四季度债市：抓眼前还是等回调 20261011 2026 年 Q4 债市：机会前置聚焦长久期，摊债基支撑 5 年期信用 债 摘要 对过去十年第四季度债券市场的复盘显示出三条主要规律。第一，第四季度通 常行情较好，但行情启动时间容易后置，表现为上半场偏向震荡，下半场利率 才开始下行。这主要是因为 9 月至 10 月期间，即三季度向四季度过渡时，常 有密集的政策出台，前期会扰动债市，待市场消化政策影响后，利率会再次下 行。这一现象背后与融资节奏及债券供给节奏有关，第四季度的债券供给和社 融增量通常不及一、二季度，因此大方向上利率趋于下行，但 9 至 10 月的政 策刺激可能引发阶段性震荡。第二，第四季度的财政和货币政策加码多以财政 政策为主，例如补发债券或推出贴息政策，而降息这类对债市更为有利的货币 政策则更倾向于在第一季度推出，以便配合全年的信贷"开门红"。第三，银 行和保险等机构通常会在第四季度为次年的债券配置进行储备，这为市场提供 了支撑，使得利率即使下跌空间也相对有限。 从历史规律来看，第四季度不同期限债券的表现有何差异？ 历史数据显示，第四季度的资金利率并无明显的下行规律，这意味着行情并非 由资金面驱动 ...