亚太市场与经济政策 - 澳大利亚ASX 200指数下跌0.4%，收于8,889.20点，主要受矿业和科技板块疲软拖累 [3][9] - 中国省级政府公布2026年GDP增长目标，多数设定在4.5%至5.5%之间，较前一年更为保守，例如北京目标为5%，广东目标为4.5%至5% [4] - 日本2年期国债收益率上升1个基点至1.280%，市场正讨论经济正常化及财政可持续性对未来收益率的潜在影响 [5] 加密货币市场动态 - 比特币价格显著下跌3.2%，报70,261.77美元，延续了从昨日76,350美元开始的跌势 [6][9] - 市场波动由疲弱的现货需求和机构资金加速流出比特币ETF驱动，过去12个交易日内资金流出超过29亿美元 [6] 企业并购与资本运作 - 私募股权巨头KKR据报将以14亿美元收购体育投资集团Arctos，显示了对蓬勃发展的体育投资领域的持续兴趣 [7] - Altice创始人Patrick Drahi将包括Altice Portugal和Altice Caribbean在内的关键子公司指定为“无限制”状态，使其脱离现有信贷协议约束，这一“超级激进”的操作导致Altice International次级债券价格暴跌，并被分析师批评此举使债权人抵押品中失去了集团80%的EBITDA [8][9] - 加拿大养老基金计划以约100亿英镑的交易出售其在英国最大港口运营商的股份，标志着大型机构投资者基础设施投资策略的重大转变 [10] 公司业绩与分析师观点 - 索尼上调全年盈利预期，目前预测2025财年营业利润为15.4万亿日元（此前为14.3万亿日元），归母净利润预计达11.3万亿日元，主要受芯片部门强劲需求及知识产权收益推动 [9][11] - 分析师对Ametek持积极看法，Truist Securities将其目标价上调至265美元（此前为240美元） [12]

报告行业投资评级 - 本报告为国际货币基金组织（IMF）应布基纳法索政府请求提供的技术援助报告，旨在进行气候政策诊断，不包含对行业或公司的投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 气候相关风险对布基纳法索具有宏观关键性，该国经济和人口高度脆弱，超过40%的人口生活在贫困线以下，80%的劳动力从事农业，气候变化影响减贫努力 [14] - 气候政策诊断旨在确定能够减少国际收支风险、增强财政韧性并产生积极气候成果的政策改革，重点是通过动员额外收入、提高支出效率来创造财政空间 [15] - 布基纳法索面临严峻的发展挑战，包括脆弱的安保局势、严重的能源获取不足（目前仅26%的人口通电）以及日益恶化的极端天气，推进气候韧性建设和绿色转型政策改革对提高生活水平和实现持久经济增长至关重要 [14][72] 根据相关目录分别进行总结 I. 气候变化的宏观关键性 - **近期气候趋势**：布基纳法索是全球最热的国家之一，过去四十年升温约1.4°C，快于区域趋势，年平均温度在1985-2014年基线期约为29°C，到2020年估计达到29.6°C [26] 极端高温和极端日降雨事件变得更加频繁和强烈，年最高气温超过35°C的天数在过去二十年增加，特别是在中部和北部地区 [33] - **未来气候变化**：气候预测显示，到2050年，相对于1985-2014年基线，温度中位数预计将上升1.4–1.9°C，到2085年上升1.5–3.6°C，在高排放情景下，到2085年升温可能达到4.5°C [39][40] 预计极端热天和强降雨事件的风险都将增加，到本世纪末，南部许多地区每年超过35°C的天数可能达到50至90天以上 [45] - **经济影响与适应**：自1966年以来，布基纳法索经历了67次灾害，主要是干旱、洪水、流行病和虫害，影响了近2000万人 [50] 在最快的变暖情景和缓慢适应假设下，到2100年人均实际GDP可能比当前变暖趋势持续的情况下降超过8% [52] 该国在2016年制定了首个国家适应计划，2015年至2030年的适应成本估计为38亿非洲法郎，但资金筹集是主要挑战 [58][59] II. 