文章核心观点 - 路透社2026年9月24日报道BP曾研究收购Devon Energy在南德克萨斯Eagle Ford资产后放弃，BP股价周五下跌3.4%，Devon周四收涨1.8% [1] - 两只股票今年均上涨近30%，远期市盈率均低于10倍（截至9月28日BP为9.84，Devon为9.29），差异在于各自仍需证明的东西 [1] - BP的前景取决于油价能否维持以及修复工作能否持续，Devon的前景取决于能否按时交付资产出售和协同效应 [12] BP：去杠杆受益于大宗商品强势，但修复尚未完成 - 看涨逻辑是资产负债表修复速度快于计划，第二季度基础重置成本利润达57.3亿美元，上年同期为23.5亿美元，预期为51.1亿美元，净债务在该季度减少30亿美元 [4] - 与Shell对比，Shell更强的现金生成和资本回报为BP仍需证明的东西提供了有用基准 [2] - HSBC将布伦特假设上调至2026年90美元和2027年85美元，认为BP出售资产的压力大大减轻，评级从持有上调至买入，目标价从46美元上调至51.30美元 [5] - JPMorgan称重组是价值机会，但预计去杠杆仅从2028年下半年开始出现拐点，评级从中性上调至增持，目标价从550便士上调至675便士 [5] - Evercore ISI给予与大盘持平评级，目标价52美元，认为按当前远期价格下半年自由现金流约150亿美元 [5] - 看跌逻辑是大部分依赖于石油和未完成的工作，CEO Meg O'Neill表示总负债约400亿美元仍然过高，且未提供回购时间表 [6] - 资本支出指引升至135亿至140亿美元，上游可靠性从95.7%降至92.4%，结果日股价下跌近2%，因油价因美伊协议希望而回落 [6] - Piper Sandler给予中性评级，目标价从43美元上调至46美元，其2027年EBITDA估计比大型石油公司共识高出约27%，显示上行空间由价格驱动 [7] Devon：规模整合已完成，下一步是资产剥离 - Devon Energy于5月完成580亿美元Coterra合并，净利润达19.1亿美元，为2022年以来最高 [8] - 该季度最后七周返还超过10亿美元，季度股息上调33%，保留78亿美元回购授权，目标到2027年底实现至少10亿美元年度协同效应 [8] - Raymond James给予强力买入评级，目标价从64美元上调至67美元，称投资组合审查是缩小估值差距的关键催化剂 [9] - UBS给予买入评级，目标价从55美元上调至63美元，指向更高油价 [9] - Stifel给予买入评级，目标价61美元，预计更好的资本效率将缩小与同行的持续折价 [9] - Seaport给予Crescent和SM Energy卖出评级，因其交易增加了规模但未提升库存质量，与Devon的Delaware位置形成对比 [10] - 看跌逻辑是缺失的出售，第三季度指引显示资本支出提高至14亿至15亿美元，且未宣布剥离 [11] - Siebert Williams Shank的Gabriele Sorbara表示，来自TOMS Capital和Kimmeridge的激进投资者压力在出售实现之前不太可能缓解 [11] - Eagle Ford资产显示定价差距，TPH Research估值接近45亿美元，而消息来源引用35亿至40亿美元 [11] 聪明资金动向 - 对冲基金持有Devon Energy的数量从第二季度末的58只跃升至Insider Monkey数据库中的82只，而BP从49只降至46只 [12] - Devon空头兴趣升至3164万股，占流通股的3.02%，一个月前为2443万股，而BP仅占流通股的0.28% [12]