地缘政治与市场情绪 - 欧洲股市预计在新交易周开局走低 投资者正在权衡伊朗的地缘政治发展以及对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新压力 [1] - IG数据显示 英国富时指数预计低开0.13% 德国DAX指数预计低开0.13% 法国CAC 40指数预计持平 意大利富时MIB指数预计低开0.26% [2] - 市场观察人士将密切关注伊朗局势发展 此前广泛抗议活动遭到伊朗当局暴力镇压 [2] 美国政治与政策风险 - 美国总统特朗普正在权衡针对伊朗的行动选项 据报道其助手将于周二向总统简报包括军事、网络和经济在内的措施 [2][3] - 美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查 此事被视为特朗普向央行施压的明显升级 导致美国股指期货隔夜下跌 [4] - 鲍威尔确认联邦检察官已就其关于美联储办公楼翻修的参议院银行委员会证词展开刑事调查 并称这是特朗普影响央行货币政策的又一次尝试 其主席任期将于五月结束 [4][5] 英国商业环境 - 英国商业领袖敦促财政大臣瑞秋·里夫斯缓解能源成本 并避免增加英国企业的税收负担 因其正在准备今年的预算案 [1]

美股市场表现 - 美国股市周三表现分化 道琼斯工业平均指数上涨120点或0.2% 创下历史新高[1] - 道指延续了2026年的强劲开局 并刷新了历史最高纪录[1] 市场驱动因素 - 投资者持续应对地缘政治发展、能源市场变化以及新的劳动力市场数据[1]

欧洲股市整体表现 - 欧洲股市周二早盘普遍上涨 泛欧斯托克600指数上涨0.3% 交易于历史新高[1] - 西班牙IBEX 35指数在早盘交易中升至历史新高[1] - 美国三大主要股指周一均上涨 道琼斯30种工业股票平均价格指数收于历史新高[3] 个股及板块动态 - 物流公司InPost股价飙升18.5% 领涨斯托克600指数 因公司收到收购其全部股份的指示性提案[2] - 丹麦制药巨头诺和诺德股价上涨约6.2% 因其减肥药Wegovy于周一在美国推出 延续了前一交易日5%的涨幅[2] - 亚洲国防类股周二连续第二个交易日上涨 尽管该地区股市表现不一[4] 市场驱动因素 - 市场上涨发生在投资者追踪美国驱逐委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗后的地缘政治发展之际[1] - 周一市场上涨发生在马杜罗被捕以及美国总统特朗普呼吁美国能源巨头投资这个石油资源丰富的国家之后[3] - 市场走势表明 投资者在新年伊始搁置了对更大规模地缘政治冲突的担忧 并对风险资产保持信心[3]

市场情绪与宏观指标 - 投资者情绪保持谨慎 受全球市场信号 地缘政治发展以及大宗商品价格波动影响 [1] - 加拿大股市可能继续低开 S&P/TSX 60指数收于1,848.00点 下跌2.44点或0.13% S&P/TSX综合指数收于31,483.44点 下跌43.95点或0.14% [1] - 美国11月失业率升至4.6% 为四年高位 当月失业人数为64,000人 10月新增为105,000人 市场共识预期非农就业增加40,000人 失业率预期为4.5% [2] - 美国PMI综合指数初值将于美东时间上午9:45公布 服务业指数共识预期为53.9 前值为55.0 11月综合指数为54.2 [5] 大宗商品与资产价格 - 黄金期货价格上涨 而白银价格下跌 [1] - 亚洲股市周二收低 欧洲股市多数下跌 美国主要股指周一小幅收低 [5] 公司交易与融资活动 - Anglo American Plc 与 Teck Resources Ltd 计划进行的对等合并已获得加拿大政府监管批准 [3] - Centrica Plc 宣布以约9,800万英镑的交易 将其在Cygnus气田中Spirit Energy Ltd剩余的15%权益出售给Serica Energy plc [4] - Sonoro Gold通过非经纪私募融资筹集了400万美元 以推进项目 [4] 其他事件 - 一个包括议员在内的30人加拿大代表团周二被拒绝进入Westbank [4]