加速能源获取与转型 - **能源消费与排放现状**：家庭生物质消费（主要用于烹饪）占全国总能源消费的近70%，交通和电力部门消耗约四分之一的能源，完全依赖进口燃料 [60] 布基纳法索的温室气体排放强度为每百万美元GDP排放2800吨二氧化碳当量，显著高于撒哈拉以南非洲的平均水平（1750吨） [64] 超过三分之二的排放来自农业、林业和其他土地利用部门 [68] - **电力部门现状**：该国电力结构仍严重依赖进口燃料，但可再生能源份额在过去几年显著增长，太阳能装机容量从2019年到2023年增长了五倍多，达到168兆瓦，2024年并网太阳能总容量估计达到225兆瓦 [76] 由于国内发电不足，电力进口仍占全国总消费量的约58% [80] 输配电损耗平均为15%，低于区域平均水平约23% [82] - **改善电力获取**：目前约四分之三的人口缺电，农村地区只有7%的人口能用上电 [88] 政府设定了到2028年城市地区90%、农村地区50%的电力接入目标，并计划部署700个微型电网 [92] 然而，低收入、低人口密度以及低于成本回收的管制电价构成了结构性挑战，ABER估计微型电网项目需要全额资本成本补贴和80%的可变成本补贴才能实现财务可行 [95] - **扩大可再生能源规模**：需要投资储能能力以确保持续整合太阳能，政府设定了到2030年达到175兆瓦时储能容量的目标 [102] 建议引入与储能能力挂钩的上网电价，并制定法规要求新的可再生能源项目具备最低储能容量 [103][105] - **电价改革**：电力部门因燃料补贴和低于成本回收的定价而持续造成财政负担，2020年至2023年间，平均补贴率占SONABEL燃料采购的60%，财政成本在GDP的0.13%到0.7%之间 [107] 建议实施分时电价以鼓励错峰用电，并逐步调整电价以实现成本回收，同时为低消费水平引入社会电价 [110] - **能源定价改革**：2023年，燃料补贴（隐性和显性）估计占GDP的3.5%，2024年降至约1%，用于发电的燃料投入补贴在2023年占GDP的0.7% [114] 布基纳法索汽油和柴油的隐含碳价格低于区域平均水平，柴油尤为明显，其消费税是该区域最低的之一 [120][122] 建模分析了三种改革情景，包括将石油产品税扩展至重燃料油以及调整柴油税，预计到2030年可产生相当于GDP 0.32%至0.66%的额外财政收入 [123][124][125][127] III. 促进水与粮食安全 - **水资源背景**：布基纳法索水资源有限，人均可用可再生水资源远低于粮农组织设定的1000立方米/年的缺水阈值 [153][154] 农业用水占取水量的51%，市政（生活）用水占46%，工业用水占3% [157] 该国面临严重的人道主义危机，近500万人急需人道主义援助，气候冲击和武装冲突交织加剧了粮食不安全 [160] - **水治理**：该国已建立全面的水资源管理法律框架，但涉及水资源管理的各部门职责未受规范，导致协调不足和资源过度开发 [162][163] 国家水理事会等机构尚未有效履行协调角色，决策分散 [165][166] 在综合水资源管理实践方面取得了进展，但资金有限阻碍了法规的有效实施 [170][171] - **水定价与融资**：原水征费未能反映水资源的经济价值，费率自2015年修订后未更新，对大型农业消费者的征费仍在制定中 [179][181] 在城市供水方面，ONEA负责60个中心，2020年该国城市安全饮用水获取率在区域内排名第二，但快速城市化带来的需求增长和有限的财政资源构成了可持续性挑战 [185] IV. 灾害风险管理与融资 - **灾害风险**：自1966年以来，布基纳法索经历了67次灾害，主要是干旱、洪水、流行病和虫害，影响了近2000万人 [50] - **政策建议**：建议修订灾害风险管理法案/法规，将防灾准备纳入中期规划和预算框架，并改进关键数据的可用性 [23] 鼓励在安保局势允许时实施基于现金的社会保护，并提高风险易发区的覆盖率和目标针对性 [23] 建议制定国家灾害风险融资战略，考虑通过保险、预先安排的融资等方式将高风险转移出预算 [23] V. 可持续林业、土地利用与废弃物 - **现状与挑战**：林业、土地利用、农业和废弃物部门共同贡献了布基纳法索超过80%的温室气体排放 [19] 存在燃料、粮食和林业之间的土地利用竞争，导致刀耕火种、不可持续的薪柴生产和森林退化 [19] - **政策杠杆**：建议修订林业活动的利润税，为获得国际标准可持续性认证的公司提供优惠税率，并对其他公司提高税率 [23] 可逐步在向农民提供的现有支持中引入与可持续性挂钩的条件 [23] 从长远来看，可以制定环境服务付费计划 [23] 为促进清洁烹饪，可为进口丁烷气和/或太阳能炉灶提供财政激励，并对其前期成本引入定向补贴 [23] 在销售点引入预付费（如电池、轮胎、塑料包装、电子产品和电器）以资助废物收集和处理，并对一次性废物实施押金返还制度 [23] VI. 