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投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-06-23 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-06-16 | 2026/05 | 固定资产投资完成额: | % | -4.1 | 1.8 | 3.7 | | | | 累计同比 | | | | | | 2026-06-16 | 2026/05 | 社会消费品零售总额: 累计同比 | % | 1.4 | 2.8 | 5.0 | | 2026-06-15 | 2026/05 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 20264 | 23837 | 22900 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M0:同比 | % | 11.9 | 14.1 | 12.1 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M1:同比 | % | 5.5 | 5.9 | 2.3 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M2:同比 | ...

城期货 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-06-23 宏观数据速览 í | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-06-16 | 2026/05 | 固定资产投资完成额: | % | -4.1 | 1.8 | 3.7 | | | | 累计同比 | | | | | | 2026-06-16 | 2026/05 | 社会消费品零售总额: | % | 1.4 | 2.8 | 5.0 | | | | 累计同比 | | | | | | 2026-06-15 | 2026/05 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 20264 | 23837 | 22900 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M0:同比 | % | 11.9 | 14.1 | 12. 1 | | 2026-06-12 | 2026/05 | M1:同比 | % | 5.5 | 5.9 | 2. 3 | | 2026-06-12 ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予环旭电子“增持”评级，目标价为49.50元，当前股价为37.51元 [5][11] - 报告核心观点：公司凭借领先的SiP技术有望受益于AI端侧产品放量，同时通过与母公司日月光紧密合作，积极布局光通信、算力板卡、服务器供电等高增长业务，开启AI算力驱动的新成长周期 [2][11] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为732.24亿元、866.30亿元、997.32亿元，同比增长23.7%、18.3%、15.1% [4][11][15] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为23.69亿元、34.54亿元、48.78亿元，同比增长27.8%、45.8%、41.2%；对应每股收益（EPS）分别为0.99元、1.45元、2.04元 [4][11][15] - **盈利能力**：预计综合毛利率将从2026年的10.48%提升至2028年的12.82%；净资产收益率（ROE）将从2026年的9.7%提升至2028年的16.6% [4][12][15] - **估值方法**：采用PE和PS估值法。参考可比公司2026年平均PE为24.18倍，考虑到公司业绩增速更高且在CPO领域卡位核心，给予其2026年50倍PE估值溢价，对应目标价49.50元 [11][23][26] 业务分项预测与驱动因素 - **消费电子类产品**：预计2026-2028年收入同比增长均为6%，主要增长来自AI眼镜SiP模组。该业务2026年第一季度已形成营收，第二季度起将进一步放量，全年预估占整体SiP业务营收约10% [16][22][30] - **通讯类产品**：预计2026-2028年收入同比增长均为3%，2025年收入同比下降12.72%主要受关键物料采购成本下降影响 [17][22] - **工业类产品**：预计2026-2028年收入同比增长均为7%，覆盖POS、智能手持终端及储能、光伏等绿色能源产品 [18][22] - **云端及存储类产品**：预计2026-2028年收入分别为177.28亿元、286.19亿元、390.67亿元，同比增长192%、61%、37%，是核心增长引擎。毛利率预计从2026年的17.74%提升至2028年的20.00% [19][22] - **汽车电子类产品**：预计2026-2028年收入维持在45.11亿元，与2025年持平，2025年收入同比下降约24% [20][22] - **医疗及其他业务**：预计医疗电子收入保持6%的稳定增长；其他业务规模较小，假设保持稳定 [20][21] SiP基本盘：AI端侧驱动成长 - **技术领先地位**：公司自2013年投入SiP技术开发，拥有多项先进封装和组装工艺能力，是消费电子设备高度集成化的关键技术 [29] - **AI眼镜SiP放量在即**：公司为北美多个头部客户开发AI眼镜SiP模组，产品包括WiFi和主板模组。2026年第一季度已形成营收，第二季度起将进一步放量，预计全年占SiP业务营收10%。音频、显示、生物感测等相关模组有望于2027年在多个客户产品上量产出货 [11][30][31] - **业务构成**：通讯类和消费电子类产品是公司收入主要来源，2025年合计占比达67.04% [22][28] AI算力第二曲线：光通信与服务器硬件 - **光通信全面布局**：通过收购光创联，公司构建了数据中心、高速电信和工业光电三大产品线，包括400G/800G/1.6T光引擎等 [33] - **产能持续扩张**：成都基地已拥有2万只/月800G/1.6T光引擎产能，计划提升至10万只/月；越南产线预计2026年第三季度逐步量产爬坡，规划产能为15万只/月光引擎和10万只/月光模块组装测试 [35] - **切入CPO领域**：公司与母公司日月光合作，依托其先进封装能力，致力于打造开放化、定制化的共封装光学（CPO）方案，以服务不同技术路线的头部厂商 [11][37] - **拓展服务器供电与算力板卡**：公司与日月光协同开发AI服务器垂直供电（PDU）解决方案，2026年重点进行客户送样验证，目标2027年获取量产订单 [38]。算力板卡业务2026年聚焦产能扩充，上半年计划完成4条产线（合计18万片/月产能），年末目标达到22.5万片/月 [19][39]

产业趋势显著增强！ 今天，市值超2000亿元的光纤巨头——长飞光纤在港股市场一度暴涨超33%，其A股也是封死涨停板。相关概 念股特发信息、通鼎互联、亨通光电、中天科技等集体大涨。 光纤供应链告急。有消息指出，日本光纤巨头藤仓因产能扩张速度跟不上需求增长，已宣布对数据中心互联 (DC)光缆产品实施30%的价格上调。康宁同样面临交付压力，正积极规划扩产计划，重点保障英伟达等AI芯片 巨头的光纤供应需求。 长飞光纤彻底爆发 港股光通信股长飞光纤光缆午后涨幅持续扩大，截至15:10，股价最多涨超32%，最高报288港元/股，创历史新 高。其A股早盘直线涨停，最新股价报518.71元/股。相较于该公司2025年6月18日34.50元/股的价格，长飞光纤 已经实现超10倍涨幅。 光纤的逻辑简单直接：AI智算中心内部的光纤消耗量是传统数据中心的5到10倍，一个万卡级AI训练集群的内 部互联需要数以万计的高速光通道。CRU数据显示，2025年全球光纤光缆总需求增长仅4.1%，而数据中心光 纤需求激增75.9%。以G.652.D光纤为例，价格从2025年初不足20元/芯公里，飙升至2026年3月的83.4元/芯公 里，累计涨幅 ...