市场整体表现 - 美国股指期货在12月第一个交易日普遍下跌 纳斯达克100指数期货下跌约1% 标普500指数期货下跌约0.7% 道琼斯工业平均指数期货下跌0.5% [1] - 比特币价格大幅下挫 一度跌破每枚38,500美元 延续了数周的跌势 随后反弹至该水平上方 [2] - 市场以避险情绪开启12月交易 打破了股市通常在12月表现强劲的季节性趋势 [2][3] 科技与大型股动态 - 科技股领跌市场 [1] - “美股七巨头”全部回调 其中英伟达、Meta和特斯拉股价跌幅均超过1% [2] 宏观政策与数据焦点 - 市场焦点仍集中在美联储利率路径上 超过85%的押注预计下周政策会议将降息25个基点 [4] - 美联储已进入会议前的静默期 经济数据成为设定利率预期关键 [4][5] - 未来几日将发布11月制造业活动、服务业活动及就业市场数据 但重点在于周五发布的延迟的9月个人消费支出物价指数 这是美联储偏爱的通胀指标 [5] 政治与监管不确定性 - 前总统特朗普的关税推动等事件增加了不确定性 可能影响今年的“圣诞老人行情” [3] - 华尔街正为美联储领导层可能变动做准备 特朗普已表示选定了接替鲍威尔的人选 白宫经济顾问凯文·哈西特被视为最有可能人选 [6]

核心观点 - 9月就业报告显示劳动力市场数据好坏参半 未能明确指引美联储12月利率决策 市场对降息预期有所升温但分歧依然严重 [2][8] 就业市场数据表现 - 9月非农就业人数意外强劲增长119,000人 [2] - 失业率在9月有所上升 接近4.5% [6][9] - 工资持续增长 年化增长率接近4% [6][9] 美联储政策立场与困境 - 美联储内部在应对高通胀与防止大规模裁员的风险之间存在严重分歧 [4] - 美联储的双重使命要求其同时维持低通胀和高就业 [4] - 此前为抑制通胀 美联储在今年大部分时间维持利率不变 随后在9月和10月会议上各降息25个基点 [6] 市场预期与数据环境 - 根据CME FedWatch工具 市场定价显示周四上午降息概率为40% 高于前一天的30% [3] - 持续43天的政府停摆导致大量经济数据延迟或取消 造成“数据空白” 影响了美联储的决策依据 [4][6] - 9月就业报告是美联储12月9-10日会议前能获得的最后一份政府主要劳动力市场数据 11月报告已推迟至12月16日 10月报告则被取消 [9] 报告对政策辩论的影响 - 报告数据本身具有混合信号 就业增长加速和失业率上升可能被用作支持降息的理由 而工资上涨则可能促使美联储维持高利率以对抗通胀 [8] - 该报告可能成为美联储内部观点的“罗夏测试” 鹰派将关注稳健的就业增长和工资增长 鸽派则会强调失业率上升的令人担忧迹象 [6][9] - 由于报告数据覆盖期较早 且之后已发生两次降息和政府停摆事件 其时效性和对当前经济的指示意义有限 [6]