加强气候治理 - **现状**：布基纳法索目前缺乏全面的气候变化立法框架来为气候行动建立法律授权，2013年《环境法典》和2014年《可持续发展导向法》未能充分纳入关键的气候治理原则 [20] 由于气候相关法律和政策不一致，机构结构激增，导致职责重叠、协调挑战和整体制度效率低下 [20] - **潜在改革**：建议修订《可持续发展导向法》，纳入关键的气候治理原则，并将气候政策承诺转化为国内语境 [23] 评估气候变化和可持续发展平行协调机制的有效性，以识别重叠的职责并在需要时进行精简 [23] 更新关键部门部委的环境单位和省级政府的职责，将气候变化纳入其中 [23]

市场整体表现与宏观背景 - 美国股指期货在周四盘前交易中上涨 主要股指期货均走高 此前周三主要股指收涨超过1% 因前总统特朗普突然撤回对欧盟的最新关税威胁[1] - 周三主要股指表现强劲 道琼斯指数上涨1.21%至49,077.23点 标普500指数上涨1.16%至6,875.62点 纳斯达克综合指数上涨1.18%至23,224.82点 罗素2000指数上涨2.00%至2,698.17点[10] - 周三标普500所有板块均收涨 能源、材料和医疗保健股涨幅最大[9] - 10年期美国国债收益率为4.24% 2年期国债收益率为3.59% 市场预计美联储在1月维持当前利率不变的可能性为95%[2] - 贝莱德对2026年初保持“亲风险”投资立场 主要基于人工智能的变革力量和有利的宏观经济背景 并预计美联储将继续降息[11] - 贝莱德超配美国股票 认为强劲的企业盈利得到有利宏观背景的支持 但同时对财政可持续性和机构独立性保持谨慎[11][12] - 贝莱德偏好股票胜过政府债券 对长期美国国债持低配立场 主要担忧财政可持续性风险[13] 主要指数与ETF表现 - 周四盘前 追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust上涨0.64%至689.76美元 追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF上涨0.90%至621.80美元[3] - 主要股指期货表现：道琼斯指数期货涨0.41% 标普500指数期货涨0.65% 纳斯达克100指数期货涨0.93% 罗素2000指数期货涨0.62%[3] 重点关注公司动态 - **英特尔**：盘前股价上涨1.60% 预计将在收盘后公布季度财报 预期每股收益为0.08美元 营收为133.8亿美元[7] - **微软**：股价上涨1.06% 公司与梅赛德斯-AMG马石油F1车队宣布建立多年合作伙伴关系 将把其云和人工智能技术整合到该车队的运营中[7] - **Moderna**：股价大涨5.64% 其与默克公司合作的癌症疗法研究最新进展激发了投资者热情 研究表明 在KEYTRUDA基础上加用Moderna的intismeran autogene可显著降低黑色素瘤患者复发或死亡的风险[7] - **The Metals Company**：股价上涨5.51% 因美国国家海洋和大气管理局出台了一项新规 对深海采矿许可规定进行了现代化修订[16] - **美光科技**：股价上涨2.73% 公司首席执行官Sanjay Mehrotra指出当前内存芯片短缺 并将其归因于各行业对人工智能的需求不断增长[16] 大宗商品与全球市场 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌0.92% 徘徊在每桶60.06美元附近[17] - 黄金现货价格下跌0.32% 至每盎司4,815.26美元 其上次历史高点为每盎司4,888.22美元[17] - 比特币价格上涨0.81% 至每枚90,024.43美元[17] - 美元指数现货微跌0.02% 至98.7420水平[17] - 亚洲市场周四收高 包括中国沪深300、香港恒生指数、韩国Kospi指数、日本日经225指数、印度Nifty 50指数和澳大利亚ASX 200指数均上涨[18] - 欧洲市场早盘交易中多数走高[18] 即将发布的经济数据 - 投资者将关注周四将发布的截至1月17日当周的初请失业金数据以及第三季度GDP的首次修正值 这些数据将于美东时间上午8:30发布[14] - 11月份被推迟的个人收入、支出和个人消费支出数据报告将于美东时间上午10:00公布[14]

