文章核心观点 - 可口可乐、百事可乐和Keurig Dr Pepper三家饮料巨头均通过基础股息筛选，但商业模式差异导致派息安全性和增长前景截然不同 [2] - 可口可乐拥有最持久的股息结构，百事可乐当前收益率最高但自由现金流几乎全部用于派息，Keurig Dr Pepper股息自2024年冻结且面临2027年拆分不确定性 [17] 可口可乐 - 股息率为2.38%，股价86.27美元，为三家公司中最低 [3] - 采用浓缩液和品牌授权模式，装瓶由合作伙伴负责，毛利率达61.6%，第二季度营业利润率从34.1%扩大至34.9% [3] - 季度股息0.53美元，年化2.12美元，相对过去十二个月每股收益3.33美元，派息率约64% [4] - 管理层将全年自由现金流展望从约122亿美元上调至约124亿美元 [4] - 年度股息成本约91.2亿美元，约占指引自由现金流的74% [4] - 净债务为EBITDA的2.49倍，利息覆盖率为8.32倍，最近报告期现金为129亿美元 [4] - 季度派息从2023年0.46美元增至2024年0.485美元、2025年0.51美元、2026年0.53美元 [5] - 股息历史可追溯至1999年，当时季度派息为0.16美元，经2012年拆股调整后每个年度周期均实现增长 [5] - 第二季度全球单位箱销量增长5%，可口可乐零糖增长16%，管理层指引今年可比每股收益增长9%至10% [6] - 股价年内上涨25.8%，市盈率28倍，追踪自由现金流倍数70倍 [7] 百事可乐 - 股息率为4.52%，股价124.74美元，为三家公司中最高 [8] - 本质上是零食公司兼营饮料，食品业务贡献大部分利润和股息，拥有工厂、配送路线和库存，营业利润率为14.4%，约为可口可乐的一半 [8] - 季度股息从1.4225美元升至1.48美元，年化5.92美元，相对过去十二个月每股收益7.51美元，派息率约79% [9] - 自由现金流收益率为4.54%，与股息收益率几乎相同，股息几乎用尽全部追踪自由现金流 [9] - 今年计划股东回报89亿美元，其中股息79亿美元、回购10亿美元，股息优先支付 [9] - 利息覆盖率为12.03倍，净债务为EBITDA的2.31倍 [9] - 股息历史可追溯至1999年，当时季度派息0.13美元，此后每年派息均高于前一年直至当前1.48美元 [10] - 股价年内下跌10.44%，接近52周低点123.47美元，远期市盈率约15倍 [11] - 第三季度调整后每股收益2.34美元，超过预期的2.2964美元，为连续第四次超预期，欧洲中东非洲和亚太地区有机增长均为9% [11] - 百事食品北美核心营业利润下降12%，管理层将核心每股收益增长指引从5%至7%下调至2.5%至3.5% [12] - 北美业务转型所需时间超出预期，股息支付后几乎无自由现金流剩余 [12] Keurig Dr Pepper - 股息率为2.96%，股价30.84美元 [13] - 是咖啡系统和汽水品牌的合并 hybrid，JDE Peet's 收购于2026年4月1日完成后规模进一步扩大 [13] - 年度股息0.92美元，相对过去十二个月稀释每股收益0.99美元，派息率接近93% [14] - 第二季度GAAP每股收益从0.40美元降至0.04美元，因8.5亿美元收购相关费用 [14] - 去年自由现金流15.05亿美元，覆盖12.5亿美元股息约120% [14] - 第二季度自由现金流7.14亿美元，股息支付3.66亿美元，按此季度节奏全年股息约占管理层约25亿美元自由现金流目标的59% [14] - 债务本金总额304亿美元，管理层杠杆率4.4倍，年底目标约4.1倍 [14] - 首席财务官明确优先事项为投资业务、维持当前股息和偿还债务 [14] - 常规季度股息从2019年0.15美元增至2021年0.1875美元、2022年0.20美元、2023年0.215美元，自2024年9月除息日以来一直维持0.23美元，未再增加 [14] - 记录中还包括2018年一次性103.75美元支付，不属于常规派息流 [14] - 远期市盈率约12倍，为三家公司中最低 [15] - 美国 refreshment beverages 销售额增长10.0%，国际业务增长19.6%，管理层正推进4亿美元成本节约计划 [15] - 首席财务官预计随着债务下降，中长期将获得更大的资本配置灵活性 [15] - 计划于2027年初将饮料和咖啡业务分拆为两家纯业务公司，管理层尚未说明当前0.23美元季度股息将如何在 BeverageCo 和 Global CoffeeCo 之间分配 [16]