假期临近出行热潮开启，近期国内长线游预订量同比增长超120%，三亚、厦门等度假城市酒店预订量已超2019年同期30% [10] 消费板块具体表现：影视传媒 - 影视概念板块持续走强 [10] - 横店影视录得6天5板，涨10.01%至31.66元/股，最新市值为201亿元 [10][12] - 幸福蓝海涨14.16%至25.40元，总市值95亿元 [12] - 金逸影视涨9.98%至13.33元，总市值50亿元 [12] - 光线传媒涨8.21%至20.69元，总市值607亿元 [12] - 目前已有7部影片定档春节假期，其中6部均在大年初一上映 [12] 银行板块具体表现 - 银行板块震荡走高，相关个股全线飘红 [13] - 厦门银行涨6.38%至7.67元，总市值202亿元 [14] - 重庆银行涨4.17%至10.73元，总市值315亿元 [14] - 宁波银行涨3.31%至32.75元，总市值2163亿元 [14] - 上海银行涨3.31%至9.68元，总市值1375亿元 [14] - 南京银行涨2.97%至11.10元，总市值1372亿元 [14] - 齐鲁银行涨2.78%至5.92元，总市值364亿元 [14] - 杭州银行涨2.54%至16.55元，总市值1200亿元 [14] - 近日中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，市场人士分析此次会议有望为银行板块带来多维度利好 [14]

市场动态与资金流向 - 2月5日AI科技板块延续回调，创业板人工智能ETF华夏（159381）与通信ETF（515050）盘中跌幅超过2% [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）与通信ETF（515050）盘中成交额快速突破1.6亿元 [1] - 短期调整期间资金呈现净流入，创业板人工智能ETF华夏（159381）与通信ETF（515050）昨日分别获得0.12亿元与0.46亿元资金净流入 [1] 行业趋势与驱动因素 - AI算力基础设施正进行系统性升级，核心在于构建高效、低延迟、低成本的互联网络，以支撑大模型训练与推理的爆发式需求 [2] - 算力扩展模式正从单机纵向扩展向分布式集群横向扩展及跨域协同演进 [2] - 光模块和交换机作为算力网络关键硬件，正围绕“高速率、低功耗、低成本”加速革新 [2] - 国产光模块厂商已在全球市场占据领先地位，有望深度受益于全球AI算力基建扩张 [2] - 谷歌母公司Alphabet Inc.第四季度营收超出预期，其2026年资本支出计划大幅高于投资者预期，今年计划支出1750亿至1850亿美元，远超分析师此前1195亿美元的预期 [1] 相关投资产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数中CPO（共封装光学）权重近50%，同时覆盖国产软件与AI应用企业 [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）、天孚通信（6.85%），其CPO权重合计位居全市场第一 [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）场内综合费率仅0.20%，为同类最低 [3] - 通信ETF华夏（515050）最新规模超过80亿元，深度覆盖光模块、通信设备、算力基础设施等领域 [3] - 通信ETF华夏（515050）的CPO与CPB（共板封装）概念股权重合计超过76%，位居全市场第一 [3] - 通信ETF华夏（515050）前五大权重股包含中际旭创、新易盛等光模块龙头，同时覆盖立讯精密、工业富联等算力硬件标的 [3]

债券发行与融资 - 中金公司获中国证监会批复，可向专业投资者公开发行总额不超过350亿元公司债券，其中一年期以上债券不超过200亿元，短期公司债券面值余额不超过150亿元，批复24个月内有效可分期发行 [2] 商业航天与太空光伏概念澄清 - 利亚德拟以不超过1亿元认购共青城道盈盛远创业投资合伙企业33.33%份额，该基金目标规模3亿元，定向投资商业航天领域非上市公司 [3] - 天通股份澄清公司不生产商业卫星及光模块产品，其涉及铌酸锂晶体的募投项目“大尺寸射频压电晶圆项目”建设期延期至2029年12月，尚未结项且未形成稳定收入 [4] - 晶盛机电表示“太空光伏”应用场景尚处探索阶段，产业化进程面临不确定性，公司主营业务为光伏产业链设备及辅材耗材 [5] - 国晟科技澄清公司目前未涉及太空光伏业务，其HJT电池组件产品应用于集中式、分布式电站 [7] 业务合作与战略协议 - 中文在线及子公司拟与腾讯计算机就动画微短剧授权合作达成合作，预计合作金额2320万元 [6] - 