2025年全球宏观研究年度回顾：四大主题要点总结 一、 涉及行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究发布的2025年度宏观主题回顾报告[2] * 报告内容广泛涉及**全球宏观经济、贸易政策、科技创新、金融市场、地缘政治**等多个领域[3][4][5] * 重点提及的行业包括：**人工智能、半导体、云计算、金融科技（稳定币）、国防军工**等[48][49][100] * 提及的公司与机构包括：**OpenAI、谷歌、微软、英伟达、Meta、甲骨文、AMD、博通、迪士尼、Tether、Circle**等科技与金融公司，以及**美联储、美国劳工统计局**等政府机构[59][80][115][174] 二、 核心观点与论据 主题一：贸易政策剧变与不确定性 * **核心观点**：2025年始于密集的关税讨论，特朗普再次就任美国总统，通过重大行动颠覆了数十年的贸易政策，引发了对美国经济收缩的担忧[3][29] * **论据**：特朗普上任后签署了一系列行政命令，对加拿大、墨西哥、中国等多国商品加征关税，并动用了《国际紧急经济权力法》[19][35] * **关键数据**：尽管许多人担心美国有效关税税率会升至**20%** 以上，但截至报告时，税率处于更温和的**13.3%** [35] * **动态发展**：关税政策反复多变，涉及宣布、豁免、暂停、威胁报复等多个环节，例如中国曾宣布对**1550亿美元**的美国商品加征报复性关税[37] * **市场影响**：贸易政策不确定性指数在特朗普再次当选并宣布一系列新关税措施后飙升，但随着美国与多个贸易伙伴达成新贸易协议，该指数已从高位回落[41] 主题二：人工智能创新与泡沫担忧 * **核心观点**：AI仍是年度创新焦点，尽管估值已高，并引发了比以往更强烈的泡沫担忧[3][48] * **投资增长**：AI投资增长依然强劲，主要集中在**美国**。与AI相关的硬件和软件投资均呈上升趋势[50][52][60] * **企业投入**：超大规模云服务商在AI基础设施上的资本支出巨大，例如微软、Alphabet、AWS、Meta和甲骨文在2024年的相关支出总计近**300亿美元**[58][59] * **收入预期**：市场持续上调对半导体公司的收入预期，自2023年3月以来，对罗素3000指数中半导体公司的年度化共识收入预期上调了约**300亿美元**[55][56] * **采用率提升**：企业AI采用率显著上升，2025年第三季度，**17.3%** 的跨行业公司采用了AI，高于2024年第三季度的约**10%**[66][67]。其他调查（如麦肯锡）显示，**88%** 的被调查组织定期在至少一个业务职能中使用AI[75] * **市场集中与泡沫迹象**：“美股七巨头”在AI热情推动下表现突出，引发泡沫担忧。超过**50%** 的标普500公司在2025年第三季度财报电话会议中提及AI[85][94][95] * **行业动态**：AI领域出现大量战略合作与投资，例如OpenAI承诺未来几年向甲骨文购买**3000亿美元**计算资源，英伟达计划向OpenAI投资**1000亿美元**，迪士尼宣布计划向OpenAI投资**10亿美元**[80] 主题三：稳定币的监管突破与发展 * **核心观点**：得益于一项关键的立法努力，稳定币在2025年迎来了发展时刻[3][49] * **监管里程碑**：《GENIUS法案》于2025年7月18日由特朗普总统签署成为法律，这是美国首部联邦稳定币监管法规，为支付稳定币建立了监管框架[107][115] * **市场规模**：稳定币市场总规模约为**3070亿美元**，主要由Tether和Circle主导，其稳定币USDT和USDC的流通市值分别约为**1850亿美元**和**780亿美元**[106][117] * **储备构成**：两大发行商的储备绝大部分由美元安全资产构成，包括国债、回购协议、货币市场基金和存款[118][119] * **商业模式**：发行商主要通过储备资产的利息收入盈利，业务模式分为直接发行和“白标”发行两种[122][123][125] 主题四：机构信誉遭受广泛质疑 * **核心观点**：财政可持续性、数据可靠性和美联储独立性均受到质疑，导致对债券收益率可能居高不下的不安，并为“货币贬值交易”创造了顺风[4][129][130][131] * **财政可持续性**：美国赤字和债务处于危机时期以外的历史最高水平。即使在美国国债收益率低于**4%** 时，利息支出也已达到历史最高水平[133][136][137] * **全球性问题**：财政政策不确定性在全球范围内保持高位，全球债务水平高企，政府利息支出在大多数地区预计将进一步上升[140][145][149] * **美联储独立性受挑战**：特朗普总统公开且反复要求美联储降息，并威胁解雇主席鲍威尔，甚至解雇了美联储理事丽莎·库克，相关诉讼仍在进行中[154][158][160][169][172] * **数据可靠性争议**：美国官方经济数据，特别是就业数据，因大幅修订而受到政府高层和市场人士的广泛质疑，引发了对数据质量和独立性的担忧[174][175][177] 三、 其他重要内容 * **地缘政治演变**：特朗普总统改变了冷战后的安全格局，对俄乌战争和欧洲防务产生重大影响，同时美中科技主导权之争愈演愈烈[5][10] * **科技行业就业**：科技行业占总就业人数的份额相对于其长期趋势继续下降，科技行业的青年失业率仍然居高不下[72][76][77] * **AI发展两面性**：AI领域在取得突破（如OpenAI的LLM在国际数学奥林匹克竞赛中达到金牌水平）的同时，也面临挫折和批评（如项目回报率低、模型产生错误信息等）[80] * **历史对比**：报告通过图表回顾了美国关税历史、经济衰退史以及美联储发展史，为当前局势提供历史背景[32][45][172] * **跨主题联系**：报告指出，对“奇迹药物”GLP-1的担忧，加剧了市场对（AI领域）市场集中度和资本支出的忧虑[10]

