稳定币监管与政策背景 - 美国通过《GENIUS法案》为稳定币提供了坚实的监管基础 预计其使用将大幅增长 主要因其可能降低成本和转账时间[2] - 监管框架要求稳定币发行商接受审计 并以等值的美元或美国国债支持其发行的每一枚稳定币 旨在促进加密货币创新并支持美元的国际使用[3] - 美国财政部希望繁荣的稳定币生态系统能推动私营部门对国债的需求 从而可能降低政府借贷成本并帮助控制国家债务[5] 稳定币的运作机制与定位 - 稳定币在功能上类似于无保险的银行存款 但监管更宽松 仍需遵守反洗钱等规则[3] - 稳定币被设计为模仿美元的加密货币 旨在实现更轻松、廉价、快速的资金转移 减少银行间或跨境转账的摩擦[2] - 稳定币被视为支付的下一阶段演进 有机会消除不必要的摩擦和成本 为个人对个人、企业对消费者、企业对企业支付提供更好的客户体验[15] PayPal在稳定币领域的角色与优势 - PayPal被确认为关键参与者 其平台触达4.34亿消费者和企业 并与亚马逊、Airbnb、美国航空、Netflix、惠普和迪士尼等公司有业务往来[7][8] - 公司已推出自己的稳定币PYUSD 并视稳定币为底层机制 通过其庞大的电子钱包网络来消除生态系统的摩擦、成本和延迟[13][14] - 与Coinbase、Circle等热门稳定币概念股相比 PayPal的估值便宜很多 其股票交易价格约为预期收益的13倍[9][17] PayPal的财务状况与投资前景 - 公司财务指标稳健 预计收益将以每年约10%的速度增长 并且通过持续股票回购 过去五年平均每年减少约5%的流通股数[17][19] - 业务具有资本效率 不需要在基础设施或研发上大量投入 并且近年来在逐步偿还债务 未增加新的净债务[19] - 主要挑战在于增长放缓 过去五年每股收益增长平均为6% 自由现金流持平 但近期已从2022年的低点有所回升[23][25] 稳定币生态系统的其他投资机会 - 稳定币主要建立在以太坊上 因此投资以太坊或那些试图成为数字资产"国债股票"的公司是一种参与方式 例如Bitmine Immersion Technologies、Bit Digital等[29] - 其他高知名度的参与者包括稳定币发行商如Circle和Tether 以及数字资产交易公司如Coinbase和Robinhood[30] - 支付处理公司如Fiserv已推出自己的稳定币 而万事达卡和Visa也在积极整合稳定币 尤其是在跨境资金流动方面[31][33] 行业竞争与未来展望 - 随着稳定币变得更加主流 竞争预计将加剧 包括来自不希望被取代的大银行的竞争 这可能导致利润率下降[32] - 稳定币最初的应用场景可能是跨境支付和国际汇款 因为这些领域的摩擦最大 但普及需要时间[4][15] - 尽管面临竞争 但许多大型参与者都在积极布局 几乎没有人忽视这一趋势[31]