光洋股份与深圳玄创机器人、黄山光洋机器人签署战略合作协议，将针对玄创机器人特种具身全系列产品展开全方位合作 [9] 公司治理与人事变动 - 大北农实际控制人、董事长邵根伙因病逝世，享年60岁，目前由副董事长张立忠代行董事长职责，公司经营正常 [8] 2025年度业绩快报 - 重庆啤酒2025年营业收入147.22亿元同比增长0.53%，归母净利润12.31亿元同比增长10.43%，销量同比增长0.68%，毛利率因原材料成本下降及供应链优化而提升 [11] - 国机重装2025年营业总收入138.85亿元同比增长9.56%，归母净利润4.79亿元同比增长10.89% [12] - 环旭电子2025年营业总收入591.95亿元同比下降2.46%，归母净利润18.53亿元同比增长12.16% [13] 股东减持计划 - 福光股份股东福建省国有资产管理有限公司拟减持不超过481.68万股，即不超过公司总股本的3% [15] - 江山欧派持股5%以上股东王忠拟减持不超过531.51万股，即不超过公司总股本的3%，减持期间为2026年3月9日至6月8日 [16] 重大合同与项目中标 - 棕榈股份全资子公司作为联合体牵头人中标“商丘市睢阳区2025年高标准农田建设项目”，涉及金额预计约2.28亿元，占公司2024年营收7.44% [17] - 银邦股份收到Holtec公司销售订单，预计供应铝钢及铝铝复合材料，订单金额约2.8亿元，履行期限2年 [18] - 中船防务控股子公司签订16艘支线集装箱船建造合同，合同总额在7.36亿美元至8.96亿美元之间 [19] - 惠博普签订伊拉克Naft Khana油田复产项目合同，金额2.25亿美元约合15.96亿元人民币，包括EPC工程及3年运维服务 [20] - 广东建工全资子公司参与联合体中标“年产2GWh三维固态锂电池智能制造生产基地项目”，中标金额15.24亿元，项目占地100亩 [21] - 北新路桥及子公司参与联合体中标“皖江散货砂石集散联运中心码头工程”两个标段，中标金额总计11.45亿元 [22]

报告行业投资评级 - 投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - AI算力基础设施建设持续加速，光纤光缆作为物理底座需求刚性获验证，Meta与康宁签订价值高达60亿美元的长期光纤供应协议，其单个数据中心项目即需铺设800万英里光纤 [2][3] - 共封装光学（CPO）技术是支撑AI算力规模化扩张的核心，英伟达举办专题网络研讨会，进一步印证其战略价值 [2][4] - AI算力需求旺盛，带动产业链各环节景气度提升，从PCB到光模块、AI芯片等厂商均呈现强劲增长或复苏态势 [27][29][31][41][54][56][57][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - **市场表现**：报告期内（1月26日-1月30日），申万一级行业中通信行业表现突出，周涨幅达5.83%，位列第2位；电子行业则下跌2.51% [12] - **估值水平**：同期，电子行业市盈率为75.52，通信行业市盈率为52.96 [15] - **细分板块**：AI算力相关细分板块中，通信网络设备及器件板块涨幅最大，达8.56%；其他计算机设备板块跌幅最大，为-7.04% [19] - **资金流向**： - 申万一级行业层面，通信板块获主力资金净流入115.31亿元，净流入率1.35%，排名第2；电子板块遭主力资金净流出558.35亿元，净流入率-2.20%，排名第24 [23] - AI算力细分板块中，通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，净流入率2.60%，排名第1；其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元，净流入率-4.09%，排名末位 [25] - **PCB板块复盘**： - 行业经历衰退后进入复苏，以中国台湾厂商营收为参考，2023年行业衰退，2024年开始复苏，2025年实现稳定增长 [28] - 2025年11月，中国台湾PCB厂商营收达774.72亿新台币，同比增长11.86%，显示下游AI算力需求旺盛 [29] - 上游基材方面，2025年12月，中国台湾PCB原料厂商营收442.57亿新台币，同比增长7.71%；铜箔基板厂商营收379.45亿新台币，同比增长8.79% [31] 2. 