行业前景与市场趋势 - 网络安全行业具有长期稳定性 因为大多数公司不会为了节省少量开支而关闭数字防御 [1] - 全球网络安全支出预计将从2025年的1748亿美元激增至2029年的3025亿美元 年增长率预计为73% [2] - 支出增长主要由保护新云部署和生成式AI应用等新兴技术的需求驱动 [2] 公司核心竞争优势 - CrowdStrike 提供了一个名为 Falcon 的云原生平台 无需本地设备 这与过去依赖占用空间、耗电且难以扩展的本地设备的传统模式形成对比 [4][5] - 公司通过提供四个基于云的端点安全模块作为入门套件 将客户转化为粘性订阅 并通过销售额外模块来提升单客户收入 [5] - 公司在云原生领域具有先发优势 [6] 公司增长与财务表现 - 公司服务于314家财富500强企业和564家财富1000强企业 [6] - 从2020财年到2025财年 年收入从4.81亿美元增长至39.5亿美元 复合年增长率为52% [6] - 使用至少五个云模块的客户比例从2020财年末的33%提升至2025财年末的67% 翻了一倍以上 [7] - 调整后订阅毛利率从75%提升至80% 表明公司在获取新客户时未牺牲定价能力 [7] - 公司于2021财年按非GAAP准则实现盈利 截至2025财年 非GAAP净利润复合年增长率达99% [7] 近期挑战与应对 - 2026财年上半年 收入同比增长21%至22.7亿美元 调整后毛利率下降1个百分点至80% 非GAAP净利润仅增长1% [9] - 宏观挑战包括持续通胀、高利率等经济问题 导致许多公司控制软件支出 这使得CrowdStrike难以获得新交易 现有客户采用的新模块也更少 [10] - 微观挑战源于2024年7月一次有缺陷的软件更新导致大客户服务中断 损害了公司声誉 为留住客户提供的经常性信用和激励措施 降低了其收入和利润率 [11] - 公司同时增加了新功能支出以保持竞争力 [11] - 公司预计其净新增年度经常性收入增长将在2026财年下半年重新加速 通过扩展基于消耗的“Falcon Flex”计划来吸引更广泛的客户 [12] - 新的生成式AI工具可能简化和优化Falcon的威胁检测服务 [12] 未来展望与估值 - 从2025财年到2028财年 分析师预计公司收入和非GAAP每股收益的复合年增长率分别为22%和17% [13] - 尽管增长随着业务成熟而放缓 但在未来十年仍有充足的扩张空间 [13] - 公司股价为每股503美元 以108倍明年预期调整后收益的估值来看并不便宜 [14] - 公司在云原生安全领域的领导地位预计将继续吸引新客户并给投资者留下深刻印象 [14]

行业概况 - 网络安全解决方案的总可寻址市场(TAM)预计到2030年将超过5000亿美元 [2] - 网络安全行业正在快速扩张 CrowdStrike和Cloudflare均处于有利位置 [11] CrowdStrike Holdings Inc - 2025年表现最佳科技股之一 年内股价上涨50% [1] - 核心产品Falcon平台采用模块化设计 客户可按需选择服务 [3] - 作为云原生安全平台先驱 通过整合终端和威胁情报解决方案树立行业标准 [4] - 2024年服务中断后通过平台化模式重建客户信任 提供部分免费服务 [4] - 目前股价485 50美元 52周区间200 81-517 98美元 目标价456 29美元 [3] Cloudflare Inc - 年内股价上涨80% 表现优于CrowdStrike [2] - Cloudflare One套件整合多种服务 基于其CDN和DDoS防护基础设施 [7] - 在网络和CDN服务之外 正快速崛起为零信任安全领域的重要力量 [8] - 拥有全球最大边缘网络之一 具备低延迟高安全的零信任扩展能力 [8] - 目前股价183 98美元 52周区间69 26-198 01美元 目标价148 92美元 [7] 业务模式对比 - CrowdStrike已实现盈利 适合追求稳健增长的投资者 [13] - Cloudflare仍处于高增长高投入阶段 适合能承受波动的长期投资者 [13] - 两家公司虽然解决方案有重叠 但商业模式、核心技术和增长路径存在明显差异 [2] 股价表现 - 两只股票当前价格均高于分析师共识目标价 可能出现显著回调 [10] - CrowdStrike被列为优质成长股 Cloudflare未被列入分析师推荐名单 [12][14]