厄尔尼诺主题该如何把握？202609298 农产品周期研报：2028 年见顶预期与 2027 年品种配置策略 当前农产品市场正处于价格周期、库存周期和气候周期三者共振的阶段。从一 个更长的历史维度看，农产品大约存在 30 年的大周期，例如 1,942 年至 1972 年、1972 年至 2001 年。当前所处的周期始于 2001 年左右，其核心驱 动力在于需求端的规模性扩张，供给端通常需要 10 到 15 年时间来逐步满足这 种需求，之后市场便进入供大于求的阶段。因此，本轮始于 2001 年的大周期 目前已进入下行阶段，因为中国的需求已不再有大规模的量级提升。一个例证 是，2016 至 2017 年度发生了级别很高的厄尔尼诺现象，但由于市场处于供 大于求的环境，并未引发价格的大级别波动。然而，自 2020 年以来，疫情导 致投机性需求大幅增加，随后 2022 年的俄乌冲突及 2026 年的美伊以冲突， 加剧了市场对供给和物流安全稳定性的担忧，这使得投机性需求增多，从而提 升了整体价格的波动率。 在当前宏观周期背景下，如何看待由天气因素引发的 4 到 5 年价格周期，以及 对本轮周期高点时间的预判？ 农产品市场 ...