行业动态 - **AI芯片进展**： - 阿里平头哥“真武”PPU累计出货达数十万片，超越寒武纪，其首款型号真武810E核心参数全面优于英伟达A800、与H20相当 [41] - 伯恩斯坦预测2026年中国AI芯片市场份额：华为50%、AMD 12%、寒武纪9%、海光信息8%、平头哥5% [41] - 微软发布第二代AI推理芯片Maia 200，采用台积电3nm工艺，FP8算力超5 petaFLOPS，超越谷歌第七代TPU [43] - 获比尔·盖茨投资的Neurophos发布光学AI芯片Tulkas T100，其FP4/INT4低精度AI计算性能约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍且功耗相近 [44] - **巨头资本开支与规划**： - Meta公布2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，约为2025年720亿美元的两倍 [45] - 特斯拉计划投建百亿美元级别的“TeraFab”半导体制造厂，以解决芯片供应限制，其自研AI5芯片已接近流片 [42] - 阿里计划将未来三年AI基建与云计算投入由3800亿元提升至4800亿元 [41] - **合作与竞争**： - 英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作陷入停滞，主因内部质疑，双方正重新磋商 [46] - OpenAI背负1.4万亿美元算力采购承诺，正推进2026年底前上市 [46] 3. 公司公告 - **业绩预增**： - **中际旭创**：预计2025年归母净利润98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [54] - **新易盛**：预计2025年归母净利润94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [57] - **工业富联**：预计2025年归母净利润351亿-357亿元，同比增长51%-54%；其中AI服务器营收同比增超3倍，800G以上高速交换机营收同比增13倍 [59] - **寒武纪**：预计2025年营业收入60亿-70亿元，同比大增410.87%-496.02%；归母净利润扭亏为盈，预计为18.5亿-21.5亿元 [56] - **其他动态**： - **莲花控股**：公告其转型算力业务进展，涉及多笔设备采购与算力租赁订单的交付、回款及合同变更情况 [49] - **通富微电/天孚通信**：分别公告控股股东及董事完成股份减持 [51][52] - **龙芯中科**：预计2025年营业收入约6.35亿元，同比增长26%；归母净利润亏损约4.49亿元，同比减亏28% [61] 建议关注公司 - 报告建议关注天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材 [5] - 报告重点列表公司包括沃尔核材（买入）、立讯精密（增持）、天孚通信（买入）、长飞光纤（买入），并给出了2024-2026年的EPS及PE预测 [7]

市场整体表现 - 今日共有68只个股涨停，连板股总数为13只，其中三连板及以上个股4只 [1] - 上一交易日共有10只连板股，本交易日连板股晋级率为40% [1] - 市场风险偏好有待修复，连板股表现不尽如人意 [1] 个股表现 - 昨日3只4连板个股日内亏钱效应巨大，其中万丰股份跌停，横店影视开盘一度触及涨停但最终收跌6.74% [1] - 多只大流量标的遭遇重挫：成交近300亿的中际旭创跌5%，成交超200亿的新易盛跌近7%，成交过百亿的信维通信与网宿科技跌超10%，利欧股份跌超9% [1] 板块轮动 - 市场高低切换明显，高位的AI应用与CPO板块跌幅居前 [1] - 低位的煤炭与白酒板块获得资金持续流入 [1] 煤炭行业 - 受印尼政府提出大幅减产计划的消息刺激，煤炭板块全线爆发 [1] - 兖矿能源、中煤能源、潞安环能等十余只个股涨停 [1] - 中国神华与陕西煤业股价涨超7% [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：推荐 维持 [2] 报告的核心观点 - 行业核心观点：AI算力基础设施建设需求强劲，光纤光缆作为物理底座需求刚性获验证，CPO（共封装光学）技术是AI算力规模化扩张的核心支撑 [3][4] - 市场表现观点：通信板块表现强势，资金大幅流入，而电子板块资金流出，板块间分化明显 [12][23] - 产业链观点：AI算力需求旺盛，带动PCB（印制电路板）行业从衰退进入复苏与增长阶段，并推动上游高端材料需求升级 [27][29][31] - 公司业绩观点：多家AI算力产业链公司发布2025年度业绩预告，显示光模块、AI服务器、AI芯片等领域业绩普遍大幅增长 [54][56][57][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - **市场涨跌**：在1月26日-1月30日当周，申万一级行业中通信行业上涨5.83%，位列第2位；电子行业下跌2.51%，位列第19位 [12] - **行业估值**：当周电子行业市盈率为75.52，通信行业市盈率为52.96，估值水平在申万一级行业中分别位列第三和第六 [15] - **细分板块表现**：AI算力相关细分板块中，通信网络设备及器件板块周涨幅最大，达到8.56%；其他计算机设备板块跌幅最大，为-7.04% [19] - **资金流向**： - 申万一级行业：通信板块主力净流入115.31亿元，净流入率1.35%，排名第2；电子板块主力净流出558.35亿元，净流入率-2.20%，排名第24 [23] - AI算力细分行业：通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，净流入率2.60%，排名第1；其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元，净流入率-4.09%，排名第8 [25] - **PCB板块复盘**： - 行业趋势：PCB产业已转移至中国大陆，行业集中化趋势明显，高端市场技术壁垒高 [27][28] - 行业复苏：以中国台湾厂商营收为参考，PCB行业在2023年衰退后，于2024年开始复苏，2025年实现稳定增长 [28] - 短期驱动：下游AI算力需求旺盛带动AI-PCB需求提升，2025年11月中国台湾PCB厂商营收达774.72亿新台币，同比增长11.86% [29] - 上游材料：AI服务器等需求推动高端材料升级，2025年12月，中国台湾PCB原料厂商营收442.57亿新台币，同比增长7.71%；铜箔基板厂商营收379.45亿新台币，同比增长8.79% [31] 2. 行业动态 - **Meta资本开支与订单**：Meta公布2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，约为2025年720亿美元的两倍 [45]；Meta已与康宁签署协议，承诺在2030年前采购价值高达60亿美元的光纤电缆，以加速AI数据中心建设 [3] - **英伟达技术动向**：英伟达于2月3日举办网络研讨会，聚焦CPO（共封装硅光子）交换机技术，印证了CPO作为AI算力规模化扩张核心支撑的战略价值 [4]；英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作已陷入停滞，双方正重新磋商 [46] - **芯片厂商进展**： - **平头哥**：阿里平头哥真武PPU累计出货达数十万片，超越寒武纪，伯恩斯坦预测2026年其在中国AI芯片市场份额为5% [41] - **特斯拉**：马斯克宣布计划投建百亿美元级别的“TeraFab”半导体制造厂，以解决芯片供应限制，自研AI5芯片已接近流片 [42] - **微软**：发布第二代AI推理加速器Maia 200，采用台积电3nm工艺，FP8算力超5 petaFLOPS，超越谷歌第七代TPU [43] - **光学芯片**：获比尔·盖茨投资的Neurophos发布光学处理单元Tulkas T100，其FP4/INT4低精度AI计算性能约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍且功耗相近 [44] 3. 公司公告 - **业绩预增公告**： - **中际旭创**：预计2025年归母净利润98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [54] - **寒武纪**：预计2025年营业收入60亿-70亿元，同比增长410.87%-496.02%；归母净利润扭亏为盈，预计为18.5亿-21.5亿元 [56] - **新易盛**：预计2025年归母净利润94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [57] - **工业富联**：预计2025年归母净利润351亿-357亿元，同比增长51%-54%；其中AI服务器营收同比增超3倍 [59] - **龙芯中科**：预计2025年营业收入约6.35亿元，同比增长26%；归母净利润预计亏损约4.49亿元，同比减亏28% [61] - **其他公司公告**： - **莲花控股**：公告转型算力业务进展，涉及设备采购、算力租赁订单及融资情况 [49] - **通富微电**：公告控股股东华达集团提前终止减持计划，已减持1500万股，占总股本0.99% [51] - **天孚通信**：公告公司董事王志弘股份减持计划实施完毕，共减持39.48万股，占总股本0.0508% [52] 建议关注公司 - 报告建议关注：天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材 [5]