文章核心观点 - AI动量交易正在降温，投资者此前几乎不计价格买入AI相关标的，这一趋势的转变有利于长期基本面投资方法 [1] - 利率上升、数据中心建设延迟和高估值共同拖累AI交易，半导体及相关设备材料类股票大幅下跌 [3] - 投资者开始认识到AI生成的代码无法取代所有软件公司，拥有私有数据、专业行业软件及软硬件结合产品的软件企业能与大语言模型共存 [5] - 国防股因中期选举可能改变国会控制权的担忧而失去动量，但预算预计无论国会构成如何都将增长 [7][8] 半导体行业 - 罗素2500成长指数中的半导体股票在第三季度下跌17.9% [3] - 芯片材料和设备股票下跌23.4%，BCSM对这两类股票均低配 [3] 软件行业 - BCSM的软件持仓第三季度上涨近28%，而指数中软件板块仅上涨3.8% [6] - 数据备份公司Rubrik为基金回报贡献了1.35个百分点，是最大贡献者 [6] - 拥有私有数据或专业工具的软件公司在第三季度跑赢 broader软件板块 [9] 国防与航空航天行业 - 工业板块拖累BCSM第三季度回报6.17个百分点，主要来自航空航天和国防 [7] - 国防供应商Mercury Systems股价因中期选举后国会控制权可能变化的担忧而下滑 [7] - 持仓聚焦导弹防御、太空、无人载具和高超音速等快速增长领域 [8] - 航空航天和国防是BCSM最大子行业权重，截至2026年10月31日占13.5% [8] 航空制造与维修行业 - 根据国际航空运输协会估计，超过18,000架飞机已下单，约相当于6至10年的产量 [10] - 现有飞机预计将飞行更长时间并需要更多维护 [10] - 在跟踪该行业的25年中，客运航空交通仅收缩过三次，分别发生在9·11袭击后、2008年金融危机期间和2020年新冠封锁期间 [10] 基金业绩与持仓特征 - 截至9月30日，动量和贝塔风格逆风解释了BCSM相对基准落后不到4个百分点，第三季度两者反转贡献约3个百分点的相对表现 [4] - BCSM第三季度资产净值下跌2.87%，而基准指数下跌10.35% [4] - 截至2026年9月30日，基金主动份额为95.7% [4]