涉及的行业或公司 * 行业：全球外汇市场，特别是G10货币对美元的交易策略 [1][2][9] * 公司：摩根士丹利及其全球宏观策略团队，报告由该团队的多位策略师（如Andrew Watrous, David S Adams, Molly Nickolin, Koichi Sugisaki）撰写 [6][9][71] 核心观点和论据 * 核心观点：预计美元在未来一年将走弱，尤其是对风险敏感货币，主要驱动因素包括美国实际收益率下降以及美国与世界其他地区的利率差收窄 [8][11] * 利率与收益率：预计10年期TIPS收益率将从1.71%降至第二季度末的1.25%，并在明年年底进一步降至0.9% [14] 预计10年期TIPS盈亏平衡通胀率将从2.25%小幅扩大至第二季度末的2.35% [15] 预计2年期美国收益率将从3.50%降至2.0%，2年期德国收益率将从1.9%降至1.6%，利差从1.6%收窄至约0.4% [20] 预计美联储在未来一年将降息五次，而欧洲央行将降息两次 [21] * 增长差异：预计美国2026年经济增长率为1.3%，低于彭博调查的1.9%中值预测，并与海外增长率趋同，使美元处于"美元微笑"理论的中间位置，这通常是美元疲软的环境 [27][32][33] * 政策不确定性：美元相对于收益率隐含公允价值的折价近期已收窄，但预计将重新扩大，原因是贸易政策和美联储独立性的不确定性持续存在 [38][40] 美元与美股的相关性在4月2日之前就已开始上升，导致最小化投资组合波动所需的最优外汇对冲比率在过去一年显著上升 [43][44] * 财政可持续性：预计美国以外地区（日本、英国、法国）的财政担忧将缓解，这将对美元构成压力 [50][51][52][53] 这些担忧曾导致英镑和日元与本国国债收益率的相关性转为负值，这种负相关的持续将支撑美元 [54][59][61] * 头寸：美元头寸目前已转为略微看涨，这降低了因空头或多头挤压而导致美元大幅波动的风险 [67] 其他重要内容 * 具体交易建议：推荐做空美元兑欧元、日元、英镑、加元和澳元 [12] 提供了具体的交易点子，例如做空美元/日元（入场151.71，目标135.00），做多英镑/美元（入场1.3358，目标1.4500），做多欧元/美元（入场1.1614，目标1.2000），做空美元/加元（入场1.3990，目标1.3000），做多澳元/美元（入场0.6482，目标0.7100） [16] * 风险情景：美元上行风险包括美国经济增长强于预期（如消费强劲、AI投资、财政支持）[34] 或海外增长放缓（如中国出口压力、欧洲财政刺激有限、中国消费放缓）[35][36] 美元下行风险包括美国企业因无法转嫁关税成本而发布盈利预警 [37] 或海外出现更强的财政刺激 [37] * 政策风险：美元负面政策风险包括美国最高法院支持IEEPA关税授权、美联储主席鲍威尔离任、或美元与风险资产的相关性未能回归负值 [45][46][47] 美元正面政策风险则与上述情况相反 [48]

行业与公司 * 行业焦点为全球宏观经济、美中关系、以及相关的贸易与产业政策 [1][2][3] * 公司为摩根士丹利，其分析师对美国政策、中国市场及全球资产配置发表了观点 [5][9] 核心观点与论据 **美中关系动态** * 美中关系呈现周期性紧张与缓和的动态平衡，而非彻底脱钩或持久和平，双方都在谨慎校准行动以避免经济关系彻底破裂 [1][2][3] * 最新紧张局势表现为中国收紧稀土出口管制和美国威胁征收100%关税 [1] **美国产业政策趋势** * 美国产业政策正在强化且具有韧性，两党在原则上支持政府干预以保护关键产业，这与过去的“华盛顿共识”不同 [4] * 政策重点集中在人工智能和半导体等领域，美国通过税收法案提供资本支出激励，并资助稀土储备计划以寻求供应链安全 [4] * 未来三年数据中心融资需求高达2.9万亿美元，约一半将来自信贷市场，这对信贷投资者构成重要机会 [4][8] **宏观经济与市场影响** * 美国有效关税水平已是年初的4-5倍，企业尚未完全转嫁成本，贸易相关的增长压力持续存在 [9] * 美国政府关门可能持续至11月，加剧了增长担忧 [9] * 固定收益市场：增长风险支持持有长久期美国债券的观点 [9] * 股票市场：存在短期回调风险与长期结构性牛市潜力的平衡，美国大型股更能受益于政策选择（如资本支出激励、美元走弱）而非受制于挑战（如关税成本上升） [9] * 