10 年国债破历史新低后如何定价 20261108 债市下行空间受限与信用分化加剧，美债利率中枢下移 摘要 10 年期国债收益率下行空间有限，预计中枢在 1.55%左右，突破 1.50%难度极大。当前定价已兑现降息预期，未来需强劲情绪或 2027 年进一步降息预期推动。 央行"换锚"加降息实质降低资金利率下限约 20BP，DR001 中枢移至 1.25%附近。若隔夜利率能进一步降至 1.20%-1.25%，将为债市提供 更强支撑。 信用债市场分化加剧，高等级债受"资产荒"逻辑支撑，配置力量稳定； 中低等级债受华发事件冲击，估值风险提前释放，需警惕非典型城投及 地产相关主体。 美债 10 年期利率中枢下移至 4.6%-5.17%区间。受期限溢价抬升及 AI 融资转向债权影响，利率难大幅下降；预计 12 月加息一次，2027 年大 概率维持高位横盘。 美国中期选举形成"横扫"局面，但财政约束仅限增量，2027 年赤字 率难降。美联储人事提名受民主党约束，政治化风险降低利多长端美债。 交易策略建议：10 年期国债接近 1.55%后空间有限，应转向长久期信 用债、地方债或 30 年期国债博取补涨资本利得，关注银行负债 ...