美联储利率政策预期 - 市场调查显示66%的受访者认为美联储应该降息，但高达92%的受访者相信美联储将会降息[1] - 预期美联储将在未来几个月内降息100个基点，使政策利率达到3%，比当前水平低100个基点[2][3] - 预期降息路径为在未来三到四次FOMC会议上，每次稳步降息25个基点，总计100个基点，过程将持续约六个月[8][9] 支持降息的宏观与市场理由 - 从宏观角度看，劳动力市场已明显疲软并存在下行风险，美联储从风险管理角度不应采取限制性政策，而应转向中性政策[4] - 从市场角度看，国债市场等资本市场已经对3%的政策利率进行了贴现，美联储需要兑现市场的预期以维持当前相对宽松的金融条件[5] - 基于前瞻指引已成为货币政策的核心工具，美联储不兑现其前瞻指引所引导的市场预期（即远期利率曲线）是不合理的[11][12] 对通胀与关税影响的看法 - 认为关税的影响将是分阶段的一次性效应，不会导致持续性的高通胀现象[13] - 预计企业将把更多关税成本转嫁给消费者，这会在消费者层面体现为通胀，但同时会削弱消费者的实际购买力[14] - 相较于通胀风险，更担忧经济活动（尤其是收入分布下半部分消费者的支出）的下行风险[14] 关于降息速度与谨慎态度的讨论 - 存在关于降息至中性利率速度的辩论，调查暗示在2026年底前降息100个基点，而观点主张在未来几个月内完成[7] - 在此环境下的谨慎被定义为可衡量、可预测且不过度依赖数据的行为，主张避免在每次会议上纠结于降息25还是50个基点的反复不定[8] - 稳定的每次25个基点的降息步伐，既不太可能强化市场的负面心理，也不太可能从泡沫风险角度引发过度乐观[9]

财报预期与股价波动 - 英伟达将于今日盘后公布季度财报 基于期权定价交易员预期股价在本周末前将出现6%的波动 对应价格区间为127.09美元至143.92美元[1] - 公司近一个月股价上涨近25% 年内涨幅约1% 5月28日开盘价为135.50美元 较前日收盘微涨0.06%[2] - 过去一年未出现财报后上涨行情 上次上涨为2024年5月 因超预期财报和10比1拆股计划刺激股价单日涨幅超9%[2] 历史财报市场反应 - 过去九个季度均超华尔街预期 但股价次日表现分化 最近三次财报后均出现下跌 包括2025年2月下跌8.5%[3][4] - 具体历史表现：2023年2月涨14.0% 2023年5月涨24.4% 2024年2月涨16.4% 2024年8月跌6.6% 2024年11月跌1.9%[4] - 业绩超预期不一定推动股价上涨 次日反应存在双向波动可能[5] 影响股价的关键因素 - 前瞻性指引对市场情绪影响显著 2025年2月财报虽超预期 但因管理层提示对华出口限制担忧导致股价下跌8.5%[7] - 宏观环境因素包括通胀、加息和市场波动 会对高增长型股票形成压力[8] - 市场预期过高可能引发"利好出尽"效应 地缘政治紧张局势尤其影响公司对华高端芯片出口业务[9]