财政可持续性存在不确定性，依赖于企业资本支出和人工智能带来的生产率提升来减少赤字，这可能导致期限溢价上升和收益率曲线趋陡 [9] 其他重要内容 **关键经济数据预测** * 中国：预计第三季度实际GDP增速放缓至4.6%（第二季度为5.2%），零售销售增长可能放缓至2.5% [14] * 英国：预计CPI通胀率为3.89%，核心CPI为3.58% [17] * 美国：预计核心CPI环比上涨0.32%（同比3.12%），政府停摆将影响后续数据的可靠性 [24] * 日本：预计全国CPI（除生鲜食品）同比上涨3.0% [23] **风险提示** * 摩根士丹利声明其可能与所涉公司存在业务往来，可能存在利益冲突 [5] * 报告包含分析师认证和重要披露声明 [6][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38]

全球IPO市场增长动力 - 市场稳定性增强、投资者信心改善、企业盈利韧性以及多国货币宽松政策将推动全球IPO市场增长至2026年初 [3] - 投资者对专注于人工智能以及金融、国防和医疗保健领域新技术的公司需求旺盛，将为IPO市场提供额外动力 [3] - 货币政策宽松和人工智能驱动的技术变革是影响市场情绪和资本流向的决定性力量 [4] 行业与地区表现 - 专注于房地产、工业生产、消费品和能源领域的公司其IPO渠道正在扩大 [4] - 技术、媒体、娱乐和电信行业在IPO发行规模上领先，尤其在美国和中国市场 [4] - 2025年第三季度美国IPO募资额达159亿美元，几乎是第二季度总额的两倍 [6] - 美国市场上季度IPO数量和募资总额均达到自2021年第四季度以来的最高水平 [6] 私募股权推动作用 - 三分之二的普通合伙人预计将加强退出活动，私募股权公司正刺激IPO市场 [5] - 2025年前九个月，全球由私募股权支持的IPO数量增加超过一倍，募资额飙升68% [5] - 美国市场由私募股权支持的IPO退出数量达到自2021年以来的最高水平 [5] 2025年前九个月市场数据 - 2025年前九个月美国IPO募资总额升至330亿美元，较去年同期增长21% [6] - 同期IPO发行总数飙升至180宗，同比增长49% [6]

美国财政状况 - 美国政府过去一年的利息支付达到创纪录的1.21万亿美元，是四年前的两倍多，并且自1940年以来首次超过整个国防预算 [2] - 美国国会预算办公室预测，到2034年利息支付可能升至1.6万亿美元，将消耗超过20%的预算 [3] 全球货币政策与市场反应 - 欧洲央行将关键存款利率维持在2%不变，这是自2024年6月开始一系列降息后的第二次连续暂停，符合市场预期 [4] - 市场预期美联储将于下周降息，此预期推动金价连续第四周上涨 [5] - 美国PPI数据公布前，国债收益率小幅上升，亚洲市场方面，日本5年期国债收益率上升1个基点至1.13%，10年期国债收益率也上升1个基点至1.585% [6] - 伦敦富时100指数收盘上涨0.8%，航空航天和国防类股表现强劲，包括BAE系统公司、巴布科克公司和罗尔斯罗伊斯公司 [7] 地缘政治动态 - 巴西前总统博索纳罗因在2022年选举失败后策划军事政变被判处27年零三个月的监禁，其辩护团队计划上诉 [9][10] - 乌克兰总统泽连斯基在基辅会见美国特使凯洛格，此前波兰报告有19架俄罗斯无人机入侵其领空，俄罗斯驳斥该指控为"毫无新意"且技术上不可能 [9][11] - 中国最新航空母舰"福建舰"通过台湾海峡进入南海进行科研测试和训练任务 [9][12] 公司新闻、能源与贸易 - 百度香港股价开盘将上涨3.8% [13] - 中国人民银行进行2300亿元人民币的7天期逆回购操作，利率为1.40%，并将人民币中间价设定为1美元兑7.1019元 [13] - 国际能源署发布更高的石油过剩预估，导致原油价格下跌 [14] - 马来西亚国家石油公司向吉隆坡国际机场交付了马来西亚首批混合可持续航空燃料，供马来西亚航空集团使用 [14] - 美国特使表示希望在未来几周内解决与印度的关税争端 [15] 安全事件 - 安全专家克里斯·赫佐格透露，他曾在2025年3月警告保守派活动人士查理·柯克，如果不采取额外安全措施，他在大学演讲活动中"100%"会被杀，柯克于2025年9月10日在犹他谷大学的一场户外活动中被枪杀 [9][16]