Good afternoon, and welcome to the Danske Bank Q3 2026 pre-close call. My name is Claus Ingar Jensen, and I am Head of Investor Relations. In addition, Olav Jørgensen and Nicolai Brun Tvernø from our IR team are also on the call. Please note that this call is being recorded for compliance reasons, and the script used for this call will be published on the Investor Relations website after the call. Given that we conduct this call via Teams, please be aware that if you want to ask questions, you must log on v ...

核心观点 - 标普500指数及其顶级ETF如VOO和SPY近期走势横盘 忽略了强劲的二季度财报和鹰派美联储等重大事件 文章关注将在10月推动该指数的一些顶级催化剂 [5] - 建议在10月13日财报季前买入VOO 核心逻辑是盈利增长乐观预期 预计增长29% 且通常实际数据会超出预期 驱动力来自AI资本开支外溢 半导体 内存 GPU 服务器 以及能源板块盈利支撑 [1] - 随着SPY和VOO已经横盘整理 当业绩开始落地且指引确认AI需求时 上行偏斜最大 [1] 财报季 - 对VOO和SPY最重要的催化剂是即将到来的财报季 将于10月13日开始 届时摩根大通 联合健康 强生和美国银行等顶级公司将发布财报 [6] - 分析师对财报季高度乐观 平均预期上一季度增长29% 在大多数情况下 实际数字通常高于预期 [6] - 例如 在第二季度财报前 预期盈利增长约25% 实际上最终数字超过50% [7] - 盈利增长由强劲的AI支出驱动 微软 谷歌和Meta Platforms等公司投入数十亿美元 这些资金沿着价值链向下游移动 流向内存 GPU 光学器件和服务器等领域 [7] - 一个典型例子是美光 其第四财季营收超过540亿美元 而指引为500亿美元 [8] - 油气价格上涨也推高了盈利增长 埃克森美孚 雪佛龙和马拉松石油等公司报告了强劲数据 [10] 美联储利率决议 - 标普500指数及SPY和VOO等顶级ETF的另一个重要催化剂是美联储 将于10月28日公布利率决议 [11] - 经济学家预计美联储将在本次会议上加息 但加息还是维持不变将取决于即将公布的经济数据 [11] - 第一个需要关注的关键数据是即将于周五公布的非农就业报告 之后美国将于10月14日发布整体和核心通胀数据 [12] - 强劲的就业报告叠加高通胀将导致加息概率上升 在大多数情况下 当美联储加息时 股市往往表现挣扎 [12] 美国债券市场与美伊冲突 - 标普500及其他指数的另一个重要驱动因素是美伊之间的局势发展 过去几周双方保持相对平静 这促成了油价走低 [13] - 媒体报道显示霍尔木兹海峡通行状况改善 同时沙特阿拉伯重新开放了东西向管道 如果现状维持 股市应该表现良好 [13] - 然而随着美国中期选举临近 伊朗局势有可能升级 这将推高油价 [14] - 油价上涨将导致债券收益率飙升 十年期收益率已跃升至5.2% 三十年期收益率飙升至5.636% 每当债券市场出现动荡时 股市往往表现不佳 [14]