原油市场动态 - 原油价格受多重地缘政治事件影响，里海管道联盟因乌克兰无人机袭击而暂停出口，美国与委内瑞拉关系紧张可能影响供应，OPEC+同意将2026年第一季度的石油产量水平维持不变 [1] - 1月期原油价格上涨1%至每桶59.11美元 [1] - 旨在结束俄乌冲突的外交活动正在进行，相关进展可能影响石油市场 [2] 埃克森美孚 (XOM) - 公司股价上涨0.6%至116.70美元，此前汇丰银行将其目标价从121美元上调至126美元 [2] - 尽管年初至今涨幅仅为8.6%，但自4月测试100美元关口后，股价已形成更高的高点通道 [2] 雪佛龙 (CVX) - 公司股价上涨1.1%至152.80美元，自7月以来交易区间为146美元至161美元，目前仍维持在年初至今的盈亏平衡水平 [3] 康菲石油 (COP) - 公司股价上涨1.8%至90.32美元，但在2025年内仍下跌9% [3] - 多条移动平均线汇聚于当前价格上方，限制了股价近期在90美元下方的盘整 [3] 机构观点 - 尽管三家公司股票回报率表现平平或为负，但券商普遍持看涨态度，在覆盖这三只股票的77个券商评级中，仅有3个为“卖出”评级，24个为“持有”评级，其余均为“买入”或更优评级 [4] - 若分析师不看好当前地缘政治事件的结果，未来的评级下调可能对股价构成压力 [4]

原油市场动态 - 布伦特原油价格下跌0.9%至每桶62.82美元，西德克萨斯中质原油价格下跌1.1%至每桶58.40美元，两者在早盘交易中均曾下跌约2% [1] - 油价收复部分失地，市场关注点集中于美国起草的乌克兰停战计划以及美国降息不确定性对市场情绪的影响 [1] 地缘政治与监管事件 - 周五是美国公司暂停从俄罗斯公司Rosneft和Lukoil购买原油的最后期限 [2]

纳斯达克指数与英伟达股价 - 纳斯达克指数下跌22% [1] - 英伟达股价的反弹势头消失 [1] 原油市场动态 - 布伦特原油价格上涨05%至每桶6383美元 [1] - WTI原油价格上涨05%至每桶5956美元 [1] - 油价在上一交易日下跌2%后于早盘交易中上涨 [1] - 美国库存报告结果好坏参半 投资者权衡俄罗斯供应风险 [1] 地缘政治影响 - 美国前总统特朗普派遣五角大楼代表团前往基辅 旨在重启结束乌克兰战争的谈判 [2] - 谈判进展缓解了供应中断担忧 因冲突解决可能导致对俄罗斯原油的制裁取消 [2]